Подбор и Проектирование Голых Стрэнглов

 

    Подбор голых стрэнглов в отличие от подбора других опционных стратегий – больше искусство, чем наука. Если мы вернёмся к нашему примеру с Ксероксом, то увидим, что в течение трехмесячного периода времени курс Ксерокса редко перемещается больше чем на 20 % в любом направлении. Из-за малой вероятности выхода цены акции за установленные параметры прибыли, голый стрэнгл был бы здесь превосходной стратегией. Когда существует низкая вероятность сильного движения цены акции, Вы получите голый стрэнгл высшего качества.

    Чтобы придумать идеальный голый стрэнгл, придерживайтесь следующих правил:

 

   1. Знайте Свои Акции.

    Чтобы определить действительно ли голый стрэнгл будет иметь успех, Вы должны полностью понимать ценовое движение акции, а именно – понимать пределы её волатильности. Ориентируйтесь на трехмесячную волатильность, которая наблюдалась в течение последних трех – пяти лет. Выполнение этого условия даст Вам хорошую основу для проектирования максимально возможного движения акции. Имея такие сведения, Вы можете приступить к поиску и сравнению стратегий голых стрэнглов.

 

   2. Выбирайте в Кандидаты Переоцененные Опционы

    Вы всегда должны стараться выписывать те опционы, которые рынком переоценены. Это станет большей наградой за Ваш труд и обеспечит Вашу стратегию дополнительным бонусом. Выписывая голый стрэнгл, вы должны стремиться получить от каждого опциона максимальное количество наличных денег. Таким способом Вы обеспечите более широкий диапазон прибыли, в пределах которого может колебаться цена акции.

 

   3. Тщательно Составляйте План Каждой Потенциальной Стратегии.

    Это – единственный способ сравнить доходность различных спрэдовых стратегий. Вы должны определить диапазон прибыли для каждого рассматриваемого Вами голого спрэда и процент перемещения акции, который может нарушить этот диапазон. Следуя такой процедуре, Вы сможете определить вероятность получения прибыли от Вашей стратегии.

 

  4. Остерегайтесь Комиссионных.

   Комиссионные всегда должны подвергаться критическому анализу. Они не были включены в наши таблицы и примеры в этой главе, потому что здесь мы не хотели смешивать две проблемы. Однако они имеют критическое значение, и далее мы посвятим целую главу на обсуждение проблемы комиссионных и способов выбора стратегий, позволяющих уменьшить ваши комиссионные затраты.     

 

 

 

Голый Стрэдл

 

    «Голый стрэдл» – (straddle – стеллаж - Прим. перев.) является другой утонченной стратегией похожей на голый стрэнгл и с множеством таких же преимуществ. Я не буду подробно освещать эту область, потому что голый стрэдл содержит большинство таких же элементов, как и голый стрэнгл. Однако, голый стрэдл более чувствителен к рынку, чем голый стрэнгл.  Волатильность акции здесь является более критическим фактором и вероятность форсированного выхода из этой стратегии выше.

   В «голом стрэдле» Вы выписываете пут и колл на одну и ту же акцию с тем же самым сроком годности и в этом случае с той же самой страйковой ценой.

   В Таблицах 14 и 15 составлен план голого стрэдла и показаны параметры прибыли и точки безубыточности стрэдла. Для июльского пута и колла Ксерокса со страйком 70 параметры прибыли для голого стрэдла Ксерокса простираются от 60 до 80. Диапазон прибыли в этой стратегии меньше, чем в любом другом типе голого стрэнгла. Поэтому, здесь больше вероятность досрочного выхода из стратегии.

   В своей книге “Стратегии и Рациональные Решения на Рынке Опционов Ценных бумаг” Молкил и Куандт (“Strategies and Rational Decisions in the Securities Options Market”, authors Malkiel and Quandt) изучили рынок опционов между 1960 и 1964, и сравнили голые стрэдлы со всеми другими покупающими и выписывающими стратегиями. Результаты получились ошеломляющими. Они обнаружили, что возврат инвестиций был самым благосклонным по сравнению с другими стратегиями по выписке голых опционов. В их исследовании выписка голых стрэдлов показала 28- ¹/₂ % ежегодный возврат.

    Это возврат основан на случайном беспристрастном подходе к выбору стрэдлов, без точного выбора времени и других соответствующих рациональных соображений.

  Таким образом, если Вы планируете стать опционным автором, к Вашим услугам имеется превосходный арсенал инвестиционного оружия. Вы можете выписывать голые путы и коллы, или Вы можете комбинировать эти два типа опционов и выписывать голые стрэнглы или голые стрэдлы. Голые стрэнглы и стрэдлы улучшают ваш возврат инвестиций, потому что они значительно снижают уровень маржинальных требований и фактически уменьшают ваш риск.

Таблица 14

Голый Стрэдл                                               

Теоретическая дата Май 1, 19___

Выписан (Продан) 1  Ксерокс Июль 70    Колл по 5

Выписан (Продан)  1 Ксерокс  Июль 70   Пут по 4- ¹/₂

Во время входа в эту стратегию, акция Ксерокс стоит 70. Таблица прибылей-убытков представлена ниже.

По этой стратегии, если акция Ксерокс на дату истечения в Июле окажется между 79 и 61, будет получена прибыль.

Если цена акции Ксерокс двинется выше 79 или ниже 61 до даты истечения, Вы должны из обеих позиций этой стратегии.

 

Таблица 15

ГОЛЫЙ СТРЭДЛ

ПЛАНШЕТ                                                                                  Дата  1 Мая, 19___

ВЫПИСАН (ПРОДАН)     Ксерокс Июль 70               КОЛЛ по ____ 5 ___      ВЫРУЧКА = $ ___ 500___

ВЫПИСАН (ПРОДАН)      Ксерокс Июль 70              ПУТ  по ____ 4- ¹/₂ ___ ВЫРУЧКА = $ ___450 ___

___Керокс___ ЦЕНА АКЦИИ ___70__                                                                         ПОЛУЧЕНА ВЫРУЧКА ВСЕГО $ __950__

ПЕРВОНАЧАЛЬНОЕ МАРЖИНАЛЬНОЕ ТРЕБОВАНИЕ $ __11 50 __

МАКСИМАЛЬНОЕ МАРЖИНАЛЬНОЕ ТРЕБОВАНИЕ $ __2 320 __                                 ПЛАНИРУЕМЫЕ ЗАТРАТЫ НА КОМИССИОННЫЕ $ __ 75 __

 

 

   Но БУДЬТЕ ОСТОРОЖНЫ, голые стрэнглы и стрэдлы всё-таки содержат в себе выписку голых опционов и поэтому имеют высокий неограниченный риск. Следовательно, для нейтрализации части риска Вы должны открывать очень маленькие позиции на каждую акцию. Всегда есть вероятность того, что акция сделает гэп вверх или вниз и не позволит Вам вовремя выйти из стратегии в ваших точках катапультирования. Также при выписке голых стрэнглов и стрэдлов останавливайтесь на акциях. Не применяйте индексные опционы.

 

Глава 22