Общая характеристика фондовой биржи. Виды аукционов и сделок на бирже

Фондовая биржа - это организованный и регулярно функционирующий оптовый рынок по купле-продаже ценных бумаг.

Фондовая биржа осуществляет организованную ею торговлю ценных бумаг, используя для этого специальные биржевые инструменты и процедуры в специально оборудованных для этого помещениях.

Различают два вида фондовых бирж:

-   коммерческие биржи платят дивиденды по своим акциям (первая коммерческая биржа в 1992г. создана в Германии "Немецкая фондовая биржа");

-   некоммерческие биржи - их большинство, хотя они и создаются как акционерные общества, но никаких дивидендов по своим акциям не платят, а все средства вкладываются в организацию биржевой торговли.

Источниками финансирования для биржи являются:

-   средства от продажи акций;

-   биржевой сбор со сделок на бирже (в РФ - 0,1% от суммы сделок);

-   членские взносы членов биржи (как правило, платятся один раз в полгода);

-   дивиденды коммерческих бирж, а также добровольные пожертвования и спонсорская помощь для некоммерческих бирж.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие, а со стороны биржи - биржевые маклеры (курсовые и свободные).

Признаки классической фондовой биржи:

· централизованный рынок с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);

· существование процедуры отбора наилучших ценных бумаг (листинг);

· существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

· наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

· централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

· установление официальных (биржевых) котировок;

· надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

    Организационная структура биржи делится на исполнительные (функциональные) и специализированные подразделения.

    Исполнительные подразделения- это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов биржи и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как

· информационный отдел (занимается распространением биржевой информации, обеспечивает брокеров информацией по предстоящим торгам и по результатам прошедших торгов, информацией о товарных рынках и рыночной конъюнктуре);

· отдел листинга – включение ценных бумаг компании в биржевой лист;

· регистрационное бюро (обеспечивает регистрацию биржевых посредников, осуществляет выдачу паролей биржевым посредникам, аккредитацию брокеров, выдачу биржевых пропусков и контроль за правильностью информации в биржевой базе данных);

· бюро по программному обеспечению (осуществляет техническое обслуживание компьютерной техники и программное обеспечение биржевой базы данных);

· отдел по организации торгов (проводит торги, регистрирует сделки и оформляет результаты торгов).

    Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации и комиссии (комитеты).

    Специализированные организации:

· расчетная палата;

· депозитарий.

Комиссии:

·  арбитражная;

· котировальная;

· по приему в члены биржи;

· по правилам биржевой торговли;

· по биржевой этике.

 

Рис. Примерная организационная структура биржи

                                                                                             

Для организации биржевых торгов фондовая биржа использует процедуры листинга и делистинга, которые осуществляются подразделением биржи по листингу. Оно же устанавливает правила листинга и делистинга. Комитет по листингу (или отдел), который создается из членов биржи, устанавливает свои критерии листинга и делистинга. По этим критериям Комитет либо допускает ценные бумаги к биржевым торгам, включая их в котировальный список (это листинг), либо выводит ценные бумаги из котировального списка в "зону ожидания" (это делистинг).

Критерии листинга (допуска ценных бумаг к биржевым торгам) - это:

1. Представление эмитентом всей требуемой биржей информации и документов:

-   нотариально заверенной копии Устава;

-   нотариально заверенного проспекта эмиссии;

-   баланса за три последних года и на последнюю отчетную дату (аналогично - формы 2 к балансу);

-   последние корпоративные события.

2. Размер финансовых активов (за рубежом - это размер уставного капитала).

3. Количество акционеров(минимум - 500 человек, 1000 и более 1000 в РФ).

4. Регулярность выплаты дивидендов или фиксированных процентов и др.

Критерии делистинга (для снятия ценных бумаг с торгов):

1. Непредставление всей требуемой биржей информации.

2. Не выполнение правил, установленных биржей.

