Археология об основании Рима: Новые раскопки проясняют и такой острый дискуссионный вопрос, как дата самого возникновения Рима...
Папиллярные узоры пальцев рук - маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни...
Топ:
Оценка эффективности инструментов коммуникационной политики: Внешние коммуникации - обмен информацией между организацией и её внешней средой...
Процедура выполнения команд. Рабочий цикл процессора: Функционирование процессора в основном состоит из повторяющихся рабочих циклов, каждый из которых соответствует...
Характеристика АТП и сварочно-жестяницкого участка: Транспорт в настоящее время является одной из важнейших отраслей народного хозяйства...
Интересное:
Искусственное повышение поверхности территории: Варианты искусственного повышения поверхности территории необходимо выбирать на основе анализа следующих характеристик защищаемой территории...
Что нужно делать при лейкемии: Прежде всего, необходимо выяснить, не страдаете ли вы каким-либо душевным недугом...
Как мы говорим и как мы слушаем: общение можно сравнить с огромным зонтиком, под которым скрыто все...
Дисциплины:
2021-10-05 | 32 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
Рассмотрим проекты А и Б
Таблица 3.6
Ловушка «кредитовать или брать взаймы»
Потоки денежных средств, руб. | IRR, % | NPV при r = 10% | ||
Проект | C0 | C1 | ||
А | –1000 | +1500 | +50 | |
Б | +1000 | –1500 | +50 |
Внутренняя норма рентабельности каждого проекта равна 50%. Означает ли это, что оба проекта одинаково привлекательны? Понятно, что нет. В чем суть дела?
Дело в том, что в проекте А мы сначала инвестируем (даем взаймы проекту) 1000 рублей, а потом получаем их возврат с процентами. То есть, мы даем взаймы по ставке 50%.
В проекте же Б мы сначала получаем (занимаем) 1000 рублей, а потом возвращаем их с процентами. То есть, здесь мы берем кредит под 50%.
Вполне понятно, что, в случае предоставления займа, мы заинтересованы в максимальном проценте, в то время как при заимствовании, – в минимальном. То есть, в проектах, у которых притоки
средств со временем уменьшаются, а оттоки – возрастают, критерий внутренней нормы рентабельности действует с точностью до наоборот.
В целях проверки сказанного предлагаю вам рассчитать чистую приведенную стоимость проектов и убедиться, что, инвестируя в проект под 50%, при цене капитала 10%, вы получаете реальный экономический эффект. Проект же Б, где вы занимаете под 50%, когда можете занять под 10%, приносит вам убытки.
Классические инвестиционные проекты чаще всего имеют нормальное чередование притоков и оттоков средств во времени. Однако, во-первых, бывают и другие проекты, а, во-вторых, рассматриваемые критерии эффективности следует оценивать и с точки зрения их пригодности для анализа качества управления развитием фирмы в целом, а там временное соотношение притоков и оттоков денежных средств может быть самое разное.
|
Для закрепления сказанного, рассмотрим еще один пример (табл. 3.7).
Из таблицы видно, что чистая приведенная стоимость проекта В равна нулю при ставке дисконта 20%. Стало быть, в соответствии с критерием внутренней нормы рентабельности, если альтернативные издержки равны 10% проект следует принимать к реализации.
Однако чистая приведенная стоимость проекта, рассчитанная исходя из значения цены капитала 10%, отрицательна. Значит – проект убыточен. Как тут быть?
Таблица 3.7
Проект с чередующимися притоками и оттоками
Потоки денежных средств, руб. | IRR, % | NPV при r = 10% | ||||
Проект | С0 | С1 | С2 | С3 | ||
В | +1000 | –3600 | +4320 | –1738 | 20 | – 0,75 |
Дело в том, что на первом шаге проект В аналогичен получению кредита, поскольку мы получаем деньги сейчас и возвращаем их в первый период. На втором шаге он аналогичен предоставлению займа, поскольку в период 1 мы отдаем деньги и получаем их в период 2. Следует ли нам принять проект или лучше отказаться от него? Единственный способ получить правильный ответ – это посчитать чистую приведенную стоимость.
Расчеты показывают, что чистая приведенная стоимость проекта В растет с ростом ставки дисконта. Если альтернативные издержки равны 10% (то есть меньше внутренней нормы рентабельности), проект имеет отрицательную чистую приведенную стоимость, и нам следует отказаться от него.
|
|
История развития пистолетов-пулеметов: Предпосылкой для возникновения пистолетов-пулеметов послужила давняя тенденция тяготения винтовок...
Археология об основании Рима: Новые раскопки проясняют и такой острый дискуссионный вопрос, как дата самого возникновения Рима...
Индивидуальные очистные сооружения: К классу индивидуальных очистных сооружений относят сооружения, пропускная способность которых...
Индивидуальные и групповые автопоилки: для животных. Схемы и конструкции...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!