Исполнение и Биржевые специалисты

   Иногда встает задача исполнения, несмотря на то? что менее 10 % всех опционов когда-либо исполняются. Многие из них исполняются специалистами и маркетмейкерами на полу опционных бирж. Эти маркетмейкеры и специалисты используют в своих интересах то, что упоминается как "скидка" - "discount" в цене опциона. В этой ситуации, нет обычно никакой временной стоимости вообще, или фактически есть отрицательная временная стоимость; цена опциона - меньше чем внутренняя стоимость того опциона. Но средний инвестор не может использовать в своих интересах эту отрицательную цену, потому что стоимость исполнения слишком высока. С другой стороны, специалист или маркетмейкер на полу, имея возможность не платить комиссионные, может использовать в своих интересах эти отрицательные премии, что обычно он и делает это, исполняя купленные опционы.

 

 

Опасности Исполнения

   Реальная опасность для покупателя опциона, который принуждает к исполнению, или автора опциона, который этот опцион ассигнует, находится в стоимости исполнения - комиссионных. Эта стоимость является единственным реальным беспокойством для покупателя опциона, который хочет его исполнения. Что касается автора опциона, ассигнация опциона может поставить его в неопределенное положение, если это удаляет какой-то элемент его опционной стратегии. Об остальной механике процесса аккуратно и умело позаботятся внутренние механизмы опционной биржи и ваша брокерская фирма.

 

 

Почему Опционы исполняются

    Хотя опционы редко исполняются, причины, по которым это делается, должны быть известны опционному игроку:

1. Первый, и самый важный аргумент для исполнения связан с временной стоимостью опциона. Опционы, которые имеют маленькую или никакую временную стоимость, готовы для исполнения. Опционы, включенные в этот класс должны быть "глубоко в деньгах" - "deep-in-the-money", то есть отражать факт далекого положительного ухода цены акции от страйковой цены опциона.

   В качестве примера, рассмотрим в Таблице 8 три опциона, абсолютно не имеющих временной стоимости и поэтому открытых для исполнения.

 

Таблица 8.

Опционы, созревшие для исполнения

 

2. Опционы с отрицательной премией, или тем, что упоминается как скидка на их цену, также были бы чрезвычайно подходящими для исполнения. Обычно, эта ситуация возникает тогда, когда до истечения опциона осталось немного времени.

В Таблице 8 приведены три примера опционов, имеющих отрицательную премию, или вообще никакой временной стоимости.

 

   Есть другие непредвиденные причины, по которым опционы, вероятно, могут быть исполнены. Но обычно все исполнения связаны с присутствием маленькой временной стоимости или вообще, отсутствием какой либо временной стоимости в таких опционах. Опцион, исполняемый с временной стоимостью, создал бы потерю для покупателя опциона. Он, в некотором смысле, выбросил бы временную стоимость опциона, которая все еще встроена в цену опциона. Следовательно, опционы такого типа редко исполняются, и если бы это было, то это обеспечило бы подушкой прибыли автора опциона, защищающей его от затрат на комиссионные, связанные с ассигнованием.

 

 

Как Избежать Исполнения

   Теперь, когда мы знаем первопричину исполнения вашего опциона, мы увидим, что весьма легко предпринять шаги, позволяющие избежать такого дорогостоящего опыта.

    Всякий раз, когда автор опциона держит опцион, который имеет цену, приближающуюся к нулевой временной стоимости, или к нулевой премии, он должен немедленно выкупить этот опцион, и выписать другой опцион, который все ещё содержит некоторую временную стоимость. Это действие будет иметь две выгоды:

1. Вы избежите возможного исполнения.

2. Вы переместитесь к опциону, который имеет временную стоимость, приносящую доход автору опциона, потому что временная стоимость обесценивается по мере прохождения времени.

   Как только вы входите в игру как автор опционов, Вы обнаружите, что в некоторых случаях, Вы забываете о своих опционах. Они не проверяются достаточно часто, и выписанная опционная позиция может остаться в ваших руках без временной стоимости, позволяющей защитить Вас от возможного исполнения. В этом случае, ваша единственная реальная опасность - стоимость исполнения, но она, вероятно, достигнет не более 150 $ за 100 акций.

  Суммируя вышеизложенное, хочу сказать, что исполнение является самым большим беспокойством большинства новичков в этой опционной игре, но для большинства профессионалов, исполнение – незначительная причина для расстройства.