3. Ухудшение финансового состояния эмитента по данным кредиторов.

4. Не выполнение (не соблюдение) процедурных вопросов по оформлению сделок на бирже и расчетам по ним.

По итогам решения Комитета ценная бумага должна снова пройти листинг, либо она возвращается эмитенту.

В торговле ценными бумагами биржи проводят биржевые аукционы, используя для этого три типа биржевых аукционов:

1. Простой аукцион: собираются заявки от покупателей до начала торгов, во время торгов вскрываются заявки и удовлетворяются по максимальной цене. Этот курс и будет ценой (курсовой стоимостью) ценной бумаги на торгах.

2. Голландский аукцион - до начала торгов также собираются заявки от покупателей, на торгах они вскрываются и из всех заявок выбирается минимальная цена. Это и будет "цена отсечения" всех заявок. По ней и будут удовлетворены все заявки.

3. Двойной аукцион, когда собираются до торгов заявки от покупателей и заявки от продавцов. Они рассматриваются и анализируются при двух видах двойного аукциона:

а) двойной непрерывный;

б) двойной онкольный.

При двойном непрерывном аукционе из совпадающих по ценам заявок удовлетворяются все заявки, совпадающие и по количеству, а неудовлетворенные по количеству заявки переносятся на следующие торги и удовлетворяются по мере совпадения цены и количества в порядке очередности.

При двойном онкольном аукционе из всех совпадающих у покупателей и продавцов цен выбирается одна цена, которая удовлетворит наибольшее количество заявок как на покупку, так и на продажу ценных бумаг.

По операциям купли-продажи ценных бумаг на фондовой бирже заключаются и оформляются сделки.

Сделка - это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах.

Сделки заключаются на фондовой бирже:

а) при купле-продаже ценных бумаг;

б) при уступке прав (цессии);

в) при учете и зачетах по ценным бумагам.

Сделки бывают:

1. по условиям:

а) утвержденные (в письменной форме оформляются и не требуют дополнительных согласований, в том числе по условиям сделки и расчетам);

б) не утвержденные (требуют дополнительного согласования условий и расчетов по ним);

2. по времени расчета:

а) кассовые (подлежат немедленному исполнению (Т+О) дней или исполнению в течение трех дней (Т+З);

б) срочные (продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку. За рубежом (США) (Т+60) дней, в России (Т+90) дней.

 

5. Государственное регулирование рынка ценных бумаг и функции гос.регулятора.

 

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

-   установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и разработки стандартов по оформлению договоров купли-продажи и по правилам учета, в. том числе финансовых результатов;

-   государственной регистрации выпуска (в том числе дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

-   лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

-   создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

-   запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

Федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг является в настоящее время Банк России (с 2004 до 1 сентября 2013 г. - Федеральная служба по финансовым рынкам –ФСФР, до этого – Федеральная Комиссия по ценным бумагам -ФКЦБ).

Функции федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг:

1. осуществляет разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг и координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

2. утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, в том числе и для иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, а также определяет порядок государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг;

3. разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности на РЦБ;

4. устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, разрабатывает нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности. Определяет правила ведения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг по вопросам функционирования данного рынка (совместно с Министерством финансов Российской Федерации);

5. устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра. Крупнейших эмитентов и инвестиционных компаний;

6. устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требований законодательства Российской Федерации по ценным бумагам и РЦБ;

7. выдает генеральные лицензии на осуществление деятельности по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. При этом аннулирование генеральной лицензии, выданной уполномоченному органу, не влечет аннулирования лицензий, выданных им профессиональным участникам рынка ценных бумаг;

8. устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведет реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и аннулирует указанные лицензии при нарушении требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также стандартов и требований, утвержденных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

9. определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

10. в целях противодействия "легализации отмывания доходов", полученных преступным путем, контролирует порядок проведения операций с денежными средствами или иным имуществом, совершаемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

11. осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

12. обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг;

