Опасность: остерегайтесь комиссионных

  Одна из десяти Заповедей опционной торговли говорит: остерегайтесь опционных комиссионных. Как и в любом другом виде спорта, здесь есть плата за вход и расходы, которые нужно понести за возможность играть в эту игру. В опционной игре эти расходы довольно высоки. За год затраты на комиссионные выливаются в 10% - 30% стоимости умеренно активного портфеля опционов. Другими словами, если Вы имеете портфель опционов объемом 10 000 $, то к концу первого года торговли Ваши комиссионные затраты могут составить от 1 000 $ до 3 000 $. Таким образом Вы потеряете, если не заработаете больше 1 000 $ на этот счет.

 Опционная игра это дорогой бизнес. Опционный игрок должен опасаться комиссионных, которые надо тщательно отслеживать, планировать, и избегать всегда, когда это возможно. Конечно, фондовая биржа также берет комиссионные. Но опционы по самой своей природе (из-за их короткой жизни) имеют тенденцию часто продаваться. В сущности, главной критике опционная игра подвергается за то, что инвестор должен платить непомерные комиссии из-за чрезмерного появления опционных сделок.

Однако, есть способы избежать высоких комиссионных затрат или уменьшить их и есть средства защиты от них.

Хотя комиссии в опционной игре являются высокими, они также высоки и в других играх или деловой деятельности, к которым Вы имеете отношение. В конечном счете, вашей целью является итоговая строка, размер чистой прибыли в конце года. В хороших выписывающих опционных стратегиях эта итоговая строка получается массивной даже при наличии высоких комиссионных.

 

 

Выбор Стратегии

 

 Чтобы держать под контролем свои расходы на комиссионные, Вы должны стремиться выбирать стратегии с наименьшими комиссионными затратами на один инвестированный доллар. С амые простые  стратегии в этом отношении являются идеальными.

 

    1. Покупка Опционов, Выписка Голых Опционов.

 Покупка опционов, и вы писка голых опционов сопровождается наименьшим количеством комиссионных затрат. Почему? Потому что, при входе в позицию по покупке опциона, Вы обязаны платить только одну комиссию, и при выходе из этой позиции, существует только один комиссионный платеж. Таким образом, всего получаются два платежа.

Если Вы, купив опцион, оказались совершенно неправы, и рынок пошёл в противоположном направлении, Вам, вероятно, не придется закрывать позицию. Вам не надо ничего платить, пока Вы не предпримите какое либо конструктивное действие. Поэтому, комиссионные при покупке опционов низкие, особенно когда Вы работаете с самой простой стратегией, при которой покупаются очень дешевые опционы, в надежде на то, что их цена повысится.

Во многих случаях, когда Вы выписываете голые опционы, особенно если они находятся "вне денег", Вам, вероятно, не придется закрывать позицию вообще. Опцион просто истекает, и когда это происходит, никаких комиссионных связанных с закрытием сделки платить не надо.

Когда Вы выписываете такие опционы "вне денег", шанс того, что Вы должны будете эту опционную позицию закрыть составляет лишь 20% - 30%. В 70% случаев, выписанные Вами опционы истекут без комиссионных затрат связанных с выходом из позиции. Таким образом, выписка голых опционов, вероятно, является другой идеальной стратегией, где можно уменьшить комиссионные затраты.

 

  2. Спрэды "Вне денег"

Вторая самая привлекательная стратегия - спрэды "вне денег". Например, вероятность истечения индексных кредитовых спрэдов "далеко вне денег” составляет 80% - 90%, поэтому, обычно будут только две комиссии, оплачиваемые для входа в позицию и ни одной для выхода из неё. Дебетовые спрэды "вне денег" также будут иметь тенденцию истекать в 65% или больше процентов случаев, и обычно Вам придётся платить только две комиссии, вместо четырёх (двух комиссий за вход и двух за выход).

 

  3. Голые Стрэнглы

Третьей самой привлекательной стратегией по отношению к комиссионным является голый стрэнгл, в котором и голый колл, и голый пут находятся "вне денег". Здесь также, вашими единственными затратами на комиссионные являются только платежи за вход в две позиции. Преимущество будет на вашей стороне, если один или оба опциона истекут, и Вам не придется закрывать свои позиции, выкупая опционы. Вы избегаете, таким образом, дополнительных комиссионных затрат.

 

4. Покрытая Опционная Выписка

Четвертой стратегией по отношению комиссионных затрат на инвестированный доллар является консервативная операция с покрытой опционной выпиской. Мы упоминали прежде, что этот подход похож на управление бизнесом, и этой стратегии обычно будут сопутствовать маленькие комиссионные затраты. Это верно, если Вы стараетесь сохранить свои акции, и не проявляете активность в закупке и продаже обычных акций с намерением использовать их как товары в своей операции с покрытой выпиской опционов. Избегая чрезмерной торговли как опционами, так и акциями в рамках операции с покрытой опционной выпиской, Вы значительно уменьшите комиссионные затраты на доллар инвестиций.

