Оценка эффективности управления заемным капиталом предприятия

 

Рассмотрим показатели оборачиваемости собственного и заемного капитала в динамике в рассматриваемом периоде в Таблице 16.

 

Таблица 16 - Динамика оборачиваемости заемного и собственного капитала

Показатели	2011 год	2012 год	2013 год
Собственный капитал	14,26	263,26	21,62
Заемный капитал	1,34	1,22	1,87

 

 

Мы наблюдаем больший коэффициент оборачиваемости собственного капитал нежели заемного капитала, в силу его маленького объема, как в абсолютных, так и относительных величинах.

Рассмотри показатели рентабельности собственного и заемного капитала в динамике в рассматриваемом периоде в Таблице 17.

 

Таблица 17 - Динамика рентабельности заемного и собственного капитала

Показатели2011 год2012 год2013 год
Собственный капитал	0,333	0,110	0,002
Заемный капитал	0,207	0,032	0,000

 

Мы наблюдаем большую рентабельность заемного капитала в первом отчетном периоде и более низкую рентабельность в последних двух отчетных периодах, что говорит о том что собственный капитал предпочтительнее в данном случае.

Рассмотрим коэффициенты устойчивости предприятия на примере коэффициентов характеризующих эффективность использования заемного капитала таких как: коэффициент концентрации заемного капитала, коэффициент структуры долгосрочных вложений, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, коэффициент структуры заемного капитала в динамике за три года, расчеты представлены в Таблице 18.

 

Таблица 18 - Коэффициенты устойчивости предприятия

Показатели	2011 год	2012 год	2013 год
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,55	0,59	0,46
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	0	0	0
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	0	0	0
Коэффициент структуры заемного капитала	0	0	0

 

 

Исходя из баланса организации из четырех вышеперечисленных коэффициентов, доступным к расчету является только один. Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, какова доля заемного капитала в общей сумме средств, вложенных в коммерческую организацию. Чем выше значение этого коэффициента, тем менее финансово устойчива и стабильна коммерческая организация. Значение показателя растет в 2012 году и уменьшается в 2013 году, что положительно характеризует финансовую устойчивость компании. Рекомендуемое значение коэффициента не более 0,6, что означает, что предприятие не в значительной степени зависит от кредиторов.

Коэффициент структуры долгосрочных вложения - логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств - это доля долгосрочных заемных источников в общей величине собственного и заемного капитала предприятия. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами.

Коэффициент структуры заемного капитала - оценивает долю долгосрочных обязательств, которая приходится на единицу заемного капитала. Экономисты для данного показателя рекомендуют не превышать значение 0,4.

Рассчитаем коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в динамике за три года в Таблице 19.

 

 

Таблица 19 - Динамика соотношение заемного и собственного капитала

Показатели	2011 год	2012 год	2013 год
Соотношение заемного капитала и собственного	0,62	0,29	0,27

 

Данный коэффициент показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Высокий уровень коэффициента отражает потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств и в некоторых случаях привести к банкротству. Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации. Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования. Но в нашей ситуации показатели данного коэффициента в пределах нормы.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага, рассмотрим данный показатель в динамике за 3 года в Таблице 20.

 

 

Таблица 20 - Эффект финансового рычага

Показатели	2011год	2012д	2013од
Рентабельность активов	-0,11	-0,04	0,14
Соотношение заемного капитала и собственного	10,62	216,05	11,53
ЭФР	31,7%	51,0%	49,3%

 

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен 30 - 50% от рентабельности активов, так как чем сильнее эффект финансового рычага, тем выше финансовый риск невозврата кредита, падения дивидендов и курса акций. Таким образом, проведя анализ эффективности использования заемного капитала можно сделать вывод о крайне высокой зависимости общества от заемных средств, этот вывод подкреплен расчетом нескольких показателей таких как: динамика собственного и заемного капитала, коэффициентов устойчивости предприятия, а так же соотношение заемного и собственного капитала. Такое положение предприятия не случайно, и является распространенной практикой отношения головной и дочерний компании. Зависимость от заемного капитала объясняется тем, организация наиболее эффективную и приемлемую форму инвестирования, в данном случае кредит под низкий процент (13%) является частью налогового менеджмента предприятия. В структуре заемного капитала в динамике заметно преобладание краткосрочных займов.

 

 

3. Направления совершенствования управления заемным капиталом ООО "ТД Амикс"

 

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового рычага. ЭФР проявляется только при условии, что уровень валовой прибыли, генерируемый активами организации, превышает среднюю расчетную ставку процента за пользование кредитом. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше будет его эффект при неизменности других условий.

В связи с высокой динамичностью показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами хозяйствующего субъекта.

Снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения удельного веса заемного капитала, как правило, приводит к увеличению риска ее банкротства, что вынуждает кредиторов повысить уровень ставки за пользование кредитом с включением в нее премии за дополнительный финансовый риск. Если финансовый риск будет высоким, а, соответственно, и ставка процента за кредит, дифференциал может быть сведен к нулю и использование заемного капитала не даст ожидаемого прироста рентабельности собственного капитала.

При определенном уровне финансового риска дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, т.к. часть прибыли будет уходить на формирование заемного капитала по высоким процентам за пользование кредитом и рентабельность собственного капитала снизится.

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем продаж товаров и соответственно, размер валовой прибыли организации. В этом случае отрицательная величина дифференциала может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения экономической рентабельности или валовой рентабельности активов.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного дифференциала финансового левериджа (рычага) по различным причинам всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование заемного капитала дает отрицательный эффект и предприятие, не пользующееся внешними источниками финансирования находится в гораздо более выгодном положении.

Таким образом мероприятия по совершенствования системы управления заемным капиталом должны быть осуществлены по следующим направлениям.

Сохранение условий по кредиту является доступным решение для финансового планирования, что позволяет оценить стоимость капитала в долгосрочном периоде, так же предприятию стоит продолжать вести деятельность в сфере пролонгации краткосрочной кредиторской задолженности и перевода её в статус долгосрочной, с целью увеличения устойчивости предприятия.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

Изменение доли собственных средств, в сторону увеличения собственных и уменьшения заемных, в структуре капитала может положительно сказать на показателях устойчивости и независимости предприятия. Источником собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства может является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль). Направления использования чистой прибыли предприятия определяется в своих финансовых планах самостоятельно. Следовательно в настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на предоставление услуг учитывать финансовое состояние заказчиков.

Независимо от того, каким видом деятельности занимается организация, производит ли продукцию, выполняет работы или оказывает услуги, она неизменно сталкивается с таким показателем как себестоимость продукции (работ, услуг).

Себестоимость продукции - совокупность прямых издержек, связанных с производством изделия; все виды затрат, понесенных при производстве и реализации определенного вида продукции.

Исходя из чего, можно сказать, что под себестоимостью услуги понимается совокупность затрат, осуществленных организацией, связанных с ее оказанием. В организациях, занимающихся производством какой-либо продукции, значительный удельный вес в составе себестоимости, как правило, имеют материальные расходы. Для организаций, оказывающих услуги, удельный вес материальных расходов в составе себестоимости зависит от вида оказываемых услуг.

 

 

Заключение

 

Капитал - одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов.

Резервный капитал занимает особое место в реализации гарантии защиты кредиторов.

Следующий элемент собственного капитала - добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль.

Вообще все источники формирования капитала предприятия можно разделить на внутренние и внешние.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал).

Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия.

Объектом исследования в работе является Общество с ограниченной ответственностью "Торговый дом Амикс".

Предметом деятельности Общества является торгово-закупочная деятельность, оптовая и розничная торговля канцелярскими, писчебумажными и прочими непродовольственными потребительскими товарами.

Данные анализа собственного капитала, проведенного за три года показали, что предприятие работает преимущественно на собственном капитале, который имеет за анализируемый период положительную динамику. Заемные средства растут более высокими темпами и доля собственного капитала в общих источниках финансирования снижается с 38,3% до 20,96%.

Одним из важных факторов устойчивости финансового состояния предприятия является соотношение запасов и величин собственных и заемных источников их формирования.

Как показывают данные исследования, на анализируемом предприятии существует недостаток собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов, общей величины основных источников формирования запасов и в начал и в конце анализируемого периода. Из этого следует, что у предприятия кризисное финансовое состояние, при котором оно находится на грани банкротства и полностью зависит от заемных источников финансирования. В данной ситуации денежные средства, дебиторская задолженность предприятия и прочие оборотные активы не покрывают его кредиторской задолженности. Единственным источником формирования запасов является собственные средства предприятия, которых не хватает для финансирования материальных оборотных средств, в результате пополнения запасов за счет средств, образующихся при замедлении погашения кредиторской задолженности.

Как показывают результаты анализа, собственность в стоимостном выражении отстает от стоимости совокупного денежного капитала предприятия.

В этих условиях утрачивается гарантийная функция уставного капитала, состоящая в гарантировании обязательств общества перед третьими лицами, путем определения минимального размера имущества. Кредиторы весьма заинтересованы в том, чтобы предприятие было имущественно сильным, чтобы оно нормально функционировало, ибо этим создается возможность правильного и беспрепятственного получения срочных платежей.