Понятие и функции ценных бумаг

 

Ценная бумага – это документ, содержащий имущественные права, дающий право на получение определенной части дохода.

Кроме документарной формы удостоверения прав по ценной бумаге закон предусматривает и бездокументарную форму закрепления прав в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). В этом случае ценная бумага будет называться бездокументарной или электронной.

Интенсивное развитие рынка привело к тому, что число обращающихся на нем ценных бумаг стало исчисляться миллионами. Выпускать в обращение такое огромное количество ценных бумаг в документарной (бумажной) форме стало экономически нецелесообразно из-за бо́льших затрат на их эмиссию, и, кроме того, бумажная форма стала сдерживающим фактором для процесса ее обращения.

В ст. 128 ГК РФ устанавливается, что «к объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги...». Так, ценная бумага есть вещь, но не обычная материальная, а юридическая (абстрактная) вещь.

Между деньгами и ценными бумагами есть следующие отличия:

в юридическом смысле деньги – законное платежное средство, а ценные бумаги – по определению имущественное право;

деньги эмитируются только государством (Банком России), а ценные бумаги могут выпускаться как органами власти, так и компаниями;

деньги есть более "первичная" вещь по сравнению с ценной бумагой, так как их, как правило, ничто не может заменить, а ценная бумага может быть заменена другим активом.

Таким образом, можно сказать, что ценная бумага есть имущественное право как вещь, или вещь, но лишь в качестве имущественного права (согласно ст. 130 ГК РФ ценная бумага признается движимым имуществом).

Ценная бумага есть фиктивный товар, так как обращается на рынке точно так же, как и любой действительный (вещественный) товар, но при этом сама ценная бумага от этого не становится товаром по своей сущности. Следовательно, независимо от того, существует ценная бумага в виде документа или в виде записей на счетах, она есть невещь (имущественное право) в исходном эмиссионном отношении, но она принимает форму вещи (товара), когда обращается на рынке [10, c. 178].

Товарная форма существования ценной бумаги означает, что она получает рыночную цену, но рыночная цена всегда – действительная, а не фикция. Рыночная цена ценной бумаги – это теоретическая цена (т.е. денежная оценка фиктивной стоимости ценной бумаги), скорректированная на соотношение между спросом и предложением ценной бумаги на рынке.

Полезность ценной бумаги как товара – это выполнение функций, присущих действительным товарам, денежным средствам или капиталам.

Товарная ценная бумага – это ценная бумага как заместитель товара в виде свидетельства собственности на временно отчужденную (т.е. переданную в собственность другому лицу) вещь, которое может обращаться на рынке вместо самой этой вещи.

Ее юридическими видами являются складские свидетельства и коносаменты.

Товарная форма ценной бумаги позволяет обособленно обращаться стоимости товара в виде ценной бумаги без физического перемещения самого товара между участниками рынка.

Денежная ценная бумага – это ценная бумага как свидетельство собственности на определенное количество временно отчужденных денежных средств, которое может выполнять платежную функцию денег.

Ее юридическими видами являются векселя и чеки. Денежная ценная бумага представляет собой разновидность кредитных денег.

Денежная ценная бумага отличается от товарной ценной бумаги следующим:

продажа денежной ценной бумаги на вторичном рынке (т.е. до даты ее погашения) всегда совершается по цене, меньшей, чем возвращаемая по ней сумма денег. Продажа товарной ценной бумаги на вторичном рынке совершается в соответствии с текущей рыночной ценой представляемого сю товара;

• возврат эмитентом денежных средств при гашении денежной ценной бумаги внешне ничем не отличается от ее купли-продажи. При гашении товарной ценной бумаги возвращается сам товар (в обмен на ценную бумагу), т.е. купля-продажа бумаги отсутствует.

Инвестиционная ценная бумага – это ценная бумага как свидетельство собственности на временно отчужденный капитал, который обращается на рынке вместо самого капитала.

Инвестиционные ценные бумаги еще называют доходными ценными бумагами. Ее юридическими видами являются акции, облигации, инвестиционные паи.

Сущность инвестиционной ценной бумаги состоит в раздвоении собственности на отчужденный капитал и чистый доход от него. Эмитент ценной бумаги получает в собственность сам капитал, и потому ему принадлежит часть чистого дохода от него. Инвестор в форме ценной бумаги получает собственность на отчужденный капитал, но только в его фиктивной форме (поскольку действительный капитал находится у эмитента), а также на другую часть чистого дохода от капитала [11 c. 189].

Таким образом, инвестиционная ценная бумага есть форма существования чистого дохода на капитал, так как в продаже ценной бумаги скрывается продажа приносимого чистого дохода. Не ценная бумага продается как товар – это лишь видимость, продастся как товар сам приносимый ею в будущем чистый доход.

Инвестиционная ценная бумага замещает инвестору отчужденный им капитал таким образом, что он как бы и не лишается этого капитала, поскольку инвестор:

продолжает получать доход;

может свободно реализовать свой капитал на рынке, продав ценную бумагу;

 может отдать в долг ценную бумагу;

 может подарить ценную бумагу и т.д.

Ценная бумага имеет целый ряд реквизитов, или разнообразных характеристик, многие из которых обязательны для соответствующего вида ценных бумаг и задаются законом. Эти характеристики обычно имеют попарно-противоположный смысл (например, документарная или бездокументарная форма существования ценой бумаги), а потому ценные бумаги классифицируются в зависимости от тех признаков, которым они соответствуют. Совокупность всех этих признаков, собственно, и есть то, что отличает один вид ценной бумаги от другой.

В самом общем виде характеристики, которыми обладает каждая ценная бумага, делятся на три группы: временны́е, пространственные, рыночные.

Временные характеристики ценной бумаги – это характеристики, измеряемые временем. К ним относят сроки:

обращения ценной бумаги;

выплаты дохода по ней;

действия некоторых прав по ценной бумаге.

Пространственные характеристики ценной бумаги – это формы ее существования как рыночного товара, обособленного от любого участника рынка. Они включают:

внешнюю форму существования ценной бумаги (документарная или бездокументарная);

национальную принадлежность ценной бумаги (национальная или иностранная);

вид рынка, на котором обращается ценная бумага (биржевая или внебиржевая ценная бумага).

Рыночные характеристики ценной бумаги – это ее характеристики, связанные с эмитентом или владельцем. Они включают:

форму выпуска (эмиссионная или неэмиссионная, регистрируемая или нерегистрируемая);

вид эмитента (государственная или корпоративная);

вид капитала (собственный или заемный);

наличие фиксации владельца ценной бумаги (именная или предъявительская);

степень обращаемости (рыночная или нерыночная);

уровень риска (высокорискованные или низкорискованные);

наличие дохода (доходные или бездоходные).

На рынке ценные бумаги различаются по еще бо́льшему числу характеристик, так как речь идет о различиях не только между видами ценных бумаг, но и между ценными бумагами одного и того же вида, выпускаемыми разными эмитентами.

Для инвестора ключевое различие ценных бумаг, выступающих на рынке в качестве капитала, естественно, коренится в условиях и размерах выплаты дохода по ним [26, c. 198].

К обращению на рынке допущены следующие виды цепных бумаг: акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, варранты, складские свидетельства, коносаменты, депозитарные расписки, кредитные ноты, инвестиционные паи ПИФов, опционы, фьючерсы, чеки, закладные и др.

Экономическая деятельность - важная составляющая нашей современной жизни, без которой были бы невоможны многие процессы. Например, экономическая деятельность физических и юридических лиц невозможна без передачи денег от одного субъекта другому. Передать деньги можно двумя способами: кредитованием и выпуском/обращением ценных бумаг (ЦБ).

Для того, чтобы раскрыть сущность ценных бумаг, рассмотрим четыре отличительных признака ценной бумаги:

1. Ценная бумага – это денежный документ, который может выражать два вида права: в форме титула собственника и как отношение займа лица, владеющего документом, к лицу его выпустившему. В первом случае речь идет об акции, во втором – об облигации.

2. Ценная бумага – это документальное свидетельство инвестирования средств. Благодаря ценным бумагам денежные сбережения становятся материальными объектами.

3. В ценных бумагах находят отражение требования, предъявляемые к реальным активам.

