Анализ финансовой деятельности ООО « завод» за период 9 месяцев 201- г.

АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «завод» за период 9 месяцев 201- г.

Анализ финансовой деятельности «завод» за 9 месяцев 201- г.

Бухгалтерский баланс за 9 месяцев 201- г. – см. Приложение № 1.

Отчеты о прибылях и убытках ООО «д» за указанный выше период - см. Приложение № 2.

Анализ финансовых коэффициентов

Анализ финансовых коэффициентов основывается на основе данных баланса за 9 месяцев 2012 г.

Учитывая цели оценки из всех финансовых коэффициентов для нас наиболее важными являются коэффициенты ликвидности, потому что показатели ликвидности раскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочными пассивами и отражают способность предприятия вовремя выполнить свои обязательства. С помощью этих показателей можно найти ответ на вопрос, способно ли предприятие вовремя выполнить свои краткосрочные обязательства. Это касается наиболее ликвидной части имущества предприятия и ее обязательства с наименьшим сроком оплаты. Показатели ликвидности раскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (текущими пассивами) и отражает способность предприятия вовремя выполнить финансовые обязательства.

Коэффициент абсолютной ликвидности -показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее за счет денежных средств и краткосрочных ценных бумаг.Денежные средства от основной деятельности должны покрывать текущие обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности (критической оценки) -показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашено за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами.

Коэффициент текущей ликвидности – показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав оборотные средства.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности – характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить, либо утратить в течение определенного периода. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению.

Таблица обеспеченности собственными средствами и ликвидности баланса предприятия.

Таблица № 2.2.-1

Показатели	2011 г., тыс. руб.	9 месяцев 2012 г., тыс. руб.
Капитал и резервы (с учетом непокрытых убытков (прибыли) прошлых лет и отчетного периода)	21 410	22 942
Внеоборотные активы	21 495	20 844
Собственные оборотные средства (капитал и резервы, с учетом непокрытых убытков (прибыли) прошлых лет и отчетного периода минус внеоборотные активы)	-85	2 098
Оборотные активы	40 315	66 717
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (собственные оборотные средства разделить на оборотные активы)	- 0,0021	0,03
Расчет коэффициентов ликвидности
Оборотные активы	40 315	66 717
Запасы		8 112
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	26 740	50 663
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства	13 101	6 932
Сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений	13 101	6 932
Дебиторская задолженность плюс денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	39 841	57 595
Краткосрочные обязательства	38 623	64 389
Кредиторская задолженность	3 152	28 192
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности
Коэффициент (покрытия) текущей ликвидности
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

Согласно критериям оценки неудовлетворительной структуры баланса, утвержденным Постановлением Правительства РФ «О некоторых мерах реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 20 мая 1994 г. № 498 приложением № 1 утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий.

Значение коэффициента текущей ликвидности утверждено постановлением в размере не менее 2 (оптимальное значение 2,5-3,0). Значение коэффициента быстрой ликвидности, утвержденного Постановлением Правительства должно быть близко к 0,7 – 0,8. Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Величина его должна быть равной 0,7. Согласно установленных законодательством норм, значение коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности должно быть не менее 1, для того чтобы достаточно обоснованно сделать вывод о дальнейшей утрате компанией своей платежеспособности.

Проанализировав структуру балансов, отчеты о прибылях и убытках за рассматриваемые периоды (2011 г., 9 месяцев 201- г.) можно сделать неутешительные выводы о неудовлетворительном финансовом состоянии оцениваемого предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог III раздела пассива баланса) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса).

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. Наличие у предприятия достаточного объема собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) является одним из главных условий его финансовой устойчивости. Отсутствие собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что все оборотные средства предприятия и, возможно, часть внеоборотных активов (при отрицательном значении собственных оборотных средств) сформированы за счет заемных источников.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1 и кроме этого данное значение < 2 (этот норматив установлен Постановление Правительства РФ от 20.05.1994 № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий").

В случае рассматриваемого предприятия ООО «» значения коэффициента обеспеченности собственными средствами не только не соответствует нормативному значению, но и является отрицательным значением, так в 201- г. – (-0,0021); 9 месяцев 201- г. – (0,03). Данный коэффициент демонстрирует наличие (отсутствие) собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Собственными средствами предприятия являются все фонды, которые формируются из чистой прибыли, нераспределенной прибыли и уставного капитала. Теоретически к собственным средствам предприятия относят и добавочный капитал, который оказывает значительное влияние на стоимость собственного капитала, но реально не подтвержден денежными средствами и поэтому придает иллюзорный характер значительной части собственных средств. Это ведет к тому, что для пополнения собственных оборотных средств предприятие использует средства, которые ему не принадлежат (например, кредиторскую задолженность или кредиты).

