Корпоративные займы предприятия

Введение

 

На сегодняшний день в предпринимательской деятельности одним из самых актуальных вопросов становится изучение мобилизации капитала предприятия. Дальнейшее развитие предпринимательской деятельности возможно только в том случае, если владелец организации грамотен в финансовом менеджменте и рационально управляет капиталом компании.

На практике финансовые средства организации рассматриваются как вторичный показатель, в основном на первое место ставят сам процесс предпринимательской деятельности. Хотя на самом деле именно финансовые средства компании являются объективной основой возникновения деятельности фирмы и ее дальнейшего существования на рынке. Так как прибыль предприятию приносит именно использование финансовых средств, а не сама деятельность компании как таковая.

Привлечение корпоративного заемного капитала может способствовать повышению эффективности работы предприятия и увеличения его рентабельности, что очень важно для инвесторов в случае расширения своего бизнеса.

Корпоративные займы избавляют акционеров от необходимости инвестирования в деятельность компании дополнительных средств. Фирма получает кредиты полностью на себя, поэтому расширение активов бизнеса происходит без участия его учредителей (акционеров). А приобретенные активы могут генерировать дополнительную прибыль, которая после своевременной выплаты процентов кредиторам полностью принадлежит учредителям компании. Одним словом, грамотное использование корпоративных займов и правильное их инвестирование в высокодоходные активы способствует увеличению доходов предприятия.

Владельцы бизнеса после получения корпоративного займа получают рычаг, за счет которого можно значительно превысить доходы соучредителей, не привлекая при этом дополнительного капитала от акционеров (эффект финансового левериджа). Эффект левериджа (или, как часто называют, финансовый рычаг) складывается из плеча финансового рычага и дифференциала разницы между доходностью активов предприятия и уровнем процентной ставки за кредит.

По сравнению с вложением денежных средств в собственный капитал корпоративные займы имеют заметно меньший уровень рисков. Уровень доходности вложений с фиксированным доходом намного ниже доходности долевых финансовых инструментов, которые не предоставляют своим учредителям столь существенных гарантий. Таким образом, корпоративные займы обходятся для компаний дешевле собственного капитала.

Корпоративные займы обладают еще одним преимуществом среди других источников мобилизации финансовых ресурсов предприятия: налоговое законодательство рассматривает сумму по процентам как издержки, которые подлежат налоговым вычетам. Выплата дивидендов по акциям, наоборот, не уменьшает налогооблагаемую базу эмитентов.

Но, тем не менее, увеличение плеча финансового рычага (то есть рост удельного веса заемного капитала в общих финансовых ресурсах) может повлечь за собой довольно плохие последствия.

С точки зрения управляющих компаний, увеличение объема корпоративного займа означает усиление ответственности перед кредитующими финансовыми организациями, которые не входят в текущее положение компании и, в случае несвоевременной оплаты, увеличивают сумму займа еще пенями. Плюс ко всему при анализе бухгалтерского баланса инвесторы очень внимательно изучают пассивы. Если у предприятия не хватает собственных средств и финансовых средств за счет реализации товаров или услуг на своевременное покрытие займа, оно сильно теряет свою инвестиционную привлекательность.

Целью данной курсовой работы является подробное изучение корпоративных займов как источника мобилизации финансовых ресурсов организации. Для достижения поставленной нами в курсовой работе цели необходимо решить следующие задачи:

. определить сущность корпоративных займов;

. рассмотреть концепции управления капиталом;

. проанализировать управление корпоративными займами на примере ОАО "Дальзавод".

Объектом исследования данной работы является ОАО "Дальзавод" Предмет исследования: анализ эффективности управления корпоративными займами предприятия.

Учет корпоративного займа

 

Во время получение корпоративного займа предприятие-заемщик отражает в учете задолженность по кредиту в момент фактической передачи денег (или иных вещей в денежном выражении) исходя из фактически поступившей суммы или в стоимостной оценке других вещей, которые предусмотрены в договоре.

Задолженность по займам: краткосрочная (срок погашения которой согласно условиям договора не превышает года) и долгосрочная (больше года) [20, С. 74].

