Аналитический обзор современного состояния деятельности российской фондовой биржи

В настоящее время на российском фондовом рынке существуют две основные биржевые площадки – это Фондовая Биржа РТС и Московская Межбанковская Валютная Биржа. Есть ещё Московская Фондовая Биржа, но это площадка для одной ценной бумаги – акций Газпрома.

На фондовых рынках рассчитываются индексы: «Фондовые индексы являются неотъемлемой частью любого фондового рынка. За их динамикой наблюдают миллионы инвесторов, их значения публикуют все финансовые издания. И хотя в мире насчитывается несколько тысяч разного рода фондовых индикаторов, рассчитываемых разными компаниями и специализированными агентствами, тем не менее, наиболее известными и популярными становятся считанные единицы.
Несмотря на то, что российский фондовый рынок имеет не такую уж долгую историю — регулярные торги акциями проводятся меньше 15 лет, фондовых индексов на нашем рынке было достаточно много. Однако до сегодняшнего дня дожили не все. Наиболее известными в России являются индексы, рассчитываемые двумя основными биржевыми площадками — фондовыми биржами РТС и ММВБ. Кроме того, большой популярностью у иностранных инвесторов пользуются индексы, рассчитываемые по российскому рынку компанией Morgan Stanley Capital International и агентством Standard & Poor`s»[29].

 

Фондовая биржа Российской торговой системы

Сейчас РТС – это активно используемая в России электронная биржевая площадка, на долю которой приходится около половины от общего объема торгов на российском фондовом рынке. Электронные биржевые торги происходят на базе рабочей станции RTS PLAZA, которая представляет собой не имеющий аналогов в России комплекс современного программного обеспечения и баз данных, устанавливаемый на персональном компьютере члена биржи. Система позволяет ее участникам в режиме реального времени выставлять котировки, получать оперативную информацию о состоянии рынка и заключать сделки купли-продажи ценных бумаг российских эмитентов времени с расчетами как в рублях РФ, так и в иностранной валюте. Она максимально проста для пользователей, что позволяет оперативно совершенствовать ее в соответствии с потребностями пользователей. К обращению в РТС допущено более 350 акций и облигаций. В системе заложена возможность объединения с депозитариями, регистраторами, расчетно-клиринговыми системами, что многократно повышает ее эффективность и в ближайшей перспективе приведет к автоматическим расчетам и перерегистрации после заключения сделки.[30]

Индекс РТС

Фондовая биржа РТС публикует Сводный индекс РТС и Технический индекс РТС, которые отражают относительное изменение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в их состав. Эти индексы имеют одинаковую расчетную базу (50 акций), рассчитываются по формуле:

I₁ – начальное значение индекса,

 MC_n, MC₁ – сумма рыночных капитализаций акций, выраженная в долларах США,

 Z_n – поправочный коэффициент.

Фондовый индекс- это обобщающий показатель состояния рынка ценных бумаг, рассчитанный как средняя величина на основе курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

Но отличаются друг от друга периодичностью расчета (индекс РТС –раз в 30 минут, Технический индекс- ежеминутно).

Автор предлагает рассмотреть индекс РТС с 2001 по 2007 год

Схема № 5: Индекс РТС[31]

С начала 2007 года наблюдается повышательная динамика индекса РТС и в последствии - обновление исторических максимумов.

С начала 2007 года индекс РТС достиг максимального за всю историю значения – 2009 пунктов и в настоящее время находится в состоянии коррекции в пределах 1800-1850 пунктов.[32]

«Российский фондовый рынок, несмотря на крайне неблагоприятную внешнюю конъюнктуру, в 2007 году продолжал уверенно штурмовать новые высоты, установив в декабре очередной исторический максимум по индексу РТС. Ожидания позитивного развития событий в России, а именно предвыборного и предновогоднего ралли, на данный момент полностью себя оправдывают. К середине декабря основной индикатор российского фондового рынка, индекс РТС, вырос более чем на 20%, а от минимального значения мая – почти на 35%. Стоит отметить существенное увеличение объемов торгов при текущем растущем движении. Именно они отличают конец года от тенденций, преобладавших в предыдущие периоды», - отмечает стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский[33].

Рассмотрим динамику индекса за период с 26.01.08 по 25.04.08:

 

Схема №6: динамика индексов РТС на период с 26.01.08 по 25.04.08[34]

 

На схеме № 6 видно, что индекс РТС с середины января резко упал, а с середины февраля стал расти и на данный момент занимает высокие позиции.

Фондовая биржа ММВБ

ММВБ – ведущая фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги по ценным бумагам около 600 российских эмитентов, включая «голубые фишки» - ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», ОАО «Лукойл», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Мобилные ТелеСистемы», ОАО «Татнефть», ОАО «Уралсвязьинформ» и др. – с общей капитализацией почти 900 млрд. долларов. В состав участников торгов ФБ ММВБ входят 590 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 270 тысяч инвесторов. В 2006 году объем сделок на бирже ММВБ достиг 20,4 трлн. рублей, включая сделки с акциями 14,9 трлн. рублей, что составляет более 90 % совокупного биржевого оборота на российском рынке. Торги проводятся в электронной форме на базе современной торгово-депозитарной системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы. Расчеты по денежным средствам осуществляются через Расчетную палату ММВБ, а по ценным бумагам – через Национальный депозитный центр.

