Мировой валютный рынок(МВР): понятие, структура, субъекты.

Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

Валютный рынок, в широком смысле слова, — это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении опе­раций по купле-продаже иностранной валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. Западные экономисты харак­теризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединя­ющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы.

Валютные рынки в современном понимании сложились в XIX в. Этому способствовали следующие предпосылки:

• развитие международных экономических связей;

• создание мировой валютной системы;

• широкое распространение кредитных средств международ­ных расчетов;

• усиление концентрации и централизации банковского капита­ла;

• совершенствование средств;

• развитие информационных технологий.

Основные особенности современного МВР:

1. Интернационализация валютных рынков на базе интер­национализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним.

2. Операции совершаются непрерывно в течение суток попере­менно во всех частях света. Работа на валютных рынках в соответ­ствии с календарными сутками по отсчету часовых поясов от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич — Greenwich Meridian Time (GMT.

3. Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуще­ствляются по корреспондентским счетам банков.

4. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков.

5. Спекулятивные и арбитражные операции намного превос­ходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками, число их участников резко возросло и включает не только банки и ТНК, но и другие юридические и даже физические лица.

6. Нестабильность валют, курс которых имеет зачастую свои тенденции, не зави­сящие от фундаментальных экономических факторов.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечи­вают:

• своевременное осуществление международных расчетов;

• страхование валютных и кредитных рисков;

• взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков;

• диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства;

• регулирование валютных курсов (рыночное и государствен­ное);

• получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют;

• проведение валютной политики, направленной на государст­венное регулирование экономики, а в последнее время — как составная часть согласованной макроэкономической политики в рамках группы стран («семерка»,ОЭСР, ЕС). По объему опера­ций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка.

Инструменты сделок на валютном рынке: В период капитализма свободной конкурен­ции при монометаллизме преобладали безналичные международ­ные платежи с использованием кредитных средств международ­ных расчетов. Золото в основном служило окончательным средством погашения меж­дународных обязательств, когда валютный курс достигал золо­тых точек и должнику становилось выгодным расплачиваться золотом, а не девизами.

Переводные коммерческие векселя (тратты) — тре­бования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника.

Банковский вексель — вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков, должники (импортеры) пере­сылают их кредиторам (экспортерам), погашая таким образом свои долговые обязательства.

Банковский чек — письменный при­каз банка-владельца авуаров за границей своему банку-коррес­понденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, продают их своим банкам.

Перевод — приказ банка банку-корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сум­му в иностранной валюте со своего счета. При совершении пере­вода банк продает клиенту иностранную валюту на национальную.

Субъекты. С институциональной точки зрения валютные рынки — это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК.

Банки совершают 85—95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной кли­ентурой. Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. Не все девизные банки могут в равной степени участвовать в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых через банк международных расчетов — эти факторы в значительной мере определяют его роль на валютных рынках. Поэтому наибольший объем валютных операций приходится на долю ТНБ.

Новым участником валютного рынка стали инвестиционные фонды, осуществляющие диверсифицированное управление пор­тфелями активов, размещая валюты в высоколиквидные и надеж­ные ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. Наиболее известны фонд «Quantum» Джорджа Сороса, фонд «Dean Witter», международный хедж-фонд «Long-Term Capital Management». В условиях либерализации валютных рынков их появление связано с необходимостью страховать возросшие ва­лютные и кредитные риски. Участие в их создании, как правило, принимают ТНБ и инвестиционные фонды. Поэтому в хедж-фондах сосредоточиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные снизить курс валют небольших стран.

В число участников валютных рынков входят центральные банки стран, которые через эти рынки управляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, проводят валютную интервенцию, а также регулирование процентных ста­вок по вложениям в национальной валюте.