После фактического получения корпоративного займа в бухгалтерском учете делается следующая проводка:

Дт. 51 - Кт.66 (67) - на поступившую сумму корпоративного займа.

Возврат корпоративного займа отражается следующей проводкой:

Дт. 66(67) - Кт.51.[6, С. 40]

Учет корпоративного займа ведется раздельным учетом срочной и просроченной задолженностей.

Срочная задолженность - это задолженность по полученным кредитам, срок погашения которой по договору еще не наступил или был продлен.

Просроченная задолженность - это задолженность по полученным кредитам с истекшим сроком погашения (согласно условиям кредитного договора).

Предприятие, получившее корпоративный кредит, обязано производить перевод срочной задолженности в просроченную задолженность в день, который следует за днем осуществления возврата основной суммы долга согласно договору.

Учета затрат по корпоративным займам имеет определенный порядок, который зависит от целей использования заемных средств организацией.

К затратам относится следующее:

проценты по уплате кредита;

курсовые разницы;

дополнительные затраты, произведенные в связи с получением займов и кредитов [12, С. 134].

В случае, когда полученный корпоративный заем используется для предварительной оплаты материальных ценностей, работы, выдачи авансов, то затраты по займам относятся на увеличение объема дебиторской задолженности. После получения материально-производственных ценностей, выполненной работы или оказанной услуги дальше процентная сумма и расходы по обслуживанию корпоративного кредита отражается в бухгалтерском учете в составе операционных расходов.

Если полученный корпоративный заем используется предприятием для приобретения инвестиционного актива и (или) его строительства, то затраты включатся в стоимость этого актива и погашаться должны амортизацией, кроме случаев, когда по правилам бухгалтерского учета невозможно начисление амортизации актива.

Инвестиционный актив - имущество, подготовка которого к будущему использованию требует много времени.

Затраты по полученным корпоративным займам включают в первоначальную стоимость актива с первого числа месяца, который следует за месяцем принятия инвестиционного актива к бухгалтерскому учету в качестве либо с первого числа месяца, который следует за месяцем фактического начала использования актива. После данной даты затраты по полученным корпоративным займам включаются в состав операционных расходов.

По завершении строительства активы могут быть квалифицированы как товар. В момент продажи формирует расходы предприятия себестоимость реализованных товаров. Согласно ПБУ 5/01 себестоимость товаров состоит из фактических затрат на их приобретение, в том числе начисленных до принятия к бухгалтерскому учету МПЗ процентов по заемным средствам, если они привлечены для приобретения этих запасов. Согласно правилам можно утверждать, что размер процентов по корпоративному займу, направленному на строительство объекта, влияет на финансовые показатели от продажи в будущем данного объекта. Таким образом, сформированная без учета суммы начисленных процентов себестоимость товаров будет влиять на рентабельность сделок по купле-продаже имущества, что может повлиять на бухгалтерский баланс.

Также следует учитывать, что отчетность в бухгалтерии составляется по правилам с учетом показателя существенности. Существенность величины показателя отражается в учетной политике. Предприятие должно раскрывать принятые при формировании учетной политики существенные способы бухгалтерского учета. Существенными признаются те способы, о применении которых пользователями бухгалтерской отчетности нельзя дать точную оценку финансовому положению предприятия, а также движению заемных средств.

Предприятие может принять решение о формировании фактической цены товаров в существенную стоимость, когда ее отношение к цене данного товара составляет не меньше 10%. Если корпоративный заем получен под 6 процентов годовых, тогда при строительстве инвестиционного актива за год (не больше) процентная сумма не превысит предел существенности.

Можно сделать вывод: проценты по корпоративному займу, который используется для строительства имущества, может быть признан в составе операционных расходов. Если предприятие уверено, что процентная сумма превысит уровень существенности, в таком случае рекомендуемтся использовать счет 97 для накопления расходов по обслуживанию корпоративного займа и равномерному включению в расходы по мере реализации имущества.

В случае использования корпоративных займов на иные цели, которые не были упомянуты выше, затраты по займам включаются в состав операционных расходов предприятия [18, С. 48].

