Формирование денежных активов организации и управление ими.

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных активов в национальной и иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по определенному курсу в национальную).

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей формуле [21]:

 [1]

где ДАmin — минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде, руб.;

ПРда — предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных активов организации), руб.;

Ода — оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде (она может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть осуществлен и иным методом по следующей формуле [21]:

 

[2]

 

где ДАк — остаток денежных активов на конец отчетного периода, руб.;

ПРда — планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде, руб.;

ФРда— фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде, руб.;

Oда — оборачиваемость денежных активов (в разах) в отчетном периоде.

Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется только на тех организациях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в ДА выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых организации валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования ДА по внутренним и внешне-экономическим операциям, в процессе расчетов используются обе вышерассмотренные формулы.

Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных активов в разрезе отдельных месяцев (по годовому плану) или декад (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка ДА выражается при этом по отношению к минимальному и среднему их показателю в предстоящем периоде).

В процессе выявления диапазона колебаний остатка ДА определяются следующие их значения в плановом периоде: минимальный остаток; максимальный остаток; средний остаток. В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков ДА, которые используются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования денежных активов не может быть разработан в помесячном (подекадном) разрезе.

Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки ДА на предстоящий период определяются в следующих размерах:

минимальный остаток ДА принимается нулевым;

оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле [21]:

 

 [3]

 

где ДАmax — оптимальный остаток ДА в планируемом периоде, руб.;

Рк — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями, руб.;

Ода — общий расход денежных активов в предстоящем периоде, руб.;

СПкфв — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.

Предполагается, что организация начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных активов, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг организация вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных активов истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, организация продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных активов до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой “пилообразный” график (рис.1) [50].

Рис.1. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола)

 

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для организаций, денежные расходы которых стабильны и. прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как организации следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных активов? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис.2 и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, организация начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных активов к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных активов достигает нижнего предела, то в этом случае организация продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных активов до нормального предела.

 

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных но токов велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то организации следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных активов (ДАmin), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности организации в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (ОТда).

3. Определяются расходы (Pх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных активов на расчетном счете (Вда) по формуле:

 

[4], где

 

Вда - размах вариации остатка денежных активов на расчетном счете, руб.;

Рт - расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг, руб.

Pх - расходы по хранению средств на расчетном счете, руб.

Рассчитывают верхнюю границу денежных активов на расчетном счете (ДАmax), при превышении которой необходимо часть денежных активов конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

 

ДАmax = ДАmin + Вда. [5],

 

где ДАmax - верхняя граница денежных активов на расчетном счете, руб.;

ДАmin – нижняя граница денежных активов на расчетном счете, руб.;

Вда - размах вариации остатка денежных активов на расчетном счете, руб.

Определяют точку возврата (ТВ) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (ОН, ОВ):

 

ТВ = ДАmin + . [6],

 

где ТВ – точка возврата, руб.

Оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле:

 

 [7]

 

где ДАопт - оптимальный остаток денежных активов, руб.;

ОТда - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде, руб.;

Pх - расходы по хранению средств на расчетном счете, руб.

СПкфв — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

Оценка движения денежных средств организации за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния организации и выполняет следующие задачи:

- определение объема и источников, поступивших в организацию денежных средств;

- выявление основных направлений использования денежных средств;

- оценка достаточности собственных средств организации для осуществления инвестиционной деятельности;

- определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств.

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности - текущей, инвестиционной, финансовой. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю.

Основополагающие принципы управления потоком денежных средств:

¾ Продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток.

¾ Как можно больше ускорять оборачиваемость всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объема продаж.

¾ Как можно быстрее собирать деньги у дебиторов, не забывая, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объема будущих продаж.

¾ Постараться достичь разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании.

Разделение всей деятельности организации на три самостоятельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счет элиминирования или компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность организации.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.

Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов.

«Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой и косвенный методы.

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности организации, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам организации:

¾ позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

¾ дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

¾ устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручкой за отчетный период.

В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств организации. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Оценить все направления поступления (притоки) и выбытия (оттоки) денежных средств организации прямым методом можно произвести с помощью таблицы 2.

Таблица 2. Отчет о движении денежных средств (прямой метод)

	Наименование операции по счетам	50	51	52	Проч.	Всего
	Остаток денежных средств на начало периода
+	Поток денежных средств по основной деятельности
	ПОСТУПЛЕНИЯ Поступления от реализации продукции, работ и услуг (62)
	Авансы, полученные от покупателей (64)
	Расчеты с подотчетными лицами (71)
	Прочие поступления (67, 68, 69, 70, 80, 81)
	расход Оплата за сырье и материалы (60)
	Заработная плата рабочих и служащих (70)
	Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (67, 68)
	Прочие расходы (20, 23, 25, 26, 71, 80, 81)
+	Поток денежных средств по инвестиционной деятельности
	ПОСТУПЛЕНИЯ Реализация долгосрочных активов (08, 47, 48)
	расход Долгосрочные вложения и инвестиции (04, 06, 08, 58)
+	Поток денежных средств по финансовой деятельности
	ПОСТУПЛЕНИЯ Поступление кредитов и займов (90. 92, 94, 95)
	Эмиссия акций (75)
	РАСХОД Возврат кредитов и займов (90, 92, 94, 95)
	Выкуп акции (75)
=	СОВОКУПНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПО ВСЕМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
	Остаток денежных средств на конец периода

 

Совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждой организации имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль организации, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и:

- позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности организации;

- устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах организации за отчетный период.

При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств.

Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие в организацию денежные средства и каковы основные направления их использования; способна ли организация отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств организации для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:

- расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств организации;

- анализ ф. № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования;

- объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств (таблица).

Поскольку в новом формате баланса не предусмотрена статья "Амортизация", то ее величина определяется как разность между остаточной стоимостью внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов) на начало и конец периода.

Таблица 3. Отчет о движении денежных средств (косвенный метод)

+		Основная деятельность		Сумма
1	2	3	4	5
	–	Прибыль (за вычетом налогов) Использование прибыли (соц. сфера)	Чистая прибыль = Прибыль отчетного года за вычетом налога на прибыль
	+	Амортизационные отчисления	Амортизационные отчислений, прибавляются к сумме чистой прибыли т.к. они не вызывали оттока денежных средств
	+	Изменение суммы текущих активов Дебиторская задолженность Запасы Прочие текущие активы	Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет роста запасов и дебиторской задолженности
	+	Изменение суммы текущих обязательств (за исключением банковских кредитов) Кредиторская задолженность Прочие текущие обязательства	Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных за счет предоставления отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
+		Инвестиционная деятельность
	–	Изменение суммы долгосрочных активов Основные средства и нематериальные активы Незавершенные капитальные вложения Долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы	Увеличение суммы долгосрочных активов, означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования Реализация долгосрочных активов увеличивает денежные средства
+		Финансовая деятельность
	+	Изменение суммы задолженности Краткосрочных кредитов и займов Долгосрочных кредитов и займов	Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов
	+	Изменение величины собственных средств Уставного капитала Целевых поступлений	Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств Выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению
=		Суммарное изменение денежных средств	Сальдо должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя отчетными периодами

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках организации, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток организации в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств организации этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока организации косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и организации в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока организации косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования организацией основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности организации.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток организации в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по организации в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности организации. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Расчеты суммы чистого денежного потока организации по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по организации в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков организация выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе [23].