Практика по слияниям и поглощениям, антимонопольная политика Японии

 

Япония имеет особенности в регулировании проблемы монополизации экономики. Так, там допускаются, с согласия антимонопольных органов, следующие действия:

· создание предприятия, управляемого совместно несколькими компаниями,

· наследование части предприятия либо полностью,

· аренда части или целого предприятия,

· назначение на управление предприятием.

Законы Японии запрещают проведение сделок, которые направлены на реорганизацию предприятия с целью ограничения конкуренции. Это обеспечивается следующим ограничением, которым и руководствуются антимонопольные органы:

· после слияния (реорганизации) предприятия оно не имеет право осуществлять контроль более четверти товарного рынка,

· итогом слияния (реорганизации) не может получиться компания, которая займет первое место по объемам продукции в стране[7].

Покупка акций, слияния, поглощения и прочие действия, направленные на реорганизацию предприятия, регулируются в Японии базовым законодательством. Таким образом, как таковые поглощения могут осуществляться вполне свободно. Однако для Японии недружелюбное поглощение – ситуация практически невозможная. Это подтверждается и практикой: японцы могут покупать компании за границей, однако национальные компании не подвергаются серьезным реструктуризациям.

Здесь прежде всего в основе лежит принцип добровольности. Сложившаяся практика не допускает недружественных поглощений. Чаще всего, стороны договариваются, и потом обмениваются акциями. Еще один тормоз на пути недружественных поглощений – институциональные и социальные барьеры. Так, большинство компаний имеют так называемых «постоянных акционеров», которым принадлежит от 60 до 80% акций (как правило, это дружественные банки). Это предотвращает возможность покупки контрольного пакета акций путем скупки их у акционеров.

Также препятствием для заключения сделки по поглощению компании вместе с сотрудниками могут быть сами сотрудники. Дело в том, что японские предприятия рассматриваются как социальная система, с определенной иерархией. Работники там могут работать всю жизнь, имея авторитет и право голоса. По поводу значимых событий они, как правило, занимают солидарную позицию. Таким образом, препятствием к поглощению может стать также и несогласие персонала на сделку[8].

Практика перекрестного владения акциями создает своеобразные горизонтальные и вертикальные группы, которые не дают возможность осуществить поглощение конгломератного характера[9].

Именно поэтому примеров слияний совсем не много. Пионерами стали две крупнейшие корпорации – финансово-торговая Sumitomo и промышленно-торговая Mitsui, которые проводили переговоры о слиянии, пробуя применить западный стиль ведения бизнеса в Японии. Однако слияния так и не произошло, потому что переговоры затянулись и в итоге Sumitomo отказалась от сделки.

Небольшое количество таких сделок в Японии не означает отсутствия поглощений. За пределами страны японские компании активно скупают иностранные автомобильные предприятия и компании. Это обусловлено, как уже указывалось выше, стремлением вывести производство в страны с более низкой себестоимостью (ближе к сырью, дешевый труд и т.д.). Более того, в последние годы Япония, как и все развитые страны, столкнулась с сокращением численности населения. Это значит, что спрос на продукцию будет расти слишком медленно, и для получения прибыли необходимо осваивать новые рынки.

Такие слияния часто демонстрируют серьезные суммы сделок. Активную деятельность по поиску возможностей к поглощению и слиянию в Японии развернула компания Recof, которая делает на этом неплохие деньги. Она в 2016 году озвучила итоги последних слияний, в связи с чем мы можем рассмотреть также тенденции, свойственные в секторе машиностроения.

К сожалению, отдельной статистики, рассматривающей количество поглощений и слияний за рубежом на автомобильном рынке, не существует. Что касается тенденций в автомобилестроении, то здесь мы видим несколько достаточно ярких тенденций:

1. Купля-продажа японскими корпорациями японских предприятий. Яркими примерами можно назвать покупку компанией по производству автомобилей Nissan компании Mitsubishi Motors, которая в последнее время испытывала некоторые финансовые трудности.

Систематизированных данных, которые бы давали четкое представление о динамике роста доли зарубежных филиалов в прибыли японских предприятий автомобилестроения, нет. Однако одно из исследований, посвященных аспектам мирового экономического кризиса, приводит следующие данные, касающиеся периода 2008-2009 финансового года, которые свидетельствуют о серьезном росте доли зарубежных филиалов в данном конкретном периоде (таблица 2).

 

Таблица 2. Доля зарубежных филиалов в общем объеме производства и совокупном объеме продаж японских машиностроительных компаний, 2008/2009 финансовый год.