Эффект финансового рычага

 

Для оценки эффективности использования корпоративного займа, в финансовом менеджменте используют такой важный показатель, как эффект финансового рычага (ЭФР) или финансовый леверидж:

 

ЭФР = (ROA - Цзк) х (ЗК/СК)

Или

ЭФР = [ВЕР (1 - Кн) - Цзк] х ЗК/СК.

 

Рассмотрим все параметры финансового левериджа:

ROA - это экономическая рентабельность капитала после уплаты налогов (то есть отношение суммы чистой прибыли предприятия и процентов за корпоративный кредит к среднегодовой сумме капитала). Данный показатель измеряется в процентах;

Цзк - цена корпоративного займа с учетом налогового корректора. Измеряется в процентах;

Кн - отношение налогов на прибыль предприятия к сумме прибыли после уплаты процентной суммы до налогообложения;

ЗК - средняя сумма корпоративного займа;

СК - средняя сумма собственного капитала [11, С. 281].

Финансовый леверидж (или ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается собственный капитал за счет привлечения корпоративных займов в оборот компании. Положительный леверидж возникает тогда, когда рентабельность общего капитала выше средневзвешенной цены корпоративных займов, т.е когда ROA > Цзк. К примеру, рентабельность общего капитала после уплаты налога равняется 15%, а цена корпоративного займа - 10%. Разность между ценой корпоративных займов и доходностью общего капитала увеличивает рентабельность собственного капитала компании. В данному случае рекомендуется увеличивать плечо финансового рычага (удельный вес корпоративного займа). Если ROA < Цзк., то создается эффект дубинки (отрицательный леверидж), в результате чего это может послужить причиной банкротства компании.

Таким образом, корпоративные займы могут способствовать накоплению капитала или разорению компании.

Если долги и процентные ставки не индексируются по причине инфляции, то финансовый леверидж и рентабельность собственного капитала увеличиваются, так как обслуживание займа и он сам оплачиваются обесцененными деньгами в данный момент времени. В таком случае при определении финансового левериджа следует принимать в расчет не номинальную, а реальную цену заемных средств:

 

Цзк.р = (Цзк.н -И)/1 + И

 

Где Цзк.р - реальная цена корпоративного займа;

И - темп инфляции;

Цзк.н - номинальная цена корпоративного займа.

Более развернутая формула эффекта финансового рычага:

 

ЭФР = (ROA - Цзк.н /1 + И) х ЗК/СК + (ЗК + И)/ СК х (1+И) х 100

 

Для определения изменения ЭФР за счет каждого фактора выбранной модели, используют метод цепной подстановки, заменяя последовательно базовый уровень каждого фактора на фактический и сравнивая леверидж до и после изменения фактического фактора[11, С. 285].

ЭФР можно рассчитать не только в целом по всем корпоративным займам, но и по каждому из них.

Операционный леверидж тоже очень важный показатель для финансового менеджера.

Чистая прибыль предприятия - это разница между прибылью от продаж и расходами (правильнее, операционными издержками). Последние в свою очередь распадаются на постоянные и переменные величины. Пусть величина постоянных издержек F никак не зависит от объема выпуска продукции, затраты на одну единицу выпуска товара равны V, которая может быть реализована по цене Р на рынке, а объем сбыта равен Q. Будем предполагать, что компания в течение отчетного периода увеличила продажи на 1 процент. Показатель финансового рычага возрастет намного больше, чем на 1%. А все потому, что доход от проданного товара и сумма переменных издержек увеличиваются пропорционально, постоянные издержки остаются неизменной величиной. Так вот эти издержки как раз и есть операционный леверидж. Силу операционного рычага определяет соотношение постоянных и переменных издержек. То есть чем больше удельный вес постоянных издержек в совокупных операционных издержках компании, тем выше сила операционного рычага.

Коэффициент финансового левериджа (leverage в дословном переводе рычаг) является рычагом, вызывающий положительный или отрицательный эффект, который получается за счет соответствующего дифференциала. Положительное значение дифференциала будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала на прирост финансового левериджа, а в случае отрицательного значения дифференциала прирост финансового левериджа заметно снизит темпу коэффициента рентабельности собственного капитала. Другими словами, прирост финансового левериджа вызывает еще больший прирост эффекта, только в какую сторону - зависит от дифференциала.