Именно в ситуации отсутствия собственных оборотных средств появляется отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами, свидетельствующее не только об отсутствии источников собственных средств для финансирования текущих активов, но и об иммобилизации во внеоборотные активы заемных источников финансирования оборотных активов.

На основании проведенного анализа совокупности коэффициентов, отражающих финансовую деятельность оцениваемого предприятия, можно сделать вывод о неудовлетворительной структуре баланса ООО завод«» на дату оценки, угрозе утраты платежеспособности в настоящий момент и возможности восстановления эффективной деятельности только при инвестиционном оздоровлении в ближайшее время.

 

 

3. ОБОСНОВАНИЕ ОТКАЗА ОТ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА ПРИ ОЦЕНКЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «».

При определении рыночной стоимости предприятия учитывались следующие факторы:

- текущее состояние и перспективы развития отрасли;

- результаты предшествующего развития предприятия;

- текущее финансово-экономическое положение предприятия;

На основании оценки финансового состояния предприятия и рыночных данных о нем оценщики пришли к выводу, что для его оценки более целесообразно воспользоваться затратным подходом (в его рамках использовать метод чистых активов), и доходным подходом (в его рамках использовать метод капитализации дохода и метод дисконтированных денежных потоков).

Сравнительный подход в настоящее время использовать невозможно по следующим причинам:

1. Отсутствует рынок предприятий – рынок слияний и поглощения (нам неизвестны достоверные случаи продажи аналогичных предприятий и поэтому «метод сделок» мы не можем применить).

2. Отсутствует рыночная информация о финансово-хозяйственной деятельности предприятий, аналогичных оцениваемому предприятию, поэтому для оценки невозможно использовать метод оценочных мультипликаторов.

4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Руб.

СП = ------------------------------ = 33 302 974 руб.

(1+ 0,2334)²

Приведенные расчеты и анализ, позволяют сделать вывод, что рыночная стоимость дебиторской задолженности ООО «Ашинский химический завод», по состоянию на 07 сентября 2012 г. составляет, округленно – 33 302 974 руб. (Тридцать три миллиона триста две тысячи девятьсот семьдесят четыре рубля).

· такие статьи бухгалтерского баланса, как денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, НДС по приобретенным ценностям корректировке не подвергаются и взяты без изменения, в размере – 7 942 000 руб. на дату оценки, в том числе:

- денежные средства: 6 932 000 руб.

- НДС по приобретенным ценностям: 1 010 000 руб.

- прочие оборотные активы – 0 руб.

 

Таким образом, размер активов предприятия на дату оценки составляет:

32 104 881 руб. + 49 356 974 руб. = 81 461 855 руб. (Восемьдесят один миллион четыреста шестьдесят одна тысяча восемьсот пятьдесят пять рублей).

 

3. В результате изучения структуры Пассива баланса оцениваемого предприятия мы пришли к выводу, что корректировку четвертого раздела – «Долгосрочные обязательства» проводить не следует, так как данный раздел бухгалтерского баланса ООО «Ашинский химический завод» состоит только из заемных средств, которые не подлежат корректировке. Таким образом, сумма долгосрочных обязательств на дату оценки составляет:

· заемные средства – 230 000 руб. (Принято на уровне балансовой стоимости по состоянию на 07 сентября 201- г.).

 

4. В пятом разделе баланса ООО «завод» - «Краткосрочные обязательства» присутствует такая статья, как «заемные средства», обязательная к исполнению и уплате и составляет на дату оценки:

· заемные средства – 36 197 000 руб. (Принято на уровне балансовой стоимости по состоянию на 07 сентября 201- г.).

Основная часть кредиторской задолженности представляет собой задолженность перед поставщиками и подрядчиками, величину которой, мы приняли по балансу предприятия ООО «завод», равную – 28 192 000 руб. по состоянию на 07 сентября 201- г.

· кредиторская задолженность – 28 192 000 руб. (Принято на уровне балансовой стоимости по состоянию на 07 сентября 201- г.).

 

Таким образом, размер обязательств предприятия на дату оценки составляет:

230 000 руб. + 36 197 000 руб. + 28 192 000 руб. = 64 619 000 руб. (Шестьдесят четыре миллиона шестьсот девятнадцать тысяч рублей).

Итоговая величина рыночной стоимости статей актива и пассива баланса на дату оценки – 07 сентября 201- года сведена в таблицу, в раздел скорректированный баланс за 9 месяцев 201- г.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО «завод», на дату оценки 07 сентября 201- г., рассчитанная затратным подходом составляет с учетом округления – 16 842 855 руб. (Шестнадцать миллионов восемьсот сорок две тысячи восемьсот пятьдесят пять рублей).

 

 

4.2. Доходный подход: метод капитализации прибыли и метод дисконтирования денежных потоков.