 4. Эти бумаги приносят доход. Естественно, что бумага ценна не потому, что кто-то ее назвал ценной, а в силу того, что она удостоверяет право владельца на что-то ценное. Если не обращаться к терминологии, то у владельца ценной бумаги есть следующие права: право удостоверить (получить выписку из реестра), право осуществить (т.е. право на возврат номинала или участие в управлении) или право уступить (подарить, продать, передать, заложить) ЦБ другому человеку. Функции ценных бумаг. Функции ценных бумаг следующие:- перераспределительная (ЦБ играют важную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики, слоями населения, отраслями и государством; - реализация права владельца на часть дохода, который он получает от вложения капитала, или на возврат капитала;- предоставление дополнительных прав (первоочередность возврата долга, право на участие в управлении и т.д.). Не стоит путать функции ценных бумаг и функции рынка ценных бумаг. У рынка ЦБ функций гораздо больше. Мы просто приведем их классификацию, без подробного пояснения, чтобы было понятно, о чем речь. Как и все рынки, рынок ЦБ выполняет общерыночные и специфические функции. К общерыночным функциям относят следующие: коммерческая, ценообразующая, информационная, регулирующая.Специфические функции: перераспределение капиталов, перераспределение рыночных рисков или хеджирование, изменение формы собственности.

Классификация ценных бумаг

 

Ценная бумага - документ в письменном виде, составленный по утвержденной форме и имеющий защиту от подделки, который удостоверяет собой имущественные права, наступающие при его предъявлении. В зависимости от закрепляемых прав выделяют виды ценных бумаг.

 Сами ценные бумаги определяют такие имущественные права как право требования уплаты указанной в ней денежной суммы, передача имущества и т.д.

Передача прав по ценным бумагам невозможна без передачи самих документов. Основные виды ценных бумаг сводятся к следующим: облигация, государственная облигация, чек, вексель, сберегательный сертификат, депозитный сертификат, акция, банковская сберкнижка на предъявителя, приватизационные бумаги. По субъектам прав виды ценных бумаг различают такие: именные, предъявительские, ордерные. Именные бумаги обязательным реквизитом имеют указание конкретного лица, которому принадлежит ценная бумага. Все имущественные права по ней принадлежат только названному в ней лицу.

К ним относятся именные акции, облигации, депозитные сертификаты и т.д. В ценных бумагах на предъявителя не указывают конкретное лицо, а все права на нее принадлежат ее фактическому владельцу. К таким документам относя выигрышные лотерейные билеты, сберегательные и банковские сертификаты на предъявителя, облигации на предъявителя и т.д. В ордерных ценных бумагах указывают лицо, которое имеет право получать имущественные права. Обладатель ордерной бумаги может осуществлять эти права самостоятельно или назначить для этого другое лицо.

Сущность и виды ценных бумаг определяются многими факторами. Прежде всего нужно знать, что в мировой практике они делятся на два крупных класса: основные и производные. Основными называются ценные бумаги, определяющие имущественные права на определенные активы (деньги, капитал, товар, имущество, ресурсы и т.д.). В свою очередь основные бумаги делятся на более конкретные подгруппы, которыми являются первичные и вторичные документы. Первичные основаны на активах, в которые не включаются сами по себе ценные бумаги (закладные, акции, облигации, векселя и пр.). Ценные бумаги вторичного порядка выпускаются на базе первичных и являются документами на ценные бумаги (такие как депозитарные расписки, варранты и др). Существует множество разновидностей ценных бумаг, которые отличаются по закрепленным за ними правам держателей и эмитентов. В связи с этим выделяют классические виды ценных бумаг [11, c. 148].

Вексель – денежное обязательство должника в письменной форме о возврате долга, которое законодательно регулируется вексельным правом. Акция – это единичный вклад в изначальный уставной капитал, формируемый акционерным обществом, с вытекающими правами и правилами. Облигация – долговое обязательство единичного характера, которое заключается в гарантировании возврата денежной суммы по истечении определенного юридически срока с уплатой определенного дохода или без нее. Коносамент – контракт международной формы, заключенный на перевозку груза, которые удостоверяет погрузку груза, его перевозку и право на получение. Банковский сертификат - свидетельство о сберегательном (депозитном) вкладе средств в банк, при котором последний обязуется выплатить данный вклад с установленными процентами через определенный по договору срок. Чек – поручение чекодателя в письменной форме банку выплатить чекополучателю определенную документально сумму денег. Депозитивный сертификат – документ, который собой удостоверяет право держателей на сумму вклада, которая была внесена в банк, и права держателя сертификата на выдачу в прописанный срок суммы вклада и процентов по нему. Приватизационный чек – целевая государственная ценная бумага, необходимая для передачи объектов приватизации (долей, акций, имущества) гражданам. Эти виды бумаг являются самыми распространенными в практике.

