Особенности инвестиционной деятельности промышленных предприятий в России.

В конце 90-х годов вследствие общеэкономического подъема в Российской Федерации сложились предпосылки для расширения инвестиционного рынка. Однако условия инвестирования для различных отраслей экономики были неодинаковы. Поэтому возникает задача улучшения инвестиционной привлекательности предприятий, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде, причем наиболее остро этот вопрос стоит в промышленности.

Признаки инвестиционного оживления в российской экономике наметились уже в 1999г.

Макроэкономические индикаторы развития экономики России в 1997 – I полугодии 2002 г.г. (темпы изменения к соответствующему периоду предыдущего года, в %)*

* По данным Госкомстата РФ

** Оценка

Анализ данных таблицы показывает, что в 2000 г. темпы роста инвестиций в реальные активы значительно превышали темпы роста ВВП. При увеличении ВВП на 9% по сравнению с предыдущим годов, инвестиции в основной капитал выросли на 17,4%. Однако в 2001 г. темпы роста данных показателей несколько замедлились и составили соответственно 5,0% и 8,7%, а в I полугодии 2002 г. они стали отставать от темпов роста ВВП. Увеличение доли инвестиций в ВВП с 14,6% в 1999г. до 18,2% в 2001г. не оказало существенного влияния на текущий рост производства, так как в данном периоде они являлись не причиной роста экономики, а его следствием. Хозяйственное оживление в основном обеспечивалось импортозамещением и исключительно благоприятной ценовой конъюнктурой на мировых сырьевых рынках.

С 2001г. движущим фактором промышленного роста становится также расширение внутреннего спроса (инвестиционного и потребительского).

Вначале российские предприятия в основном использовали низко капиталоемкую модель инвестиционного развития, вовлекая в хозяйственный оборот незагруженные мощности. Загрузка промышленных мощностей увеличилась с 37% в 1998г. до 56% в 2001г. Ее дальнейшие увеличение сдерживается объективными ограничениями, главным образом, высоким уровнем физического и морального износа производственного капитала, который составляет в некоторых отраслях промышленности более 70%. В свою очередь, выработке продукции на устаревших мощностях сопутствует рост затрат, что затрудняет ее реализацию на рынке.

Дополнительные финансовые ресурсы у предприятий стали появляться по мере оживления экономики, и в результате они увеличили инвестиции в основной капитал. Этот тезис подтверждает структура инвестиций в нефинансовые активы промышленных предприятий.

Структура инвестиций в нефинансовые активы промышленных предприятий в 1998 – I полугодии 2002 г.г. (без субъектов малого предпринимательства, в % к итогу)*

* По данным Центра экономической конъюнктуры.

** С 2002 г. капитальный ремонт учитывается в составе инвестиций в основной капитал.

Данные таблицы показывают, что структура инвестиций в нефинансовые активы в 2000г. по сравнению с 1998г. претерпела некоторые изменения. В период с 1998 по 2000г. произошло увеличение доли инвестиций в основной капитал с 77,9% до 81,3%, сократился удельный вес затрат на капитальный ремонт с 20,5% до 17,5%. Хотя он оставался значительным. Это свидетельствует о том, что у многих предприятий, несмотря на улучшение общеэкономического положения в стране, по-прежнему недостаточно средств для осуществления инвестиций в новые поколения машин и оборудование, и они вынуждены производить ремонт уже изношенного производственного фонда. Инвестиции в нематериальные активы в рассматриваемом периоде были невелики (1,1%).

В 2001г. удельный вес инвестиций в основной капитал в общем объеме 1 в нефинансовые активы уменьшился с 81,3% до 80,1%, возобновился рост доли затрат на капитальный ремонт.

Рост инвестиций в основной капитал в 1998 – 1 полугодии 2002г.г. был весьма неравномерным по отраслям экономики.

