Обзор Правил Дорожного Движения

 

       Вот - некоторые важные правила выбора лучших для покупки опционов:

     1. Старайтесь покупать опционы на волатильные товары, или на товары с потенциалом увеличения их волатильности. Другими словами, стремитесь покупать товары, которые как, например, Золото - долгое время (до начала 1997) торговалось в диапазоне 400 $ -375 $ за унцию, а затем проломило этот диапазон и быстро упало ниже 340 $ за унцию.

      2. Покупайте недооцененные опционы. Не платите слишком много, независимо от того, как сильно Вы настроены на этот товар. Используйте программу Option Master® или другие подобные программы для определения теоретической стоимости опциона. Смотрите также Главу 38.

       3. Покупайте дешевые опционы. Они имеют два преимущества: первое - процент увеличения может быть огромным, и второе - Вы заплатите совсем немного за временную стоимость и минимизируете, таким образом, стоимость удерживания опциона. Избегайте покупки опционов дороже 400 $.

     4. Покупайте опционы с таким большим сроком действия, насколько Вы можете. Долгосрочные опционы дадут больше времени для продвижения цены товара, и Вы будете иметь больше шансов для достижения цели. Подчас это трудно, но старайтесь найти низко-оцененный, недооцененный опцион, по крайней мере, с двумя месяцами до истечения. Сравнивайте опционы по еженедельному размеру обесценения временной стоимости. Это - хороший критерий.

      5. Основной фьючерсный контракт должен быть в пределах диапазона страйковой цены. Недостаточно найти дешевый опцион с большим сроком действия. Вы проиграете пари, если цена товара находится слишком далеко. Я понимаю, что "в пределах диапазона" можно по-разному интерпретировать и, к сожалению, нет четкого описания этого метода. Здесь Вам может помочь исследование графика, позволяющее увидеть, будет ли цена фьючерсного контракта выше (если это - колл) или ниже (если это пут) страйковой цены.

       6. Покупайте коллы на обратном рывке вниз, а путы на ралли.

     7. Будьте терпеливы. Вероятно, этому правило труднее всего следовать, но Вы должны быть настойчивым и приложить много усилий, иначе у Вас не будет большого шанса на успех в торговле товарными опционами. Недооцененные опционы не легко найти. Если бы они были на поверхности, то каждый покупал бы их, и они не имели бы заниженную стоимость продолжительное время. На их поиск может потребоваться несколько дней. Многие опционы даже не вносятся в список в "Уолл Стрит джорнал" - The Wall Street Journal. В Investor's Business Daily даются списки самых активных товарных опционов, но многие долговременные опционы даже не упоминаются там (поэтому узнавайте цены на опционы у своего брокера). Не идите на компромисс в выполнении своих правил. Продолжайте искать недооцененные опционы, не горячитесь и соглашайтесь только на меньшую стоимость. Только терпеливые трейдеры получают большое вознаграждение.

     8. Стремитесь к поражению большой цели! Чтобы быть успешным в покупке опционов, Вы должны поражать большие цели - опционы, которые дают 500 % или больший возврат.

 

Ответы на короткий тест,

расположенный на  стр. 289

	Временная	Внутренняя
(1)	6.60	4.00
(2)	6 ¼	6 ¾
(3)	0.85	0

 

Позвольте Ему Парить!

 

 Если Вы имеете опцион, который вырастает более чем на 1000 %, Вы можете потерять подряд десять следующих опционных позиций, и все еще быть впереди. Чтобы поразить большую цель, Вы должны дать возможность своей позиции парить, но в то же время, Вы не должны позволить большой прибыли ускользнуть. Здесь Вы должны использовать траллируемый стоп-лосс на основном товаре, и выйти из своей позиции, как только цена товара двинется против Вас. Например, если Вы владеете мартовским путом на золото со страйком 370, и цена на золото падает до 360, то лучше установить свой стоп-лосс на 365. Если золото коснется 365, выходите из своей позиции.

