Взаимосвязь риска и дохности фин-ого актива

Дох на финансовом рынке – это ожидаемое и получаемое инвестором вознаграждение от фин-ого инвестирования. Текущий дох – это ден ср-ва, периодически поступающие инвестору в результате владения финансовым активом.

Величина доха непоср-венно связана с возможными изменениями (если они имеют место) в рыночной ст-ти фин-ых активов. Существует простая взаимосвязь ожидаемой дохности за период владения финансовым активом, ожидаемой ст-ти в конце периода и текущей ст-ти.

Совокупный дох – это сумма текущего доха и прироста капитала (или убытка), полученных от инвестирования в ц б за определенный период. Именно с позиций совокупного доха и вариантов вложения ср-в принимают инвестиционные решения.

Кроме того, в расчетах необходимо учитывать такие факторы как риск и система налогообложения.

Эффективность фин-ых инвестиций измеряют с помощью оценки их дохности (прибыльности) для инвестора. Дохность – относительный показатель, рассчитываемый отнесением доха (D), генерируемого данным финансовым активом к величине инвестиции (вложения) в данный актив: d = (D / IC) х 100,

где: d – дохность фин-ого актива, %; IC – инвестиция в данный фин актив; D – дох, генерируемый финансовым активом в форме дивиденда, % а, прироста курсовой (капитализированной) ст-ти и др.

Уровень достигнутого или ожид доха от фин-ого инвестирования зависит от ряда внутр и внешнфакторов.К внутренним: вид фин-ого актива, качество управления фондовым портфелем, способ финансирования, характеристики потенциальных покупателей и др. оценка внутренних факторов и их влияния на дохность конкретного объекта инвестирования – это важный этап в процессе анализа потенциала фин-ых инвестиций предприятия (корпорации). К внешним: финансовую и денежно-кредитную политику гос-ва.

Риск в инвестициях – это отклонения фактич от ожидаемого доха в результате инвестирования ср-в. Чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных дохов, тем выше риск. И наоборот. Альтернатива «риск – дохность» представляет собой соотношение м/ду риском и дохностью, выражающее – обеспечивают ли более рисковые финансовые инвестиции более высокую выгодность и наоборот.

Критерий риска м.б. один - чем более изменчив дох (дохность) актива в конкретном релевантном периоде, тем выше уровень риска ценной бумаги. Колебание уровня доха можно измерить с помощью ряда статистических показателей: размах вариации, дисперсия, среднее квадратическое (стандартное) отклонение и к-т. Выбор того или иного параметра зависит от предпочтений инвестора или фин-ого аналитика.

Характеристика риска фин-ого актива портфельного инвестирования определяется с помощью общего и рыночного рисков. Общий риск относится к конкретному финансовому активу, кот-й рассматривают изолированно от других и измеряют с помощью дисперсии возможных вариантов относительно ожидаемой дохности. Рыночный риск также относится к конкретному финансовому активу, рассматриваемому не изолированно, а как часть риска фондового портфеля. Он показывает долю риска данного фин-ого актива в риске портфеля в целом.

Ожидаемая дохность портфеля выражает среднюю взвешенную величину ожидаемых дохностей, составляющих его фин-ых активов. Показатели риска портфеля и входящих в него ц б из-за нелинейности мер риска подобной зависимостью не связаны.

Общий (совокупный) риск портфеля включает в себя диверсифицируемый (несистемный) и недивесифицируемый (системный) риски. Первый из них представляет собой ту часть совокупного риска, которую можно устранить или существенно снизить за счет диверсификации (разнообразия) портфеля. Недиверсифицируемый риск нельзя устранить с помощью диверсификации портфеля, поскольку он носит объективный характер и не зависит от действий инвестора. Считают, что диверсифицируемый риск фондового портфеля м.б. устранен путем тщательного отбора 8 –12 видов ц б.

Каждой цб присущ собственный уровень недиверсифицируемого риска, кот-й можно измерить при помощи фактора «бета». Фактор «бета» определяют путем анализа взаимосвязей фактической дохности ценной бумаги с фактической рыночной дохностью. Т.о., чем больше значение «бета», тем выше риск ценной бумаги. Рыночную дохность обычно измеряют как средний показатель нормы прибыли всех (или большой выборки) акций.

Фактор «бета» как измеритель недиверсифицируемого риска используют в модели дохности фин-ых активов (САРМ) для определения требуемой инвестору нормы прибыльности фин-ых инвестиций в соответствии со следующим уравнением:

Теперь можно сделать следующие выводы:

к-т «бета» измеряет рыночный (недиверсифицируемый) риск, связанный с ценной бумагой;

к-т «бета» для рынка в целом равен 1,0;

- акции могут иметь как положительное, так и отрицательное значение к-т а «бета», но почти всегда оно положительное;

- акции, у которых к-т «бета» больше 1,0 более отзывчивы на изменение рыночной дохности и, следовательно, более рискованны, чем ры-к в целом, акции у которых к-т «бета» меньше 1,0, менее рискованны, чем ры-к в целом;

- чем больше к-т «бета» для акций, тем из-за высокого риска выше уровень ожидаемой дохности, и наоборот.

«Бета» - к-т ы регулярно вычисляют по статистическим данным о дохности ц б и публикуют в фин-ых справочниках или прессе.

Линия рынка капитала (Capital Market Link, SM L) выражает зависимость «риск – дохность» для эффективных портфелей, содержащих как рисковые, так и безрисковые финансовые активы. Инвесторы и финансовые аналитики строят ее в процессе проведения портфельного анализа.