* По данным Центра экономической конъюнктуры

** Без химико-фармацевтической промышленности

*** Без производства медицинской техники

Данные таблицы свидетельствуют также о том, что в 2000г. по мере исчерпания благоприятных общеэкономических факторов, в том числе эффекта импортозамещения, произошла резкая перемена в отраслевой структуре инвестиций в основной капитал. Почти во всех отраслях, кроме топливной промышленности, металлургии, строительства и транспорта, было снижено его финансирование. Наибольшее сокращение доли инвестиций в основной капитал произошло в пищевой промышленности – в 2 раза по сравнению с 1999г., а в электроэнергетике и сельском хозяйстве ее уменьшение отмечалось на протяжении 1998 – 2001 г.г.

В 2001 г. структура инвестиций в основной капитал практически не претерпела значительных изменений по сравнению с предыдущим годом, однако в 1 полугодии2002г. существенно увеличилась доля промышленности при одновременном снижении удельного веса транспорта. Рост произошел в основном за счет топливной промышленности, металлургии и электроэнергетики.

В период с 1999 г. до 1 половины 2002 г. финансовые вложения только по крупным и средним предприятиям осуществлялись в больших объемах, чем инвестиции в основной капитал по всем предприятиям. Так, по данным Центра экономической конъюнктуры в 1999 г. финансовые вложения составили 775 млрд.руб. (по крупным и средним предприятиям), инвестиции в основной капитал – 675,4 млрд.руб. (по всем предприятиям); в 2000 г. соответственно – 1245 млрд. руб. и 1649,5 млрд.руб., в 1 полугодии 2002 г. – 795,9 млрд.руб. и 609,8 млрд.руб.

Можно утверждать, что причина значительного превышения финансовых вложений по сравнению с инвестициями в основной капитал в последние годы заключается в низком качестве управления инвестиционными ресурсами на многих российских предприятиях.

В связи с этим особый интерес представляет структура инвестиций по источникам их финансирования. На наш взгляд, она является наиболее важной и для промышленных предприятий, и для экономики в целом. Она позволяет определить, во-первых, возможности инвестирования как такового, и, во-вторых, выявить рациональное соотношение собственных и заемных источников.

В 1 полугодии 2002 г., как и в предыдущие годы, промышленные предприятия (крупные и средние) осуществляли инвестиции в основной капитал в основном за счет собственных средств, удельный вес которых в структуре по источникам финансирования составил 70,6%. Повысилась роль амортизационных отчислений, удельный вес которых в собственных средствах увеличился с 24,7% в 2001 г. до 35,7% в 1 полугодии 2002 г., что, на наш взгляд, связано с введением 25 Главы Налогового кодекса Российской Федерации, установившей новый порядок амортизации имущества.

Вместе с тем с 1998 г. отмечается тенденция к росту привлеченных инвестиционных ресурсов. Их доля возросла с 23% в 1998 г. до 29,4% в 1 полугодии 2002 г.

В структуре привлеченных средств наблюдается сокращение бюджетных ассигнований с 5,0% в 1998 г. до 2,3% в 1 полугодии 2002 г. В то же время, сохранился низкий удельный вес банковских кредитов (5,8%) и одновременно выросла доля заемных средств, полученных от других организаций. Последняя увеличилась с 3,1% в 1998 г. до 7,9% в 1 полугодии 2002 г.

Это свидетельствует об ослаблении влияния государства в условиях рыночных отношений и сохраняющемся высоком уровне финансовых рисков. Вследствие этого в 1 полугодии 2002 г. значительной оставалась доля прочих привлеченных ресурсов – 13,3%.

Поскольку в 2001 г. произошло замедление темпов развития мировой экономики, ухудшение финансовых показателей международных компаний на фоне относительно высокой инфляции и уровня кредитных ставок, российские акции также в основном были убыточными. Доля средств от эмиссии акций в структуре прочих привлеченных источников снизилась с 0,7% в 2000 г. до 0,3 % в 1 половине 2002г.