Управление денежными оборотными средствами.

Управление – воздействие финансового менеджера на объект. (ДС и Обор. ср.)

Управление имеет следующие функции:

- Прогнозирование

- Планирование

- Контроль

- Регулирование

- Мотивирование

- Организация

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчёт времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.д. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:

- рутинностью, – когда денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной влаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчётном счёте;

- предосторожностью, – когда деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

- спекулятивностью, – когда денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно предоставится возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определёнными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте.

Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства:

1. поддержание текущей платежеспособности и

2. получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств.

Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учёта и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально- экономическую напряжённость во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству.

На основе баланса предприятия выведем формулу: ДС=СК+ДО+КО-ОАпр-ВА

У предприятия существуют операции, ведущие к увеличению ДС и они называются источниками наличных средств. К ним можно отнести:

- рост ДЗ (долгосрочные займы);

- рост текущей задолженности (получение займа);

- увеличение СК (продажа собственных акций);

- уменьшение текущих активов (продажа запасов);

- уменьшение ОС.

Операции, ведущие к уменьшению ДС, называются их использованием. К ним относятся:

- уменьшение ДЗ (выплата долгов);

- уменьшение СК (выкуп собственных акций);

- уменьшение текущих обязательств (выплата займа);

- увеличение текущих активов (покупка сырья, т.д.);

- увеличение собственных средств (покупка имущества).

Исследование управления денежными потоками (Cach-Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В за­падных корпорациях управление потоками денежной наличности — один из ключевых объектов деятельности главного финансового ме­неджера (директора).

Для оценки результатов деятельности предприятий наиболее важ­ное значение имеют три показателя:

1)выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг);

2)прибыль;

3)поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы фирмы.

Переход российских предприятий к рыночным отношениям выявил существование так называе­мого парадокса прибыли, когда у предприятия нет денег, но есть прибыль либо имеются денежные средства, но отсутствует прибыль.

Теоретически величина прибыли и результат движения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учет­ная политика предприятия предполагает исполь­зование только кассового принципа (операции регистрируются в учете только после фактичес­ких выплат или после поступления денежных средств).

Практически же соответствие потока денежных средств и прибыли невозможно в силу целого ряда причин:

1) прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

2) прибыль признается в момент совершения продажи, а не после поступления денежных средств:

3) денежный поток включает движение денеж­ных средств, которые непосредственно не учи­тываются при расчете прибыли: капитальные вложения; налоги, уплачиваемые за счет при­были; долговые выплаты и т.д.;

4) при расчете прибыли не все затраты включа­ются в издержки производства, учитываемые при ее определении (например, налог на при­быль и др.);

5) прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эф­фективность управления предприятием. Од­нако наличие прибыли не означает наличия у предприятия свободных денежных средств, которые можно расходовать; прибыль определяется в системе бухгалтерского учета, то есть является расчетным показателем. Методика расчета прибыли регламентируется нормативными актами по налого­обложению, содержащими ряд ограничений на принимаемые в уменьшение прибыли рас­ходы. В зависимости от применяемой методи­ки расчета прибыль может варьироваться.

Следовательно, показатель прибыли не все­гда отражает реальное финансовое положение предприятия, то есть его платежеспособность и ликвидность баланса.

Именно наличие парадокса прибыли предоп­ределило возникновение теории оценки эффектив­ности бизнеса и финансовой устойчивости пред­приятия по его способности генерировать денеж­ные потоки. Наличие денег у предприятия опреде­ляет возможность его выживания и дальнейшего развития.

Денежные средства представляют собой остат­ки средств в российской и иностранной валюте, находящихся в кассе, на расчетном, валютном и других счетах в банках на территории страны и за рубежом, в легко реализуемых ценных бумагах, а также платежных и денежных документах.

Денежные средства, необходимые для обеспе­чения единства производства и обращения, опос­редствуют смену форм движения авансированно­го капитала из денежной в товарную и из товар­ной в денежную.

Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления предприятием важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течение года.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

1. их величину за определенное время (месяц,квартал);

2. основные их элементы;

3. виды деятельности, которые генерируют по­ток денежных средств.

Вся необходимая для оценки денежных по­токов информация содержится в специализиро­ванной форме отчетности — «Отчет о движении денежных средств».

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды де­нежных потоков:

Отчет о движении денежных средств в соот­ветствии со стандартом 7 включает несколько раз­делов.

1. Движение денежных средств в связи с опе­ рационной деятельностью.