При постоянном дифференциале финансовый леверидж является генератором возрастания суммы прибыли на собственный капитал или финансового риска ее потери. Аналогично, при неизменном финансовом леверидже положительная или отрицательная тенденция дифференциала генерирует возрастание суммы или финансовый риск потери прибыли.

Зная механизм воздействия капитала на уровень рентабельности собственного капитала, а также уровень финансового риска, можно управлять как стоимостью, так и структурой капитала организации.

 

3. Анализ заемных средств на примере ОАО «Дальзавод»

 

ОАО ХК "Дальзавод" (Владивосток) - крупнейшее судоремонтное предприятие Дальнего Востока, более 130 лет специализирующееся на выполнении оборонных заказов. В последние годы предприятие находится на грани банкротства: невыплаты заработанной платы сотрудникам, долги перед кредиторами. Проанализируем корпоративные займы данного предприятия.

Для анализа корпоративных займов необходимо составить аналитический баланс. В сравнительный аналитический баланс включены основные группы статей актива и пассива. Сравнительный аналитический баланс характеризует структуру баланса и динамику его показателей.

Изучая сравнительный баланс предприятия, необходимо обратить внимание на изменение процентного содержания собственных оборотных средств в стоимости активов, на соотношение темпов роста собственных и заемных средств, а также на соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей.

При устойчивом финансовом положении у компании должна возрастать также доля собственных оборотных средств в объеме оборотных фондов, темпы роста собственных средств должны быть заметно выше темпа роста заемных средств, а темпы увеличения дебиторской и кредиторской задолженности должны уравновешивать друг друга.

Признаками позитивного сравнительного аналитического баланса являются:

валюта в конце отчетного периода увеличилась по сравнению с валютой баланса на начало периода;

темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста у внеоборотных активов;

собственные средства предприятия больше половины совокупных финансовых средств, а темпы его роста выше, чем темпы роста заемного капитала;

темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковы.

Активы предприятия и их динамика не отвечают на вопрос, в какой мере выгодно для инвестора вложение инвестиций в предприятие, они лишь оценивают состояние имущества и наличие финансовых ресурсов для погашения долговых обязательств.

Поэтому инвесторам следует изучить показатели финансовой устойчивости и ликвидности баланса.

Из аналитического баланса (Приложение 1) можно получить следующие важнейшие характеристики финансового состояния ОАО «Дальзавод»:

1. Стоимость иммобилизованных активов в течение отчетного периода увеличилась на 33410,293 тыс. руб. (или на 100,23%).

2. Увеличение стоимости внеоборотных активов связано с резким увеличением долгосрочных финансовых вложений - это связано с развитием инвестиционной деятельности предприятия.

.   Изменение стоимости мобильных (оборотных) средств за отчетный период составляет -77,521 тыс. руб. (уменьшилось на 0,23%). Причиной тому является резкое уменьшение краткосрочных вложений и уменьшение денежных средств.

.   Стоимость материальных оборотных средств к концу отчетного периода составляет 43,694 тыс. руб.(увеличилось на 2,8%).

.   Величина собственных средств организации увеличилась на 7492,967 тыс. руб. или на 26,3%.

.   Величина заемных средств за отчетный период сильно увеличилась: по краткосрочным и долгосрочным займам вместе на 25839,805 тыс. руб. Удельный вес собственных оборотных средств ОАО «Дальзавод» снизился на 40,84%, заемных средств - на 41,19%. Это говорит о нестабильной финансовой устойчивости предприятия.

Заключение

 

Управление корпоративными займами - важная задача финансового менеджмента в организации, активно решаемая для осуществления финансового планирования предприятия и разработки его финансовой стратегии.

Структура корпоративных займов может быть различной. В современных условиях экономики в российских компаниях, как правило, в структуре совокупного корпоративного займа наибольшую долю имеют краткосрочные кредиты банков, в то время как в западных странах основная доля корпоративным займам предоставлена облигационным займам.

Как показывает опыт европейских стран, важное место в структуре корпоративных займов занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, облигаций и акций. В развитых странах облигационная масса предприятий в основном составляет от 10-15 до 60-65% от общего объема эмиссий ценных бумаг, а это свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.

