Оценка рисков в сделках слияний и поглощений

На сегодняшний день не разработана единая методика для оценки рисков в сделках слияний и поглощений в банковской сфере. Данная область только начала разрабатываться современными экономистами, поэтому в этой области нет конкретных решений, как выстраивать стратегию для банка - поглотителя, ориентируясь не только на потенциальный синергетический эффект слияний и поглощений, но и риски дальнейшего функционирования объединенного банка. Исходя из того, что сделки слияний и поглощений направлены на формирование нового более сильного банка, в случае сделок слияний и поглощений не подходит просто применение математического метода к каждому банку для оценки рисков и потенциальной выгоды от сделки. Финансовый риск банка - цели зачастую прибавляется к уже существующему риску банка - приобретателя. Новые финансовые риски могут образовываться вследствие географической экспансии деятельности банка, расширения клиентской базы, расширения линейки банковских продуктов и услуг. Обязательства приобретаемой стороны по-разному могут влиять на риск связанный со ставкой процента объединенного банка. Или же финансовые инструменты, используемые поглощаемым банком, могут вызвать дополнительный кредитный риск, риск ликвидности, с которыми ранее не сталкивался банк - приобретатель или сталкивался в меньшей степени. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что риск в сделках слияний и поглощений необходимо оценивать не отдельно для каждого банка, а как для единой системы, состоящей из двух банков, так как в дальнейшем эти банки должны функционировать в качестве единой структуры. Это необходимо, так как в дальнейшей деятельности нового объединенного банка будет возникать совокупный риск обоих банков. Ведь и дальнейший риск - менеджмент банк будет проводить не для каждого банка по отдельности, входящего в состав новой структуры, а исходя из новых потребностей банка. Дело в том, что риск, который был приемлем для каждого банка индивидуально (до сделки), не гарантирует его приемлемость на уровне системы (т.е. совокупный, возможно возросший риск). Корреляция банковских кредитных портфелей может вызвать общую неплатежеспособность для нового банка. Также стоит оценить Var (экономическую стоимость риска) для банка - поглотителя или инициатора сделки, так как банки - поглотители сильнее, в случае возникновения риска, потери будут покрываться за счет банков - приобретателей. Таким образом, Var позволяет определить ту величину потерь, которая может быть компенсирована за счет более сильного банка.