На валютном рынке участвуют институты небанковского хара­ктера (страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компа­нии). Однако эти институты используют на рынке в качестве посредников брокерские фирмы, которые являются еще одним важным участником валютного рынка, выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты. В числе преимуществ работы через брокера — анонимность совершения сделок, непрерывность процесса котировки, возможность пред­лагать собственные цены.

Хотя в некоторых странах (ФРГ, Франции, Японии, странах Бенилюкса, Скандинавии) сохранились валютные биржи, роль их незначительна, и их функции — организация торгов валютой, мобилизация свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют.

Крупные банки имеют валютные отделы, оснащенные ЭВМ, телефонной и телексной связью с дру­гими банками, посредническими брокерскими фирмами и мировы­ми финансовыми центрами. Они подсоединены видеосвязью к те­леграфному агентству (Рейтер и др.), которое постоянно сообщает о важнейших политических и экономических событиях, а также о курсах валют.

С 70-х годов некоторые операции с валютой осуществляются на товарных биржах (например, валютные фьючерсные и опцион­ные операции на товарных биржах в Чикаго, Нью-Йорке).

В связи с усиливающейся взаимосвязью между валютными, кредитными, финансовыми и золотыми рынками в крупнейших банках внедрена концепция валютного зала, в котором объедине­ны операции на этих рынках, совершаемые в различных отделах банка. Этим достигаются более полная информация, тесный кон­такт между дилерами по взаимосвязанным операциям разных сегментов рынка, согласованная стратегия и тактика действий на них. Позиции в иностранных валютах, инвестиции в золото и в ценные бумаги рассматриваются как альтернативные формы ликвидного вложения средств банка. Одновременно вложения в иностранные ценные бумаги, валютно-процентный арбитраж могут подкрепляться валютным хеджированием, создавая ком­бинированные операции на нескольких секторах рынка.

При прогнозировании и определении тенденций краткосрочной и среднесрочной динамики валютных курсов анализируются фак­торы, влияющие на конъюнктуру валютного рынка, — объем ВВП, рост промышленного производства, уровень безработицы, индекс оптовых и розничных цен, состояние основных статей платежного баланса, динамику процентных ставок. На базе полу­ченных данных разрабатываются стратегия и тактика проведения валютных операций. Однако надежность прогнозов обычно неве­лика, так как валютные сделки подвержены рискам объективного и субъективного характера.

ТНК играют ведущую роль на валютном рынке. Сделки с ино­странной валютой занимают важное место в их деятельности. Это объясняется их политикой диверсификации валютных активов, совершенствования управления своими ликвидными средствами, стремлением уменьшить риск потерь от обесценения активов в не­устойчивых валютах, получить прибыль от спекуляции на разнице курсов валют. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы в более устойчивые денежные единицы, способствуя их укреплению за счет дальнейше­го ухудшения позиций ослабленной валюты. Операции ТНК на валютном рынке служат одним из факторов изменения курсов ведущих валют.

Виды валютных рынков. Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объ­ема, характера валютных операций, количества используемых ва­лют и степени либерализации.

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финан­совых центрах (Лон­доне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, То­кио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне). На мировых валютных рын­ках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совер­шают сделки с валютами регионального и местного значе­ния независимо от их статуса и надежности. Лидирующее поло­жение сохраняет Лондонский валютный рынок (400—460 мдрд долл., или более 30% ежедневных валютных сделок в мире).

На региональных и местных валютных рынках осуществляют­ся операции с определенными конвертируемыми валютами. В их числе сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар и др. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения — банками, для которых эта валюта является национальной и активно приме­няется в сделках с местной клиентурой.

