Рубль в 2020-м может попасть в ловушку, как турецкая лира в 2018-м

Svpressa.ru

Рекордный приток иностранных инвестиций в российские бумаги несет риски для «деревянного»

Анна Седова

Фото: Nikolay Gyngazov/Global Look Press

Материал комментируют:

Александр Купцикевич

 

Сергей Дроздов

 

Объем покупок иностранными компаниями российских активов в 2019 году вырос сразу на 49,5% и составили 20,9 млрд долл. Как отмечается в исследовании аудиторской компании КПМГ, этот год стал самым успешным в плане инвестиционной активности после введения санкций в 2014-м.

Кроме того, общая сумма сделок M&A (слияния и поглощения) выросла на 21,5% — до 63 млрд долл., а общая сумма внутренних сделок увеличилась на 19% — до 40,1 млрд долл. Значительная часть общего объема рынка M&A (34%) пришлась на сделки в нефтегазовом секторе. Особенно это касается проектов сжиженного природного газа (СПГ) и сделок НОВАТЭКа по продаже долей в проекте «Арктик СПГ-2» Total в 2018-м и с китайской CNPC и японской Mitsui в 2019 году.

Второе место и по объему инвестиций, и по количеству сделок занял сектор инноваций и технологий — 12% общей суммы сделок на российском рынке M&A. Еще одним драйвером активности на рынке стал сектор недвижимости и строительства.

Интересно, что объем сделок по покупке российских активов американцами вырос с 0,2 млрд долл. в 2018-м до 3,4 млрд долл. в 2019 году. Зато объем инвестиций европейцев, напротив, сократился с 5,9 млрд долл. до 2,6 млрд. Больше всего выросли инвестиции из стран Азиатско-Тихоокеанского региона — с 2,4 млрд долл. до 8,2 млрд долл.

Ранее компания Refinitiv оценила российские результаты скромнее — они посчитали, что общая сумма сделок с любым российским участием составила всего 19,3 млрд долл. Однако они не включили в число крупнейших контракты в нефтегазовом секторе.

КПМГ же учитывал все сделки с любым российским участием, завершенные или объявленные в 2019 году. Обзор включает сделки стоимостью выше $ 5 млн. и сделки, суммы которых не разглашались, в случаях, когда выручка объекта сделки превышала $ 10 млн.

В любом случае, вне зависимости от методологии подсчета, рост инвестиций в российскую экономику налицо. Причем не только в нефтегазовый сектор, но и в финансовый — размещение облигаций федерального займа Минфином пользуются неизменным успехов инвесторов. Как считают эксперты, причина в том, что российская экономика, наконец, начала адаптироваться к постсанкционным реалиям. Работает бюджетное правило, началась реализация нацпроектов, пополняются резервные фонды, уровень госдолга сохраняется на низком уровне.

В то же время, приток спекулятивного капитала несет риски, ведь в случае изменения глобальной конъюнктуры, инвесторы с не меньшей активностью начнут избавляться от российских бумаг, что приведет к ослаблению курса «деревянного».

— Российская валюта — одна из немногих, кому удается избегать ослабления к доллару последние две недели, — рассказал «СП» ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич. — На торгах в начале дня в четверг пара доллар/рубль торгуется у 63,84, почти не изменив курс с понедельника. Евро/рубль находится у 68,87, третью неделю подряд сдавая позиции на фоне ослабления единой валюты.

Стоит отметить, что нацвалюта пока стоит в стороне от общего тренда ослабления развивающихся стран.

С одной стороны, это говорит о силе рубля: инвесторы не спешат продавать его даже в период повышенного спроса на доллары. Однако история подсказывает, что, как настоящий русский, он может долго запрягать, но впоследствии в полной мере — или даже сильнее других — перейти к снижению.

По мере того, как действия российского ЦБ и правительства становятся все более проинфляционными, накапливаются и риски относительно того, что рубль бросится догонять мир в своем стремлении к ослаблению против доллара.

