Сущность инвестиций, их виды. Факторы, влияющие на спрос и предложение инвестиций. Основы теории мультипликатора.

Планирование инвестиций — это очень важный и сложный процесс. Сложность этого

процесса заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том

числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.

Важность этого процесса для предприятия заключается в том, что, планируя

инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо

спланирован и реализован план инвестиций, то предприятие будет работать

успешно, плохо — в будущем оно может стать банкротом.

В общем виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана

портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций (капитальных вложений):

·   план портфельных инвестиций — это план приобретения и реализации

предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг;

·   план реальных инвестиций — это план инвестиций на производственное и

непроизводственное развитие предприятия.

Хотя на практике план инвестиций может состоять из одного раздела.

Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ

экономического обоснования вложения инвестиций.

Например у предприятия имеются свободные денежные средства в размере 2 млн.

руб.; оно может их использовать на следующие цели: положить в коммерческий

банк на депозит под 40% годовых (вероятность - 0,6); приобрести акции и

получать ежегодный дивиденд в размере 400 тыс. руб. (вероятность - 0,5);

реализовать проект по реконструкции и техническому перевооружению

производства, который позволит получать ежегодно 500 тыс. руб. чистой прибыли

(вероятность - 0,9). Уровень инфляции составляет 25% годовых. Требуется

определить, на какие цели следует в первую очередь использовать имеющиеся

свободные денежные средства на предприятии и почему.

Исходя из этих данных следует, что наиболее предпочтительным является первый

вариант, в котором самая большая величина математического ожидания (480 тыс.

руб.). На втором месте по выгодности находится проект по реконструкции и

техническому перевооружению производства (математическое ожидание - 450 тыс.

руб.). Самым невыгодным вариантом является второй, при котором ставка

дивиденда (20%) не покрывает уровень инфляции (25%).

В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо

учитывать при планировании инвестиций.

Инвестировать средства имеет смысл:

·   если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;

·   если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;

·   в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты;

·   если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей

степенью риска.

Если на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные

средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае

разрабатывается план капитальных вложений.

Большой теоретический и практический интерес представляет методика

определения выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной

экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных

изменений, что свидетельствует, во-первых, о ее глубокой научной

обоснованности, во-вторых, о ее подтверждении практикой.

Известны два метода решения данной проблемы, хотя они имеют и много общего.

Первый метод связан со сравнением величины инвестиций с величиной получаемого

дохода от их использования путем сопоставления цены спроса с ценой

предложения. Предприниматель заинтересован во вложении инвестиций, т.е. в

приобретении капитального товара, только в том случае, если ожидаемый доход

от его использования за определенный период составит не менее величины

вложения инвестиций. Но как сравнить эти величины?

Предприниматель за товар сразу платит определенную сумму, а доход будет

получать частями в течение ряда лет. Следует определить, сколько стоит тот

доход, который предприниматель может получить в будущем, в момент вложения

инвестиций. В мировой практике подобные расчеты называют дисконтированными, а

полученную в результате этих расчетов величину называют дисконтированной или

текущей стоимостью.

Выгодность вложения инвестиций, как было уже отмечено, определяется путем

сопоставления цены спроса с ценой предложения.

Цена спроса (ДР) на товар — это самая высокая цена, которую мог бы заплатить

предприниматель. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого

дохода от вложения инвестиций:

                  ДР = PV ожидаемого чистого дохода.                      

Предприниматель не будет вкладывать инвестиции больше этой суммы (цены

спроса), ибо в противном случае ему выгоднее вложить деньги в банк под

проценты.

Цена предложения товара (СР) определяется как сумма издержек производства

этого товара и затрат на его реализацию. Как правило, это цена, указанная в

прейскуранте, или продажная цена.

Итак, можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный товар

превышает пену его предложения, то фирме имеет смысл приобретать

дополнительные единицы товара; если цена спроса равна цене предложения, то

для предпринимателя будет одинаково правильно любое из инвестиционных решений

— приобретать или не приобретать дополнительные товары; для предпринимателя

невыгодно вкладывать инвестиции, если цена спроса ниже цены предложения.

Значит, стратегия принятия фирмой инвестиционного решения зависит в конечном

итоге от соотношения цены спроса и цены предложения.

Если все это перевести на более понятные в экономике термины, то это означает:

если Д > К—выгодно вкладывать инвестиции;

если Д < К — невыгодно;

если Д = К-—достигаются равновыгодные условия,

где Д — доход (прибыль), который может быть получен за счет реализации

какого-то проекта. Он определяется на основе дисконтирования;

К — капитальные вложения, необходимые для реализации проекта.

В нашем случае Д является ценой спроса, К—ценой предложения.

Второй метод определения экономической целесообразности вложения инвестиций

связан со сравнением нормы отдачи от инвестиций с процентной ставкой или

другими аналогичными критериями.

Норма отдачи инвестиций определяется по формуле

                                                                           

    

    

Если ROR>r, то фирме выгодно вкладывать инвестиции, если же ROR<r —

невыгодно. При ROR = г достигаются равновыгодные условия.

В 1994 г. были изданы Методические рекомендации по оценке эффективности

инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, которые были

разработаны по заданию правительства с целью унификации методов оценки

эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к

рыночным отношениям. В этих Методических рекомендациях заложены принципы и

сложившиеся в мировой практике подходы к оценке эффективности инвестиционных

проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной экономике.

Главными из них являются:

·   моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

·   учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия,

претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта,

влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.;

·   определение эффекта посредством сопоставления предстоящих

интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы

дохода на капитал или иных показателей;

·   приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям

их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

·   учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих

на ценность используемых денежных средств;

·   учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Методические рекомендации ориентированы на решение следующих задач:

·   оценки реализуемости и эффективности инвестиционных проектов;

·   обоснование целесообразности участия в реализации инвестиционных

проектов заинтересованных предприятий, банков, российских и иностранных

инвесторов, федеральных и региональных органов государственного управления;

·   сравнение вариантов проекта;

·   государственная, отраслевая и другие виды экспертиз инвестиционных

проектов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих

соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

·   показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие

финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных

участников;

·   показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые

последствия осуществления проекта для федерального, регионального или

местного бюджета;

·   показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и

результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых

финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие

стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих

интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно

оценивать экономическую эффективность.

В процессе разработки проекта проводится оценка его социальных и

экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными

мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности

инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода,

продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

·   продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости)

ликвидации объекта;

·   средневзвешенного нормативного срока службы основного

технологического оборудования;

·   достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли

и т.д.);

·   требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при

определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут

быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные

(капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые

осуществляются соответственно на стадиях — строительной, функционирования и

ликвидационной.