Развитие сделок слияний и поглощений в банковском секторе США

История развития сделок слияний и поглощений во всех отраслях экономики США делится на стадии или так называемые волны слияний и поглощений. Именно экономические факторы послужили их причиной, в частности макроэкономическая конъюнктура (рост ВВП, процентные ставки и т.д.) сыграли важную роль в формировании процесса слияний и поглощений между компаниями. Вторая волна проходила в период 1916 - 1929 гг. между олигополиями и была вызвана экономическим подъемом после Первой мировой войны.  В этот период появилась инфраструктура для развития сделок слияний и поглощений, которая была основана на техническом прогрессе поствоенного времени. Слияния второй волны были также горизонтальными и проходили в таких отраслях, как металлургия, химическая, пищевая промышленность и нефтяная отрасль. Окончанием этой волны сделок также послужил обвал биржи 1929 г. и Великая депрессия. В 1933 г. вступил в силу Glass - Steagall Act, который выделял необходимым условием деятельности банков их платежеспособность, данный акт позволял Федеральной резервной системе устанавливать предел для процентных ставок на временные депозиты, так как это было необходимой мерой, чтобы остановить ожесточенную конкуренцию между банками, которая и приводила к банкротству. Более того данный закон отделил коммерческий банкинг от инвестиционного, что являлось необходимой мерой после обвала фондовой биржи. Третья волна слияний проходила в 1965 - 1969 гг. В основном, в данный период проходили конгломеративные слияния. Сделки этого периода были вызваны высокими ценами на акции и выгодным процентными ставками. Основная тенденция заключалась в том, что компании - инициаторы сделок были меньше компаний - целей. Окончание волны было вызвано неэффективной работой новообразованных конгломератов. Четвертая волна проходила в 1980 -1989 гг. компании - цели этого периода были больше, компании третьей волны. Основными отраслями, в которых проходила консолидация, были нефтегазовая промышленность, авиационная промышленность, фармацевтика и банковская отрасль. Большая часть поглощений были враждебными и были инициированы иностранными компаниями. Остановить данный процесс удалось благодаря реформам финансовых институтов. Пятая волна слияний и поглощений продолжалась с 1992 г. по 2000 г. и была вызвана глобализацией, ростом фондовых бирж. Основными отраслями данного периода были телекоммуникации и банковский сектор. Большинство сделок имели долгосрочный расчет и были финансированы за счет собственных средств. Таким образом, можно отметить, что слияния и поглощения пришли в банковский сектор в соответствии с общей тенденцией к глобализации и развитием мировой экономики (смещением акцента в сторону третичного сектора).

Ситуация в мировой экономике складывалась не лучшим образом для банковского сектора США в конце 1970 - х гг. Дело в том, что последствия войны во Вьетнаме, крах Бреттон-Вудской системы, кризис ОПЕК привели к необходимости увеличить процентные ставки, но из-за установленных законом ограничений произошел дисбаланс рыночных процентных ставок и тех ставок, которые банки были вынуждены предлагать. Банки теряли своих клиентов, которые вкладывали свои средства во взаимные фонды. Тенденция к консолидации банковского сектора США началась в 1980-х годах, причиной чему послужили законодательные изменения. Так, например: the Depositary Institutions Deregulation and Monetary Control Act стал началом для дерегулирования банковской отрасли. Были отменены ограничения на процентные ставки депозитов, что позволило банкам конкурировать не только с небанковскими финансовыми институтами, но и усилило конкуренцию между самими банками. Это и послужило началом для активной консолидации данной отрасли. Только в период с 1981 по 1994 произошло 6 157 сделок слияний и поглощений. Также на консолидацию в таких масштабах повлияло и принятие в 1994 г. Interstate Banking and Branching Efficiency Act. Данный акт определял национальные стандарты для Банковской холдинговой компании, позволяющие приобретать банки в любом штате. А начиная, с 1997 г. данный закон позволял преобразовывать свои дочерние компании в сеть филиалов при условии, что штаты, в которых зарегистрированы данные банки, не уклоняются от предусмотренного законом обеспечения своих филиалов. Закон 1999 г. Gramm - Leach - Bliley Act позволил банкам работать и на других финансовых рынках, а также предоставлять дополнительные финансовые услуги. Безусловно, эти законы повлияли на увеличение числа слияний в отрасли. Стоит отметить несколько главных тенденций данного периода в банковском секторе США. Во-первых, законодательные изменения, проведенные в этот период, изменили регулирование деятельности банков, сохранившийся с периода Великой депрессии. Были отменены ограничения на деятельность банков, а именно на услуги, предоставляемые ими, отменили также и пределы процентных ставок. В результате банковская отрасль перешла на общий национальный уровень (до этого банки развивались в пределах штатов). За этот период сильно изменилась и корпоративная форма, то есть если раньше банковская сфера состояла в основном из малых независимых банков, то после законодательных поправок она состоит из банковских сетей или банковских холдингов. Согласно Federal Deposit Insurance Corporation (2003) в период 1976 - 1998 гг. число малых независимых банков сократилось с 8 698 до 2 892 банков, в то же время число банковских сетей выросло с 31 344 до 61 957. Вторая тенденция данного периода заключается в том, что вырос уровень консолидации банковского сектора. В первую очередь, это выражается в том, что количество активов, которые контролировались пятью самыми крупными банками, выросло с 13,5 % до 17, 6 % в 1980 - 1995 гг. Процент депозитов, находящийся под контролем 25 самых крупных банков (холдингов), только за 1980 г. вырос с 33,1 % до 45, 3%. К 1995 г. уже около 60 % национальных активов находились под контролем 50 крупнейших банков США.