Проблема метода Var заключается, в том что необходимая информация для данного метода не раскрывается самими участниками сделок, поскольку может являться коммерческой тайной. Вдобавок, процесс слияний и поглощений, а именно стадия due diligence проводится участниками таким образом, чтобы не допустить утечки информации. Учитывая данный факт, необходимо провести качественную оценку сделки. В качестве рассматриваемой сделки будет изучена сделка 2012 г. между PNC Financial Services и RBC Bank. В июне 2011 г. PNC объявил о том, что подписал договор о приобретении (сделка поглощения) американского филиала RBC bank. Стоимость сделки составила 3,45 млн. долларов (включая наличность и акции). Данная сделка оказалась выгодной для PNC, так как PNC получила доступ в наиболее привлекательные регионы и продвинулась на юг страны. Более того укрепление позиций PNC произойдет благодаря большой клиентской базе (900 тыс. клиентов) и широкой сети филиалов (426 филиала). Исход данной сделки во многом зависел от того, насколько сильным будет банк PNC, так как является поглотителем в данной сделке. Более того до сделки RBC банк был убыточным. На протяжении почти трех последних лет до проведения сделки RBC терпел убытки. Убытки только в первом квартале 2011 г. составляли 59 млн. долларов. Таким образом, первый риск, который возникает после сделки при дальнейшем функционировании - это риск ликвидности. Но так как потери рассматриваются в соотношении с портфелем активов банка, то стоит принять во внимание, что по состоянию на момент сделки под контролем PNC было 271, 2 млрд. долларов. Для сравнения масштабов деятельности банков активы RBC банка составляют 2,7 млрд. долларов. Поэтому можно сделать вывод о том, что компенсация возможных потерь RBC банка не представит трудности для PNC. Убытки, которые терпел банк RBC на протяжении 2008 - 2011 гг. являются следствием плохого кредитного портфеля, состоявшего невозвратных ипотечных кредитов. Отсюда вытекает кредитный риск для PNC. Учитывая масштабы деятельности обоих банков и то, что с 2007 по 2011 гг. PNC благодаря правильному управлению кредитным портфелем и улучшению экономической обстановки смог сократить свои потери по кредитам с 750 млн. до 190 млн. долларов, поэтому можно сделать вывод о том, что PNC справиться и с такой финансовой нагрузкой. Безусловно, при такой сделке возникает необходимость реструктуризации, что может стать причиной операционного риска, который связан с качеством работы персонала банка. С одной стороны, вследствие данной сделки около 600 сотрудников RBC потеряли свои рабочие места, на сегодня осталось небольшое количество сотрудников RBC (100 по данным RBC), которые войдут в состав новой структуры. Поэтому часть сотрудников будет вынуждена пройти обучение под новые стандарты, с чем могут связаны затраты на их обучение и возможные потери в случае ошибок. Конечно, банковская сфера достаточно специфична, и имидж среди клиентов играет большую роль для банка. Поэтому для PNC возникает риск потери части клиентов, лояльных RBC. Но при этом банк PNC получает доступ в новые регионы и новые филиалы, что дает возможность не только компенсировать частичную потерю клиентов, но и привлечь новую аудиторию. Более того, доступ новым штатам и в частности юго-восточной части США сделали поглощение RBC привлекательной сделкой для PNC. В данной ситуации отсутствовал инвестиционный риск, который возникает в результате инвестиций в компании других секторов. Так как обе структуры принадлежат банковской отрасли, такой риск удалось избежать. В такой ситуации не должен возникнуть и стратегический, поскольку управленческий аппарат PNC сохраняется, и до сделки они успешно справлялись с долгосрочным планированием своей деятельности, что и усилило позиции PNC среди других банков. В принципе, не вызывает и опасения процентный риск, поскольку (основываясь на данных PNC) показатель чистых процентных активов является положительным (и составляет 83,2 млн. долларов), что в случае роста процентных ставок приведет к повышению процентных доходов. На сегодняшний день PNC после сделки в первом квартале 2013 г. прибыль выросла на 24%. Что характеризует сделку с положительной стороны, но общий вывод делать пока рано. Так как сделки слияний и поглощений требуют по крайней мере от 3-5 лет, чтобы было возможно окончательно оценить их эффективность. В результате проведенной качественной оценки рисков в сделке поглощения RBC банком PNC можно сделать вывод о том, что в ходе сделки возникли такие риски, как ликвидный, кредитный и операционный, что можно исправить, учитывая масштабы деятельности поглощающего банка PNC.

Также благодаря таким преимуществам, как большие активы и пассивы, правильно выстроенная стратегическая деятельность и масштабы банковской деятельности PNC банк смог избежать стратегический, инвестиционный риски и риск потери имиджа.

Заключение

Консолидация в экономике США, начавшаяся в начале 20 века, постепенно захватывала разные отрасли в соответствии с общей тенденцией развития экономики (от первичного к третичному сектору). Консолидация экономических секторов США делится на определенные стадии, которые соответствуют периодам активизации сделок слияний и поглощений. В банковский сектор тенденция пришла в 1980 - х гг. И несмотря на то, что в течение 30 лет банковский сектор достаточно активно развивался, все же темп консолидации отрасли снижался, что выражалось в ежегодном количестве сделок. Особенно на снижении количества сделок в последние годы повлиял ипотечный кризис США в 2008 г. В период 1981 - 2010 гг. главными факторами, повлиявшими на активизацию консолидации в банковском секторе США, были законодательные изменения, которые были необходимы для изменения экономической конъюнктуры. К таким законодательным актам относились: the Depositary Institutions Deregulation and Monetary Control Act (1981 г.), усиливший конкуренцию в банковской отрасли. Это и послужило началом для активной консолидации данной отрасли, в 1994 г. Interstate Banking and Branching Efficiency Act, позволивший приобретать банки в других штатах, в 1999 г. Gramm - Leach - Bliley Act позволил банкам работать и на других финансовых рынках, а также предоставлять дополнительные финансовые услуги.

