Интегральные модели вероятности банкротства.

1.Модель Альтмана.

Применяется четырехфакторная модель для организаций, акции которых не котируются на бирже:

Z5= 6,56 х Х1 + 3,26 х Х2 + 6,72 х Х3 + 1,05 х Х4 где X1 – чистый оборотный капитал / сумма активов организации,

X2 - нераспределенная прибыль / сумма активов организации,

X3 - прибыль до налогообложения / общая стоимость активов,

X4 - стоимость собственного капитала к сумме всех обязательств.

Для интерпретации полученного расчетного результата Z – показателя применяется следующая градация:

Z < 1,1 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

2,6 <= Z < 1,1 – средняя вероятность краха организации от 35 до 50%;

Z > 2,6 – ситуация в организации стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет не превышает 35%.

2. Таффлер - предложил четырехфакторную прогнозную модель вида:

Z = 0,53x1 + 0,13x2 + 0,18x3 + 0,16x4

x1 - отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

x2 - отношение оборотных активов к сумме обязательств;

x3 - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

x4 - отношение выручки к сумме активов.

При величине Z, большей 0,3 фирма имеет неплохие долгосрочные перспективы, при значении Z, меньшем 0,2 банкротство более чем вероятно.

3. Модель Чессера –Данная модель позволяет оценить не только шансы невозврата кредита, но и отклонения от графика платежей.

Y = -2,0434 – 5,24X1 + 0,0053X2 – 6,6507X3 + 4,4009X4 – 0,0791X5 – 0,1220X6

X1 – (ДС + ЦБ) / СА

X2 – Продажи(нетто) / (ДС+ БЦБ)

X3 – Доходы(брутто) / СА

X4 – СЗ / СА

X5 – ОСК / ЧА

X6 – ОК / Продажи(нетто)

Во всех случаях, когда Z принимает значения большее или равное (≥) 0,50, контрагент не выполнит условий договора.

Финансовое прогнозирование, как функция финансового менеджмента.

Финансовое прогнозирование представляет собой деятельность по предвидению и стратегической оценке перспектив развития финансов, объема, состава и структуры поступления финансовых ресурсов и направлений их использования.

Цель: оценка предполагаемого объема финансовых ресурсов и определение предпочтительных вариантов финансового обеспечения деятельности субъектов хозяйствования, органов государственной власти и местного самоуправления.

Задачи:

1)увязка материально-вещественных и финансово-стоимостных пропорций на макро- и микроуровнях на перспективу;

2)определение источников формирования и объема финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и субъектов власти на прогнозируемый период;

3) обоснование направлений использования финансовых ресурсов субъектами хозяйствования и субъектами власти на прогнозируемый период на основе анализа тенденций и динамики финансовых показателей с учетом воздействующих на них внутренних и внешних факторов;

4) определение и оценка финансовых последствий принимаемых органами государственной власти и местного самоуправления, субъектами хозяйствования решений.

Финансовое прогнозирование осуществляется двумя способами: 1) прогнозирование ведется от настоящего в будущее на основе установленных причинно-следственных связей; 2) прогнозирование заключается в определении будущей цели и ориентиров движения от будущего к настоящему.

В процессе финансового прогнозирования для расчета финансовых показателей используются такие специфические методы, как:

- математическое моделирование (корреляционный и регрессионный анализ, метод группового учета аргументов, факторный анализ, вариационные методы),

- эконометрическое прогнозирование,

- экспертные оценки

- построение трендов и составление сценариев,

- стохастические методы.

Финансовое прогнозирование применяется как на макро-(уровне государства), так и на микроуровне (предприятие), как в государственной, так и в коммерческой деятельности. Финансовое прогнозирование является многоуровневым, прогнозы разрабатываются на уровнях РФ, субъектов РФ и муниципальных образований.

Результатом финансового прогнозирования является составление финансового прогноза.

Виды: краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (на 5—7 лет), долгосрочные (до 10-15 лет)

Формирование инвестиционного портфеля, подходы к оценке риска и

Доходности портфеля.

Инвестиционным портфелем называют созданную с определенной целью совокупность ценных бумаг, которые были приобретены компанией в соответствии со сформированной инвестиционной стратегией финансового инвестирования.

Формирование инвестиционного портфеля компании осуществляется в определенной логической последовательности:

1. Конкретизация целей инвестиционной стратегии с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры инвестиционного рынка.

2. Определение приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля.

3. Оптимизация пропорций формирования инвестиционного портфеля по основным его видам с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

4. Формирование отдельных видов портфелей путем отбора необходимых инвестиционных проектов и финансовых инструментов, обеспечивающих установленные критерии доходности, риска и ликвидности.

5. Обеспечение необходимой диверсификации инвестиционного портфеля.

6. Оценка доходности, риска и ликвидности проектируемого инвестиционного портфеля.

Главная проблема в формировании портфеля инвестиций состоит в обеспечении оптимального соотношения между риском и доходностью. Правило: чем более высокую доходность приносит ценная бумага, тем больший потенциальный риск она имеет. Решается эта проблема, прежде всего на основе диверсификации портфеля (т.е. распределения средств между различными активами) и тщательного подбора фондовых инструментов.