Инвестиции: автономные и стимулирующие, функции и факторы величины, волатильность инвестиций.

Инвестиции являются наиболее изменчивым, динамич­ным компонентом совокупных расходов. Инвестиции — это вложения капитала в создание новых и обновление старых производственных мощностей.

Инвестиции можно классифицировать:

v  на реальные инвестиции (прямая покупка инвестици­онных товаров и услуг). Они в свою очередь делятся на инве­стиции:

•  в производственные запасы;

•  товарно-материальные запасы;

•  жилищное строительство;

v   финансовые инвестиции (в финансовые активы, кос­венная покупка капитала);

v   спекулятивные инвестиции (в финансовые активы ради изменения цены).

С точки зрения анализа товарного рынка в основном бу­дут рассматриваться реальные инвестиции, так как они при­водят к созданию новых благ и услуг (они считаются продук­тивными), тогда как инвестиции в финансовые активы часто могут приводить лишь к смене собственника активов, но не к изменению основного капитала и выпуска (непродуктивные инвестиции). Вкраткосрочном периоде инвестиции влияют только на величину совокупного спроса. Вдолгосрочном пе­риоде они способны изменять как совокупный спрос, так и совокупное предложение на рынке товаров и услуг.

Инвестиции бывают запланированными и фактическими. Фактические инвестиции включают в себя планируемые фир­мами инвестиционные расходы и незапланированные инве­стиции (непредусмотренный прирост товарно-материальных запасов).

Различают автономные и индуцированные инвестиции.

Автономные инвестиции (Iₐ не зависят от уровня дохо­да, их функция выглядит следующим образом:

Iₐ= е - d • r,                    (2.8)

где е — автономные инвестиции, определяемые внешними фактора­ми (они не зависят ни от ставки процента, ни от уровня дохода); d — коэффициент чувствительности инвестиций к ставке процента (опре­деляет наклон функции инвестиций); г — реальная ставка процента.

Знак минус перед коэффициентом d указывает на обрат­ную зависимость между реальной ставкой процента и инве­стициями частных фирм. Поясним это, представив функцию автономных инвестиций как функцию спроса на инвестиции (рис. 2.3).

Основным фактором, определяющим величину инвести­ций, является реальная ставка процента, которую инвесторы сопоставляют с ожидаемой нормой чистой прибыли. Реальная ставка процента (отличается от номинальной ставки тем, что учитывается уровень инфляции) выступает платой за ин­вестиционные средства, определяет издержки инвестирова­ния, выступает мерой оценки эффективности инвестицион­ных проектов.

Показатель предельной эффективности капитала позво­ляет сопоставить ожидаемую выручку от инвестиций с затра­тами. Предельная эффективность капитала (тес) — это наиболее высокая процентная ставка, при которой инвести­ционный проект окупается.

Рациональные инвесторы будут сначала выбирать те про­екты, предельная эффективность которых наиболее высокая, по мере роста объемов инвестирования они вынуждены вы­бирать и менее прибыльные проекты. Объем инвестиций при каждой данной реальной ставке процента определяется соотношением тес ≥ г. Чем больше ставка процента, тем больше проектов не окупается, тем меньше величина инвестиций. Между реальной ставкой процента и объемом инвестиций отрицательная зависимость. При очень высоких процентных ставках становится выгодно инвестировать не в реальное производство, а в ценные бумаги.

Факторы, не связанные с процентной ставкой, могут сдвигать линию инвестиций вправо или влево. Эти факторы влияют положительно или негативно на предельную эффек­тивность капитала. К ним относятся:

Ø налоги на бизнес — при росте налогов чистая ожидае­мая прибыль уменьшается, линия инвестиций сдвигается влево;

Ø изменения технологий — введение более эффектив­ных, передовых технологий сдвинет линию инвестиций вправо;

Ø издержки производства (на приобретение, эксплуата­цию основного капитала) — рост издержек снижает чистую ожидаемую прибыль фирм, линия инвестиций сдвигается влево;

Ø накопленные производственные мощности (наличный основной капитал) — чем больше производственные мощнос­ти, тем меньше стимул для новых инвестиций. Наличие из­быточных мощностей сдвигает линию инвестиций влево.

Индуцированные (стимулированные) инвестиции (I_tn) зависят от колебаний совокупного дохода. Чем больше сово­купный доход, тем больше предпринимательская прибыль (инвестиции частично финансируются из прибыли фирм) и стимул к увеличению объема инвестиций, так как спрос на продукцию велик, производство полностью загружено. Их величина может быть найдена по следующей формуле:

I_in = mpi • Y, (2.9)

где mpi — предельная склонность к инвестированию.

Предельная склонность к инвестированию — это при­рост инвестиций в результате прироста дохода

mpi = . (2.10)

Сумма автономных и индуцированных инвестиций отра­жает общую величину инвестиций при данном уровне дохода

I = Iₐ+ I_in = е - d • r + mpi • Y. (2.11)

Графически автономные и индуцированные инвестиции в координатах «доход—инвестиции» представлены на рис. 2.4 (угол наклона линии индуцированных инвестиций задает mpi).

Инвестиции обладают сильной волатильностью, т.е. их величина постоянно изменяется. Инвестиции намного более нестабильны, чем другая составляющая совокупных расхо­дов — потребление. Это связано со следующими причинами:

•   экономический цикл — колебания деловой активности в рамках цикла объясняют снижение уровня инвестиций в стадиях спада и кризиса, а также их рост в стадиях оживле­ния и подъема;

•   изменчивость ожиданий субъектов рынка — субъек­тивный характер ожиданий, различные способности к про­гнозированию в условиях риска и неопределенности приво­дят к тому, что фирмы из-за излишней оптимистичности станут инвестировать в очень рискованные проекты либо возникнет паника, пессимистичные настроения среди инвес­торов, которые не будут вкладывать в долгосрочные проекты даже при благоприятной конъюнктуре;

• продолжительные сроки службы основного капитала — в условиях низкой ожидаемой чистой прибыли или кризис­ной ситуации на рынке фирмы могут не заменять станки и оборудование (что увеличивает инвестиции), а продлевать использование морально и физически устаревших основных фондов;

•   нерегулярность крупных инноваций в рамках научно- технического прогресса — изобретение значительных инно­вационных технологий резко увеличивает объем инвести­ций, которые затем снижаются при отсутствии прорывных, перспективных проектов;

•   изменчивость прибылей (на которую влияют уровень инфляции, покупательский спрос, цены на товары и ресур­сы, риски) — прибыль часто выступает основным источником инвестиций, а полученная чистая прибыль не всегда совпа­дает по величине с ожидаемой. Увеличение прибылей будет стимулировать рост объема инвестиций;

• изменения в институциональной среде, к которой от­носятся изменения в законодательстве, политические собы­тия, проводимая государством экономическая политика, изменения в эффективности работы профсоюзов и бизнес-ин­кубаторов, появление свободных экономических зон и меж­дународных торговых договоренностей, деловая конъюнкту­ра не только на товарном рынке, но и на фондовой бирже.