Тема: Оценка стоимости предприятия как действующего.

Проведение анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта по данным финансовой отчетности.

Анализ финансового состояния предприятия необходим для:

 - выявления изменений показателей финансового состояния;

- выявления факторов, влияющих на ее финансовое состояние;

- оценки количественных и качественных изменений финансового состояния;

- оценки финансового положения предприятия на определенный момент времени;

- определения тенденций изменений финансового состояния предприятия.

Оценку финансового состояния предлагается начать с изучения основных методов анализа финансовой отчетности.

 

Основные методы анализа отчетности:

Чтение отчетности. Это изучение абсолютных показателей, представленных в отчетности. Посредством чтения отчетности определяют имущественное положение предприятия, его краткосрочные и долгосрочные инвестиции, вложенные в физические и финансовые активы, источники формирования собственного капитала и заемных средств, оценивают связи предприятия с покупателями и поставщиками, финансово-кредитными учреждениями, оценивают выручку от основной деятельности и прибыль текущего года.

Горизонтальный анализ позволяет определить абсолютные и относительные изменения различных статей отчетности по сравнению с предшествующим годом, полугодием, кварталом.

Вертикальный анализ проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе, принимаемом за 100%.

Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет (периодов) от уровня базисного года (периода), для которого все показатели принимаются за 100%.

Финансовые коэффициенты описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности. Суть метода заключается в расчете соответствующего показателя и сравнения его с какой- либо базой, например:

- общепризнанными стандартными

- аналогичными показателями предшествующих лет;

- среднеотраслевыми показателями;

- общепризнанными стандартными параметрами;

- показателями предприятий - конкурентов;

- какими - либо другими показателями анализируемого предприятия.

Далее предлагается провести анализ финансового состояния с использованием следующей методики.

Сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, содержатся в активе баланса. Каждому виду размещенного капитала соответствует определенная статья баланса.

 

Таблица 1- Структура активов в ______________________________

Средства предприятия	200_		200_		Отклонение
	т.руб.	%	т.руб.	%	т.руб.	%
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
В том числе в сфере: - производства; - обращения.
Из них оборотные активы: - с минимальным риском вложений; - с малым риском вложений; - с невысоким риском вложений.
АКТИВ
В том числе: - монетарные активы; - немонетарные активы.

 

Исходная информация относительно состава и структуры источников формирования активов организации содержится в пассивной части бухгалтерского баланса (табл.2).

 

Таблица 2- Вертикальный и горизонтальный анализ пассива

              баланса в ________________________________

Статья баланса	200_		200_		Отклонение
	т.р.	%	т.р.	%	т.р.	%
КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ - Уставный капитал - Добавочный капитал - Резервный капитал -Нераспределенная прибыль
ДОЛГОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА - Займы и кредиты - Отложенные налоговые обязательства - Прочие обязательства
КРАТКОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА - Займы и кредиты -Кредиторская задолженность - Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов - Прочие краткосрочные обязательства
ПАССИВ

 

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.

Все активы в зависимости от степени их ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие четыре группы.

1. Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения.

2. Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты), прочие оборотные активы.

3. Медленно реализуемые активы (А3) - это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты), налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. Статья «Расходы будущих периодов» не включаются в эту группу.

4. Труднореализуемые активы (А4) - активы, предназначенные для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. В эту группу включаются статьи 1 раздела актива баланса «Внеоборотные активы».

Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться, они относятся к текущим активам предприятия. Текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество предприятия.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

1. Наиболее срочные обязательства (П 1) - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок.

2. Краткосрочные пассивы (П 2) - краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

3. Долгосрочные пассивы (П3) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы - статьи 4 раздела баланса «Долгосрочные обязательства».

4. Постоянные пассивы (П4) - статьи 3 раздела баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи 5 раздела баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов и платежей». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

 

А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

 

 

Таблица 3- Анализ ликвидности баланса в ____________________________

200 _			200_
А1		П1	А1		П1
А2		П2	А2		П2
А3		П3	А3		П3
А4		П4	А4		П4

 

Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов, среди которых: общей ликвидности; срочной ликвидности; абсолютной ликвидности; чистый оборотный капитал.

Расчет указанной группы финансовых коэффициентов может быть представлен с помощью таблицы.

 

Таблица 4- Расчет коэффициентов ликвидности в _____________________

Показатель	Расчет	Значение показателя
		200_	200_	отклонение
Текущая ликвидность	Оборотные средства / Краткосрочные обязательства
Срочная  ликвидность	(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Чистая дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства
Абсолютная ликвидность	Денежные средства / Краткосрочные обязательства
Чистый оборотный капитал, тыс.руб	Оборотные средства - Краткосрочные обязательства

 

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальной структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь - от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Финансовая устойчивость- это такое состояние финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого экономического риска.

 

Таблица 5- Расчет показателей финансовой устойчивости в

               _________________________________________

Коэффициент	Расчет	Значение
		200_	200_	отклонение
Автономии	Собственный капитал / Пассивы
Финансирования	Собственные средства / Заемные средства
Задолженности	Заемные средства / Капитал и резервы

 

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС):

СОС = «капитал и резервы» - «внеоборотные активы».              (1)

2.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, или функциональный капитал:

КФ = («капитал и резервы» + «долгосрочные пассивы» -

 «внеоборотные активы»).                                                         (2)

        3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ):

ОИ = («капитал и резервы» + «долгосрочные пассивы» + «краткосрочные

        пассивы» - «внеоборотные активы»).                                         (3)

Трем вышеуказанным показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (Ф^с).