Отражение мобилизации финансовых ресурсов предприятия важно в бизнес-плане. И очень важен не только анализ и прогнозные расчеты, но и глобальное мышление финансистов в масштабах всей организации. Проводятся анализы всех финансовых показателей предприятия при различных вариантах финансирования, разрабатываются различные варианты мероприятий.

Был рассмотрен пример, как корпоративные займы негативно влияют на финансовое состояние предприятия. По его балансу предприятие нельзя считать достаточно ликвидным по причине недостатка в собственных денежных средствах и неоптимального соотношения заемных и собственных средств. Проведенные расчеты показателей текущих активов привели к выводу, что менеджмент предприятия не в полной мере использует имеющиеся финансовые резервы. Но несмотря на это, по некоторым коэффициентам (коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств) можно судить о возможности стабилизировать финансовое положение ОАО «Дальзавод» на российском рынке.

Разработанный план финансового оздоровления поможет повысить платежеспособность предприятия и в последующем оптимальным образом использовать корпоративные займы в хозяйственной деятельности предприятия. Основные финансовые инструменты и стратегии, которые необходимо использовать:

получение субсидии;

расчеты по аккредитивам либо товаром с лизингодателем;

проработка программы по антикризисному управлению;

разработка программы по интегрированным маркетинговым коммуникациям, которые в несколько раз дешевле В2В рекламы или альянсов с иностранными компаниями.

 

Приложение

 