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД: В основе доходного подхода лежит прогнозирование дохода и риска, связанного с получением данного дохода. Чем выше риск, тем большую отдачу вправе ожидать инвестор. То есть, при прочих равных условиях, если два предприятия приносят одинаковый доход, предпочтение будет отдано компании с менее рискованным бизнесом. Анализ «риск-доходность» является на сегодняшний день самым современным и наиболее эффективным при выборе объекта инвестирования.

В качестве дохода могут выступать: денежный поток, прибыль, дивиденды. Методов оценки, входящих в доходный подход более 20, но в Российской практике более распространены два метода: метод капитализации дохода и метод дисконтированных денежных потоков.

Для получения наиболее достоверного результата расчета рыночной стоимости предприятия Оценщиком принято решение использовать в рамках доходного подхода оба метода: и метод капитализации дохода, и метод дисконтированных доходов.

 

ПЛЮС

+ Амортизационные отчисления (прибавляются к сумме чистой прибыли, так как не вызывают оттока денежных средств) + Изменение суммы краткосрочных обязательств (Увеличение краткосрочных обязательств вызывает увеличение денежных средств за счет предоставления отсрочки платежей от кредиторов, получение авансов от покупателей, полученных займов и кредитов) + Изменение суммы долгосрочных обязательств (Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов и займов долгосрочного характера) + Изменение величины собственных средств (Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств; выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению)

 

МИНУС

МИНУС

 

МИНУС

- Изменение суммы оборотных активов (Увеличение суммы оборотных активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет связывания в дебиторской задолженности и запасах) - Изменение суммы внеоборотных активов (Увеличение суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. Реализация долгосрочных активов (основных средств, акций других предприятий и пр.) увеличивает денежные средства)

 

Если Оценщиками в качестве базы для расчета был выбран денежный поток для собственного капитала, то используемая ставка дисконта должна обязательно соответствовать выбранному типу денежного потока. Для расчета ставки дисконта собственного капитала могут быть использованы различные подходы. В Российской оценочной практике рекомендовано использование двух основных подходов к расчету:

1. модель оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model – САРМ);
2. модель кумулятивного построения.

Оценивая предприятие на основе денежного потока для собственного капитала, Оценщики получают возможность сразу выйти на стоимость собственных средств.

Еще одним важным моментом при выборе типа денежного потока является выбор между номинальным и реальным денежным потоком. Прогноз номинальных денежных потоков требует оценки того, как будут по отдельности меняться цены на все покупные для продукта ресурсы и цены на сам продукт. При этом пытаются учесть инфляционные ожидания (ожидаемый темп инфляции), которые могут быть разными на рынках разных товаров и услуг. Очевидно, что работа с номинальными денежными потоками может обеспечить более высокую точность расчетов, но лишь при условии, что Оценщик хорошо ориентируется в рыночной конъюнктуре. В противном случае использование номинального потока способно внести в расчет только еще большую ошибку.

Расчет стоимости предприятия производится в текущих ценах. Мы предполагаем, что инфляционные процессы существенно не могут повлиять на величину денежного потока, поэтому инфляцию мы не учитываем.

Формирование денежного потока.

Формирование денежного потока для ООО «завод» Оценщиком производилось на основании данных последнего отчетного периода – 9 месяцев 2012 года и представлена в табл. 4.2.2-1. В качестве расчетной величины денежного потока был выбран показатель чистой прибыли.

Таблица 4.2.2-1

Наименование показателя	Чистая прибыль за 9 месяцев 201- г., руб.	Прогнозируемая величина чистой прибыли за 201- г., руб.	Величина, принимаемая к расчету денежного потока, руб.
Чистая прибыль ООО «завод»	1 300 000	1 733 333	1 733 333

 

Определение длительности прогнозного периода.

Определившись с видом денежного потока необходимо определить длительность прогнозного периода, т.к. согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. При оценке предприятия Оценщики исходят из того, что предприятие будет существовать неопределенно долго. Хотя понятно, что спрогнозировать темпы роста предприятия на полвека вперед не представляется возможным даже в условиях стабильной экономики. Не говоря уже о нашей экономике, подверженной столь частым колебаниям. При оценке бизнеса методом дисконтированного денежного потока весь срок прогнозируемой деятельности предприятия следует разделить на два периода:

1. Прогнозный период;

2. Постпрогнозный период.

В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста предприятия не стабилизируются.

С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем большее число наблюдений и более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств. В странах с развитой рыночной экономикой прогнозный период составляет 5-10 лет, в странах с переходной экономикой допустимо сокращение прогнозного периода до 5 лет.

 

Определяя продолжительность прогнозного периода при оценке ООО «завод» мы основывались на сроке пять лет (с 201- года по 2017 год), учитывая принцип осмотрительности.