2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (Ф^кф).

3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (Ф^о):

ФС = ВИ – ЗЗ,                                                                                       (4)

Где ЗЗ- запасы и затраты.

 

Таблица 6.- Типы финансового состояния предприятия

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютно устойчивое	Нормально устойчивое	Неустойчивое	Кризисное
Фс	≥0	≤0	≤0	≤0
Фкф	≥0	≥0	≤0	≤0
Фо	≥0	≥0	≥0	≤0

 

Анализ деловой активности предприятия дополняет оценку показателей ликвидности и финансовой устойчивости, а также позволяет сделать более обоснованное заключение о финансовом состоянии предприятия.

 

Таблица 7 - Коэффициенты деловой активности в ______________________   

Показатель	Расчет	Значение показателя
		200_	200_	отклонение
Оборачиваемость активов (раз)	Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость активов
Оборачиваемость дебиторской задолженности (раз)	(Выручка от реализации / Среднегодовая сумма дебиторской задолженности)
Оборачиваемость кредиторской задолженности (раз)	(Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая сумма кредиторской задолженности)
Оборачиваемость материально- производственных запасов (раз)	(Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость материально- производственных запасов
Длительность операционного цикла, дней	Оборачиваемость дебиторской задолженности (дн) + Оборачиваемость материально- производственных запасов (дн)

 

Для характеристики эффективности работы предприятия используют относительные показатели – показатели рентабельности. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

 

Таблица 8- Показатели рентабельности в ___________________________

Показатели	Анализируемое предприятие		Отклонение
	200_	200_
Рентабельность производственной деятельности, %
Рентабельность продаж, %
Рентабельность собственного капитала, %
Рентабельность основного капитала, %
Рентабельность оборотного капитала, %

 

Для более полной оценки финансового состояния любого предприятия необходимо оценить вероятность его банкротства.

Количественным показателем, который используется для предсказания банкротства, является коэффициент Альтмана или индекс кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности

имеет вид:

 

Z= 3,3 Кl + 1,0К2 + 0,6К3 + 1,4К4 + 1,2К5,                           (5)

 

где показатели Кl, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

К 1 = Прибыль до выплаты процентов, налогов / Всего активов   (6)

К2= Выручка от реализации / Всего активов                         (7)

К3= Собственный капитал / Привлеченный капитал                       (8)

К4= Накопленная реинвестированная прибыль / Всего активов    (9)

К5= Чистый оборотный капитал / Всего активов                   (10)

 

Критическое значение индекса Z рассчитывал ось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротства одних (Z<2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z>2,675). При этом Альтман выделил интервал от 1,81 до 2,99, названный зоной неопределенности.

 

Таблица 9- Расчет индекса кредитоспособности Альтмана в _

Показатель	200__	200___
К1
К2
К3
К4
К5
Z

 

Существует и другая модель финансовой оценки предприятия, предложенная американским ученым У. Бивером. На основании продолжительных статистических наблюдений за изменением финансового состояния предприятий ученый разработал систему показателей, позволяющих определить финансовое благополучие предприятий и спрогнозировать наступление банкротства через определенный период.

 

Таблица 10- Система показателей диагностики банкротства предприятия по У.Биверу

 

Показатель	Расчет	Значение показателей
		Благополучного предприятия	За 5 л до банкротства	За 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль – Амортизация) / Долгосрочные + Краткосрочные обязательства	0,4 – 0,45	0,17	-0,15
Рентабельность активов	Чистая прибыль / Активы * 100	6-8	4	-22
Финансовый леверидж	(Долгосрочные + Краткосрочные обязательства) / Активы	≥ 0,37	≥0,5	≥0,8
Коэффициент покрытия	Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	≥ 3,2	≥ 2	≥ 1
Коэффициент покрытия активов	(Собственный капитал - Внеоборотные активы) / Активы	0,4	≥ 0,3	0,06

 

 

Таблица 11- Оценка вероятности банкротства _____________________

с помощью системы показателей У.Бивера

Показатель	200 ___	200____
Коэффициент Бивера
Рентабельность активов
Финансовый леверидж
Коэффициент покрытия
Коэффициент покрытия активов

 

В отличие от зарубежного опыта определения банкротства предприятия отечественными нормативно –распорядительными документами предлагается подход к прогнозированию возможного банкротства через оценку структуры баланса.

Для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий особую роль играет система критериев.

Согласно постановлению показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются:

- коэффициент текущей ликвидности (Ктл);

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кос).

    Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия- неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: Ктл < 2 либо Кос < 0,1.

        

Таблица 12- Оценка структуры баланса в _____________________________

Показатель	Расчет	200_	200_
Ктл	Оборотные средства / Наиболее срочные обязательства
Кос	Собственные оборотные средства / Оборотные средства в запасах, затратах и прочих активах

 

Для проверки возможности предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности со сроком на 6 мес (Кв) по следующей формуле:

Кв = (К тл + У / Т * (К тл к п – К тл н п) / 2,                                      (11)

где У- период восстановления платежеспособности (6 мес);

  Т- продолжительность отчетного периода, мес;

К тл к п и К тл н п- коэффициент текущей ликвидности на начало и конец периода.

    Если коэффициент восстановления платежеспособности меньше 1, то это означает, что у предприятия нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Практическое занятие №8