K абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства в кассе и на счетах в банках. В составе оборотных средств учитываются денежные средства, предназначенные для текущих денежных платежей.

1.2 Управление оборотным капиталом

 

Главной целью управления оборотным капиталом является определение оптимальных объема и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для поддержания ликвидности предприятие должно иметь высокий уровень оборотного капитала, а для повышения доходности предприятие должно снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых текущих активов.

Для выработки правильных управленческих решений необходимо провести анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. В процессе этого этапа анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности - позволяет оценить, в какой степени оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства.

Рассчитывается по формуле

 

Ктл = ОА/КО

 

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

ОА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности - показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов. Рассчитывается по формуле

 

Кбл = (ДС+КФВ+КДЗ)/КО

 

где Кбл - коэффициент быстрой ликвидности;

ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность.

Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.

Расчет производится по формуле

 

Кал = ДС/КО

 

где Кал - коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент мгновенной ликвидности. Один из коэффициентов ликвидности, показывающий способность компании погашать свои краткосрочные обязательства и рассчитывается по формуле:

 

Кмл = ОА-З/КО

 

Кмл- коэффициент мгновенной ликвидности

З-запасы

В числитель коэффициента включаются только наиболее ликвидные <http://finnauka.ru/likvidnost> активы, соответственно, это более консервативный показатель, чем коэффициент текущей ликвидности <http://finnauka.ru/koefficient/tekushey/likvidnosti>, на его значение не влияет размер запасов, соответственно, он может дать лучшее представление о ситуации с ликвидностью в компании в случае, если она «работает на склад». Нормальным значением обычно считается значение 0,7 - 0,8 (в зависимости от ситуации на рынке и от отрасли).

На третьем этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их сумме. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала характеризует скорость превращения оборотного капитала организации из материально-вещественной формы в денежную и наоборот. Рассчитывается по формуле.

 

Ко = ВП/ОАср,

 

где Ко - коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;

ВП - выручка от продаж;

ОАср - средняя величина оборотного капитала.

Период одного оборота оборотного капитала: отражает период времени в днях, в течение которого осуществляется превращение оборотного капитала из материально-вещественной формы в денежную и наоборот.

Расчет производится по формуле:

 

Доа = 360/Ко,

 

где Доа - период оборота оборотного капитала.

Коэффициент оборачиваемости запасов: характеризует скорость превращения запасов из материально-вещественной формы в денежную.

Рассчитывается по формуле.

 

Коз = СС/Зср,

 

где Коз - коэффициент оборачиваемости запасов;

СС - себестоимость проданных товаров;

Зср - средняя величина запасов.

Период одного оборота запасов: отражает средний период хранения запасов в днях. Расчет производится по формуле.

 

Доз = 360 / Коз,

 

где Доз - период оборота запасов (дни).

Период одного оборота дебиторской задолженности: отражает средний период погашения дебиторской задолженности в днях.

Рассчитывается по формуле.

 

Додз = (360 · ДЗср)/ВП,

 

где Додз - период оборота дебиторской задолженности, дни;

ДЗср - средняя величина дебиторской задолженности.

Период одного оборота денежных средств: отражает средний период оборота денежных средств в днях. Рассчитывается по формуле.

 

Додс = (360 · ДСср)/ВП,

 

где Додс - период оборота денежных средств, дни;

ДСср - средняя величина денежных средств.

На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

 

 

где  - рентабельность оборотных активов;

 - рентабельность реализации продукции;

 - оборачиваемость оборотных активов.

Рентабельность реализации продукции - отношение чистой прибыли от реализации продукции к выручке от реализации в целом. Эта величина показывает, сколько прибыли дает каждый рубль стоимости реализованной продукции.

Как видно их формулы, чем выше оборачиваемость, тем больше норма доходности. В свою очередь оборачиваемость текущих активов в большей мере зависит от объема средств инвестированных в оборотные активы.

 

Ооа =

Чем меньше средств авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота.

На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

 

Модели формирования оборотных средств

 

Для формирования оборотных средств предприятие использует собственные, заемные и привлеченные ресурсы. Собственные средства играют главную роль, так как предприятие должно обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью. Вместе с тем привлеченные и заемные средства стимулируют стремление к более эффективному использованию оборотных средств.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности. Это можно проиллюстрировать графиком, представленным на рис. 1.2.приложение 2

Из приведенных данных видно, что при альтернативных подходах к формированию оборотных активов предприятия, их сумма и уровень по отношению к объему операционной деятельности варьируют в довольно широком диапазоне.

Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Так, денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения - риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску инфляционному; запасы товарно-материальных ценностей - потерям от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

Если предприятие испытывает недостаток оборотного капитала, можно выбрать из нескольких источников финансирования. Вот наиболее распространенные источники краткосрочного финансирования оборотного капитала:

·   Товарный кредит;

·   Факторинг;

·   Кредитная линия: Кредитная линия позволяет заимствовать средства на краткосрочные потребности, когда они возникают. Средства погашаются, когда Вы собираете дебиторскую задолженность.