Все государственные ценные бумаги, по своей сути, являются долговыми ценными бумагами. Тем не менее, каждая ценная бумага, выпущенная государством, имеет своё название, например, облигации внутреннего валютного займа и т.д. Среди остальных ценных бумаг государственные ценные бумаги характеризует высокий уровень надёжности, сведённый к минимуму риск потери собственных средств и доходов по основному капиталу, очень выгодное налогообложение (или даже отсутствие такового).

Государство может восполнить дефицит бюджета за счёт средств Центробанка, от эмиссии денег и путём выпуска ценных бумаг. Если государство прибегает к помощи Центробанка, уменьшается возможность регулирования ссудного рынка. Эмиссия денег вводит в оборот платежные средства, которые не имеют реальных активов, что приводит в дальнейшем к инфляции и сбоям в денежном обращении страны. Выпуск государственных ценных бумаг – наиболее экономически выгодный способ финансирования бюджета. Государственные ценные бумаги можно использовать также для финансирования государственного долга, и это гораздо предпочтительнее, чем привлечение средств через банковские кредиты. Долговые обязательства государства намного более ликвидны, а для инвесторов намного легче реализовать их на вторичном рынке. Иногда государственные ценные бумаги обеспечивают коммерческие банки ликвидными активами. Для этого банки инвестируют средства (чаще всего из резервного фонда) в часть выпущенных правительством ценных бумаг. Также государственные ценные бумаги выпускаются для финансирования программ, которые осуществляются органами местной власти. Государство может дать гарантии по долговым обязательствам организаций, которые, по мнению государства, заслуживают его поддержки. Выпуск государственных ценных бумаг может быть также вызван необходимостью погашения ранее выпущенных правительством займов [14, c. 138].

Иногда у государства появляются короткие разрывы между доходами и расходами из-за несоответствия времени поступления платежей в бюджет и равномерных бюджетных расходов. Тогда правительство вновь прибегают к выпуску государственных долговых обязательств. Некоторые виды ценных бумаг призваны сглаживать неравномерность налоговых поступлений. Владельцы таких бумаг могут возвратить их правительству обратно через некоторое время или оплачивать ими налоги. Государственные ценные бумаги Российской Федерации отражают специфику нашей страны, особенности налогообложения, и вместе с тем, базируются на общих для разных стран основах существования и функционирования рынка ценных бумаг. В Российской Федерации виды государственных ценных бумаг определяются Банком России и Министерством финансов России. Самые распространённые из них: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации внутреннего государственного валютного займа – выпускаются с 1993 года, облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом, облигации государственного сберегательного займа выпускаются с 1995 года, облигации Банка России (ОБР) и т.д.

 

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 1:

 

Законодательство о рынке ценных бумаг представляет собой систему нормативных правовых актов различных уровней. Между тем понятие «законодательство о рынке ценных бумаг» несколько отличается от терминологии, которая обычно дается в некоторых кодифицированных источниках отраслевого порядка, прежде всего Гражданском кодексе РФ. Так, понятие «гражданское законодательство» в соответствии с пунктом 2 ст. 3 ГК РФ включает законы, возглавляемые Кодексом. Указы Президента РФ и постановления Правительства РФ обозначаются понятием "иные правовые акты" (п. п. 3 - 6 ст. 3 ГК РФ). Акты федеральных органов исполнительной власти определяют ограничения нормотворческого порядка в сложившейся иерархии системы нормативных актов.

Ценная бумага – это документ, содержащий имущественные права, дающий право на получение определенной части дохода.

Кроме документарной формы удостоверения прав по ценной бумаге закон предусматривает и бездокументарную форму закрепления прав в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). В этом случае ценная бумага будет называться бездокументарной или электронной.

