Формы организации фондовых бирж

Фондовая биржа – это не только специальное место для совершения сделок, но и определенная система организации торговли, которая предполагает формы организации и подчинения специальным правилам и процедурам.

Биржевые торги могут быть организованы как контактные, так и бесконтактные. При контактных торгах участники непосредственно вступают в отношения друг с другом. При этом действуют следующие правила:

- цена назначена путем ее выкрика;

- выкрик дублируется с помощью специального языка жестов;

- при покупке цена не может называться ниже уже предложенной, при продаже – выше предложенной.

Бесконтактные торги предполагают либо опосредованное, через биржевого

маклера, взаимодействие участников, либо электронную форму с использованием специальных компьютерных сетей. В последнем случае торги осуществляются с центральной торговой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме реального времени.

Существует несколько форм организации биржевой торговли. Первая и простейшая из них – стихийный рынок. На нем продавцы и покупатели случайно встречаются друг с другом и самостоятельно определяют уровень спроса и предложения. При этом условия заключения сделок остаются известными лишь самим участникам, а курс может существенно различаться даже в том случае, если сделки происходят в один и тот же момент. Такой рынок был далек от совершенства и уступил место организованному, который существует в форме либо простого, либо двойного аукциона, имеющего, в свою очередь, две разновидности – онкольный и непрерывный рынок.

Простой аукцион предполагает две классические ситуации соотношения спроса и предложения.

1. Покупателей больше, чем продавцов, причем покупатели предъявляют высокий платежеспособный спрос. Это аукцион продавца. Участники торгов конкурируют между собой за право приобретения ценных бумаг, назначая все более высокие цены.Покупателями становятся назначившие самые высокие. Конкуренции же продавцов как таковой нет.

2. На рынке достаточно много продавцов при ограниченном количестве покупателей. Такая ситуация называется аукционом покупателя. Она предполагает, что участники торгов конкурируют друг с другом за право продать ценные бумаги, снижая на них цены. Покупатель выбирает наиболее выгодное предложение, поэтому продавцами становятся те, кто назначает наиболее низкие цены.

Разновидности двойного аукциона.

1 .Онкольный рынок – он предполагает накопление в течение некоторого времени заявок на покупку или продажу ценных бумаг. Длительность срока накопления тем больше, чем рынок менее ликвидный. После окончания периода приема заявок по каждому виду ценных бумаг определяется цена сделок. Наиболее частой оказывается практика, когда сделки совершаются по ценам, позволяющим обеспечить максимально высокий объем торговых операций. Далее вновь наступает период накопления поручений, и процесс торгов повторяется сначала.

2. Непрерывный аукционный рынок – существует на тех фондовых биржах, где концентрируется большое число предложений на покупку и продажу ценных бумаг. В данном случае такие заявки исполняются после их поступления, а цена определяется либо специально уполномоченными на это лицами, принимающими и сводящими собой все поручения как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей, либо компьютерной системой, куда постоянно вносятся сведения о вновь поступивших заявках.[13]

 

Таким образом, анализ данного параграфа показал, что понятие «фондовая биржа» можно формулировать, опираясь на ее роль, задачи, значение в системе рыночных отношений и предназначение в структуре национальной экономики как хозяйствующего субъекта.

Фондовая биржа в системе экономических отношений представляет собой хозяйствующий субъект в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества, оказывающий услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг в качестве организатора торговли.

Функции, выполняемые фондовой биржей на рынке ценных бумаг, способствуют решению задач, стоящих перед ней как перед системообразующим центром рынка ценных бумаг.

Структура фондовой биржи

Следует отметить, что фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены.

Членами фондовой биржи могут быть юридические или физические лица, которые участвуют в формировании уставного капитала биржи либо вносят членские взносы в имущество биржи и становятся членами биржи в порядке, предусмотренном ее учредительными документами.

Членство на бирже дает право:

- участвовать в биржевой торговле

- участвовать в принятии решений на общих собраниях членов биржи, а также в работе других органов управления биржей

- получать дивиденды и обладать другими правами, предусмотренными учредительными документами биржи.

На бирже могут быть следующие категории членов биржи:

Полные члены – с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях(отделах, отделениях) биржи и с определенным количеством голосов на общем собрании членов биржи и на общих собраниях членов секций(отделов, отделений) биржи

Неполные члены – с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и с определенным количеством голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отдела, отделения) биржи.[14]

Возможности членов биржи.

- участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;

- избирать и быть избранными в органы управления и контроля;

- пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;

- торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера):

- участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи имущества.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов[15].

Брокер (англ. broker) — лицо, биржевой работник, участник рынка, агент рыночных отношений, выступающий в роли посредника между продавцами и покупателями товаров, ценных бумаг, валюты. Брокеры способствуют заключению торговых сделок, "соединяя" между собой покупателей и продавцов. Брокеры действуют по поручению своих клиентов и за их счет, получая плату или вознаграждение в виде комиссионных при заключении сделки. В роли брокера могут выступать отдельные лица, фирмы, организации.[16]

Дилер (от англ. dealer — торговец, агент) —  частное лицо или фирма, члены фондовой биржи, ведущие биржевые операции не в качестве простых агентов-посредников (брокеров), а действующие от своего имени и за собственный счет, то есть вкладывающие в дело собственные деньги, осуществляющие самостоятельно куплю-продажу ценных бумаг, валюты, драгоценных металлов.[17]

Управляющий - лицо, входящее в руководящий состав биржи, осуществляющий управление повседневными делами биржи, каким-либо участком общей работы, деятельности подразделений биржи и ее сотрудников[18].

