Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим...
Двойное оплодотворение у цветковых растений: Оплодотворение - это процесс слияния мужской и женской половых клеток с образованием зиготы...
Топ:
Методика измерений сопротивления растеканию тока анодного заземления: Анодный заземлитель (анод) – проводник, погруженный в электролитическую среду (грунт, раствор электролита) и подключенный к положительному...
Оценка эффективности инструментов коммуникационной политики: Внешние коммуникации - обмен информацией между организацией и её внешней средой...
Установка замедленного коксования: Чем выше температура и ниже давление, тем место разрыва углеродной цепи всё больше смещается к её концу и значительно возрастает...
Интересное:
Влияние предпринимательской среды на эффективное функционирование предприятия: Предпринимательская среда – это совокупность внешних и внутренних факторов, оказывающих влияние на функционирование фирмы...
Искусственное повышение поверхности территории: Варианты искусственного повышения поверхности территории необходимо выбирать на основе анализа следующих характеристик защищаемой территории...
Берегоукрепление оползневых склонов: На прибрежных склонах основной причиной развития оползневых процессов является подмыв водами рек естественных склонов...
Дисциплины:
2020-02-15 | 183 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
К настоящему моменту Вы узнали о преимуществах голой опционной выписки. Мы продемонстрировали выписку голых опционов как самостоятельную стратегию и показали, как уменьшить присущие ей риски и увеличить получение прибыли.
До этого момента, мы обсуждали стратегии голой опционной выписки, в которые вовлечена исключительно выписка голых опционов. Сейчас мы приступим к рассмотрению новых подходов, в которых кроме голых опционов используются и другие инвестиционные средства. Мы уже говорили в Главе 21, что мы будем создавать стратегии, имеющие малую вероятность несения потерь. А если потери всё же произойдут, то и они будут небольшими.
Пропорциональный хедж
Важная стратегия, которую мы сейчас изучим, упоминается как "пропорциональный хедж" или как "переменный хедж". Подобно стратегии покрытой опционной выписки, в основе пропорционального хеджа находятся 100 акций. В случае с пропорциональным хеджем, мы берем несколько голых колл опционов и оборачиваем ими 100 акций. С высокой степенью вероятности мы получаем прибыль от голой выписки опционов и одновременно используем эту выписку для защиты позиций акций. В то же время 100 защищаемых акций ограждают от серьезных потерь голую опционную выписку. При растущем тренде, акции растут в цене, компенсируя растущие убытки по выписанным голым опционам. Если акция движется вниз, Вы теряете на акциях, но получаете прибыль от обесценивания голых опционов.
Пропорциональный хедж использовался до создания Опционной Биржи. Фактически, пропорциональный хедж является сердцем системы Торпа и Кассоуфа, которую они описывают в своей книге «Побить Рынок» (Beat The Market). Авторы предоставляют огромное количество документации для обоснования своих довольно внушительных результатов. Я показывал эти результаты в начале книги, и продемонстрирую их снова, чтобы мы могли рассмотреть их более пристально. Их исследования показали, что:
|
"1. Система, в основе которой лежал пропорциональный хедж, в течение 17 лет показывала ежегодно более 25% прибыли.
2. С сентября 1929 года до июня 1930 года система смогла удвоить инвестиции.
3. Система показала за пять лет реальный отраженный в записях рекорд генерации ежегодного возврата в среднем по 25%.
4. Система фактически удвоила 100 000 $ через четыре года.”
Эти результаты доказывают жизнеспособность стратегий пропорционального хеджа. Работая в этой области, Торп и Кассоуф использовали варранты вместо недоступных в то время голых опционов. Они шортили варранты, используя их как защитный тент для обычных акций. Короткая продажа варранта очень близка к выписке биржевых колл опционов. Поэтому материал в этой главе может напоминать работу Торпа и Кассоуфа, которую они проделали в своей книге.
Главной целью пропорционального хеджа является создание стратегии, которая не зависит от рынка и не требует должного предсказания направления будущего движения акции или правильного выбора времени для использования в своих целях рыночных движений. Эта стратегия основана на предположении, что рынок движется случайным образом. Вашей целью является вход в позицию и ожидание истечения опционов, и затем выход из этой позиции; или ожидание достижения курсом акции одного из ваших внешних параметров.
В этой стратегии, Вы стремитесь спроектировать прибыльную модель, в которой цена на акции колеблется в пределах параметров стратегии. Эта стратегия разрабатывается так, чтобы курс акций мог двигаться в широком диапазоне, и если он остается в пределах этого диапазона, то будет получена прибыль либо по истечению опционов, либо при уменьшении их стоимости.
|
Давайте рассмотрим пристальнее стратегию пропорционального хеджа. В таблицах 16 и 17 составлен план стратегии пропорционального хеджа, где в качестве основы взяты 100 акций Национального Полупроводника - National Semiconductor (NSM). Мы использовали в качестве формовочного материала три ноябрьских колл опциона NSM со страйком 45, которые выписали для защиты позиций акций.
Таблица 16
Пропорциональный Хедж
Июль 19, 19___
Куплено 100 NSM Обычных Акций по 43- 3/4 Стоимость = 4375$
Выписано 3 NSM Ноябрь 45 Коллов по 4- 3/4 Выручка = 1425 $
Ниже представлена Картина Прибылей-Убытков.
Обратите внимание на то, какой при этом был создан широкий диапазон прибыли. Если до конца ноября курс NSM останется в пределах этого диапазона (который простёрся от 30 до 53), и не прорвёт наши параметры до этого времени, будет получена прибыль. Если цена акции NSM поразит один из внешних параметров, стратегия потребует, чтобы Вы вышли из всех позиций, включая продажу акций и выкуп всех опционов. Существует хорошая вероятность, что в момент катапультирования в голых опционах останется маленькая временная стоимость, и благодаря этому Вы можете оказаться в безубыточной ситуации (до того как будут понесены комиссионные затраты).
Таблица 17
ПРОПОРЦИОНАЛЬНЫЙ ХЕДЖ
ПЛАНШЕТ
Дата 19 Июля, 19___
КУПЛЕНО 100 Акций NSM по ____43 -3/4 ___ СТОИМОСТЬ = $ __ 4375___
ВЫПИСАНО (продано) 3 NSM Нояб. 45 Коллов по ____4 -3/4 ____ ВЫРУЧКА = $ ___1425 ___
ПЕРВОНАЧАЛЬНОЕ МАРЖИНАЛЬНОЕ ТРЕБОВАНИЕ $ __ 5800 __
МАКСИМАЛЬНОЕ МАРЖИНАЛЬНОЕ ТРЕБОВАНИЕ $ __ 7620 по 52 __ ПЛАНИРУЕМЫЕ ЗАТРАТЫ НА КОМИССИОННЫЕ $ __ 210 __
|
|
Историки об Елизавете Петровне: Елизавета попала между двумя встречными культурными течениями, воспитывалась среди новых европейских веяний и преданий...
Кормораздатчик мобильный электрифицированный: схема и процесс работы устройства...
Индивидуальные очистные сооружения: К классу индивидуальных очистных сооружений относят сооружения, пропускная способность которых...
Археология об основании Рима: Новые раскопки проясняют и такой острый дискуссионный вопрос, как дата самого возникновения Рима...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!