 

 

Некоторые Примеры

 

 Чтобы лучше понять, как выбирать товарные опционы для покупки, давайте рассмотрим несколько примеров. В 1989-1990 годах я вел Отчет о Товарных Опционах - Ken Trester Commodity Option Repor. В течение этого периода в The Commodity Report было рекомендовано купить 25 опционов. Как показали теоретические торговые записи, 40 % этих опционов оказались прибыльными, а пять рекомендаций позволили поразить большие цели и дали 500%-ый возврат. Вот несколько позиций из того Отчета.

 

Пример I

 

 

Опцион на Treasury bond (T-Bonds) - Долгосрочные Казначейские Облигации, был выбран не случайно. Казначейские Облигации в течение длительного периода времени были в напряженном торговом диапазоне между 99 и 100, и внезапно цена проломила этот диапазон. Такое действие предлагало увеличение волатильности и хороший шанс на большое движение к нижней стороне.

 Кроме того, мартовский пут со страйком 96 стоил ²⁴/₆₄. (Опционы Облигаций оценивались в 64 долях, а Облигации в 32 долях) или 390 $, и как показала программа Option Master, был недооценен. Мартовский T-Bonds быстро упал до 93, после того как были даны рекомендации. 1 пунктовый шаг T-Bonds был равен 1 000 $. Таким образом, опцион вырос в цене до 3 или до 3 000 $ (с $ 390), что составило 669%-ый возврат.

 

Пример II

Этот опцион был выбран на основании анализа его стоимости и сезонной тенденции. Здесь (см. главу 26), всего за 1 цент, или 300 $ (контракт на поставку живых свиней составляет сейчас 40 000 фунтов), Вы управляли контрактом объемом 14 400 $ (30 000 фунтов x 48.02 центов = 14,400 $). Цена фьючерсного контракта была очень близка к страйковой цене - 52 цента, и до истечения оставалось почти 7 месяцев. После выхода рекомендации, цены на июньских живых свиней выросли до 64 центов, то есть на двенадцать центов выше страйковой цены. Каждый цент стоил 300 $, таким образом, цена опциона достигла 3600 $, что при инвестированных 300 $ составило прибыль - 1100%.

 

Глава 28

НИЗКО РИСКОВАНЫЙ СПРЭДИНГ

С ТОВАРНЫМИ ОПЦИОНАМИ

 

 

Покупка Опционов со "Скидкой"

 

 Товарные фьючерсные опционы, как вероятно Вы заметили, стоят больше чем опционы акций, составляя в среднем 1000, а то и больше $. Этому есть легкое объяснение; товарный фьючерсный контракт обычно стоит намного больше чем 100 акций. Поэтому, чтобы избежать оплаты огромных цен, я всегда ищу низко-оцененные товарные опционы, у которых страйк находится достаточно близко к текущей цене и имеется обоснованный шанс на окупаемость. Конечно, иметь низкую цену – не достаточно. Опционы также должны быть недооценены.  Это большая разница. Вы всегда сможете найти множество низко-оцененных опционов, но немногие действительно недооценены и при этом цена товара близка к страйковой цене.

Одним из способов уменьшить стоимость опциона, увеличив при этом потенциал прибыли, является спрэд. Как Вы видели раньше, в таком случае Вы можете намного ближе придвинуть страйк к цене товара и увеличить вашу вероятность получения прибыли.

 

 

Дебетовые Спрэды и Товары

 

 Вертикальный дебетовый спрэдинг, как Вы помните, не сильно отличается от покупки опционов (см. Главу 24). Если Вы используете колл спрэд, Вы получите прибыль, если цена товара повышается и убыток, если она падает. И, напротив, при использовании пут спрэда, Вы получите прибыль, если цена товара падает и убыток, если она повышается. Точно так же как при чистой покупке опциона, ваша максимальная потеря с вертикальным дебетовым спрэдом не может превысить ваши начальные инвестиции.

Как показано в более ранней главе, не требуется больших усилий для разработки вертикального дебетового спрэда. Чтобы создать дебетовый спрэд, покупайте один опцион, находящийся "близко к деньгам" и продавайте другой (обычно с тем же самым месяцем истечения), который расположен дальше и находится "вне денег ". Разница между ценами этих опционов известна как цена спрэда. Давайте рассмотрим его работу:

 

Сначала, выберите товарный опцион для покупки.