Величина потока де­нежных средств, возникающих в результате опе­рационной деятельности, является ключевым индикатором степени, в которой операции компа­нии производят достаточные потоки денежных средств для погашения кредитов, сохранения опе­рационных возможностей, выплаты дивидендов и осуществления новых инвестиций без обращения к внешним источникам финансирования. Инфор­мация о конкретных компонентах первоначальных операционных потоков денежных средств в соче­тании с другой информацией очень полезна для прогнозирования будущих денежных потоков от операционной деятельности. Потоки денежных средств от операционной деятельности в основном возникают из основной, приносящей доход деятельности компании. Таким образом, как пра­вило, они являются результатом операций и дру­гих событий, входящих в определение чистой при­были или убытка. Примерами потоков денежных средств от операционной деятельности являются:

а) денежные поступления от продажи товаров и предоставления услуг;

б)денежные поступления от аренды, гонорары, комиссионные и другие доходы;

в) денежные платежи поставщикам за товары и услуги;

г) денежные платежи служащим и от их лица;

д) денежное поступление и платежи страховой компании в качестве страховых премий и исков, годовых взносов и прочих страховых воз
награждений;

е) денежные выплаты или компенсации налога на прибыль, если только они не могут быть увязаны с финансовой и инвестиционной деятельностью;

ж) денежные поступления и платежи по контрактам, заключенным для коммерческих или торговых целей.

Разница между суммами приведенных выше поступлений денежных средств и их расходами называется чистым притоком (оттоком) денеж­ных средств в связи с операционной деятельнос­тью компании.

2. Движение денежных средств в связи с ин­вестиционной деятельностью.

Отдельное раскры­тие движения денежных средств, возникающего в результате инвестиционной деятельности, имеет важное значение, потому что эти потоки денеж­ных средств представляют степень направленно­сти произведенных расходов на ресурсы, предназ­наченные для генерирования будущего дохода и потоков денежных средств. Примерами потоков денежных средств от инвестиционной деятельно­сти являются:

а) денежные платежи для приобретения основных средств, нематериальных и других долгосрочных активов. К ним относятся платежи, связанные с капитализированными затратами на разработки и с основными средствами собственного производства:

б) денежные платежи для приобретения долевых или долговых инструментов других компаний и долей участия в совместных компаниях (кроме платежей за эти инструменты, рассматриваемые как эквиваленты денежных средств и за те, которые предназначены для коммерческих и торговых целей);

в) денежные поступления от продаж долевых или долговых инструментов других компаний и долей участия в совместных компаниях (кроме вы­ручки за эти инструменты, рассматриваемые как эквиваленты денежных средств, и за те. которые пред­назначены для коммерческих и торговых целей):

г) авансовые денежные платежи и кредиты,предоставляемые другим сторонам (кроме авансовых платежей и кредитов, предоставляемых финансовыми компаниями);

д) денежные поступления от возмещения авансов и кредитов, предоставляемых другим сторонам (кроме авансовых платежей и кредитовфинансовых институтов):

е) денежные платежи по срочным контрактам, опционам и свопам, кроме случаев, в которых контракты заключены для коммерческих и торговых целей или платежи классифицируются как финансовая деятельность;

ж) денежные поступления от срочных контрактов, опционов и свопов, кроме случаев, в которых контракты заключены для коммерческих и торговых целей или поступления классифицируются как финансовая деятельность.

Разница между притоком и оттоком денеж­ных средств в рамках данного раздела называется чистым притоком (оттоком) в связи с инвести­ционной деятельностью.

3. Движение денежных средств в связи с фи­нансовой деятельностью.

Отдельное раскрытие потоков денежных средств, возникающих от фи­нансовой деятельности, имеет важное значение ввиду необходимости данной информации для прогнозирования претензий на будущие потоки денежных средств от компаний, предоставляющих капитал для компании. Примерами потоков де­нежных средств, возникающих в результате фи­нансовой деятельности, являются:

а) денежные поступления от эмиссии акций или других долевых инструментов;

б) денежные выплаты владельцам для при обретения или для погашения акций компании;

в) денежные поступления от выпуска необеспеченных облигаций, займов, векселей, обеспеченных облигаций, закладных и других краткосрочных и долгосрочных кредитов:

г) денежные погашения кредитных сумм;

д) денежные платежи арендатора для уменьшения задолженности по финансовой аренде.

Разница между поступлением и расходова­нием средств в рамках данной рубрики называет­ся чистым притоком (оттоком) денежных средств в связи с финансовой деятельностью компаний.

чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступ­лением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом пе­риоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денеж­ный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денеж­ного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяй­ственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осу­ществляется по следующей формуле:

 

ЧДП = ПДП - ОДП

где ЧДП — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом

периоде времени;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

 ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.