Интенсивное развитие рынка привело к тому, что число обращающихся на нем ценных бумаг стало исчисляться миллионами. Выпускать в обращение такое огромное количество ценных бумаг в документарной (бумажной) форме стало экономически нецелесообразно из-за бо́льших затрат на их эмиссию, и, кроме того, бумажная форма стала сдерживающим фактором для процесса ее обращения.

В ст. 128 ГК РФ устанавливается, что "к объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги...". Так, ценная бумага есть вещь, но не обычная материальная, а юридическая (абстрактная) вещь.

Между деньгами и ценными бумагами есть следующие отличия:  в юридическом смысле деньги – законное платежное средство, а ценные бумаги – по определению имущественное право;  деньги эмитируются только государством (Банком России), а ценные бумаги могут выпускаться как органами власти, так и компаниями;  деньги есть более "первичная" вещь по сравнению с ценной бумагой, так как их, как правило, ничто не может заменить, а ценная бумага может быть заменена другим активом.

Таким образом, можно сказать, что ценная бумага есть имущественное право как вещь, или вещь, но лишь в качестве имущественного права (согласно ст. 130 ГК РФ ценная бумага признается движимым имуществом).

Основные виды ценных бумаг сводятся к следующим: облигация, государственная облигация, чек, вексель, сберегательный сертификат, депозитный сертификат, акция, банковская сберкнижка на предъявителя, приватизационные бумаги. По субъектам прав виды ценных бумаг различают такие: именные, предъявительские, ордерные. Именные бумаги обязательным реквизитом имеют указание конкретного лица, которому принадлежит ценная бумага. Все имущественные права по ней принадлежат только названному в ней лицу.

К ним относятся именные акции, облигации, депозитные сертификаты и т.д. В ценных бумагах на предъявителя не указывают конкретное лицо, а все права на нее принадлежат ее фактическому владельцу. К таким документам относя выигрышные лотерейные билеты, сберегательные и банковские сертификаты на предъявителя, облигации на предъявителя и т.д. В ордерных ценных бумагах указывают лицо, которое имеет право получать имущественные права. Обладатель ордерной бумаги может осуществлять эти права самостоятельно или назначить для этого другое лицо.

Сущность и виды ценных бумаг определяются многими факторами. Прежде всего нужно знать, что в мировой практике они делятся на два крупных класса: основные и производные. Основными называются ценные бумаги, определяющие имущественные права на определенные активы (деньги, капитал, товар, имущество, ресурсы и т.д.). В свою очередь основные бумаги делятся на более конкретные подгруппы, которыми являются первичные и вторичные документы. Первичные основаны на активах, в которые не включаются сами по себе ценные бумаги (закладные, акции, облигации, векселя и пр.). Ценные бумаги вторичного порядка выпускаются на базе первичных и являются документами на ценные бумаги (такие как депозитарные расписки, варранты и др). Существует множество разновидностей ценных бумаг, которые отличаются по закрепленным за ними правам держателей и эмитентов. В связи с этим выделяют классические виды ценных бумаг.

Вексель – денежное обязательство должника в письменной форме о возврате долга, которое законодательно регулируется вексельным правом. Акция – это единичный вклад в изначальный уставной капитал, формируемый акционерным обществом, с вытекающими правами и правилами. Облигация – долговое обязательство единичного характера, которое заключается в гарантировании возврата денежной суммы по истечении определенного юридически срока с уплатой определенного дохода или без нее. Коносамент – контракт международной формы, заключенный на перевозку груза, которые удостоверяет погрузку груза, его перевозку и право на получение. Банковский сертификат - свидетельство о сберегательном (депозитном) вкладе средств в банк, при котором последний обязуется выплатить данный вклад с установленными процентами через определенный по договору срок. Чек – поручение чекодателя в письменной форме банку выплатить чекополучателю определенную документально сумму денег. Депозитивный сертификат – документ, который собой удостоверяет право держателей на сумму вклада, которая была внесена в банк, и права держателя сертификата на выдачу в прописанный срок суммы вклада и процентов по нему. Приватизационный чек – целевая государственная ценная бумага, необходимая для передачи объектов приватизации (долей, акций, имущества) гражданам. Эти