Также есть и непрофессиональные участники: эмитенты, инвесторы, посредники, маклеры.

Эмитент- юридическое лицо, или группа юридических лиц, связанных между собой договором, которые несут от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, представляемых ценной бумагой. Другими словами, эмитент – это субъект, который выпускает ценную бумагу и является ее первоначальным владельцем.[19] 

  Инвестор - юридическое или физическое лицо, осуществляющее инвестиции, вкладывающее собственные заемные или иные привлеченные средства в инвестиционные проекты. Инвестиционный капитал, вкладываемый инвестором, может быть представлен в виде финансовых ресурсов, имущества, интеллектуального продукта. Инвесторы обычно не просто вкладывают капитал в дело, подобно бизнесменам, но осуществляют долговременные вложения в достаточно крупные проекты, связанные со значительными производственными, техническими, технологическими преобразованиями, новшествами. В качестве инвесторов выступают государство, регионы, организации, предприятия, предприниматели, частные лица, игроки на рынках ценных бумаг.[20]

Посредник - лицо, фирма, организация, оказывающие содействие в установлении контактов и заключении сделок, контрактов между производителями и потребителями, продавцами и покупателями товаров и услуг.[21]

Маклер - это, как правило, штатный работник биржи, который ведет торг и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила торговли на бирже.

Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в специальном журнале или с помощью компьютера. После биржевого сеанса участникам сделки вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отмечается наименование, количество и цена купленных и проданных ценных бумаг.

Требования к участникам торгов на фондовой бирже:

- участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены биржи;

- порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами фондовой биржи;

 - неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьими лицами не допускаются[22].

Участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления ею контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже[23].

Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления.

В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуры.[24]

Общественная структура

Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% голосов.

Согласно ныне действующего законодательства к исключительной компетенции общего собрания относятся:

- осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;

- определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;

Схема № 3 Общественная структура[25]

 

- утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы;

- формирование выборных органов;

- рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса,

счета прибылей и убытков, распределение прибыли;

- прием новых членов биржи;

- утверждение сметы расходов на содержание комитета (совета) и персонала биржи, в том числе определение условий оплаты труда должностных лиц биржи, ее филиалов и представительств;

- принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.

Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются:

- заслушивание и оценка отчетов правления;

- внесение изменений в правила торговли на бирже;

- подготовка решений общего собрания членов биржи;

- установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

- подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;

- руководство биржевыми торгами;

- распоряжение имуществом биржи;

- наем и увольнение персонала биржи и т.д.

Из состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях.

Порядок действия биржевого совета и правления определяется уставом и может иметь различия на разных биржах.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.

Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет:

- финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и достоверность бухгалтерской документации;

- постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности;

- выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;

- своевременность и правильность платежей в бюджет;

- своевременность и правильность отчислений и выплат;

соблюдение биржей и ее органами законодательных актов и инструкций, а также решений общих собраний членов биржи;

состояние кассы и фондов биржи.

Ревизионная комиссия ведет проверки по:

- поручению общего собрания членов биржи:

- собственной инициативе;

- требованию биржевого комитета и участников биржи, обладающих в совокупности более 10% голосов.

Ревизии проводятся не реже одного раза в год. Члены ревизионной комиссии вправе требовать от должностных лиц биржи представления всех необходимых документов и личных объяснений.

Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи. При отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по годовым отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза интересам биржи.[26]

 

 

Схема № 4 Стационарная структура[27]

Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.

Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.

Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике[28].

Таким образом, участниками фондовой биржи могут быть только дилеры, брокеры и управляющие. Каждый из которых имеет свои конкретные функции и обязанности, от уровня выполнения которых зависит стабильность конкретной фондовой биржи, а современная биржевая система, характеризуется сложной структурой, которая отражает функциональные задачи биржи.

Таким образом, анализ данного параграфа показал, что фондовая биржа состоит из конкретного круга ее участников и членов. Физические или юридические лица, становящиеся членами какой-либо фондовой биржи могут стать либо, ее полными, либо неполными членами, и в результате этого будут иметь разные права. Положение и определение участников фондовой биржи указано в Федеральном законе «О ценных бумагах», в статьях посвященных фондовой бирже. Организационная структура делится на общественную и стационарную.

Исследование вопросов первой главы показало, что фондовая биржа является неотъемлемой частью фондового рынка. Именно на фондовой бирже совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг формулируется из участников: эмитентов, инвесторов и посредников – профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые заняты выполнением профессиональной деятельности (брокерской, дилерской, деятельностью по управлению ценными бумагами). Фондовая биржа может быть коммерческой и некоммерческой.

В процессе своей деятельности фондовая биржа выполняет три основные функции: экономическую, организационную и методическую.

Экономическая функция сводится к определению рыночной стоимости ценных бумаг, предоставлению гарантий выполнения сделок с ценными бумагами, установлению финансовой надежности и экономической состоятельности участников биржевых торгов, разработке и применению современных биржевых технологий торговли ценными бумагами. Организационная функция фондовой биржи на рынке ценных бумаг связана с выполнением действий, характеризующих фондовую биржу как профессионального участника рынка ценных бумаг – организатора торговли.

Методическая функция направлена на формирование биржевой культуры выполнения операций на фондовом рынке.

.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ В РОССИИ