13. обеспечивает создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

14. утверждает квалификационные требования, предъявляемые к руководителям и сотрудникам (работникам) профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляет их аттестацию (проверку соответствия квалификации руководителей и работников предъявляемым квалификационным требованиям) в форме приема квалификационного экзамена и выдачи квалификационного аттестата, определяет порядок проведения аттестации, перечень документов, подаваемых вместе с заявлением о допуске к аттестации, количество и типы аттестатов, программы квалификационных экзаменов и порядок сдачи;

15. разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования рынка ценных бумаг, лицензирования деятельности его профессиональных участников.

  В состав Центрального Банка России входят следующие подразделения, непосредственно осуществляющие государственное регулирование деятельности на  финансовом рынке, в том числе на РЦБ:

· Департамент развития финансовых рынков

· Департамент допуска на  финансовый рынок

· Главное управление противодействия недобросовестным практикам на финансовом рынке

· Департамент сбора и обработки отчётности некредитных финансовых организаций

· Служба Банка России по защите прав потребителей финансовых услуг и миноритарных акционеров

· Департамент рынка ценных бумаг и товарного рынка

· Департамент коллективных инвестиций и доверительного управления

Комплекс мер по государственному регулированию рынка ценных бумаг включает:

1. Законодательное регулирование рынка ценных бумаг, которое осуществляется через разработку, принятие и внесение изменений в пять федеральных законов, регулирующих рынок ценных бумаг Российской Федерации:

-   "Об акционерных обществах" - декабрь 1995г.;

-   "О рынке ценных бумаг" - апрель 1996г.;

-   "О простом и переводном векселе" - 1997г.;

-   "О защите прав инвесторов, в том числе иностранных, на российском рынке ценных бумаг" - февраль 2000г.;

-   "Об инвестиционных фондах" - ноябрь 2001г.

2. Нормативное регулирование рынка ценных бумаг, которое осуществляется через разработку и внесение изменений в нормативную базу: методические рекомендации, временные положения, правила и "кодекс корпоративного поведения".

3. Регулирование эмиссии государственных ценных бумаг, доходности по ним, условий выплаты доходов и их погашения;

4. Разработку концепций по развитию рынка ценных бумаг Российской Федерации;

5. Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

6. Прием квалифицированных экзаменов, разработку и публикацию перечня вопросов квалификационного экзамена по рынку ценных бумаг (базового и специализированного);

7. Издание Российского журнала "Рынок ценных бумаг" с публикациями аналитических и информационных материалов по рынку ценных бумаг Российской Федерации и зарубежных стран;

8. Создание и определение полномочий и функций департамента по государственным ценным бумагам при Министерстве финансов РФ по регулированию внутреннего и внешнего госдолга по ценным бумагам и эмиссии этих ценных бумаг, в том числе еврооблигаций;

9. Контроль и надзор за деятельностью фондовых бирж.

 

Таблица

Формы и методы государственного регулирования рынков    

ценных бумаг

Формы государственного регулирования рынков ценных бумаг
Прямое (или административно-правовое)		Косвенное (или экономическое)
Методы государственного регулирования рынков ценных бумаг
Административно-правовые методы	Косвенные (экономические) методы
1. Регистрация выпусков ценных бумаг, проспектов эмиссии	1. Методы кредитно-денежного регулирования
2. Лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг	2. Методы бюджетного регулирования
3. Аттестация специалистов финансовых (инвестиционных) институтов	3. Методы налогового регулирования
4. Защита прав и страхование инвесторов	4. Методы внешнеэкономического регулирования
5. Надзор и контроль за проведением операций на рынке	5. Методы политики управления государственной собственностью и ресурсами государства
6. Аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов
7. Разработка требований и стандартов для ведения операций на рынке, для деятельности участников рынка
8. Раскрытие и публикация информации в соответствии с действующим законодательством
9. Применение системы проверок, штрафов, санкций