 

5. Пропорциональный Хедж

Перемещаясь по списку ниже, наши комиссионные затраты начинают повышаться в большей степени, поскольку мы переходим к более сложным замысловатым типам стратегий. Например, пропорциональный хедж сопровождается существенными комиссионными тратами, потому что Вы должны сделать две одновременные сделки, чтобы войти в позицию, и две одновременные сделки, чтобы выйти из позиции, если опционы, которые Вы выписываете против каждых 100 акций, не истекут. Саморазрушающаяся природа голых опционов является преимуществом, когда Вы имеете дело с пропорциональным хеджем по сравнению с рассмотренными нами ниже спрэдами. Если Вы вынуждены выйти из своей позиции, Вы можете подвергнуться четырём различным комиссионным выплатам. Помимо этого с пропорциональным хеджем из-за того что Вы делаете много опционных выписок, Вы действительно имеете фору в свою пользу, и это должно возместить некоторые из дополнительных комиссионных затрат, связанных с такой необычной стратегией.

 

6. Пропорциональный спрэд

Следующий тип стратегии - пропорциональный спрэд, снова сопровождается двумя комиссиями, когда Вы входите и выходите из него, и двумя, когда Вы выходите из него, но у некоторых из ваших голых или длинных опционов срок действия не истёк. Таким образом, обычно, Вы должны оплатить четыре комиссии – за две поездки туда и обратно.

 

7. Спрэд «в деньгах»

Спрэды, в которых акция одного из опционов находится «в-деньгах», имеют повышенную вероятность появления четырех комиссий, потому что спрэд, вероятно, не истечет ничего не стоящим. Четыре комиссии по каждой стратегии могут нанести серьёзный урон вашей бухгалтерской книге расходов. У Вас будут не только затраты на оплату комиссионных но также и другие операционные затраты - на разницу между ценой спроса и предложения по каждой вашей сделке.

Кроме того, когда Вы находитесь кредитовом спрэде «в-деньгах», у Вас увеличивается вероятность быть назначенным к исполнению и понести из-за этого большие комиссионные траты. Следовательно, избегайте спрэдов «в-деньгах», кроме дебетовых спрэдов, находящихся «в-деньгах» незначительно. Операционные затраты слишком высоки для среднего инвестора.

 

  8. Спрэды - Бабочки

  Вероятно, наиболее дорогой из всех опционных стратегий является "спрэд-бабочка" ("butterfly spread"). Эта стратегия часто рекламируется брокерами акций, потому что они хотят увеличить свой собственный доход. Стратегия звучит причудливо, и на первый взгляд прибыль довольно хорошая, но ОСТОРОЖНО: у спрэда–бабочки не четыре комиссии, а шесть. Стратегия этого спрэда предусматривает установку и поддержку трёх опционных позиций, что сопровождается шестью различными комиссионными выплатами в течение срока действия этой стратегии. Практически прибыли оказывается недостаточно, чтобы покрыть эти комиссионные затраты и разницу между ценой спроса и предложения. Так что, остерегайтесь спрэдов-бабочек.

Только если Вы являетесь маркетмейкером на полу Опционной Биржи, Вы можете позволить себе поиграть со спрэдами - бабочка! Если же Вы являетесь только типичным опционным игроком, работающим через брокерский дом и оплачивающим его меню, Вы не можете позволить себе играть в такие причудливые стратегии.

В заключение, воображаемая привлекательность стратегии становится дорогим удовольствием, когда дело доходит до её реализации. И хотя она может показать сниженный риск, потери на комиссионных примут такие размеры, что попытки заработать на этой стратегии, скорее всего, будут тщетными.

 

 

Дневной Трейдер

 

Одним из подходов к опционному рынку, который мы еще не затронули в этой книге, является ежедневная опционная торговля. Опционы, из-за своих чрезвычайных рычагов, ограниченного риска, и огромной волатильности, являются идеальными инструментами для повседневного трейдера, который может захватить одночасовое движение акции или индекса и эффективно использовать его на опционном рынке. Во многих случаях, дневной трейдер будет использовать спрэды – медвежьи спрэды, бычьи спрэды, спрэды бабочки и все возможные спрэды, которые только находятся под солнцем. Он будет использовать голую выписку, покупку опционов или любую другую технику, которая лучше всего позволяет выигрывать на движениях самых активных акций или индексов. Делая это, он может получать прибыль от движения акции на два пункта и индекса - на несколько пунктов.

Это выглядит как большая забава; но если есть большое увлечение, и то есть и те, кто способен обеспечить себе средства существования в этом спорте. Тем не менее, я не рекомендую это направление действий среднему инвестору, из-за огромных комиссионных затрат, которые Вы будете нести. Многие начинающие игроки пробовали быть дневными трейдерами и обнаружили через две - три недели исчезновение своего счета в течение одной ночи. Счет проматывается постепенно, не за счет потерь от торговли, а за счет затрат на комиссионные. Я видел многократно, как это случается - чем более Вы активны и чем неумереннее ваша торговая деятельность, тем скорее ваш счет обнулится только лишь из-за оплаты стоимости ведения торговли.

Верно, кое-кто получает захватывающую прибыль, даже при необходимости оплаты комиссионных. Но это происходит благодаря их ежедневному контролю своих позиций и выдающейся способности понимать рынок. Большинство трейдеров, способных зарабатывать на жизнь, торгуя опционами ежедневно, находятся на полу Опционной Биржи, потому что они не несут высоких комиссионных затрат. Дневная торговля из-за комиссионных затрат - дорогостоящее искусство, и мы не раскрыли его во всей глубине, потому что я чувствую, это обсуждение было бы слишком академическим для среднего инвестора.