 

Отрасль	Доля в производстве, %	Доля в продажах, %
Общее машиностроение	19,7	42,0
Электромашиностроение	44,6	48,7
Автомобилестроение	35,7	35,9

Источник: Гонялин, С.И. Непростые времена для станкостроения Японии. // Япония. Ежегодник. - №39. – 2010. – С. 103-116. – Электронный ресурс.

 

2. Покупка иностранными компаниями японских предприятий и брендов. Пример и символичная сделка в этом направлении – приобретение тайваньской Hon Hai Precision Industry японской машиностроительной корпорации Sharp.

3. Покупка японскими компаниями иностранных предприятий и брендов. Например, Toshiba купила американский бренд Westinghouse, который выпускает оборудование для ядерной энергетики.

Рисунок 2. Динамика операций японских предприятий по приобретениям и поглощениям за рубежом.

Источник: Японские предприятия за рубежом активизируют слияния и поглощения. (Статья на японском языке опубликована 5 сентября 2016 г.) – Электронный ресурс.

 

Однако влияние Японских традиций и культуры, даже при явном отходе от национальных традиций ведения бизнеса велико. Наиболее ярким примером стала ситуация, которая сложилась с Oji и Hokuetsu. Несмотря на то, что Oji предложила купить акции по весьма выгодной цене, акционеры Hokuetsu отказались от щедрого предложения без видимых на то причин и несмотря на то, что перспективы такого предложения были не просто многообещающими, а весьма выгодными. В этой связи многие экономисты – аналитики вспомнили национальные особенности ведения бизнеса в Японии[10].

В основном слияния и поглощения японцами не имеют агрессивного, насильственного характера. Они направлены на выравнивание материальных затруднений, усиление конкурентоспособности перед иностранными производителями, а также завоевание новых рынков сбыта и поиска возможностей удешевления производственного процесса. Эта тенденция наблюдается с начала XXI века, она объясняется глобализацией и тем, что все нарастающая конкуренция вынуждает предприимчивых японцев находить новые пути решения проблемы преуспевания и прибыльности предприятий.

 

 

Рис. 3. Доли лидеров японского автомобильного рынка по итогам 2009, 2012 и 2015 годов

Источник: Собственная разработка.

 

Для установления степени власти на рынке, рассчитываются индексы рыночной концентрации, такие как, индекс концентрации, индекс Херфиндаля-Хиршмана и дисперсия рыночных долей.

Индекс концентрации (CR) рассчитывается по трем крупнейшим компаниям:

CR₂₀₀₉= 22%+19%+9,2%= 50,2%

CR₂₀₁₂= 25,6%+20%+15%=60,6%

CR₂₀₁₅= 25%+20,5%+14%=59,5%

Значение индекса больше 45% говорит о средней концентрированности автомобильного рынка Японии.

Подсчитаем более точный показатель концентрации рынка – индекс Херфиндаля-Хиршмана, рассчитываемый через сумму квадратов рыночных долей каждой из компаний, являющихся лидерами в автомобилестроении:

 

HHI₂₀₀₉= 22²+19²+9,2²+10,8²+3,3²= 1057,2

HHI₂₀₁₂= 25,6²+20²+15 ²+11,2²+4²= 1421,8

HHI₂₀₁₅= 25²+20,5²+14²+12²+4²= 1401,25

Индекс Херфиндаля-Хиршмана более 1000, следовательно, концентрация на рынке средняя.

Существует еще один показатель концентрации рынка – дисперсия рыночных долей, отражающий неравномерность распределения рыночных долей между фирмами. Чем больше неравномерность распределения долей, тем более концентрированным является рынок. Дисперсия рассчитывается через нижеприведенной формуле или, в некоторых случаях, по соотношению между индексом Херфиндаля-Хиршмана и дисперсией.

D²₂₀₀₉=((22-1/5)²+(19-1/5)²+(9,2-1/5)²+(10,8-1/5)²+(3,3-1/5)²)/5=206,3

D₂₀₀₉=14,3

D²₂₀₁₂=((25,6-1/5)²+(20-1/5)²+(15-1/5)²+(11,2-1/5)²+(4-1/5)²)/5=312,1

D₂₀₁₂=17,6

D²₂₀₁₅=((25-1/5)²+(20,5-1/5)²+(14-1/5)²+(12-1/5)²+(4-1/5)²)/5=293,8

D₂₀₁₅=17,1

Данная величина дисперсии является доказательством того, что автомобильный рынок Японии является достаточно концентрированным, на рынке сильна власть крупных предприятий.

Таким образом, по итогам 2009, 2012 и 2015 годов Японский рынок автомобилей являлся примером среднеконцентрированного рынка, о чем свидетельствуют индексы концентрации рынков.