Виды производных инструментов

Виды производных инструментов

Производные инструменты не могут существовать при отсутствии базиса. Более того, если по каким-либо причинам базисный актив перестает существовать, то это автоматически делает невозможным и обращение производного инструмента, фиксирующего права и обязанности сторон в связи с базисом. Характер этих прав и обязанностей для разных инструментов может отличаться.

Все инструменты срочного рынка можно условно разделить[10]:

- на форвардные контракты; Форвардный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка.

- на фьючерсные контракты; Фьючерсный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. В основе фьючерсного контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты.

- на опционные контракты; Опционные контракты представляют собой производные инструменты, в основе которых лежат различные активы, предоставляющие одной из сторон сделки, право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. Опцион колл дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива.

- на варранты на ценные бумаги; Под варрантом принято считать право на покупку определенного количества ценных бумаг, как правило, акции, в будущем по заранее согласованной цене. Варранты могут выпускаться в качестве добавления к какому-либо долговому инструменту, например, облигации, чтобы сделать ее более привлекательным для инвестора.

- на конвертируемы облигации; Конвертируемая облигация -- это облигация, которая дает инвестору право выбора: рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или, по достижении оговоренного срока, конвертировать ее в определенное число базовых ценных бумаг.

- на депозитарные расписки; В общем случае, депозитарными расписками называют документ, подтверждающий право на владение определенными ценными бумагами, хранящимися в специализированном банке-депозитарии.

- на свопы; Своп -- это соглашение об обмене активов и пассивов на аналогичные активы или пассивы с целью продления или сокращения сроков погашения.

- на соглашения о будущей процентной ставке. Соглашение о будущей процентной ставке -- это производный инструмент, согласно которому одна сторона условно занимает у второй стороны сумму под определенную процентную ставку на оговоренный срок. Участники соглашения обязуются провести на дату исполнения (settlement day) компенсационные выплаты в случае отличия текущего значения от заранее оговоренной процентной ставки

Евродоллары: евродолларовые депозитные сертификаты (eurodollar CD); евродолларовые депозиты.

Евродолларовые депозитные сертификаты – краткосрочные депозитные сертификаты, выпущенные неамериканскими банками (в основном британскими), на крупные суммы, указанные в долларах США. Являются обращаемыми бумагами.

Евродолларовые депозиты - пригодный для инвестиций срочный вклад в долларах США в банке другой страны. Не являются обращаемыми.

Выкупные соглашения – соглашения о продаже каких-либо финансовых активов с последующим обратным их выкупом. Например, продажа дилером инвестору краткосрочных ценных бумаг с оговоренным согласием дилера выкупить эти ценные бумаги по фиксированной цене на определенную дату.

3. Ценные бумаги правительства США

Казначейство США выпускает долговые ценные бумаги для финансирования потребности правительства в заемных средствах. Они различаются по срокам погашения – краткосрочные (векселя Казначейства США), среднесрочные (билеты Казначейства США) и долгосрочные (облигации Казначейства США). Казначейство также выпускает сберегательные облигации для инвесторов, являющихся частными лицами.

4. Ценные бумаги федеральных агентств: облигации федеральных агентств (направляются на финансирование жилищного строительства, почтовые услуги, развитие водного, энергетического и сельского хозяйства); облигации учреждений, финансируемых из федерального бюджета (направляются на предоставление определенного типа кредитов фермерам, домовладельцам и другим лицам и организациям); сертификаты на долю портфеля (сертификаты для финансирования кредитов на покупку дома).

5. Ценные бумаги, выпускаемые правительствами штатов и местными органами управления. Эти бумаги могут быть либо надежно защищены авторитетом эмитента, либо обеспечены доходами из различных источников. Муниципальные ценные бумаги освобождены от налогообложения, ставка доходности по ним ниже, чем по бумагам, доходы которых подлежат налогообложению.

6. Корпоративные облигации, такие как ипотечные облигации и облигации с залогом оборудования, могут быть обеспечены конкретными активами корпораций. Облигации корпораций, являющиеся необеспеченными бумагами, подкреплены только общим обязательством компании-эмитентов.

Облигации корпораций могут иметь оговорку о возможности отзыва. Это означает, что эмитент имеет право при соблюдении определенных условий погасить их досрочно.

7. Привилегированные акции являются бессрочными облигациями. По ним каждый год инвестору должен выплачиваться фиксированный доход.

Бессрочные облигации

Согласно отечественному законодательству, срок погашения выпускаемых в стране долговых обязательств не может превышать 30 лет. Таким образом, для существования в России облигаций с более длительным периодом погашения в настоящее время нет даже юридических оснований.

Процентные свопы

1. Процентные свопы занимают первое место среди всех производных инструментов, представляя более 60% от общей условной номинальной суммы всех внебиржевых деривативов.

2. Процентные свопы используются главным образом компаниями, которые хотят преобразовать свои долговые обязательства с плавающейпроцентной ставкой в обязательства с фиксированнойставкой, и наоборот. По многим параметрам они сходны с фьючерсными контрактами на краткосрочные процентные ставки и используются похожим образом, часто как альтернатива фьючерсам.

3. На простейшем уровне сущность процентного свопасводится к обмену фиксированных процентных платежей на плавающие процентные платежи, и наоборот.

4.Как правило, размер плавающих платежей привязывается к той или иной краткосрочной процентной ставке, например LIBOR, ставке ведущих банков, ставке рефинансирования ЦБ, доходности государственных краткосрочных обязательств.