·   Краткосрочный кредит;

Добиться роста невозможно, не обеспечив соответствующего расширения оборотного капитала. Обычно нераспределенная прибыль от текущих операций может лишь отчасти играть роль такого источника.

К этому нужно прибавить денежные средства, необходимые для развития основных фондов и создания условий, которые способствовали бы росту продаж.

Рост требует увеличения оборотного капитала в форме расширения запасов и дебиторской задолженности, которые лишь частично компенсируются ростом задолженности перед кредиторами. Активы продолжают расти до тех пор, пока сохраняется рост объема продаж и остается необходимость в финансировании этого роста совместным использованием прибыли и других источников.

 

Глава 2. Управление оборотными активами на примере ОАО ВПО «Точмаш»

 

Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО ВПО «Точмаш»

 

Среднесписочная численность сотрудников Общества составила:

 

На 31.12.2009 г.	На 31.12.2010 г.	На 31.12.2011 г.
5825	4673	2319

 

Основными видами деятельности согласно Уставу Общества являются:

·   Производство разных машин специального назначения и их составных частей, в том числе производство оборудования для разделения изотопов;

·   Конструирование и изготовление оборудования для ядерных установок, радиационных источников, пунктов хранения ядерных материалов и радиоактивных веществ, хранилищ радиоактивных отходов;

·   Производство и ремонт элементов боеприпасов, систем вооружения, военной техники, систем наведения, специальных средств самообороны, пиротехнических изделий, специальной техники, оборудования и приборов взрывного дела, их хранение, испытания и распространение;

·   Деятельность по изготовлению и ремонту средств измерений, их проверка, калибровка, пусконаладочные и монтажные работы;

·   Сдача в аренду недвижимого имущества, машин и оборудования;

·   Обеспечение защиты сведений, составляющих государственную и коммерческую тайну.

ОАО ВПО «Точмаш»-предприятие с материалоемким производством длительного цикла, требующее значительного вложения капитала в такие виды оборотных активов, как производственные запасы и незавершенное производство.

 

Анализ управления оборотными активами ОАО ВПО «Точмаш» за период 31.12.2009г - 31.12.2011г.

 

Анализ состава, структуры, динамики оборотных средств и эффективности их использования будем проводить по периоду: 31.12.2009г - 31.12.2011г.

Рассчитаем удельный вес оборотных средств ОАО ВПО «Точмаш» в общей сумме активов предприятия. См приложение 3,4,5,6 и 7

Удельный вес оборотных средств в стоимости имущества предприятия в 2010 году увеличился на 3,75% с 33,93 до 37,68 %, а в 2011году снизился на 2,12 % с 37,68 до 35,56 %, что говорит нестабильной управленческой политике, проводимой на предприятии.

Как показывает анализ структуры оборотных активов оборотные средства в 2011 году увеличились на 16702 тыс. руб. с 1332984 до 1349686 тыс. руб. Это увеличение произошло в основном из-за увеличения запасов сырья и материалов и дебиторской задолженности.

Запасы сырья, материалов и других аналогичных ценностей увеличились в 2010 году на 71895 тыс. руб., а в 2011году на 51527 тыс. руб., при этом, удельный вес в оборотных активах запасов сырья и материалов предприятия составил: в 2010 году -21,19%, а в 2011году-22,87%.

Запасы готовой продукции на складе уменьшились в 2010 году на 73834 тыс. руб. с 220080до 146246 или на 66,45 %, а в 2011году еще на 77125 тыс. руб. со 146246 тыс. руб. до69121 тыс. руб. или на 47,26%. Это объясняется хорошим сбытом продукции, отсутствием затоваривания и, соответственно, способствует быстрой оборачиваемости денежных средств предприятия и росту прибыли.

Уменьшение запасов готовой продукции на складе связано также с увеличением затрат в незавершенном производстве, т.е. продукция не была, возможно, изготовлена полностью по каким-либо причинам и не поступила на склад.

Затраты в незавершенном производстве в 2010 году увеличились на 13472 тыс. руб.с 218595 тыс. руб. до 232067 тыс. руб.или на 6,16%,а в 2011году еще на 143676 тыс. руб. с 232067 тыс. руб. до 375743 тыс. руб. или на 61,91%. Удельный вес затрат незавершенном производстве в 2010 году составил 6,56% и увеличился на 0,41%, а в 2011 году 9,9% и увеличился на3,34%.

Объем дебиторской задолженности в 2010 году уменьшился на 107231тыс.руб.с 400059 тыс. руб. до 292828 тыс. руб. При этом его доля в стоимости всего имущества уменьшилась на 2,97 % с 11,25 до 8,28 %.

Объем дебиторской задолженности в 2011 году увеличился на 114209тыс. руб. с 292828 тыс. руб. до 407037 тыс. руб. При этом его доля в стоимости всего имущества увеличилась на 2,44% с 8,28 до 10,72 %.Вся дебиторская задолженность является краткосрочной

Остатки краткосрочных финансовых вложений не было за весь рассматриваемый период.