Современное положение ММВБ определяется тенденцией глобализации финансовых рынков, которое наиболее ярко проявилось в интеграции региональных биржевых систем и использовании новейших электронных технологий. Сама технология торговли не имеет особых отличий от РТС ни по безопасности, ни по эргономике. После переезда в новый комплекс зданий (Большой Кисловский переулок, дом 13), оборудованных по самым строгим стандартам обеспечения биржевых электронных торгов, биржа сделала ряд шагов по дальнейшему развитию сотрудничества со своими технологическими партнерами и другими биржами. Прошло внедрение программно-аппаратного интерфейса, который позволяет через брокерские системы подключать к торгово-депозитарному комплексу ММВБ удаленные места инвесторов с использованием интернет-технологий. Биржа приступила к подготовке открытия сектора “Высокие технологии”, в котором предполагается организовать размещение акций высокотехнологичных фирм, включая интернет-компании.[35]

Индекс ММВБ

Индекс ММВБ (рассчитывается с 22 сентября 1997 года, с 28 ноября 2002 года название «Сводный фондовый индекс ММВБ» изменено на «Индекс ММВБ») представляет собой взвешенный по эффективной капитализации индекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению в ЗАО «ФБ ММВБ». Методикой расчета Индекса ММВБ предусмотрено наличие современной системы индекс-менеджмента, включающей создание Индексного комитета и определяющей принципы включения ценных бумаг в базу расчета индекса, основанные на экспертной оценке. Индекс ММВБ пересчитывается в реальном времени при совершении в режиме основных торгов каждой сделки с акциями, включенными в базу расчета индекса.[36]

 

Схема № 7: индекс ММВБ в динамике 2007 года[37]

На этой схеме видно, что с июля по август индекс ММВБ постепенно снижался, затем длительный период с сентября по октябрь восстанавливался, а к декабрю стремительно вырос.

Капитализационный индекс ММВБ [38]

С 6 августа 2007 года Группа ММВФ впервые на российском рынке начала расчет капитализационных индексов. Принципиальное отличие данных индексов от ставших уже привычными композитных или отраслевых индексов заключается в том, что в основу формирования баз расчета индексов положена сегментация эмитентов, акции которых представлены на биржевом рынке ММВБ по размеру капитализации компаний.

Подход, который лег в основу построения капитализационных индексов ММВБ, предполагает разделение эмитентов на 3 группы, каждая из которых представляет собой базу расчета одного из индексов:

1. MICEX LC (MICEX Large Cap Index) - индекс акций компаний высокой капитализации.

2. MICEX MC (MICEX Mid Cap Index) – индекс акций компаний стандартной капитализации.

3. MICEX SC (MICEX Start Cap Index) – индекс акций компаний базовой капитализации.

При разработке концепции капитализационных индексов учитывались как международная практика создания и расчета фондовых индексов, так и особенности развития российского фондового рынка.

Схема № 8

В базы расчета индексов MICEX LS, MICEX MC, MICEX SC включены 15,30 и 50 акций, на долю которых по состоянию на 1 августа 2007 г. приходились соответственно 81, 13,3 и 5% суммарной капитализации рынка. Доля эмитентов, акции которых не вошли в базы расчета капитализационных индексов ММВБ, составляет 0,8%. Совокупная капитализация эмитентов акций, включенных в базу расчета соответствующего индекса, на 1 августа 2007 г. составила 775,4 млрд. 124,3 млрд и 43,3 млрд. долларов. (Схема № 8).

 

Рассмотрим также темпы изменения цен акций ведущих эмитентов ММВБ на 2007 год:

Схема №9[39]

На протяжении рассматриваемого периода(Схема №8) котировки большинства акций ведущих российских эмитентов преимущественно повышались. Среди ликвидных бумаг лидерами прироста цен по итогам месяца стали акции ОАО "Газпром", цена которых повысилась на 14,8%, ОАО "ГМК "Норильский никель" — на 14,0%, Сбербанка России ОАО — на 10,7%, ОАО РАО "ЕЭС России" — на 10,2%, ОАО "Ростелеком" — на 7,6%. Цена акций ОАО "Сургутнефтегаз" снизилась на 0,2%.

 

Схеме № 11[40]

Суммарный объем операций на вторичном рынке корпоративных облигаций на ФБ ММВБ в июне возрос на 14,3% по сравнению с маем и составил 246,6 млрд. рублей. В структуре вторичных торгов корпоративными облигациями наибольшие объемы сделок по-прежнему совершались с бумагами ОАО "Газпром", ОАО "Российские железные дороги", ОАО "ФСК ЕЭС" и ОАО "ЛУКОЙЛ". Их доля в суммарном объеме вторичных биржевых торгов корпоративными облигациями возросла с 22,6 до 25,6%. В то же время расширился набор активно торгуемых корпоративных облигаций других эмитентов.

Автор предлагает рассмотреть структуру совокупных акций вторичных торгов акциями на основных биржах на примере июня 2007 года:

Схема № 12[41]

В структуре совокупных вторичных торгов на трех основных российских фондовых биржах (ФБ ММВБ, РТС, ФБ "Санкт-Петербург") в июне набор высоколиквидных бумаг оставался ограниченным: на долю акций 7 ведущих эмитентов (ОАО РАО "ЕЭС России", ОАО "Газпром", ОАО "ГМК "Норильский никель", Сбербанк России ОАО, ОАО "ЛУКОЙЛ", ОАО "Сургутнефтегаз", ОАО "Ростелеком") приходилось 93,4% суммарного торгового оборота.

Таким образом, анализ данного параграфа показал, что современное состояние деятельности российских фондовых бирж находится на высоком техническом уровне. Изучение динамики фондовых бирж автором показали, что доходы фондовых бирж складываются преимущественно за счет использования таких биржевых товаров, как акций и облигаций. Биржевые индексы в рассматриваемый период принимают высокие значения, это значит, что средняя стоимость всех ценных бумаг на бирже достаточно велика, а значит, каждая ценная бумага покупается и продается по относительно высокой цене. Российский фондовый рынок занимает все более значимое место среди фондовых рынков других стран