Сокращение риска за счет диверсификации

Диверсификация — широкое инвестирование капитала по раз­личным направлениям с целью минимизировать возможные по­тери капитала. В диверсифицированном портфеле активов, содержащем акции, облигации, недвижимое имущество и сбе­регательные счета, стоимость всех инвестиций не увеличивается (не уменьшается) одновременно или на одну и ту же величину, и вы, следовательно, имеете возможность защитить себя от ры­ночных колебаний.

ВИДЫ РИСКОВ:

— деловой риск связан с крупными проблемами в сфере дея­тельности компании.

— риск ликвидности возникает в ситуации, когда какой-либо актив не может быть быстро реализован по своей рыночной стои­мости.

— риск непогашения долга (неплатежа) существует в том случае, когда компания, выпустившая ценные бумаги, не в состоянии выплачивать проценты или погасить основные суммы ссуд.

— рыночный риск связан с изменением стоимости акции в ре­зультате больших колебаний курса на фондовом рынке в целом.

— процентный риск имеет место, когда изменяется стоимость активов из-за изменения ставки процента или условий на денежных рынках и рынках капитала.

— риск покупательной способности возникает, когда вы приоб­ретете меньшую покупательную способность по сравнению с пер­воначальной.

КОЭФФИЦИЕНТ БЕТА Риск, связанный с недостаточным обеспечением безопасности (называемый несистематическим риском) и характерный исключительно для конкретного вида ценной бумаги, можно кон­тролировать с помощью диверсификации. Под эту категорию подпадают деловые риски, риски ликвидности и риск непога­шения долга. Недиверсифицированные риски часто называют­ся систематическими рисками, возникают по независящим от компании причинам и, следовательно, не являются свойствен­ными для конкретного вида ценной бумаги. К этой категории относятся риски покупательной способности, процентные риски и рыночные риски. Систематические риски измеряются коэф­фициентом бета.

Коэффициент бета показывает уровень изменчивости цен­ной бумаги по отношению к усредненной ценной бумаге. Коэффициент бета может помочь вам предугадать, насколь­ко стоимость ценной бумаги поднимется или опустится, при условии, что вы знаете, как будет вести себя рынок, и, следо­вательно, сможете оценить реальный риск и ожидаемый до­ход. Большинство несистематических рисков, связанных с цен­ными бумагами, можно не учитывать при наличии эффективно составленного портфеля ценных бумаг, поэтому на эти виды риска обычно не предусматривается компенсация за счет повы­шения уровня доходности. Единственными имеющими в дан­ном случае значение рисками, за которые инвесторы могут по­лучить компенсацию, являются систематические риски, или бета-риски. Под моделью оценки основных средств (МООС) понимается взаимосвязь между ожидаемой стоимостью акции (или требуе­мым доходом) и ее коэффициентом бета.

 или

Ожидаемый доход = Безрисковая ставка + Бета х (Надбавка за рыночный риск),

Где:  — ожидаемый (или требуемый) доход на акцию j; — безрисковая ставка по акции, такая как казначейский вексель;  — ожидаемый доход от портфеля рыночных ценных бумаг (по фондовым индексам);  — бета, коэффициент систематического (недиверсифицированного, неконтролируемого) риска.

Надбавка за риск рынка (), которая равна ожидаемому рыночному доходу () минус безрисковая ставка (), представ­ляет собой дополнительный доход, сверх того, который вы мог­ли бы получить, скажем, на казначейском векселе, с тем, чтобы скомпенсировать уровень риска (оцениваемого коэффициентом бета). Таким образом, эта формула показывает, что требуемый (ожидаемый) доход по данной ценной бумаге равен доходу, тре­буемому по ценным бумагам, не несущим никакого риска, плюс надбавка за рыночный риск. Данная формула показывает, что степень риска конкретно определяется ценной бумагой (коэффициент бета). Чем выше коэффициент бета ценной бумаги, тем больше ожидаемый (или требуемый) доход вкладчика.

Коэффициент бета измеряет изменчивость ценной бумаги по сравнению со средним индексом курса ценных бумаг и является критерием дохода на акцию за какой-то промежуток времени по сравнению с доходом, зафиксированным вообще на рынке ценных бума. Коэффициент бета:

0 - Доход от ценной бумаги не зависит от состояния рынка. Приме­ром является безрисковая ценная бумага, такая как казначей­ский вексель.

0,5 – Ц. б. реагирует только половиной стоимости на изме­нения РЦБ.

1,0 – Ц. б. реагирует полностью на изменения РЦБ (то есть средний риск). Это представляет собой вели­чину коэффициента бета портфеля ц. б. по фондовым индексам.

2,0 - Ценная бумага вдвойне реагирует на изменения рынка.

Теория портфеля. Основной заслугой Г. Марковица является предложенная им в этой статье теоретико-вероятностная формализация понятий " доходность" и "риск". В его модели для исчисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью используется распределение вероятностей. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение распределения вероятностей, а риск - как стандартное отклонение возможных значений доходности от ожидаемого.

Ожидаемая ставка доходности определяется как:

E (r) = P 1 r 1 + P 2 r 2 + … + Pnrn = S Piri.

Чем больше стандартное отклонение доходности, тем выше показатель изменчивости цен на акции. Стандартное отклонение доходности для безрисковых инвестицийРезультаты исследований, полученные Г. Марковицем, сразу позволили перевести задачу выбора оптимальной инвестиционной стратегии на точный математический язык. Именно он первым привлек внимание к общепринятой практике диверсификации портфеля и точно показал, как инвесторы могут уменьшить стандартное отклонение его доходности, выбирая акции, цены на которые изменяются по-разному.

60. Методы управления фин. риском:

Любая борьба с риском уносит возможную прибыль, т.е. она не бесплатна. Управление риском дешевле при наличии рынка производных ц.б.

1. Избегание – устранение от риск.-х контрактов (н-р, при выдаче ссуды банком, он отказывает клиенту, если последний неблагонадежен). Борьба с рисками выражается показателями ликвидности баланса. Чем строже требования- тем больше теряем (м-д нерыночный, примитивный)

2. Лимитирование (н-р, при выдаче ссуды – требует не меньше 6 мес. постоянного стажа). Основа лимитир-я – найти безрисковый эквивалент возможных рисковых потерь по ссудам или замена их к.-т. гарантированной суммой (резерв по сомнит. долгам). Чем > избегание риска- тем > резерв по сомнит-м долгам.

3. Диверсификация – рассредоточение (распределение) к.-л. активов. Эфф-на против индивид. риска (собственного)и малоэффективная против общего (системного) риска.

4. Страхование – разложение материальной ответственности на различных страхователей. Страх-ние эфф.-но, когда вероятность наступления страх-го события невелика. (   = q * V)

5. Хеджирование – м-д снижения риска путем создания компенсирующей позиции (фермер и мельник)