Валютные рынки — одно из важных звеньев мирового хозяй­ства — чутко реагируют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние. Интернационализация хозяй­ственной жизни способствует развитию валютных рынков. Объем сделок на них превышает ежедневно триллион долларов. Резкие колебания курсовых соотношений осложняют деятельность ва­лютных рынков. Механизм валютных рынков создает условия для валютной спекуляции, так как дает возможность производить сделки, не имея в наличии валюты. В результате валютных опера­ций усиливаются стихийное движение «горячих» денег, «бегство» капитала, колебания валютных курсов. «Валютная лихорадка» пагубно воздействует на слабые валюты, увеличивает нестабиль­ность валютно-экономического положения отдельных стран, ми­ровой экономики и валютной системы. Валютные трудности, усу­губляемые стихийной деятельностью валютных рынков, оказыва­ют определенное влияние на экономическую политику стран и являются важной проблемой при согласовании их действий по регулированию экономики

44. Котировка иностранных валют. Виды валютных курсов

Обменный курс – номинальный курс, отражает техническую сторону валютного обмена.

Котировка – определение и установление курса иностранной валюты к национальной и наоборот. Ее могут осуществлять гос.(центр) банки и крупнейшие коммерческие банки.

Исторически сложилось два метода котировки:

1. прямой

2. косвенный

Прямой – выражение курса ед.ин.валюты в нац. Валюте. Например: 1$ = 2165 бел.рублей. Это классический подход.

Косвенный – выражение ед.нац.валюты в иностранной.

Кросс-курс – соотношение двух валют, которое вытекает из их отношения к 3-й валюте.

Существует курс покупки, продажи, ср.курс.

Курс покупки – по которому банки покупают у клиентов влюту.

Ср.курс – среднее из курса покупки и продажи.

В прямой котировке курс продажи выше курса покупки, вкосвенной наоборот.

Маржа – разница между курсом продажи и покупки. Она включает плату за риск, издержки банка, опр.прибыль.

В сделках с промышленной клиентурой – 2 цифры после запятой, в межбанковской операции – 4 цифры.

ДОП.

Валютный курс как базовое соотношение цен двух валют может устанавливаться законодательно или определяется в процессе их взаимной котировки.

Валютная котировка — определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов.

В разных странах используются два основных метода валютной котировки —прямая котировка и косвенная

Прямая котировка — выражение валютного курса единицы национальной

валюты через определенное количество единиц иностранной валюты.

• Косвенная котировка — выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты.

• Кросс-котировка — выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно доллару США.

Котировки валютного курса, которые устанавливаются в процессе сопоставления спроса и предложения на иностранную валюту на рынке, имеют также и временное измерение. Курс может котироваться, как если бы обмен ее на другую валюту происходил в настоящий момент и как если бы ее обмен совершался в некий момент в будущем. Для сделок на настоящий момент считается, что двух рабочих дней достаточно для банков, чтобы обменяться документами, дебетовать и кредитовать соответствующие счета, свидетельствующие о переводе и зачислении иностранной валюты.

Цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты, называется валютным курсом. Валютная котировка — способ определения валютного курса — может быть прямой, когда курс единицы национальной валюты выражается определенным количеством единиц иностранной валюты, и косвенной — в обратном случае. По временному горизонту валютные курсы делятся на спот-курс, по которому валюты обмениваются друг на друга в течение не более двух рабочих дней с момента достижения соглашения о котировке курса, и форвардный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем. Для выяснения реальных тенденций движения валютного курса используются его расчетные виды: номинальный — текущая валютная котировка, реальный — номинальный курс, пересчитанный с учетом инфляции, номинальный эффективный — индекс валютного курса по отношению к валютам стран—торговых партнеров и реальный эффективный — номинальный эффективный курс с поправкой на изменение уровней цен. В рамках отдельных государств может действовать единый валютный курс или существовать множество валютных курсов, когда используются различные курсы в зависимости от видов валютных операций и их участников. По степени жесткости определения валютные курсы делятся на фиксированные, предусматривающие жестко установленное соотношение между валютами; ограниченно гибкие курсы, предполагающие возможность плавания курса в определенных пределах, и плавающие под воздействием спроса и предложения. Гибридными видами валютного курса, сочетающими элементы фиксированных и плавающих курсов, являются валютный коридор, ползущая фиксация и управляемое плавание.

