Движение денежных средств в инвестированном и финансовом циклах

Инвестиционный цикл включает:

· Капитальные затраты (приобретение материальных активов и нематериальных активов)

· Выбытие основных средств, т.е. ту стоимость, по которой были проданы основные средства, а не любой капитальный прирост или потери (которые не представляют денежные потоки)

· Изменения в долгосрочных инвестициях (т.е. финансовые активы).

Можно вычленить влияние фактора временных различий в денежных потоках, образованных в рамках данного цикла, кстати не-операционным оборотным капиталом (например, величину кредиторской задолженности поставщику основных средств).

Финансовый цикл включает:

· Прирост капитала в денежном выражении;

· Выплату дивидендов;

· Изменение чистого займа (задолженности), образовавшегося в результате выплат в счет уплаты займов и кредитов (кратко-, средне- или долгосрочных), новых кредитов, изменений в ликвидных ценных бумагах (краткосрочные финансовые вложения), и изменения в денежных средствах и их эквивалентах.

Это возвращает нас к отчету о движении денежных средств, но уже с использованием непрямого метода (косвенного метода), который начинается с чистого дохода и классифицирует денежные потоки по циклам (т.е. в рамках текущей операционной (производственной) деятельности, инвестиционной деятельности и финансовых операций.

Данный подход требует следующих комментариев:

А) Хотя порядок, используемый в отчетах о движении денежных средств указывает на приоритет операционной (производственной) деятельности, важно понимать, что операционная деятельность – это общая и всеобъемлющая категория, которая включает всё, что не входит в инвестиционную или финансовую деятельность. То, что входит в операционную деятельность, в большинстве случаев отличается от операционного цикла в строгом смысле слова. Помимо того, что вписывается в более узкое определение операционного цикла, операционная деятельность включает расходы на финансирование и налог на доход, которые было бы логичнее отнести на финансовую деятельность или распределить между тремя циклами.

Показатель эффективности операционной деятельности компании:

· операционный денежный поток минус теоретический налог на операционный доход

ИЛИ

· денежный поток минус изменение в оборотном капитале, (что и является операционным денежным потоком).

Б) Инвестиционная деятельность отображена как требование финансирования, которая считается как разница между капитальными затратами и выбытием активов.

В) На практике, большинство компаний публикуют свой отчет о движении денежных средств в форме, которая начинается с чистого дохода и переходит далее к изменениям в «денежных средствах и их эквивалентах», либо к изменению в наличности «денежных средств».

Далее, чистая задолженность по кредиту отражает уровень долга компании гораздо лучше, чем денежные средства и их эквиваленты, или лучше, чем денежные средства и их эквиваленты минус краткосрочная задолженность по кредитам, поскольку такая задолженность – это только часть кредитного состояния компании по статусу задолженности по кредиту.

ИТОГИ

Первым шагом в процессе перехода от отчета о доходах к расчету денежных потоков является воссоздание операционных денежных потоков. Единственная разница между операционными поступлениями и операционным доходом, а также между операционными затратами и операционными платежами, - это разница во времени, связанная с условиями платежей (отсрочкой платежей) и изменениями в запасах (расходами будущих периодов).

Изменение в операционном оборотном капитале учитывает разницу между операционным денежным потоком и генерированием материальных ценностей («богатства») в пределах операционного цикла. Результатом является доход до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.

Следует помнить, что для капитальных затрат нет прямой связи между денежным потоком и чистой прибылью, поскольку денежный поток фиксирует капитальные затраты по факту совершения соответствующих платежей, а чистый доход расписывает стоимость капитальных затрат на всю полезную жизнь приобретаемого актива.

Отчет о движении денежных средств не различает капитал и вознаграждение, относимым на источник финансирования, в то время как отчет о доходах показывает только прибыль от финансирования с помощью кредитов и заемных средств (расходы по выплате процентов) и корпоративный налог на доход. Чистый доход обычно должен появляться в составе «доступных» денежных средств (доступных), вместе с определенными не денежными расходами, которые вместе формируют денежные потоки. Денежный поток может быть переведен в денежное поступление или отток от операционной деятельности.

В конечном итоге, учитывая инвестиционный цикл, что порождает денежные исходящие платежи (оттоки), иногда покрываемые выбытием основных средств, и финансовый цикл мы приходим к уменьшению чистой задолженности по займам и кредитам.