Сравнительный аналитический баланс

Статья	Код показателя	Абсолютные величины, тыс. руб.					Удельный вес,%			Относительное изменение, %
		На начало периода		На конец периода		Изменение(+,-)	На начало периода	На конец периода	Изменение (+,-)	к величине на начало периода	к величине на конец периода
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	0		0		0	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Основные средства	120	4355,396		3897,785		-457,611	15,09	6,27	-8,82	-10,51	-1,37
Незавершенное строительство	130	1423,686		1374,344		-49,342	4,93	2,21	-2,72	-3,47	-0,15
Доходные вложения в материальные ценности	135	104,221		28,359		-75,862	0,36	0,05	-0,32	-72,79	-0,23
Долгосрочные финансовые вложения	140	16862,989		50698,388		33835,399	58,41	81,51	23,09	200,65	101,51
Отложенные налоговые активы	145	8,483		166,192		157,709	0,03	0,27	0,24	1859,12	0,47
Прочие внеоборотные активы	150	0		0		0	0,00	0,00	0,00	-	0,00
Итого по разделу I	190	22754,775		56165,068		33410,293	78,82	90,29	11,47	146,83	100,23
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	42,495	43,694		1,199		0,15	0,07	-0,08	2,82	0,00
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	33,133	28,975		-4,158		0,11	0,05	-0,07	-12,55	-0,01
животные на выращивании и откорме	212	0	0		0		0,00	0,00	0,00	-	0,00
затраты в незавершенном производстве	213	0	0		0		0,00	0,00	0,00	-	0,00
готовая продукция и товары для перепродажи	214	0,118	0,614		0,496		0,00	0,00	0,00	420,34	0,00
товары отгруженные	215	0	0		0		0,00	0,00	0,00	-	0,00
расходы будущих периодов	216	9,244	14,105		4,861		0,03	0,02	-0,01	52,59	0,02
прочие запасы и затраты	217	0	0		0		0,00	0,00	0,00	-	0,00
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	93,941	79,559		-14,382		0,33	0,13	-0,20	-15,31	-0,03
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отгрузки)	230	30,998	30,114		-0,884		0,11	0,05	-0,06	-2,85	0,00
в том числе покупатели и заказчики	231	5,291	4,407		-0,884		0,02	0,01	-0,01	-16,71	0,00
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	401,053	3648,688		3247,635		1,39	5,87	4,48	809,78	9,75
в том числе покупатели и заказчики	241	114,919	102,935		-11,984		0,40	0,17	-0,23	-10,43	-0,03
Краткосрочные финансовые вложения	250	5163,118	2153,924		-3009,194		17,88	3,46	-14,42	-58,28	-9,03
Денежные средства	260	381,57	78,116		-303,454		0,01	0,00	-0,01	-79,53	-0,90
Прочие оборотные активы	270	1,428	2,987		1,559		0,00	0,00	0,00	109,17	0,00
Итого по разделу II	290	6114,603	6037,082		-77,521		21,18	9,71	-11,47	-1,27	-0,23
БАЛАНС	300	28869,378	62202,15		33332,772		100,00	100,00	0,00	115,46	100,00
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	14,694	14,694		0		0,05	0,02	-0,03	0,00	0,00
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411	0	0		0		0,00	0,00	0,00	-	0,00
Добавочный капитал	420	6437,421	6056,391		-381,03		22,30	9,74	-12,56	-5,92	-1,14
Резервный капитал	430	2,204	2,204		0		0,01	0,00	0,00	0,00	0,00
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством	431	0	0		0		0,00	0,00	0,00	-	0,00
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432	2,204	2,204		0		0,01	0,00	0,00	0,00	0,00
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	22035,756	29909,753		7873,997		76,33	48,08	-28,24	35,73	23,62
Итого по разделу III	490	28490,075	35983,042		7492,967		98,69	57,85	-40,84	26,30	22,48
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	510	29,051	14,526		-14,525		0,10	0,02	-0,08	-50,00	-0,04
Отложенные налоговые обязательства	515	88,128	80,324		-7,804		0,31	0,13	-0,18	-8,86	-0,02
Прочие долгосрочные обязательства	520	52,006	52,006		0		0,18	0,08	-0,10	0,00	0,00
Итого по разделу IV	590	169,185	146,856		-22,329		0,59	0,24	-0,35	-13,20	-0,06
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	0	25818,283		25818,283		0,00	41,51	41,51	-	77,46
Кредиторская задолженность	620	210,112	253,944		43,832		0,73	0,41	-0,32	20,86	0,13
в том числе: поставщики и подрядчики	621	18,6	64,208		45,608		0,06	0,10	0,04	245,20	0,14
задолженность перед персоналом организации	622	8,689	7,492		-1,197		0,03	0,01	-0,02	-13,78	0,00
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	1,105	1,11		0,005		0,00	0,00	0,00	0,45	0,00
задолженность по налогам и сборам	624	106,088	93,766		-12,322		0,37	0,15	-0,22	-11,61	-0,04
прочие кредиторы	625	10,963	6,231		-4,732		0,04	0,01	-0,03	-43,16	-0,01
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	0,006	0		-0,006		0,00	0,00	0,00	-	0,00
Доходы будущих периодов	640	0	0,025		0,025		0,00	0,00	0,00	-	0,00
Резервы предстоящих расходов	650	0	0		0		0,00	0,00	0,00	-	0,00
Прочие краткосрочные обязательства	660	0	0		0		0,00	0,00	0,00	-	0,00
Итого по разделу V	690	210,118	26072,252		25862,134		0,73	41,92	41,19	12308,39	77,58
БАЛАНС	700	28869,378	62202,15		33332,772		100,00	100,00	0,00	115,46	100,00

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: "Ника-Центр", 2000.

. Буряковский В. В. Финансы предприятий: Учебное пособие. -М.: Изд-во Перспектива, 2002.

. Волкова О.И. Экономика предприятия: учебник / М.:ИНФРА-М, 1997 г.

. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.

. Дудорин В.И. Управление экономикой предприятия, Учебник для ВУЗов, изд. «Экзамен» - Москва 2005 г.

. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. - 1999.

. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. - М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.

. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров "Управление развитием организации". Модуль 14. -М.: "ИНФРА-М", 1999.

. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок// КультИнформПресс. - 1995.

. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 1997

. Основы рыночной экономики / За ред. В.М. Петюха. - К.: Урожай, 1995 г.

. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. - 2001.

. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. - 2002.

. Платоненко В. Е. Малое предпринимательство: перспективы и пути развития / В. Е. Платоненко - М.: ИНФРА, - 2004 г.

. Поляков Г.Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / - М, ФИНАНСЫ, ЮНИТИ, 1997 г.

. Прилепская Г.Д. Бизнес-план издательства: Учебное пособие, М.: Издательство МГУП, 2000.

. Раицкий К. А. Экономика предприятия: Учебник. - М., 1999.