В первом периоде могут наблюдаться значительные колебания в деятельности предприятия (рост и падение объемов продаж, изменение в структуре себестоимости и т.п.) это период, когда деятельность предприятия еще не стабилизировалась, в результате чего могут отсутствовать четко выраженные тенденции в развитии. Это наиболее сложный участок прогнозирования, поскольку приходится детально анализировать факторы, влияющие на величину денежного потока и прогнозировать их изменение по отдельности. Кроме того, любые изменения во внешней среде предприятия (потеря заказчиков, выход на рынок нового конкурента, изменение законодательства, изменение финансовой ситуации в стране) неизбежно сказываются на объемах продаж и востребованности услуг предприятия, а именно эти изменения сложнее всего учесть.

Под постпрогнозным периодом понимается этап развития предприятия, когда объемы производства и сбыта стабилизируются, изменения в себестоимости относительно невелики, темпы роста предприятия приближаются к среднеотраслевым. Величина темпов роста предприятия либо определяется Оценщиками самостоятельно, либо закладывается в размере, определенном в инвестиционном плане развития предприятия.

Построение денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов.

Для расчетов прогнозный период принят равным 5 годам, т.е. с 201- г. (включительно) по 2017 год. Далее предполагается, что темпы роста доходов предприятия стабилизируются и темп роста задан для постпрогнозного периода равным 4,25 % в год (среднеотраслевой показатель), согласно средних темпов роста показателей экономического развития государств с развитой экономикой.

Предположение метода – постоянный ценовой случай, т.е. отсутствие значительного изменения цен на предоставляемые услуги, роста издержек, изменений капитала или налогов относительно даты составления прогнозов.

Для составления прогнозов деятельности предприятия в прогнозный и постпрогнозный периоды проанализированы основные технико-экономические показатели деятельности ООО «завод» за 2011 г., 9 месяцев 2012 г.

Так как процесс оценки производится на дату 07 сентября 201- г., для определения темпов роста показателей чистой прибыли предприятия можно использовать уже сложившиеся тенденции роста прибыльности деятельности ООО «завод».

Оценщик, рассмотрев произошедшие события за период с 2011 г. по 9 месяцев 2012 г., задал следующие параметры роста денежного потока оцениваемого предприятия:

2012 г. – предприятие сохраняет темп роста доходов на том же уровне (прогнозируемая читсая прибыль 1 733 333 руб.).

2013 г. – первый год увеличения денежного потока в результате снижения величины затрат, выбор более выгодных предложений от поставщиков, темп роста денежного потока составит – 2,0 %.

2014 г. – рост денежного потока продолжается такими же не стремительными темпами за счет налаживания устойчивого рынка предоставления услуг, темп роста – 4,0 %.

2015 г. – рост денежного потока продолжается такими устойчивыми темпами за счет налаживания устойчивого рынка предоставления услуг, темп роста – 6,0 %.

2016 г. - рост денежного потока стабилизируется на среднем показателе, темп роста – 5,0 %.

2017 г. – постпрогнозный период - этап развития предприятия, когда объемы производства и сбыта стабилизируются, изменения в себестоимости относительно невелики, темпы роста предприятия приближаются к среднеотраслевым, поэтому темпы роста доходов на уровне 5,0 % в год.

Таблица 4.2.2-2

Прогноз денежных потоков ООО «» (руб. в ценах на дату оценки)

Наименование показателя	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.	Постпрогнозный период – 2017 г.	Среднее значение темпов роста, %
Денежный поток, руб.	1 733 333	1 768 000	1 838 720	1 949 043	2 046 495	2 148 820
Темп прироста, %		2,0 %	4,0 %	6,0 %	5,0 %	5,0 %	4,25 %

Наименование показателя	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.	Постпрогнозный период – 2017 г.	Среднее значение темпов роста, %
Денежный поток, руб.	1 733 333
Темп прироста, %		2,0 %	4,0 %	6,0 %	5,0 %	5,0 %	4,25 %

СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ И ЗАКЛЮЧЕНИЕ О РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОЦЕНИВАЕМОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

В результате анализа применимости каждого подхода для оценки рассматриваемого предприятия можно сделать следующие выводы:

1. Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Основным достоинством методов затратного подхода является то, что они базируются на реальных ценностях, которые находятся в собственности предприятия. Но эти методы обладают существенным недостатком – они не связаны с результатами текущей работы предприятия, поэтому имеет меньший вес при формировании рыночной стоимости объекта оценки.

 

2. Подход с точки зрения доходности, отражает ту предельную стоимость, больше которой не будет платить потенциальный инвестор, рассчитывающий на типичное использование компании и на принятые ставки доходности. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. Данный подход отражает более достоверную стоимость бизнеса и имеет больший вес при формировании рыночной стоимости объекта оценки.

С учетом вышеизложенного рассчитаны весовые коэффициенты, отражающие долю каждого из использованных подходов в определении итоговой стоимости.

АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «завод» за период 9 месяцев 201- г.