Ведущий аналитик группы компаний «Финам» Сергей Дроздов считает, что позитивный фон на российском рынке может продержаться и до ноября, то есть до выборов президента США. Однако если появятся негативные новости рубля, он может опуститься и до 71 за доллар на фоне оттока иностранного капитала.

— Если говорить не о покупке активов, а о финансовых инвестициях, это в основном вложения в наши долговые бумаги, в рынок ОФЗ. В прошлом году наблюдался рекордный приток иностранцев на наш долговой рынок за последние несколько лет. Причина этого явления очень проста. Сейчас в мире на развитых мировых площадках доходности не так уж велики. 10-летние гособлигации США торговались вчера с доходностью 1,55%. Немецкие бонды вообще находятся на отрицательной территории.

Соответственно, пока мировые центробанки печатают деньги, глобальные инвесторы и крупные фонды ищут более интересные идеи на развивающихся рынках, в том числе и на нашем. Российский рынок очень выгоден, даже с учетом валютных и политических рисков.

По нашим ОФЗ доходность составляет от 5 до 6 процентов, что по сравнению с полутора процентами, не говоря уже об отрицательных ставках, очень привлекательно. Пока такой тренд в силе, пока мировые регуляторы продолжают вливать деньги в финансовые рынки, этот приток инвесторов будет продолжаться. В связи с этим доходность по нашим бумагам может несколько упасть со временем — ведь если спрос большой и бумаги много покупают, в процентном соотношении вы заработаете меньше.

«СП»: — А что случится, если инвесторы по какой-то причине начнут выходить из российских активов?

— Это стандартный риск. В основном у нас финансовые инвестиции — это не длинные деньги, а спекулятивный горячий капитал. При эскалации рисков, политических или финансовых, например, при введении новых санкций, иностранный капитал, безусловно, начнет покидать российские долговые площадки. Мы видели нечто подобное в 2018 году на примере Турции, когда произошло обострение между Турцией и США.

Тогда случилась спекулятивная атака на турецкую лиру и бегство иностранного капитала с турецкого рынка, в результате чего курс их валюты обвалился к доллару почти вдвое. В августе всего за пять дней лира подешевела на 25%. Позднее произошла коррекция, но до сих пор ключевая процентная ставка находится у них на достаточно высоком уровне в районе 11%. Турция, как и мы, относится к развивающимся рынкам, поэтому такие процессы возможны.

Однако у нас сейчас на фоне низкой инфляции и инфляционных ожиданий складываются достаточно благоприятные условия для того, чтобы иностранные фонды продолжали покупать отечественные долговые бумаги.

«СП»: — Падение цен на нефть может стать причиной оттока инвесторов?

— Падение цен на нефть, как правило, происходит на фоне общей негативной конъюнктуры на глобальных финансовых рынках. 2020 год — это год выборов президента в США. Пока финансисты уверены, что на них победит Трамп. В таком случае, как минимум до ноября, когда состоится голосование, рынки будут расти. Если он проиграет или же во время президентской гонки возникнут какие-то неприятные моменты и фон на глобальных фондовых рынках поменяется, иностранные инвесторы, в первую очередь, побегут с развивающихся рынков, потому что они считаются более рискованными. Это тоже стандартная ситуация.

Но пока внешний фон благоприятный, центробанки печатают деньги, они будут идти на развивающиеся рынки, в том числе российский. Как только конъюнктура поменяется, мы увидим диаметрально противоположную ситуацию. Это нормально, так было всегда.

 «СП»: — Насколько сильно может упасть курс рубля, если отток инвесторов с нашего долгового рынка все-таки произойдет?

— Все зависит от того, насколько негативен будет новостной поток. Если приходит какой-то магенегатив, а для нас это в основном санкции, которые активно применялись в 2017—2018 годах, курс рубля к доллару в моменте может потерять 1−1,5 рубля за день. На более широком горизонте курс может опуститься в районе 69−71 за доллар. Но это уже крайне негативный сценарий.

