Станьте Сами Страховым Агентом

 

    Применив опционы, Вы сможете разработать страховой полис почти для каждого актива своего инвестиционного портфеля. Теперь доступны опционы на биржевые акции, внебиржевые “over-the-counter” (OTC) акции, разнообразные средние фондовой биржи (типа индекса S & P 100), долго - и краткосрочные обязательства и Казначейские Векселя, золото и серебро, и массу других товаров, включая сою, рогатый скот, и пшеницу.

    Доступными стали опционы на иностранные валюты, типа Британского фунта, или Японской иены. Такие валютные опционы позволяют защитить деловые инвестиции (в частности, при экспорте - импорте), которые могут быть подвержены риску при изменениях стоимости иностранных валют.

  Используя, ставшие доступными на все эти инвестиции, опционы, Вы можете создавать разнообразные страховые полисы, который устранят большую часть риска потерь вашего инвестиционного портфеля с "нижней стороны", или, по крайней мере, уменьшат риск катастрофических потерь.

Опционы могут также использоваться, для страхования принимаемых Вами деловых рисков. Например, когда Вы пускаете в ход или вкладываете капитал в мелкий бизнес, опционы могут отгородить Вас от процентных ставок, спадов и других рисков, с которыми можно столкнуться в этом бизнесе.

 

 

Хеджирование с Использованием Пут Опционов

   Искусство использования опционов для уменьшения рисков своего инвестиционного портфеля обычно называют ХЕДЖИРОВАНИЕМ. Целью хеджирования является уменьшение рисков в максимально возможной степени и в то же время максимизация своего возврата или прибыли. Существует множество способов сделать это.

   Самым легким путем для мелкого вкладчика создать такой страховой полис для своего инвестиционного портфеля, является покупка ПУТ ОПЦИОНОВ. Пут опционы являются хорошими ставками, независимо от того, используете ли Вы их либо как метод хеджирования, либо чисто для спекуляции. Почему? Потому что пут опционы - обычно на 20 %, - 30 % ниже в цене, чем колл опционы.

    Существует две основные причины, по которым пут опционы оцениваются ниже.

   Первой и главной причиной является то, что, когда Вы покупаете пут опцион, цена акции теоретически стремится к "0". Поэтому, прибыль там ограничена с НИЖНЕЙ СТОРОНЫ. В то же время, покупая колл опцион, теоретически Вы имеете неограниченный потенциал прибыли с ВЕРХНЕЙ СТОРОНЫ.

    Второй причиной дешевизны пут опционов является психологический момент. Дело в том, что, что инвесторы не любят держать пари на падение рынка или на уменьшение ценности их инвестиций. Инвесторы намного сильнее склоняются к тому, чтобы держать пари на РОСТ рынка или ценности своих активов. Так что они обычно покупают КОЛЛ опционы. Такая общая тенденция среди инвесторов создает более высокий спрос на колл опционы. Повышенный спрос, в свою очередь, поднимает цены колл опционов.

   Кроме того, акции имеют тенденцию повышаться в цене медленнее, а падать быстрее, как продемонстрировал крах 1987 года, и незначительный крах 1989. Поэтому, пут опционы являются наилучшей ставкой.

 

 

Опционы как Страховка Ваших Акций

Или Ваших Взаимных Фондов

 

    Есть один легкий способ купить страховку на вашу акцию или портфель взаимного фонда. Он состоит в покупке ПУТ опционов на ИНДЕКСЫ АКЦИЙ, к примеру, индекса S & P 100 (OEX), Главного Рыночного Индекса - Major Market Index (XMI), и других индексов акций. Если Вы держите портфель акций или выпуски взаимных фондов, которые содержат главным образом "первоклассные" акции (“голубые фишки”), покупайте опционы на индексы S & P 100 (OEX) и Major Market Index (XMI). Эти два индекса обычно являются зеркалом движений акций “голубых фишек”.

   Другими словами, старайтесь покупать пут опционы на индексы, которые перемещаются одновременно с теми акциями, которые Вы держите в своём портфеле или в своем взаимном фонде.

   Проблемой индексных опционов, как было отмечено в предыдущей главе, является тот факт, что они не дадут Вам вашим деньгам стремительного прироста. Кроме того, учреждения используют пут опционы для портфельного страхования. Это привело к тому, что последние несколько лет пут опционы были несколько переоценены.

   Так что, вместо покупки опционов на индексы, покупайте качественные опционы (следуя вышеупомянутым методикам) на акции, подобные тем, что находятся в вашем портфеле. Или еще лучше, на акции, которыми Вы владеете.

   Вот пример. Предположим, в Ноябре Вы владеете 100-ми акциями Pfizer, которые продаются по 68 (т.о. всего ваша инвестиция составляет 6 800 $). Вы могли бы купить Июньские пут опционы со страйком 60 по 1 (100 $). Пут опцион позволяет Вам продать 100 акций Pfizer по 60, в любое время до истечения срока действия опциона, который истекает в третью пятницу в июне-месяце. Если Pfizer в течение того времени упадет ниже 60, ваши потери на акции будут частично возмещены вздорожавшим пут опционом. Например, если бы Pfizer упал до 50, пут стал бы стоить 1 000 $ [(60 – 50) X 100 $], компенсируя тем самым часть снижения стоимости акции - 1 800 $. Если бы акция упала до 40, пут стал бы стоить 2 000 $, против снижения стоимости акции на 2 800 $. Если бы акция выросла, или осталась чуть выше 60, пут опцион истек бы ничего не стоящим.

