Шаги для Уменьшения Комиссионных Затрат

  1. Избегайте интенсивной торговли на своем счете.

Помните, опционные портфели имеют высокую склонность к торговой активности. Даже самый консервативный опционный счет имеет высокую степень активности торговли. По мере увлечения Вами этой игрой, Вы можете стать чрезмерно фанатичным и сделать гораздо больше сделок на своем счете, чем это нужно, и это будет дорогостоящее увлечение. Чем больше сделок Вы сделаете, тем значительнее увеличатся Ваши затраты. Поэтому всегда старайтесь по мере возможности избегать чрезмерной торговой деятельности. Избегайте стратегий, требующих большой интенсивности. Когда Вы заканчиваете одну стратегию, старайтесь использовать некоторые позиции старой стратегии для создания новой. Это уменьшит часть необходимой деятельности.

Трудно описать в теории, как избежать чрезмерной торговой активности. Вы обучитесь этому искусству через опыт.

 

2. План комиссионных.

Прежде, чем Вы входите в стратегию, включите свои комиссионные затраты в картину прибылей и убытков своей стратегии. Не предполагайте, что они будут некоторым процентом от вашей прибыли. Если Вы имеете две комиссионные траты за поездку туда и обратно, которые могли бы быть понесены в стратегии, включите их в стратегию до того как войдёте в неё. Планируйте свои затраты, знайте размеры этих затрат прежде чем они будут понесены. Это очень поможет Вам в вашем процессе выбора, и это направит Вас к более прибыльным стратегиям из-за более низких комиссионных затрат.

В этой книге в показе примеров я вынес комиссионные затраты за скобки для упрощения, как мы упоминали прежде, объяснений и чтобы избежать замешательства при представлении еще одной переменной. Но то, что мы не имели дело с комиссионными затратами не подразумевает, что они не должны быть учтены при проектировании ваших стратегий. Они должны быть включены в ваши стратегии до того, как Вы решите остановиться на выбранной стратегии. Мы включили в книгу специальные формы для учета этих комиссионных затрат. Используйте их. Сделайте их частью своего инвестиционного решения.

 

3. Остерегайтесь чрезмерно фанатичного брокера.

Брокеры имеют тенденцию игнорировать, или выносить за скобки комиссионные затраты, особенно когда они рекомендуют стратегии клиентам. Ваш брокер может не знать о комиссионных затратах, но Вы должны знать о них. По этому вопросу Вы должны проверять даже самого компетентного опционного специалиста. Таким образом, когда ваш опционный специалист даёт рекомендацию войти в стратегию, стоит сначала проверить комиссионные затраты. Вы должны принять решение только после включения этих комиссий в ваш сценарий прибылей - убытков.

 

4. Получите скидку за количество.

Так же, как в любом другом бизнесе, чем больше опционов Вы покупаете или продаете, тем ниже будет цена, которую Вы заплатите за каждый опцион. Используя этот принцип, пытайтесь входить в стратегии, где Вы покупаете и продаете большое количество опционов. Этим способом, Вы во многих случаях значительно уменьшите комиссионные затраты в расчете на один опцион. Опционный игрок, входящий в эту игру с маленькой суммой капитала, и покупающий или продающий один опцион, несёт огромные комиссионные расходы. Чтобы уменьшить их, покупайте и продавайте опционы в больших количествах и платите по минимуму.

Я настоятельно рекомендую Вам, работать, по крайней мере, с пятью опционами, когда Вы входите или выходите из позиций. Поступая таким образом, Вы уменьшите ваши комиссионные затраты до одной пятой или меньше за опцион, и это может быть существенным сокращением в вашем окончательном сценарии прибылей-убытков.

Чем больше опционов Вы покупаете или продаете тем ниже ваши затраты на опцион. Идеальным количеством, конечно, является десять.  Если Вы способны подойти к рабочему уровню в десять опционов для каждой стратегии, Вы достигнете номинального уровня стоимости комиссии. Однако Вы должны обращать внимание на то, что хотя использование более десяти опционов может уменьшить ваши комиссионные расходы до небольшого размера, у Вас могут также появиться некоторые проблемы с торговлей. Многие группы опционов не имеют ликвидности достаточной для взятия больших позиций. И намного труднее получить правильную цену для большой позиции, по сравнению с маленькой.

 

5. Тщательно выбирайте брокерский дом.

Мы находимся в эру конкурирующих комиссионных ставок; каждый брокерский дом назначает различные комиссии, и Вы можете при желании просмотреть полный список брокерских домов, чтобы найти те, которые предписывают самые низкие комиссии для суммы получаемых Вами услуг. Хочу Вас здесь предостеречь: не оставляйте компетентному опционному специалисту 5%-10% разницу в комиссионных. В конечном счете, Вы, возможно, оплатите эту разницу многократно.