. Рубинштейн Т.Б. Планирование и расчеты денежных средств фирм и компаний. - М.: Ось-89, 2001.

. Ружанская Н.В., статья «Особенности расчета эффекта финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента», журнал Финансовый менеджмент №6, 2005

. Соболь С.Н. Предпринимательство: Начало бизнеса. - К., 1994 г.

. Ушаков В. Я. Долгосрочная финансовая политика: Учебный курс. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2007.

. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. -М.: Изд-во Перспектива, 1997.

. Шепеленко Г. И. Пути совершенствования внешней и внутренней среды малого предпринимательства/ Г. И. Шепеленко. - Ростов н/д: РГЭУ, - 2003 г..

. Экономика предприятия: учебник для вузов./ пер. с нем. под ред. Ф.К.Беа, Э.Дихтла, М.Швайтцера - М.: ИНФРА-М, 2003.

. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

Введение

 

На сегодняшний день в предпринимательской деятельности одним из самых актуальных вопросов становится изучение мобилизации капитала предприятия. Дальнейшее развитие предпринимательской деятельности возможно только в том случае, если владелец организации грамотен в финансовом менеджменте и рационально управляет капиталом компании.

На практике финансовые средства организации рассматриваются как вторичный показатель, в основном на первое место ставят сам процесс предпринимательской деятельности. Хотя на самом деле именно финансовые средства компании являются объективной основой возникновения деятельности фирмы и ее дальнейшего существования на рынке. Так как прибыль предприятию приносит именно использование финансовых средств, а не сама деятельность компании как таковая.

Привлечение корпоративного заемного капитала может способствовать повышению эффективности работы предприятия и увеличения его рентабельности, что очень важно для инвесторов в случае расширения своего бизнеса.

Корпоративные займы избавляют акционеров от необходимости инвестирования в деятельность компании дополнительных средств. Фирма получает кредиты полностью на себя, поэтому расширение активов бизнеса происходит без участия его учредителей (акционеров). А приобретенные активы могут генерировать дополнительную прибыль, которая после своевременной выплаты процентов кредиторам полностью принадлежит учредителям компании. Одним словом, грамотное использование корпоративных займов и правильное их инвестирование в высокодоходные активы способствует увеличению доходов предприятия.

Владельцы бизнеса после получения корпоративного займа получают рычаг, за счет которого можно значительно превысить доходы соучредителей, не привлекая при этом дополнительного капитала от акционеров (эффект финансового левериджа). Эффект левериджа (или, как часто называют, финансовый рычаг) складывается из плеча финансового рычага и дифференциала разницы между доходностью активов предприятия и уровнем процентной ставки за кредит.

По сравнению с вложением денежных средств в собственный капитал корпоративные займы имеют заметно меньший уровень рисков. Уровень доходности вложений с фиксированным доходом намного ниже доходности долевых финансовых инструментов, которые не предоставляют своим учредителям столь существенных гарантий. Таким образом, корпоративные займы обходятся для компаний дешевле собственного капитала.

Корпоративные займы обладают еще одним преимуществом среди других источников мобилизации финансовых ресурсов предприятия: налоговое законодательство рассматривает сумму по процентам как издержки, которые подлежат налоговым вычетам. Выплата дивидендов по акциям, наоборот, не уменьшает налогооблагаемую базу эмитентов.

Но, тем не менее, увеличение плеча финансового рычага (то есть рост удельного веса заемного капитала в общих финансовых ресурсах) может повлечь за собой довольно плохие последствия.

С точки зрения управляющих компаний, увеличение объема корпоративного займа означает усиление ответственности перед кредитующими финансовыми организациями, которые не входят в текущее положение компании и, в случае несвоевременной оплаты, увеличивают сумму займа еще пенями. Плюс ко всему при анализе бухгалтерского баланса инвесторы очень внимательно изучают пассивы. Если у предприятия не хватает собственных средств и финансовых средств за счет реализации товаров или услуг на своевременное покрытие займа, оно сильно теряет свою инвестиционную привлекательность.

Целью данной курсовой работы является подробное изучение корпоративных займов как источника мобилизации финансовых ресурсов организации. Для достижения поставленной нами в курсовой работе цели необходимо решить следующие задачи:

. опред