   Страховка на семь месяцев стоит сто долларов, но в этом случае, "франшиза" -"deductible" (франшиза - освобождение страховщика от убытков, не превышающих определенного процента от страховой оценки; “deductible” - подлежащий вычету – прим. пер.) является высокой - Вы должны взять на себя 800 $ убытка от снижения.

 

 

Скачок Kennecott

 

  В начале 1980-x, мне захотелось купить акции в Kennecott Copper, оцениваемых по 27 $. Основываясь на своих исследования, я определил, что акция была несколько недооценена. Тем не менее, акция действительно имела некоторый риск с нижней стороны. Поэтому, я купил 100 акций Kennecott, и девятимесячный пут на Kennecott, со страйковой ценой в 30, и заплатил за пут 4 (400 $). Сколько я заплатил за это страховку? В самом деле, акция была тремя пунктами «в-деньгах», так что пут имел только один пункт временной стоимости. Поэтому, я заплатил за эту страховку лишь 100 $.

    Если бы, например Kennecott понизился до 0, я потерял бы на акциях 2 700 $, но пут опцион стоил бы 3 000 $ (30 пунктов “в-деньгах”). Следовательно, получив 3 000 $, я потерял бы только 100 $, покрыв траты на акции - 2 700 $ плюс расходы на приобретение пута - 400 $.

    Kennecott был выкуплен по стандарту Штата Огайо спустя три недели по 62 $ за акцию. Таким образом, я заработал на акции 3 500 $ (62 - 27 = 35). Потеряв 400 $ на путе, я сгенерировал прибыль - 3 100 $.

    Таким образом, покупка путов устраняет почти весь риска обладания акциями.

 

 

Страховка от Катастрофы

   Американцы имеют склонность к покупке очень больших страховок, поэтому принимая большую франшизу, рассматривайте такой пут как страховку от катастрофических потерь, могущих наступить при крупном снижении рынка. Выбирайте дешевые путы – покупайте путы менее чем за 100 $, еще лучше, менее чем за 50 $ (1/2 или ниже).

    Например, в августе перед крахом 1987 года, я рекомендовал в Trester Complete Option Report приобрести ноябрьский пут ITT за ¹/₈ (12.50 $) для портфельного страхования. Когда рынок потерпел крах, стоимость пута выросла от ¹/₈ (12.50 $) до 16 (1 600 $), увеличившись более чем на 10 000%. Несколько таких путов, могли бы дать Вам большую прибыль, компенсируя ваши убытки по акциям.

    Хорошая программа покупки путов не только обеспечит ваш портфель подлежащим вычету страховым полисом, но также может быть источником прибыли - даже если рынок не находится на стадии крупного снижения. Другими словами, когда Вы покупаете недооцененные путы на акции, имеющие вероятность неожиданных сильных движений, Вы сможете получать от ваших пут опционов приличную прибыль, даже при нормальном состоянии рынка.

   Но даже если ваш пут опцион истекает ничего не стоящим, он ни чем не отличается от любого вашего страхового полиса. Вы же не надеетесь на то, чтобы ваш дом сгорел дотла только для того, чтобы забрать страховку от пожара, не так ли? То же самое и с портфельным страхованием.

 

 

Когда Покупать?

     Когда Вам следует приобретать путы для страхования? На бычьем рынке? На медвежьем рынке? Ответ: на любом рынке. Перед крахом 1987 года, один известный фондовый менеджер, почувствовав, что рынок уже готов к падению денег, купил индексные путы для портфельного страхования. Но, в течение краха он их продал, и к моменту окончания падения рынка он не владел какими либо пут опционами. Его портфель потерпел сокрушительные убытки. Вы не знаете, когда ваш дом сгорит дотла, но Вы всегда имеете страховку от пожара. С такой же логикой относитесь и к страхованию на фондовой бирже.

 

 

Руководящие принципы

   Ниже суммированы руководящие принципы, которых Вы должны придерживаться при покупке портфельных страховок.

 

1. Покупайте недооцененные пут опционы.

2. Покупайте долгосрочные пут опционы по низкой цене, предпочтительно менее чем за 100 $ - еще лучше, ниже 50 $.

3. Сторонитесь индексных пут опционов.

4. Разнообразьте покупки по времени. Покупайте пут опционы каждые несколько месяцев - когда они истекают, покупайте дальше.

5. Стремитесь к покупке качественных опционов, соблюдая порядок действий, описанный в предыдущих главах.

6. Старайтесь покупать опционы на акции, подобные тем, которыми Вы владеете (т.е. на акции, относящиеся к той же области индустрии). Но, отдавайте предпочтение пут опционами на те акции, которые подвержены большим неожиданным движениям. Если Вы владеете собственными взаимными фондами, покупайте путы на акции, подобные тем, что находятся в ваших фондах.

 

   Соблюдение этих принципов, особенно первого, обеспечит Вас страхованием в долгосрочном плане, и будет генерировать прибыль, даже если рынок не терпит крах. Только используя пут опционы, можно превратить расход в доход. Вы не сможете сделать такое с автомобильной страховкой.

Глава 13