_____________________________________________________

Валютный режим — это сово­купность форм и методов, ис­пользуемых при установлении валютного курса. В мировой практике образова­ния валютно-обменного курса можно выделить два основных режима.

Первый представляет собой механизм фиксирования или привязки курса национальной валюты по отношению к курсу другой валюты или корзине ва­лют.

Второй, диаметрально проти­воположный первому, является режим, основанный на свободноплавающих валютно-обменных курсах.

Фиксированный валютный курс – это официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в ту или другую сторону не более чем на 2,25%. Фиксация курса может осуществляться различными способами:

1. Фиксация курса к одной валюте - означает привязку курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют национальных расчетов. Обычно такая привязка осуществляется менее развитыми странами по отношению к валютам более развитых стран.

2. Фиксация курса к валютному композиту – привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц или к различным корзинам валют стран, являющихся основными торговыми партнерами. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации курса, обычно отражает вес стран, использующих эту валюту во внешней торговле товарами и услугами и движении капитала данной страны. 

Плавающий валютный курс

Плавающий валютный курс – это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных обстоятельствах оказывать воздействие путем валютных интервенций. 

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на:

¨ «чистое плавание» – курсообразование без вмешательства ЦБ на валютный рынок;

¨ «грязное плавание» – курсообразование при активных интервенциях ЦБ на валютном рынке.

Выбор свободноплавающего курса снимает такой трудный вопрос, как определение уровня обменного курса национальной валюты. При свободноплавающем кур­се проблема определения стоимо­сти национальной валюты пере­кладывается на "плечи" рынка.

Поборники свободного плавания настаивают, что рынок иностранных валют является в высшей степени гласным и эффективным и что рыночным силам не следует мешать. Нет ни обязанности, ни необходимости для центрального банка осуществлять интервенции. Может осуществляться независимая денежно-кредитная политика, которой не нужно будет постоянно оглядываться на денежно-кредитную политику других стран.

Промежуточные варианты режима валютного курса

Оптимальное валютное пространство - поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

Целевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться. В определенный период времени для стимулирования тех или иных направлений в экономике, правительство может посчитать целесообразным пойти на девальвацию национальной валюты (с целью стимулирования экспорта и экономического роста) или, напротив, ревальвацию (для борьбы с инфляцией). Девальвация национальной валюты - это снижение ее стоимости относительно других валют. Задача девальвации состоит в том, чтобы сделать экспортные товары более дешевыми, а импортные - более дорогими, в результате чего происходит импортозамещение внутреннего потребления и увеличение промышленного производства, что наряду с приростом чистого экспорта способствует в итоге росту ВВП. Частным случаем целевой зоны является ограниченные колебания валютного курса в рамках валютного коридора.

Валютный коридор - установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязано поддерживать. Режим «валютного коридора» называют как режимом «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

Скользящая фиксация – механизм установления валютного курса, предусматривающей регулярное его изменение на определенную величину. При скользящей фиксации валютный курс может колебаться в узких пределах валютного коридора вокруг центрального паритета. Когда курс национальной валюты обесценивается настолько, что упирается в верхний предел валютного коридора, Центробанк вынужден поддерживать курс валютными интервенциями на рынке. Чтобы избежать потери резервов, осуществляется разовая девальвация национальной валюты на определенную величину. Если же курс закрепится на этой позиции и начнет дорожать, то власти могут опять же сдвинуть его на прежний уровень. Такая политика вносит на рынок большую дисциплину.

Управляемое плавание – политика управления валютным курсом с помощью валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу иностранной валюты.

Одно из основных сомнений относительно промежуточных режимов заключается в отсутст­вии у них преимуществ, которыми обладают крайние варианты. Другими словами, промежу­точный режим не обеспечивает ни необходимой стабильности валютного курса, чтобы он мог вы­ступать в качестве якоря для внутренних цен, ни достаточной свободы в управлении денежной массой.

Беларусь