Пока фон остается позитивным. Мы видим, что даже в связи с эпидемией коронавируса рынкам не дали толком откорректироваться. Видимо, у мировых регуляторов свежи воспоминания о мировом финансовом кризисе 2008−2009 годов, и сейчас, в отличие от тех времен, они не тянут с принятием решений о предоставлении рынкам ликвидности или иных стимулирующих мер в виде снижения процентной ставки. Для рынков позитивно не столько снижение ставки, сколько стимулирующие меры по предоставлению ликвидности.

Но такая ситуация вечно продолжаться не может. В любом случае, у нас есть еще какое-то время и примерно до ноября позитив на рынках может сохраниться. По мере приближения голосования напряженность будет нарастать. Но не думаю, что ФРС США развернется на 180 градусов и начнет резко повышать ставку. Напротив, несмотря на то, что функционеры Федрезерва заявляют, что ставка до конца года останется на текущих уровнях, они вполне могут ее снизить.

Что касается нашего Центробанка, если инфляция останется на текущих уровнях, он тоже вполне может продолжать снижать ставку. Тем более что есть указания президента и правительства о необходимости форсировать развитие российской экономики, а для этого, в том числе, нужны более благоприятные финансовые условия.

 

Усиление президента и "Боярская Дума":

какие поправки протаскивают "не тушкой, так чучелом"

Nakanune. ru

Новая Конституция должна обеспечить транзит не только для Владимира Путина, но и сохранение позиций его ближайшего окружения, главное – провести "всенародное голосование" с хорошими показателями.

До 2 марта будут приниматься поправки в Конституцию, а 10 марта, видимо, пройдет второе и основное чтение предлагаемых изменений. Наблюдатели отмечают, что наряду с "белым шумом" вокруг поправок профильный комитет Госдумы под руководством Павла Крашенинникова в рабочем порядке рассмотрел и одобрил к принятию ряд ключевых положений.

Накануне.RU собрало все известные к сегодняшнему дню новости по теме и обсудило их с экспертами, картина, надо сказать, получается весьма и весьма неоднозначная.

Мы уже говорили и рассказывали, что на фоне бравурных отчетов официальных СМИ о заседаниях рабочей группы, отчетов с обсуждений на местах дикого количества поправок, фактически сейчас невозможно ответить на главный вопрос. К чему в итоге все это должно привести и какой Основной закон в итоге мы все получим?

Алексей Куринный, депутат Госдумы от КПРФ, выделил и представил публике важнейшие изменения, которые если и обсуждались, то точно не в Красноярске или Туве. А скорее всего, поправки были заранее внесены в Госдуму из Администрации президента и по заведенному порядку в России фактически не подлежат обсуждению, а тем более какой-либо критике.

По новой версии Конституции президенту предоставляется право назначать/увольнять генерального прокурора, его заместителей и прокуроров субъекта. Следите за руками! Сегодня эти вещи должны хотя бы формально получить одобрение Совета Федерации (в случае прокуроров субъекта – региональных дум).

По назначению-увольнению главы Счетной палаты консультации переносятся из Госдумы в Сенат.

Президент (кто бы им ни был после 2024 года) по-прежнему является руководителем Госсовета и Совета безопасности, здесь пока ничего не меняется. Никакого "сверхоргана" в виде Госсовета, наверное, не будет, на днях известный публицист Виктор Алкснис рассказывал, почему могла провалиться эта затея.

Бывших президентов наделяют неприкосновенностью после отставки, формально нигде не прописанный данный принцип мы видели после ухода Бориса Ельцина в 1999 году.

Как указывает Куринный, руководство президентом главой Правительство приобретает фактически режим "ручного управления", в такой конструкции фамилия премьер-министра не значит ровным счетом ничего, он становится абсолютно номинальной фигурой.

Высшим должностным лицам запрещается иметь не только двойное гражданство, но и счета за пределами России. Однако, иметь счета и, очевидно, собственность, никто не запрещает членам семей высших должностных лиц (!). Наверное, не надо быть юристом, чтобы понимать, что в реальности для российской властной элиты в этом смысле вообще ничего не меняется. У нас и сейчас пока чиновники "горбатятся" за государственную зарплату на высоких должностях, их жены, дети, тещи и прочие родственники спокойно себе имеют собственность, а то и бизнес в самых разных уголках мира. Обычно это "загнивающая" Западная Европа…

Наконец, еще одна поправка дает право президенту распустить Государственную думу в случае не только 3-кратного не утверждения премьер-министра, но и если депутаты по каким-то причинам будут блокировать назначение других членов Правительства.