5. Процентный своп не предусматривает обмена между сторонами основными суммами, так как основные суммы для обеих сторон контракта равны и выражены в одной валюте.

6. При процентном свопе величина платежей базируется на оговоренной сумме (условном номинале) и определяется двумя различными процентными ставками.

7. Покупатель свопа обязуется выплачивать фиксированные процентные платежи, постоянный плательщик

8. Продавец свопа обязуется осуществлять платежи, изменяющиеся в зависимости от оговоренной процентной ставки, переменный плательщик.

9. Частота или периодичность выплат – частота пересчета.\

Выделяют также накопительные свопы – свопы, по которым потоки процентных платежей у одной из сторон появляются, только когда соответствующая плавающая процентная ставка находится в установленном интервале, который может быть фиксированным или периодически пересматриваться.

Применяются свопы с изменяющейся условной номинальной суммой:

1. Амортизируемые свопы – свопы, условная номинальная сумма которых уменьшается с течением времени.

2. Нарастающие свопы – свопы, условная номинальная сумма которых увеличивается с течением времени.

Валютные свопы – это соглашения между двумя сторонами об обмене периодическими фиксированными платежами в разных валютах в течение согласованного периода и опционально об обмене в будущем условными основными суммами в разных валютах по заранее согласованному курсу в соответствии с установленными в соглашении условиями.

Соответственно, в валютных свопах основные суммы деноминированы в различных валютах, поэтому свопы применяются, в частности, когда участники имеют возможность более дешевого привлечения средств в одной из валют по сравнению с другими.

Валютно-процентные свопы

Процентные свопы могут предусматривать обмен платежами, включая основную сумму и процентные платежи, в разных валютах. Такие инструменты называются валютно-процентными свопами.

Аналогично процентным свопам разновидности валютно-процентных свопов включают:

· свопы с одинаковой периодичностью платежей по фиксированной и плавающей процентным ставкам;

· свопы с различающейся периодичностью платежей по фиксированной и плавающей процентным ставкам;

· базисные свопы, по которым обе стороны выплачивают плавающие ставки, выраженные в различных валютах;

· а также иные более сложные конструкции, аналогичные процентным свопам в единой валюте.

Товарные свопы -происходит обмен платежей по фиксированной цене за единицу базисного товара на платежи по плавающей цене, основанной на динамике цен спотового рынка, при заданном количестве товара.

Свопы активов -обмениваются преимущественно фиксированный доход по одним активам на плавающий доход по другим.

 

 

 

Купонные облигации

➨Предусматривают периодические выплаты по

фиксированной или плавающей ставке купона

➨Как правило имеют срок погашения больше

года

➨Имеют несколько видов доходности

➨ Купонную (ставка купона k)

➨ Текущую

➨ Эффективную доходность к погашению
➨Содержат риск реинвестирования

Минусы модели

1. Подходит только для акций, выплачивающих дивиденды.

2. Не учитывает возможный рост курсовой стоимости акций.

3. Сильно зависит от применяемой ставки дисконтирования и прогнозируемых денежных потоков. Незначительное изменение вводных данных приводит к значительному изменению результата.

4. Хорошо подходит для компаний со стабильными финансовыми показателями (рентабельность, рост чистой прибыли), и плохо подходит для компаний с нестабильными результатами.

5. Не учитывает такие факторы как: будущие обратные выкупы акций и допэмиссии, изменение доли выплачиваемой прибыли, рост и падение цен на сырье и продукцию, изменение долговой нагрузки и инвестпрограммы и так далее. Кое-что из этого можно учесть только вручную, спрогнозировав прибыль и дивиденды за каждый период.

Виды производных инструментов

Производные инструменты не могут существовать при отсутствии базиса. Более того, если по каким-либо причинам базисный актив перестает существовать, то это автоматически делает невозможным и обращение производного инструмента, фиксирующего права и обязанности сторон в связи с базисом. Характер этих прав и обязанностей для разных инструментов может отличаться.

Все инструменты срочного рынка можно условно разделить[10]:

- на форвардные контракты; Форвардный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка.

- на фьючерсные контракты; Фьючерсный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. В основе фьючерсного контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты.

- на опционные контракты; Опционные контракты представляют собой производные инструменты, в основе которых лежат различные активы, предоставляющие одной из сторон сделки, право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. Опцион колл дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива.

- на варранты на ценные бумаги; Под варрантом принято считать право на покупку определенного количества ценных бумаг, как правило, акции, в будущем по заранее согласованной цене. Варранты могут выпускаться в качестве добавления к какому-либо долговому инструменту, например, облигации, чтобы сделать ее более привлекательным для инвестора.

- на конвертируемы облигации; Конвертируемая облигация -- это облигация, которая дает инвестору право выбора: рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или, по достижении оговоренного срока, конвертировать ее в определенное число базовых ценных бумаг.

- на депозитарные расписки; В общем случае, депозитарными расписками называют документ, подтверждающий право на владение определенными ценными бумагами, хранящимися в специализированном банке-депозитарии.

- на свопы; Своп -- это соглашение об обмене активов и пассивов на аналогичные активы или пассивы с целью продления или сокращения сроков погашения.

- на соглашения о будущей процентной ставке. Соглашение о будущей процентной ставке -- это производный инструмент, согласно которому одна сторона условно занимает у второй стороны сумму под определенную процентную ставку на оговоренный срок. Участники соглашения обязуются провести на дату исполнения (settlement day) компенсационные выплаты в случае отличия текущего значения от заранее оговоренной процентной ставки