Второй секрет портфельного страхования

Другой способ купить акцию и получить страховку на неё заключается в покупке структурированного продукта (structured product ). Это финансовые инструменты, которые позволяют вам торговать закрытыми фондами (closed-end fund ), где Вы фактически покупаете индекс акций (т.е. S&P 500) (т.е. индекс взаимного фонда).

Торговля такими инструментами осуществляется подобно биржевой акции, т.е. они могут быть куплены и проданы в течение дня. Когда Вы покупаете их, это походит на покупку взаимного фонда (закрытого), но они имеют встроенное страхование. Они гарантируют Вам некоторую цену, когда она созреет, обычно через пять - шесть лет, но Вы можете торговать ими до того дня, когда они поспеют.

Каждый из этих инструментов или структурированных продуктов имеет различные условия и гарантию одного из крупнейших брокерских домов. Эти структурированные изделия имеют страйковые цены, подобно опционам и будут повышаться в подобном порядке по отношению к основному индексу акций. Однако покупка такой страховки обычно приводит к небольшой прибыли.

В середине 90-ых, я купил акции одного из этих продуктов. Это была Stock Index Return Security (SIS), структурированный продукт, который отражал Mid Cap 400 Index. Я заплатил 8.75 $ за каждую акцию и мне дали гарантию, что акция дойдёт до 10. Я продал свою позицию несколько лет спустя приблизительно по 32 $ за акцию.

Давайте посмотрим на следующий пример. Мерилл Линч (Merrill Lynch), имеет структурированный продукт, символ которого - MLF, который отслеживает Индекс S&P 500, названный как S&P 500 ”MITTS”. MLF является главной необеспеченной ценной долговой бумагой Merrill Lynch. Она имеет страйковую цену 1011 на S&P 500 Index, но с истечением 7-1-05, только доходы в S&P 500 выше 1119.49 были бы отражены в цене MLF.

По-другому отражена стоимость защиты нижнего порога. Рыночная цена MLF была 9.94 на 4-24-02, когда S&P 500 Index был 1094, но гарантируемая цена по истечению равнялась 10, независимо оттого, что рынок сделает, даже если бы S&P 500 Index потерял 50 % или больше своей стоимости. Другими словами, есть, в некотором смысле, направление, как купить акции взаимного фонда без какого либо риска падения стоимости индекса.

MLF продается на Американской Фондовой бирже наряду с большинством структурированных продуктов. Перед закупкой одной из этих ценных бумаг, удостоверьтесь, что прочитали проспект. Для такого типа информации звоните 1-800-THE AMEX, или посетите их вебсайт http://amex.com

Хоть это и занимательно звучит, когда вы побеспокоились о страховке, вы всё ещё должны быть бдительными. Перед покупкой акций одного из этих структурированных инструментов, сделайте свою домашнюю работу. Всегда делайте домашнюю работу!

СЕКРЕТ 39

СЕКРЕТ ДЛИННОГО ВЫСТРЕЛА

Игроки, любящие делать длинные выстрелы, рассматривают покупку истекающих опционов. В течение последней недели перед истечением, опционы "очень близкие к деньгам " (very-close-to-the-money options) могут делать резкие движения по стоимости в течение одного или двух дней. Покупка таких опционов может действительно привести к попаданию в цель.

Лучшими опционами для такой покупки являются индексные опционы, такие как S&P 100 Index (OEX) и S&P 500 Index (SPX), поскольку они дают Вам лучший выстрел для вашего доллара в те последние несколько дней до истечения.

Ключом к успеху в этой стратегии является покупка слабых в цене опционов. Старайтесь покупать опционы ниже 1, которые очень близки к страйковой цене. Предупреждаю, Вы подвергаете себя большим потерям, но лишь одно большое движение цены на индекс даст Вам большой куш. Попробуйте проиграть это на бумаге некоторое время, чтобы увидеть результаты игр такого типа. Здесь, Вы держите пари на неожиданную волатильность, относящуюся к теории хаоса.

Много лет назад я наблюдал движение IBM по 3 пункта торгового диапазона каждый день, когда мы приблизились к истечению. Колл-опцион "очень близкий к деньгам " (very-close-to-the-money options) собирался двинуться от 1/8 вверх к 1 в течение 2-х дней до истечения. Видя это, я открыл ордер на приобретение колла за 1/8 (.125). Ордер был выполнен в течение дня за 1/8. Затем я немедленно выставил ордер на продажу опциона за 1. Ордер был выполнен несколько часов спустя, дав нам более чем 700%-ую прибыль, вдобавок этот опцион, в конечном счете, истек ничего не стоящим. Уроком здесь является то, что такая стратегия требует быстрых действий.

Теперь для тех, кто ушел. Используя эту стратегию истечения, я купил несколько колл-опционов на S&P 100 Index за одну неделю до истечения по 3/8 (.38). За три дня до истечения, я должен был уехать в неожиданную командировку, так что я закрыл позицию по 3/4 (.75). По истечению опцион стоил 7 (700 $), т.е. колл-опцион оказался прилично «в-деньгах» (in-the-money of the call option). Если бы я держал позицию до конца, моя прибыль была бы почти 2000 %.

Если Вы используете эту стратегию, удостоверьтесь, чтобы покупаете опционы действительно дешевые — но с привлекательными шансами того, что индекс или курс акций может пересечь страйковую цену «в-деньги» (into-the-money).

Вы должны выработать в себе большое терпение и стойкость к потерям, чтобы играть в эту стратегию. Должно пройти много месяцев, прежде чем вы научитесь распознавать благоприятные возможности. Однако если игра ведется правильно, и Вы любите длинные выстрелы, эта стратегия может щедро наградить Вас.

ГЛАВА 4. ПРОДАЖА ОПЦИОНОВ

СЕКРЕТ 40