Классификация рынков ссудного капитала по виду

Регулирования

По признаку участия со стороны рынка	Принадлежность фондовых бирж	В зависимости от субъекта регулирования и сферы	Банковская система	Пример
Активный регулятор + СРО	Принадлежит негосударственным организациям	Единый мегарегулятор (не национальный банк)	Двухуровне-вая	США
Активный регулятор во взаимодействии с рынок	Находится под косвенным контролем государства	Единый мегарегулятор (национальный банк)	Двухуровне-вая	Великобритания, Россия
Регулятор ориентированный на надзор	Полностью или частично принадлежит государству	Модель «twin peaks»	Двухуровне-вая	ФРГ
Регулятор + биржа	Полностью или частично принадлежит государству	Модель «twin peaks»	Одноуровне-вая	Гонконг

Составлено: автором

 

Анализ глобальных тенденций на рынке ссудных капиталов указывает на существенную интеграцию данного рынка в систему экономических отношений как внутринациональных, так и международных, при этом определяющей тенденцией развития РСК является стирание национальных границ, что определяет одновременное существование глобального, национальных и локальных рынков капитала.

К глобальному рынку в рамках исследования мы относим мировой рынок ссудных капиталов, ведущими участниками которого являются основные финансовые центры (фондовые биржи, транснациональные банки). При этом для рынка ценных бумаг основным критерием отнесения его к одному из видов РСК (глобальному, национальному, локальному) является структура участников рынка, что отражено в предложенной нами методике отнесения рынка РЦБ к одному из видов: глобальному, национальному, локальному (табл. 3).

Таблица 3

Критерии определения вида РЦБ в рамках РСК

Вид рынка	Доля иностранных инвесторов на бирже (по объему сделок)	Доля инвесторов из других регионов (по объему сделок)	Ликвидность финансовых инструментов	Пример
Глобальный	>50%	≥80%	Высокая	Лондонская фондовая биржа
Национальный	≥0%	≥20%	Средняя	Московская биржа
Локальная	≥0 %	≥0 %	Низкая	Санкт-Петербургская валютная биржа

Составлено автором.

 

Уровень ликвидности финансовых инструментов определяется по объемам оборотов по каждому отдельному финансовому инструменту. Отнесение ликвидности к уровню «высокая» возможно в случае, если оборот по отдельному инструменту позволяет снизить спред (разницу между ценой ASK (ценой спроса) и ценой BID (ценой предложения) до значения не более 1,5% от рыночной цены соответствующего инструмента. Отнесение РЦБ к одному из видов рынка – глобальному, национальному, локальному является возможным только при одновременном соблюдении всех критериев. Если хотя бы один из критериев не соблюдается, то рынок относится к виду, соответствующему наиболее низкому значению одного из критериев.

Что касается кредитного рынка, то основными критериями являются для глобального рынка кредитов: 1) наличие совокупности ТНБ, имеющих зарубежную филиальную сеть и/или зарубежные дочерние и аффилированные банки; 2) кредитование транснациональными банками частных компаний вне зависимости от их национальной принадлежности по ставкам мирового рынка; 3) активное участие ТНБ на РЦБ при проведении активно-пассивных операций; 4) осуществление операций, соответствующих всем сегментам кредитного рынка, при этом преобладают кредитные операции, имеющие долгосрочный характер: инвестиционное кредитование, проектное финансирование, синдицированное кредитование.

Кроме того, проведенный анализ позволил также к общим характеристикам глобального рынка ссудного капитала отнести:

• транснациональный характер сделок и финансовых операций;

• наличие географических и временных ограничений функционирования отдельных торговых площадок;

• использование единых технических и фундаментальных методов оценки финансовых инструментов, обращающихся на рынке;

• наличие ограничений организационно-правового характера на участие в операциях на глобальном рынке капитала.

Национальный рынок кредитов определяется следующими характеристиками: 1) наличием национальных и дочерних зарубежных банков, которые кредитуют национальный частный сектор экономики; 2) ставки по кредитам формируются в соответствии с национальной конъюнктурой кредитного рынка; 3) банки в незначительной степени связаны активно-пассивными операциями с РЦБ.

Локальный рынок кредитов характеризуется следующими особенностями: 1) территориальной привязкой к местоположению банка-кредитора; 2) корпоративной аффилированностью банков по отношению к его основным клиентам; 3) относительно небольшими объемами кредитования и кредитами, имеющий средне- и краткосрочный характер; 4) ставки по кредитам, как правило, выше ставок по аналогичным кредитам на национальном кредитном рынке.

Обязательным элементом современного РСК является его инфраструктура, которая по составу институтов и функциям зависит от вида РСК. Так, для глобального РСК в рыночную инфраструктуру включаются ведущие финансовые институты, имеющие мировое значение и обслуживающие соответственно крупнейших участников РЦБ и КР. Для национального РСК в качестве инфраструктуры выступают национальные компании, имеющие соответствующий отраслевой рейтинг и взаимодействующие с участниками национального рынка капиталов. Для локального РСК в качестве инфраструктуры выступают региональные компании/финансовые институты. При этом необходимо отметить, что стоимость услуг компаний, выполняющих функции инфраструктуры рынка, зависит от вида рынка, составной частью которого они являются: максимальная стоимость услуг соответствует инфраструктуре глобального рынка, в то время как минимальная стоимость относится к инфраструктуре локального рынка, что необходимо учитывать частному сектору экономики при выборе стратегии заимствований на РСК.

В ходе анализа исторического развития рынка ссудного капитала нами были выделены и обобщены следующие особенности его функционирования на современном этапе:

· отсутствие значительной корреляции между расположением компании-участника рынка ссудного капитала и географическим расположением рынка, на котором привлекаются финансовые ресурсы;

· открытость мирового рынка капитала для частного сектора экономики;

· доступность глобального финансового рынка для частного сектора в любой точке мира;

· концентрация рынка в ведущих финансовых центрах мира;

· регулирование складывается из наднационального и национального за счет выбора участником финансового центра;

· ужесточение механизмов регулирования как на национальном, так и на наднациональном уровне;

· стандартизация и унификация регулирования и надзора;

· рост уровня защиты интересов участников рынка от манипуляций со стороны финансовых институтов;

· защита прав миноритарных участников наравне с мажоритарными и институциональными участниками;

· рост объемов финансовых ресурсов, обращающихся на РСК;

· увеличение количества операций и обусловленная этим высокая ликвидность финансовых инструментов;

· рост объемов операций с производными финансовыми инструментами;

· создание и использование новых финансовых инструментов;

· широкий спектр участников РСК: ТНК, НК, инвестиционные и классические банки, государства, страховые, пенсионные фонды, квалифицированные инвесторы, брокеры, дилеры и т.д.;

· динамичность развития РСК (объемы финансовых ресурсов, количество участников, количество используемых финансовых инструментов);

· усложнение инфраструктуры финансовых рынков;

· тенденция к укрупнению финансовых институтов;

· рост конкуренции на РСК вследствие активизации участия государств на рынке;

· обезличивание финансовых потоков на РСК (в том числе государственных);

· применение IT-технологий при проведении операций на рынке (в том числе через профессиональное программное обеспечение: Reuters, Bloomberg, CRM и т.д.).

Данные особенности развития РСК определяются как факторами глобализации, так и факторами развития национальных экономик, и по своей сути могут быть отнесены как к фундаментальным особенностям, так и к технико-технологическим особенностям, что отражено нами в табл. 4.

Таблица 4