Расчёт стоимости объекта с использованием доходного подхода

Методы оценки в рамках доходного подхода

В рамках доходного подхода рассматриваются два метода:

ü Метод дисконтированных денежных потоков.

ü Метод капитализации прибыли.

Рыночная стоимость бизнеса во многом зависит от того, какие у него перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы, и с каким риском сопряжено их получение. Эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков.

Основные этапы оценки методом дисконтирования денежных потоков:

1. Выбор типа денежного потока.

2. Определение длительности прогнозного периода.

3. Расчет величины денежного потока для каждого года.

4. Определение адекватной ставки дисконтирования.

5. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков, а также их суммарного значения.

6. Внесение итоговых поправок.

Метод капитализации прибыли применяется для расчета стоимости небольших предприятий, реализующих узкий ассортимент продукции (услуг) со стабильным рынком, доходы которых имеют простую структуру, постоянны или равномерно.

В курсовой работе оценка стоимости предприятия производится методом дисконтирования денежных потоков.

 

Расчет прогнозного денежного потока

Прогноз денежного потока анализируемого предприятия составляется на 5 лет. В Таблице 6 приведены планы предприятия по изменению основных финансовых показателей на плановый период.

Таблица 6. Данные для прогноза денежного поток предприятия при доходном подходе

Наименование показателя
Ежегодный темп прироста выручки (в % к предыдущему периоду)
Рост постоянных производственных расходов (в % к предыдущему периоду)
Ежегодные амортизационные отчисления, тыс. руб.	10% от стоимости основных средств
Рост коммерческих расходов (в % к предыдущему периоду)
Ежегодный рост запасов (в % к величине отчетного года)
Ежегодный рост дебиторской задолженности (в % к величине отчетного года)
Ежегодное снижение кредиторской задолженности (в % к величине отчетного года)
Ежегодный рост займов (в % к величине отчетного года)

 

Дополнительная информация:

ü Изменение переменных производственных расходов соответствует изменению выручки,

ü Изменение управленческих расходов не планируется,

ü Существенных инвестиций в основные средства не планируется.

В Таблице 7 приводятся результаты расчета чистой прибыли предприятия на плановый период, за нулевой период принимаются показатели последней отчетной даты.

Таблица 7. Расчет плановой чистой прибыли (бюджет доходов и расходов)

Наименование показателя	Периоды
Выручка (без НДС) от реализации
Себестоимость, в т.ч.
переменные расходы
постоянные расходы
Валовая прибыль
Коммерческие расходы, в т.ч.
переменные расходы
постоянные расходы
Управленческие расходы
Прибыль от продаж
Налог на прибыль
Чистая прибыль

 

На основе рассчитанной плановой чистой прибыли составляется прогноз денежного потока. Корректировка чистой прибыли производится на планируемое изменение балансовых статей и суммы планируемой амортизации. Алгоритм корректировок следующий:

	Чистая прибыль
+	Амортизационные отчисления
+(-) +(-)	Уменьшение (прирост) оборотных активов (запасов, дебитор. задолженности) Прирост (уменьшение) краткосрочной задолженности
+(-)	Уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства
+(-)	Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности

 

Расчет прогноза денежного потока представить в таблице 8.

Таблица 8. Расчет прогнозного денежного потока плановый период

Наименование показателя	Периоды
Чистая прибыль
Амортизация (+)
Сокращение запасов (+)
Сокращение дебиторской задолженности (+)
Сокращение кредиторской задолженности (-)
Сокращение долгосрочных кредитов (-)
Инвестиции в основные средства (-)
Чистый денежный поток