 

6. Выбирайте самые дешевые стратегии.

Я упомянул приоритетность стратегий, основанную на комиссионных затратах на доллар инвестиций. Используйте этот приоритетный список.

 

7. Избегайте исполнения (назначения).

Это - одна из наших Десяти Заповедей опционной торговли, и это важно, потому что исполнение стоит денег. Назначение сопровождается комиссионными затратами, и Вы, возможно будете шокированы этими затратами. Избегая назначения, Вы избегаете комиссионных затрат.

 

8. Дайте опционам истечь.

Когда Вы - автор опциона, названием игры является «выписка опциона», и позвольте ему умереть. Позвольте этому опциону скончаться, таким образом, вы оплатите только одну комиссию, комиссию за вход в эту позицию. Но здесь будьте внимательны: во многих случаях, опцион станет почти ничего не стоящим прежде, чем он истечет. В этих ситуациях, будет мудро закрыть свои позиции и использовать деньги в других областях. Всякий раз, когда Вы выписываете голый опцион, возникают маржинальные требования (требования гарантированные имущественным залогом), которые могут быть повышены, и если Вы позволяете своим деньгам находиться там, потому что Вы держите ничего не стоящий голый опцион, Вы впустую используете эти деньги. Кроме того, когда Вы выписываете опцион, есть теоретический риск, а зачем Вам продолжать рисковать всего за ¹/₁₆ или ¹ /₈? Таким образом, несмотря на то, что выше я советовал дать вашим опционам возможность истечь, если они стали почти ничего не стоящими до завершения их жизни, двигайтесь вперёд и возьмите свою прибыль, закройте эти позиции, и направьте свои деньги на использование в другой опционной стратегии.

 Хочу снова, как один из ключевых моментов этой главы подчеркнуть важность комиссионных затрат для выживания опционного игрока. Когда мы увлечены игрой и накал сражения велик, мы имеем тенденцию терять рациональный подход к комиссионным затратам; прячем их под камень, скрываем их от наших глаз. Такая практика может быть опасна.

 

    С другой стороны, не позволяйте комиссионным противоречить вашим тактическим и стратегическим действиям, когда стратегии запущены в игру. Когда появилась прибыль, берите её. Когда Вы обязаны выйти из стратегии, выходите. Не смотрите в эти моменты на комиссионные, хотя Вы можете полагать, что предусмотренная ранее тактика уменьшения комиссионных затрат пострадает от этих действий. Вступив в игру, не позволяйте комиссионным пересекаться с критическими тактическими маневрами, которые Вы должны делать в течение жизни ваших стратегий.

   В заключение, помните, что комиссионные затраты вероятно будут съедать больше 10% - 30% вашего портфеля каждый год. Планируйте их; берите оборонительные позиции, чтобы уменьшить их; будьте здравомыслящим, наденьте шляпу вашего "бухгалтера", и управляйте этими затратами. Следование этим простым шагам должно уменьшить ваши комиссионные затраты.

 

 

Глава 35

ПОБЕДА В МАРЖЕВОЙ ИГРЕ

 

     Чтобы быть ИСКУСНЫМ ОПЦИОННЫМ ИГРОКОМ Вы должны знать, как играть в маржевую игру, а на опционном рынке она является, вероятно, наиболее запутанным и сложным предметом, с которым Вы когда-либо сталкивались. Даже эксперты и служащие брокерской компании, занимающиеся расчетом маржинальных требований и поддержанием маржи, имеют проблемы с определением маржинального требования для каждого типа стратегии. И даже у лучших опционных специалистов время от времени возникают вопросы. Поэтому если Вы стали в тупик и растерялись в лабиринте требований, Вы не одни такие.

 

 

Что такое Маржа:

Что является Маржинальным Требованием?

 

Многие игроки на опционном рынке действительно не имеют ясного понимания, что это такое. Они позволяют своему опционному специалисту решать эту проблему самостоятельно и бывают поражены и числами, которые он придумывает и маржевыми требованиями (“маржин-коллами”), которые они получают в течение жизни своих стратегий.

Маржа на опционном рынке не такая же, как на фондовой бирже, где она имеет отношение к заимствованию денег для занятия и удерживания акций. На опционном рынке маржа - это не заимствование денег у брокерского дома. Маржа в опционах – совершенно отличное понятие и по этой причине с ней возникает много проблем.

Поэтому устраните свой пробел в знании предписываемой маржи (margin requirements) и маржин-колла (margin call - требование о внесении дополнительных фондов, вызванное неблагоприятным изменением цен. - Прим.пер.). Давайте поговорим о новом семействе кошачьих – предписываемой марже на опционном рынке.