Третья тенденция, присущая этому периоду, заключается в том, что, в основном, целью сделок слияний и поглощений, проведенных в данный период, было изменение корпоративной структуры банков и концентрации активов, то есть необходимо было перераспределить активы таким образом, чтобы приобрести контроль над большей частью. Поэтому помимо горизонтальных слияний, проводимых между банками, также преобладали и конгломеративные слияния с другими финансовыми институтами (как правило, смежная деятельность). Число банковских слияний выросло на 300 % с 1976 г. по 1998. В период 2000 - 2010 гг. в банковском секторе прошло 2 403 слияния. В ходе данных сделок было приобретено активов около 4 трлн. долларов и депозитов суммой 2, 6 трлн. долларов. В период 2000 - 2007 гг. ежегодно проходило не менее 200 сделок слияний, но после кризиса их число в 2008, 2009 и 2010 г. составило 195, 158 и 180 сделок соответственно. Самое большое количество сделок прошло в 2004 г. и составило 259 сделок, а самое меньшее в 2009 г, что является последствием финансового кризиса 2008 г. стоит также отметить, что общая активность проведения сделок снизилась в этот период по сравнению с предшествующими, так в период 1994 - 1999 гг. среднее ежегодное количество слияний превышало 440. Кризис повлиял на характер сделок и их участников, а именно в 2008 г. и 2009 г. увеличилось соотношение сделок либо с обанкротившимися финансовыми учреждениями, либо находящихся на грани банкротства. Дело в том, что в данный период наблюдалась неопределенность с кредитными портфелями многих банков, а также падение цен их акций. Банки - приобретатели не могли удостовериться в качестве и стоимости приобретаемого банковского портфеля. В период 2000 - 2010 гг. консолидация банковской отрасли США усилилась, то есть все большее количество активов и депозитов находится под контролем крупнейших банковских структур. Так вследствие этой тенденции под контролем 10 крупнейших банков в 2010 г. находилась доля в 46 % по сравнению с 30 % в 2000г. Доля активов выросла в 2000 -2010 гг. с 36% до 50 %. Изменение доли активов и депозитов, находящихся под контролем 50 и 100 крупнейших банков не были такими значительными по сравнению с 10 крупнейшими банками.

Но стоит отметить, что доля депозитов во владении 50 крупнейших банков изменилась с 55% до 67% в рассматриваемый период, а доля депозитов 100 крупнейших банков с 64% до 73%. Доля концентрации активов и депозитов под контролем 10 крупнейших банков превышала соответствующую долю 100 крупнейших структур почти в два раза. (см приложение 2) Во время сделки для инвесторов важен такой показатель как price - to - book value (соотношение рыночной капитализации банка к его стоимости), так как показывает, насколько инвестор переплачивает. Согласно данным Федерального резервного банка Филадельфии данный показатель резко упал в 2008 (в 2006 г. показатель составлял 2, 56, а в 2008 г. 1,76). (см. прил. 3). В период 2002 -2008 гг. показатель price-to-book в сделках с разными штатами в среднем составлял 2, 53 по сравнению со сделками внутри штатов - 2,31, причиной этому могла послужить и большая асимметрия информации. Стоит отметить тот факт, что количество активов банка напрямую влияет на стоимость банка - цели и показатель p/b (price-to-book value). Чем больше активов, тем выше p/b. Но после кризиса крупные банки-цели с активами, превышавшими 1 млрд. долларов имели в среднем p/b, равный 0, 88 в отличие от банков с активами меньше 1 млрд. долларов - p/b был равен 1,02. Но при этом показатель p/b полностью соответствовал рейтингу CAMEL, который оценивает чувствительность к риску. Чем больше рейтинг CAMEL, тем больше и price-to-book value в 2002 - 2008 гг. (см. прил. 4) В целом, банковский сектор активно развивался в течение 30 лет, но ежегодное количество сделок слияний и поглощений постепенно снижалось в течение всего периода, особенно это было заметно после кризиса 2008 г. В течение всего периода с 1981 - 2010 было несколько ключевых моментов, повлиявших на активизацию консолидации в банковском секторе США. Основой таких изменений послужили законодательные изменения, вызванные необходимостью изменений экономической конъюнктуры. К таким законодательным актам относились: The Depositary Institutions Deregulation and Monetary Control Act (1981 г.), усиливший конкуренцию в банковской отрасли. Это и послужило началом для активной консолидации данной отрасли, в 1994 г. Interstate Banking and Branching Efficiency Act, позволивший приобретать банки в других штатах, в 1999 г. Gramm - Leach - Bliley Act позволил банкам работать и на других финансовых рынках, а также предоставлять дополнительные финансовые услуги. Безусловно, эти законы повлияли на увеличение числа слияний в отрасли. Учитывая такое развитие банковского сектора, можно сделать вывод о том, что в будущем сделки будут проходить в тех же количествах, что и в последние годы, но при этом теперь сделки будут нацелены на качественные изменения, которые смогут усилить позиции банков на рынке.