Безусловно, эти законы повлияли на увеличение числа слияний в отрасли. Все это говорит о том, что консолидация банковского сектора США будет продолжаться, но новые сделки будут направлены на качественные изменения, которые усилят позиции банков в условиях нынешней конкуренции. В результате проведенной качественной оценки странового риска можно сделать вывод о том, что на сегодняшний день главная проблема, которая оказывает влияние не только на уровень странового риска США, но и на банковский сектор, это государственный долг США. Данная проблема отражается сразу в нескольких сферах и вызывает политический, финансовый и валютный риски. Политическая ситуация в США сейчас напряженная, и вызвано это тем, что демократическая и республиканская партии не согласны относительно необходимых мер по уменьшению госдолга. Финансовый риск основывается на уровне госдолга и способах выплаты по нему, что может отразиться на стабильности доллара, поэтому возникает и валютный риск. Все это может ужесточить конкуренцию между банками и усилить консолидацию отрасли. Но поскольку США выгодно, чтобы доллар остался мировой резервной валютой, властям придется найти решение проблемы, в противном случае неустойчивость валюты может привести к лишению такого статуса. Относительно экономического аспекта вопроса, стоит отметить, что динамика делового цикла является достаточно стабильной (основываясь на динамике ВНП), уровень инвестиций (точнее соотношение инвестиций и ВВП) немного ниже среднемирового уровня, но все же это достаточный уровень для поддержки банковского сектора США. При оценке рисков в слияниях и поглощениях может возникнуть проблема, так как не выработана единая методика для оценки рисков в сделках в банковской сфере. Данная тематика только начала разрабатываться, поэтому в этой области нет конкретных решений, как выстраивать стратегию банку - поглотителю, учитывая, что возможен не только потенциальный синергетический эффект слияний и поглощений, но и могут возникнуть риски дальнейшего функционирования банка.

Исходя из того, что сделки слияний и поглощений направлены на формирование нового более сильного банка и финансовый риск банка - цели зачастую прибавляется к уже существующему риску банка - приобретателя, риск в сделках слияний и поглощений необходимо оценивать не отдельно для каждого банка, а как для единой системы. Более того, после объединения будет возникать совокупный риск обоих банков.

Список литературы

1. Aлексеев А.Ю. Слияние и поглощение: эффект [Текст] — М.: МГЭА, 2015. - 156 с.

2. Воронин, СВ., Воронин, М.С. Совместное предпринимательство и международная инвестиционная деятельность, проблемы, тенденции и перспективы. [Текст] СПб., 2016. -  203 с.

3. Генске М. А. Оценки эффективности и неэффективности слияний и поглощений [Текст] // Менеджмент в России и за рубежом. 2017. №6 -73 с.

4. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. [Текст] — М.: Финансы и статистика, 2015. -  512 с.

5. Демидова Е. Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России [Текст] // Вопросы экономики. — 2016. — №4 — 70 с.

6. Джафаров, Д. А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика: Дис. канд. экон. наук: 08.01.10. [Текст] — М.,2015.- 178 с.

7. Игнатишин Ю. Классификация процессов слияния и поглощения на основе уровня приобретаемых прав корпоративного контроля [Текст] — М.: Алма, 2016. -  493 с.

8.  Ильин М. С., Тихонов А. Г. О некоторых тенденциях в российской практике слияний и поглощений. - 2017. №3. - 21 с.

9.  Ищенко С. М. Совершенствование методики оценки эффекта синергии как инструмента отбора перспективных сделок по слиянию (поглощению) компаний [Текст] // Эксперт, 2015. №7. -34 с.

10.  Каспарова И. Финансирование сделок по слияниям поглощениям: российская специфика [Текст] // Вопросы экономики. — 2016.  №4. -  85 с.