"В соответствии с указанными выше верноподданическими поправками полномочия президента расширяются ещё больше (в сравнении с первоначальной редакцией поправок), а Совет Федерации приобретает роль своеобразной "Боярской Думы", – отмечает депутат Алексей Куринный.

Трудно не согласиться с депутатом-коммунистом, особенно если вспомнить предложение закрепить за какой-то частью сенаторского корпуса пожизненные полномочия. В средневековой боярской Думе, как известно, также заседали пожизненно представители самых знатных и родовитых московских фамилий, никто другой в этот совещательный орган при царе попросту не мог проникнуть. Ну, вы помните: "Царь указал, бояре приговорили"...

"Вся эта возня с поправками, внесением то идеи Бога, то предложений прописать в Конституции специально русский народ, то еще что-то подобное, на мой взгляд, носит просто отвлекающий характер, – обозначил Накануне.RU свое видение процесса публицист Константин Семин. – В реальности мы видим попытку осуществить, пока непонятно в какой форме, транзит власти. И главная задача – легитимизировать этот процесс через народное голосование, чтобы и на внешнем контуре, и внутри страны это выглядело законным".

По словам собеседника, цель любой буржуазной демократии – удержание власти, именно это и происходит сегодня, точнее, идет подготовка.

"Остается надеяться, что мы все-таки не увидим совсем уж живодерских форм в виде сохранения единоличной диктатуры по принципу африканских стран", – иронично добавил эксперт.

Георгий Федоров, лидер движения "Гражданская солидарность", в целом также склонен видеть в происходящем попытку узаконить процесс сохранения власти для Владимира Путина и его ближайшего круга.

"Сейчас для всех инициаторов главный и центральный вопрос – протащить поправки в Конституцию на всенародном голосовании. С хорошей явкой, как говорится, не тушкой, так чучелом. Это главная задача", – говорит эксперт. И соглашается с депутатом от КПРФ Куринным.

Предложения перенести центр принятия важнейших решений из Госдумы в Совет Федерации действительно напоминают попытку создать аналог "Боярской думы". Разница между Госдумой, куда все-таки через процедуру выборов попадают разные люди с разными убеждениями, и составом Совета Федерации, куда сенаторы назначаются – огромна.

"Никто не знает, какой будет по составу Госдуму после выборов в 2021 году, серьезные проблемы у той же "Единой России" фиксируются давно. Все же какие-никакие выборы в стране проходят, и во многих субъектах дают очень неприятные для власти результаты. А тут абсолютно ручные сенаторы, некоторые еще и с пожизненными статусом, и именно они теперь и будут решать, кому во властной иерархии доверить тот или иной пост. Кстати, не забываем о такой важной для многих представителей элиты вещи, как уголовная неприкосновенность – для многих по-прежнему это важно!" – говорит Федоров.

Эксперт добавляет, что многие лидеры сегодняшних думских фракций и партий типа Владимира Жириновского вполне себе вскоре могут перебраться в верхнюю палату парламента. Кроме того, не стоит забывать, что у нас есть еще один лидер партии – партии большинства. "Вполне возможно представить Дмитрия Медведева в составе Совфеда с расширенными полномочиями. Да и для многих других это способ сохранения себя во власти после 2024 года", – уточняет эксперт.

Основные события вокруг правки Конституции, таким образом, намечаются на март-апрель текущего года, но процесс не завершится и тогда. Вполне возможно, что что-то совсем выдающееся по своим масштабам и последствиям может произойти летом – например, в виде досрочного самороспуска Госдумы, назначения новых выборов, и, скажем, с вариантами обоснования нового срока президента. Аргументы уже вбрасывались в информационное поле – в стране, мол, новая Конституция, новый парламент, и высшее должностное лицо должно быть… новым.

Фото превью: twitter.com/Kremlinpool_RIA

Автор:

Денис Лузин