Например, у Вас сложился оптимистичный взгляд на кофе, и Вы хотите купить мартовский колл на кофе со страйком 85 за 0.95 центов (356.25 $). Для снижения стоимости колла Вы можете продать (выписать) мартовский колл со страйком 90 за 0.54 цента (202.50 $). Вместе, эти две сделки составляют дебетовый спрэд.

Почему бы Вам не купить только мартовские коллы со страйком 85 и надеяться на лучшее? Потому что, продавая эти коллы со страйком 90, Вы уменьшаете стоимость коллов со страйком 85 с 0.95 центов до 0.41 цента (0.95 минус 0.54) или на 153.75 $. Это существенно улучшает ваши возможности, потому что цена на кофе не должна вырасти значительно, прежде чем оно начнет приносить Вам деньги. Это означает, что если цена кофе выросла, но осталась ниже 90 центов, Вы будете иметь больше прибыли, чем в случае покупки только коллов со страйком 85. Но, самое большее, что Вы сможете заработать, это 5 центов (90 минус 85), не считая стоимости дебетового спрэда (0.41 цент). Таким образом, максимальная прибыль составила бы 4.59 центов (1 721.25 $), если бы цена мартовского кофе достигла 90 центов и более (1-цент = 375 $). Это - 1100%-ая прибыль. Чтобы получить такую же прибыль при покупке лишь коллов со страйком 85, цена на кофе должна стать выше 95 центов, что представляется менее вероятным. Если цена на кофе к моменту истечения окажется ниже 85 центов, максимальная потеря составит 153.75 $,

 

 

Недостатки

 

  Нужно напомнить, что покупка опционов со скидкой через дебетовые спрэды в действительности имеет несколько недостатков:

 

      1. Вы ограничиваете свою прибыль. В моем примере с кофе, Вы не можете получать прибыль далее, если цена на кофе станет выше 90 центов, потому что Вы продали коллы со страйком 90, отдавая кому-то прибыль от роста цены выше 90. Вы все еще можете поразить большую цель (добиться большого процента возврата), но не в такой максимальной степени, как при чистой покупке опциона.

     2. Большие комиссионные расходы. Старайтесь платить за путешествие туда и обратно  не более 20 $ за опцион, а лучше по 15 $. Заплатите больше, окажитесь на мели.

     3. Выполнение может быть затруднительным. Получив от Вас ордер на спрэд, ваш брокер должен одновременно купить и продать два опциона с различными страйковыми ценами. Выполнить это на активном рынке может быть трудно. Вы должны проявить терпение, если хотите получить выполнение ордера по тем ценам, которые Вы наметили.

     4. Дебетовый спрэд расплачивается временной стоимостью за время с момента его открытия до истечения. Особенно это касается постепенно теряющего свою стоимость проданного опциона. Это означает, что Вы не достигнете максимальной прибыли до момента истечения спрэда, если цена на товар не переместится далеко в-деньги. В моем примере с кофе, даже если бы фьючерсный контракт быстро повысился до 90 центов, спрэд бы увеличился только до 2-х или 2-¹/₂ центов. Он бы не достиг максимальной прибыли раньше даты истечения.

 

 

Правила

 

Хотя эти правила для дебетового спрэдинга Вы легко узнаете (дебетовый спрэдинг товаров остается дебетовым спрэдингом) дополнительный обзор не помешает.

 

1. Удостоверьтесь в том, что цена товарного фьючерсного контракта близка к страйковой цене покупаемого Вами опциона (в пределах 10 %).

  2. Максимальная прибыль не должна быть меньше 300 %.

3. Выписываемый Вами опцион должен быть продан более чем за 100 $ (иначе комиссионные съедят значительную часть премии).

4. Спрэд обычно должен уменьшать стоимость покупки опциона, по крайней мере, на 50 %.

 5. Избегайте оплаты комиссионных туда - обратно более чем по 20 $ за опцион.

 6. Всегда используйте спрэд ордер с лимитированной ценой. НИКОГДА НЕ ИСПОЛЬЗУЙТЕ РЫНОЧНЫЙ ОРДЕР для входа в спрэд и при его ликвидации.