Предписываемой маржей является депозит в виде наличных денег или имущественного залога,  который Вы, как инвестор, устанавливаете для гарантии того, что Вы доставите выписанные Вами опционы.

Следовательно, о маржевом обеспечении следует беспокоиться только тем опционным игрокам, которые в ыписывают опционы. Если Вы выписываете покрытые опционы, Вы уже выполнили свои маржинальные требования в виде 100 акций, лежащих в основе того опциона (покрывающих короткую позицию, которую Вы выписали). Поэтому, при выписке покрытых опционов мы не имеем вызывающей головную боль проблемы с вычислением маржи.

Но, проблема возникает, когда мы выписываем голые опционы, или вовлечены в спрэды, пропорциональные хеджи или пропорциональные спрэды. В этом случае мы обязаны отложить наличные деньги или сделать имущественный залог, как гарантию того, что мы поставим опционы, которые мы выписали, если их когда-либо придётся исполнить; то есть Вы гарантируете, что Вы выполните выписанный опционный контракт. Это можно считать депозитом честных намерений, и он может быть различным, в зависимости от того, в какую стратегию мы вступаем.

Этот депозит необходим, и его надо учитывать в процессе выбора стратегии, потому что он повлияет на ваш возврат инвестиций. Поэтому, Вы должны стремиться выбирать выгодные стратегии, требующие небольшой маржи.

Чтобы разобраться с предписываемой маржей для каждой стратегии, потребуется немного эрудиции и знание нескольких основных правил. Если числа смущают Вас, Вы можете оставить эту проблему своему брокеру.

Для депозита могут использоваться как наличные, так и Краткосрочные Казначейские Векселя (treasury bills). Казначейские Векселя, как мы говорили раньше, являются превосходным средством инвестора в качестве имущественного залога. Вы можете также применить для имущественного залога акции и облигации (bonds), но только часть их стоимости может использоваться как маржа (50 % стоимости акции).

Предписываемая маржа является главным препятствием в опционной игре; удостоверьтесь в том, что Вы всегда представляете, какая будет ваша маржа, а если Вы не можете вычислить свою предписываемую маржу, удостоверьтесь, что кто-то в вашей команде вычислит ее для Вас прежде, чем Вы войдёте в стратегию. В действительности многие опционные игроки смущаются этой проблемы - они пытаются проигнорировать её так же, как это они делают с комиссионными, а эта опасная привычка. Вы не можете позволить себе игнорировать маржу. Она достанет Вас так или иначе, если Вы махнете на неё рукой.

 

 

Типы Предписываемой Маржи

Теперь, давайте обсудим различные типы предписываемой маржи. Есть два основных типа маржинальных требований, и Вы должны отлично понимать их различие. Вот они:

 

     1. НАЧАЛЬНАЯ предписываемая маржа

     2. ЭКСПЛУАТАЦИОННАЯ предписываемая маржа

 

Начальная предписываемая маржа является количеством депозита, который Вы должны записать на счет в момент входа в свою стратегию. Но второй тип маржи, эксплуатационная предписываемая маржа, вероятно, причинит Вас больше головных болей, чем что-либо еще. Вы должны заплатить эксплуатационную маржу в следующей ситуации: когда Вы открыли позицию, и внезапно цена акции двинулась против вашей голой опционной позиции; теперь Вы должны дополнить депозит честных намерений, или заплатить эксплуатационную маржу.

Вы должны доплатить, потому что потенциальная стоимость опциона увеличилась, и теперь Вы должны гарантировать честные намерения относительно той позиции. Чтобы сделать это, Вы должны внести дополнительную маржу (наличные деньги или Краткосрочные Казначейские Векселя - Treasury Bills). Вы можете сами легко вычислить новый размер маржи. Если Вы не сделаете это, это сделает ваш дом брокерский дом. Он объявит Вам при необходимости размер дополнительной маржи, и тогда Вы должны немедленно увеличить маржу для поддержания своей позиции.

 

 

Предписываемая Маржа

 

Минимальный размер предписываемой маржи, устанавливаемый Опционной Биржей, менялся несколько раз с момента появления Опционной Биржи в 1973 году. А маржинальные требования брокерских домов варьируются самым драматическим образом. Одни будут придерживаться минимумов, установленных Опционной Биржей, а другие имеют смехотворно высокие требования. При выборе брокера, старайтесь выбрать того, у которого маржинальные требования почти такие же, как на биржах.

В этом месте давайте вернемся к обсуждению начальной предписываемой маржи. А затем мы рассмотрим эксплуатационные маржинальные требования и обсудим, как обращаться с ними.