Дополнительная эмиссия обыкновенных акций

Если нераспределенной прибыли не хватает для финансирования темпов роста деятельности компании, она может увеличить собственный капитал путем дополнительной эмиссии обыкновенных акций.

;

,

где  – текущая рыночная цена акции;

 – размер дивиденда;

 – темп роста дивиденда;

 – доля доходов, которую фирма собирается инвестировать;

 – ожидаемая будущая доходность собственного капитала.

Пример. Цена размещения акции – 150 руб.

Дивиденд за текущий период – 70 руб.

Будущая доходность собственного капитала планируется на уровне 15%;

Доля доходов, которую фирма собирается реинвестировать – 50%.

Затраты на размещение акции – 10% от её цены.

.

1. Предприятие рассматривает инвестиционный проект, который требует единовременных инвестиционных затрат в сумме 90 млн. руб. в начале проектного цикла. Срок реализации проекта составляет 4 года. Расчетная сумма чистого денежного потока по проекту составит 160 млн. руб. Денежный поток формируется равномерно в течение срока реализации проекта. Ставка дисконта – 10%. Требуется определить дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.

2. Предприятие рассматривает два инвестиционных проекта: проект А (срок реализации 3 года) и проект Б (срок реализации 5 лет). Ставка дисконта по проектам определена в размере 10%.

 

 

Показатель	Расчетный период, лет
	Проект А
	0	1	2	3	4	5
Объем инвестиционных затрат	200
Чистый денежный поток	-	100	100	100	-	-
	Проект Б
Объем инвестиционных затрат	200
Чистый денежный поток	-	100	100	100	100	100

Требуется определить дисконтированный срок окупаемости, чистый дисконтированный доход.

3. Фирма решает вопрос о том, какую систему отопления – водяную или электрическую – следует включить в проект реконструкции офиса. Реконструкцию планируется провести в течение полугода, затраты на реконструкцию составят: для водяной системы – 140 тыс. руб., для электрической – 80 тыс. руб. Ежегодные текущие расходы при использовании водяной системы отопления равны 30 тыс. руб., для электрической – 50 тыс. руб. Срок службы обеих систем 7 лет. Ставка дисконта – 10%.

Требуется выбрать вариант системы отопления на основе расчета приведенных затрат.

4. Трактор участвует во многих транспортных процессах предприятия. Предприятие решает вопрос о покупке нового трактора. Исходные данные для принятия решения приведены в таблице, тыс. руб.

Показатель	Старый трактор	Новый трактор
Инвестиции	-	2500
Остаточная стоимость сейчас	300	-
Годовые денежные затраты на эксплуатацию	1500	900
Капитальный ремонт сейчас	400	-
Остаточная стоимость через 6 лет	0	500
Расчетный период, лет	6	6

Требуется решить на основе приведенных затрат: эксплуатировать старый трактор или купить новый, если ставка дисконта – 10%.

5. Структура источников капитала предприятия представлена в таблице.

Источник средств	Доля в общей сумме источников, %	Цена капитала, %
Акционерный капитал	80	22
Долгосрочные обязательства	20	18,5

Требуется рассчитать средневзвешенную стоимость капитала предприятия.

6. Рыночная цена акций составляет 200 руб., ожидается выплата годового дивиденда в сумме 50 руб., который ежегодно будет увеличиваться на 2%. Расходы по эмиссии составляет 5% от фактической цены акции. Требуется определить цену акционерного капитала.

7. Финансовые издержки по обслуживанию долгосрочных обязательств предприятия составляют 22%, их доля в общей величине капитала – 36%, текущая рыночная стоимость акций предприятия – 30 руб., величина дивиденда на акцию на ближайший период – 4 руб., а ожидаемый темп прироста дивидендов составит 5%. Требуется определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия.

Тема 4. Учет неопределенности и риска в оценке эффективности инвестиций

Неопределенность – это неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта.

Риск – это возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Классификация рисков, связанных с инвестированными проектами, в разных литературных источниках сильно варьирует. Например, выделяют следующие типы риска:

1) деловой – внешний, связанный с деловыми циклами в экономике, и внутренний, связанный с эффективностью деятельности фирмы;

2) инвестиционный, обусловленный ошибками, допущенными при прогнозировании доходов и расходов, связанных с проектом;

3) рыночный, связанный с изменением цен на продукцию;

4) финансовый, связанный с невозможностью выполнения финансовых обязательств перед кредиторами и акционерами;

5) инфляции, связанный с изменением величины затрат на проект;

6) политический, связанный с изменением налоговой политики государства;

7) нормы процента, связанный с повышением процента по кредитам в то время, когда потребуется дополнительный капитал в ходе осуществления проекта;

8) катастрофический, связанный с такими событиями, как войны, энергетическая блокада и т.п.

В условиях неопределенности и риска применяются методы оценки:

1) укрупненная оценка устойчивости;

2) расчет уровня безубыточности;

3) метод вариации параметров;

4) оценка ожидаемого эффекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Выявляя неустойчивость проекта, необходимо вносить в его реализацию коррективы:

· изменить суммы и условия предоставления займа;

· предусмотреть содержание необходимых запасов, ресурсов денежных средств;

· изменить условия взаиморасчетов между участниками и по мере необходимости заложить индексацию цен на поставляемые товары и услуги;

· предусмотреть страхование участников проектов.

Если после внесения коррективов проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной.