Изменение стоимости облигаций с течением времени

Как правило, только что выпущенные облигации обычно продаются по цене, близкой к их номинальной стоимости, но цены обращающихся (выпущенных какое-то время назад) облигаций могут значительно колебаться.

 

Доходности, рассчитываемые для облигаций

В отличие от купонной ставки, которая является фиксированной, доходность по облигациям изменяется день ото дня в зависимости от состояния рынка. Более того, её можно вычислить несколькими различными способами и получить при этом несколько разных «ответов». Эти различные способы мы и рассмотрим теперь.

Доходность до погашения

Доходность до погашения обычно играет ту же роль, что и рыночная процентная ставка , и чтобы найти её, необходимо лишь решить уравнение (8.2)

Доходность до погашения можно также рассматривать как обещанную норму прибыли, т.е. доходности, которую инвесторы получат, если будут совершены все обещанные платежи. Однако доходность до срока погашения равняется ожидаемой ими норме прибыли, только если: 1) вероятность неплатежа нулевая; 2) облигация не может быть погашена досрочно. В противном случае будут произведены не все обещанные платежи, по крайней мере в положенный срок. В этом случае фактическая доходность от инвестиций в облигацию будет отличаться от доходности до погашения.

Доходность до досрочного погашения

Если вы приобрели облигацию, которая подлежала досрочному погашению (отзыву), и компания-эмитент погасила её, доходность до изначального объявленного срока погашения не будет получена. Это может случиться, если текущие процентные ставки упадут, ниже купонной доходности облигации.

Предвидя такое стечение событий, инвесторы, вероятно, будут оценивать не YTM, а доходность до досрочного погашения. Чтобы вычислить доход до досрочного погашения, нужно решить относительно Kd следующее уравнение:

Стоимость облигаций =

Здесь N – это число периодов до момента, когда компания сможет досрочно погасить облигацию, а цена погашения – цена её выкупа в этом случае.

Текущая доходность

Если вы станете изучать сводки брокерской компании о сделках с облигациями, вы часто будете видеть ссылки на их текущую доходность. Она равна отношению процентов за год к текущей цене облигации.

Текущая доходность показывает рентабельность, которую принесёт вложение в облигацию за данный год, но, поскольку она не учитывает капитальных прибылей или убытков за этот год, она не даёт точной оценки общей доходности по облигации.

Типы обыкновенных акций

Владельцы обыкновенных акций – это собственники корпорации, и на этом основании они имеют определенные права и привилегии, а именно: право контроля за деятельностью фирмы и преимущественное право выкупа акций.

Законные права и привилегии владельцев обычных акций:

a. Преимущественное право выкупа акций.

b. преимущественное право акций

c. преимущественное право выкупа акций

 

Типы обыкновенных акций

 

Хотя у большинства фирм имеется только один тип обыкновенных акций, в некоторых случаях вводятся специальные типы акций, различающиеся по статусу. Обычно при этом они обозначаются так: акции типа А, типа В и т.д. Небольшие, недавно образованные компании, пытающиеся получить средства из внешних источников, особенно часто используют различные типы обыкновенных акций.

Рынок обыкновенных акций

 

Акции компаний могут находиться: 1) во владении узкого круга лиц – обычно это менеджеры компании либо 2) у большого числа инвесторов, многие из которых не принимают участия в управлении ими, - такие компании называются публичными (публично торгуемыми), а их акции считаются находящимися в широком публичном обращении. Исследования показывают, что инвесторы (пенсионные и взаимные фонды, страховые компании, брокерские фирмы и др.) владеют более чем 60% всех публично торгуемых компаний. Такие инвесторы достаточно активно участвуют в торгах такими акциями, на их счет приходится около 75% всего объема сделок.

Типы сделок с акциями

1. Торговля акциями, выпущенными в обращение публичными компаниями: вторичный рынок.

2. Дополнительные акции (вторичная эмиссия), продаваемые устойчивыми публичными компаниями: первичный рынок.

3. Первоначальное публичное предложение акций: рынок первоначальной публичной эмиссии

Обыкновенные акции, как любой финансовый актив, в будущем должны обеспечить некоторые потоки денежных средств, и их стоимость определяется таким же образом, как и стоимость других финансовых активов, т.е. как приведенное значение предполагаемых денежных потоков. Ожидаемые денежные потоки средств состоит из двух составляющих: 1) дивидендов, выплачиваемых в течение каждого года, и 2) цены, которую инвесторы предполагают получить при продаже акций.

 

33. Ipad

(9.1)