Виды операций и организация управления портфелем ценных бумаг

В обстановке массовой приватизации и акционирования предприятий, эволюции отечественного фондового рынка возникает настоятельная необходимость обеспечения должной культуры работы с банковским портфелем ценных бумаг. Вложения в ценные бумаги, управляемые как единое целое, рассматриваются в качестве портфеля ценных бумаг.

Управление портфелем ценных бумаг (ЦБ) – это планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных целей при сохранении необходимого уровня ликвидности портфеля и минимизации расходов, связанных с ним. Понятие ликвидности портфеля ЦБ рассматривается с двух позиций: как способность быстрого превращения всего портфеля ЦБ или его части в денежные средства; как возможность своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель ЦБ или его часть.Риск портфеля - это определенная степень возможности, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в портфель ЦБ, а также операциями по привлечению ресурсов для формирования портфеля. Портфели ценных бумаг могут иметь:

· односторонний целевой характер, если предпочтение отдается одной из вышеуказанных целей;

· сбалансированный характер, если имеется в виду, что портфель аккумулирует ЦБ, приобретенные с учетом разных задач, и в целом его содержание соответствует балансу целей, которых придерживается банк - держатель портфеля;

· бессистемный характер, если, как это бывает часто на украинском рынке, приобретение ЦБ осуществляется хаотично, без ясно выраженной целевой функции, и сам портфель носит разрозненный характер. Портфель инвестиций в ЦБ может формироваться за счет ресурсов банка, а также средств, аккумулированных в результате выпуска им собственных ЦБ. В рамках портфеля могут быть: акции АО;

· акции предприятий; акции трудового коллектива; облигации предприятий; производные ЦБ (опционы, фьючерсы и т.д.);

· коммерческие бумаги (простые финансовые векселя на себя, носящие краткосрочный характер);

· средне- и долгосрочные векселя;

· чеки.

Практикуются разные типы портфеля в качестве его обобщенной характеристики с позиций задач, стоящих перед портфелем или видов ЦБ, входящих в портфель. Среди них:

портфели роста, ориентированные на акции, быстро растущие на рынке в курсовой стоимости.

Цель портфеля - приращение капитала инвестора; портфели дохода, ориентированные на получение высоких текущих доходов;

портфели рискованного капитала - портфели, состоящие преимущественно из ЦБ вновь созданных компаний или предприятий, избравших стратегию ускоренного расширения бизнеса;

сбалансированные портфели - частично состоят из ЦБ, быстро растущих в курсовой стоимости, а частично - из высокодоходных ЦБ. В таком портфеле могут быть и высоко рискованные ЦБ;

специализированные портфели - частично состоят из ЦБ, быстро растущих в курсовой стоимости, а частично - из высокодоходных ЦБ. В таком портфеле могут быть и высоко рискованные ЦБ;

специализированные портфели, в которых ЦБ объединены не по общему целевому, а по более частным критериям (вид риска, вид ЦБ, отраслевая или региональная принадлежность).Можно предложить два варианта организации управления банковским портфелем ЦБ. Первый из них, когда банк - держатель портфеля ЦБ - самостоятельно осуществляет управление портфелем. В этом случае создается специализированное структурное подразделение, за которым закрепляется управление портфелем, включающее в себя:

определение целей и типа портфеля;

разработку стратегии и текущей программы управления портфелем, оперативное планирование ЦБ, в рамках заданных целей, стратегии и краткосрочных планов;

реализацию операций, относящихся к управлению портфелем;

анализ и выявление возникающих проблем;

принятие и практическая реализация корректирующих решений.

В качестве такого структурного подразделения мог бы выступать фондовый или инвестиционный отдел банка. Во втором случае держатель портфеля ЦБ доверяет осуществлять управление портфелем своих ЦБ банку (передача управления на доверительных началах).

В качестве объектов траста могут выступать:

благотворительные и общественные фонды;

специализированные фонды для персонала предприятий (пенсионные фонды, фонды участия персонала в прибылях, сберегательные фонды и т.п.);

портфель ЦБ предприятия (включая выпуск собственных) и избыток денежных средств, который оно намерено вкладывать в ЦБ;

смешанные портфели юридических лиц (не только ЦБ, но и денежные средства, валюта, другие активы);

инвестиционные фонды.

Для передачи управления портфелем ЦБ на доверительных началах обычно пользуются договорами. По договору комиссии банк-комиссионер обязуется по поручению комитента за комиссионное вознаграждение совершать сделки от своего имени за счет комитента. По договору поручения поверенный обязуется совершить от имени и за счет доверителя определенные юридические действия, получая за это соответствующее вознаграждение. Конкретная портфельная стратегия определяется:

а) типом и целями портфеля;

б) состоянием рынка, его наполненностью и ликвидностью, динамикой процентной ставки и курсовой стоимости ЦБ и т.д.;

в) наличием законодательных льгот или ограничений;

г) общеэкономическими факторами (состояние хозяйства, уровень инфляции и т.д.);

д) необходимостью поддержания должного уровня ликвидности портфеля при минимизации рисков;

е) типом стратегии (кратко-, средне-, долгосрочная).

16. Управление оборотными активами