Остатки денежных средств в 2010 году увеличились на 216659 тыс. руб. с 54180 тыс. руб. до 270839 тыс. руб., а в 2011 году уменьшились на 219248 тыс. руб. с 270839 тыс. руб. до 51591 тыс. руб. При этом их доля в стоимости всего имущества в 2010 году увеличилась на 6,14% с 1,52 до 7,66 %, а в 2011 году уменьшилась на 6,3% с 7,66% до 1,36%.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности составил:

в 2010 году 1332984/328256=4,06, т.е. оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства «4,06 раза»

В 2011 году 1349686/680342=1,98, т.е. оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства «1,98 раза»

Коэффициент быстрой ликвидности составил:

в 2010 году (270839+292828)/328256=1,71, т.е. все краткосрочные обязательства могут быть погашены не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов

В 2011 году (51591+407037)/680342=0,67, т.е. только 67% краткосрочных обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов составил:

Коэффициент абсолютной ликвидности составил:

в 2010 году 270839/328256=0,83, т.е. 83% краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.

в 2011 году 51591/680342=0,08, т.е. только 8% краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов.

Коэффициент мгновенной ликвидности составил:

в 2010 году (1332984-749816)/328256=1,78

в 2011 году (1349686-867894)/680342=0,71

Рассчитав коэффициенты ликвидности ОАО ВПО «Точмаш» можно сделать вывод, что по всем показателям прослеживается тенденция к значительному снижению, особенно тревожным показателем стал коэффициент абсолютной ликвидности, т.к. нормальное ограничение - Ка.л. 0,2 ~ 0,5, а в 2011 году он составил всего 0,08%, но, в целом, все показатели укладываются в нормативы, а значит предприятие имеет относительно устойчивое финансовое положение.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала составил:

в 2010 году 4128557/1332984=3,1, т.е.активы предприятия оборачивались «3,1 раза»

в 2011 году 3114858/1349686=2,31 т.е.активы предприятия оборачивались за год «2,31 раза»

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показал, что скорость обращения в 2011 году снизилась ниже нормативного показателя. Для промышленных организаций наиболее приемлемым уровнем данного показателя является значение 2,5. Это негативный показатель говорит о том, что эффективность использования активов снизилась, следовательно, и деловая активность тоже, а это ведет к потерям прибыли и финансовой неустойчивости. (2)

Период одного оборота оборотного капитала в днях

в 2010 году 360/328256=0,0010

в 2011 году 360/680342=0,005

Происходит замедление превращения оборотного капитала из материально-вещественной формы в денежную и наоборот с 0,001 до 0,005 дня.

Коэффициент оборачиваемости запасов

в 2010 году 3029671/749816=4,04

в 2011году 2505071/867894=2,89

Снижение коэффициента оборачиваемости запасов говорит о потере скорости превращения запасов из материально-вещественной формы в денежную и замедлении получения прибыли.

Период одного оборота запасов в днях

в 2010 году 360/4,04=89,11=89

в 2011 году 360/2,89=24,57=25

Средний период хранения запасов в днях сократился с 89 до 25. Это говорит о том, что сократились расходы на хранение запасов, снизилась потребность в оборотном капитале и это влечет более устойчивое финансовое положение предприятия при прочих равных условиях с одной стороны, а, с другой стороны, накопление запасов часто является вынужденной мерой снижения риска непоставки (недопоставки) сырья и материалов, необходимых для производственного процесса предприятия, чтобы обеспечить бесперебойность работы, поэтому этот факт может стать негативным в дальнейшем.

Период одного оборота дебиторской задолженности в днях

в 2010 году 360*292828/4128557=25,53=26

в 2011 году 360*407037/3114858=47,04=47

Увеличение среднего периода погашения дебиторской задолженности с 26 до 47 дней также является отрицательным и влечет за собой риск несвоевременных поступлений денежных средств (снижению объемов оборотных активов. Это связано с ростом объема дебиторской задолженности.

Период одного оборота денежных средств в днях

в 2010 году 360*270839/4128557=23,62=24

в 2011 году 360*51591/3114858=5,96=6

При сокращении объемов денежных средств в 2011 году, сократился и период их оборота, что, в свою очередь, сократило убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег.

Рентабельность реализации продукции

в 2010 году 149162/4128557=0,036

в 2011 году 40074/3114858=0,013

Согласно с формулой Модель Дюпона

в 2010 году 0,036*3,1=0,11

в 2011 году 0,013*2,31=0,03

Из проведенных расчетов видно, что в 2010 году уровень реализации продукции и оборачиваемость больше, чем в 2011 году, следовательно, и норма доходности выше, т.е. наметилось снижение прибыли предприятия в целом. Регулировать рентабельность активов можно, используя как рентабельность реализации, так и оборачиваемость активов.