Ключевая ставка: номинальная и реальная

Иногда в экономических новостях можно услышать, что ключевых ставки две: номинальная и реальная. Разница между ними в том, что номинальная — это «голая» ставка без поправки на инфляцию. Формула здесь простая:

Реальная ключевая ставка = номинальная ключевая ставка — ожидаемый уровень инфляции

Как правило, номинальная ставка указывается везде как простой процент доходности по тем же облигациям. А вот рынкам куда важнее реальная ставка.

Например, если облигация дает 6% номинальных годовых, а вот инфляция составляет 5%, значит реальная процентная ставка облигации будет аж 1%. Чет не густо, да? Скажем спасибо инфляции, вечно она все портит.

Монетарная политика на валютном рынке

Мы уже поняли, что правительства и Центробанки постоянно проводят какую-то монетарную политику, чтобы достичь определенных экономических показателей, в первую очередь по инфляции.

Говорим Центробанк — подразумеваем монетарную политику, не зря же парни там штаны просиживают, о нет. Задачи многих Центробанков весьма схожи, ибо граждане вечно требуют хлеба и зрелищ, читай, высоких зарплат и низкой инфляции. Однако, экономики стран очень разные, поэтому отличаются и политики разных Центробанков.

Основная задача понятна — обеспечить стабильность цен и нормальный экономический рост. Центробанки достигают этого, контролируя следующие факторы:

· с помощью ключевой ставки регулируется «стоимость» денег — проценты по кредитам;

· рост инфляции;

· объем денежной массы;

· требования к достаточности банковского капитала;

· дисконтное окно — возможность для коммерческих банков получать ссуды у Центробанка.

Разновидности монетарной политики

Есть несколько типов этих политик но, в целом, их всего три:

· сдерживающая;

· поощряющая;

· нейтральная.

Сдерживающая монетарная политика призвана уменьшить объем денежной массы на рынке. Такое часто происходит при повышении ключевых ставок.

Суть понятна — Центробанк пытается замедлить экономический рост, увеличивая «стоимость» денег — проценты по кредитам, что отдаются коммерческим банкам. Если кредиты дороже, значит их меньше берут банки, те дороже отдают предприятиям и, в результате, инвестиции и траты снижаются.

Поощряющая монетарная политика призвана увеличить объем денежной массы, за счет снижения ключевой ставки. Деньги раздаются всем под смешные проценты, в надежде, что бизнесмены разберут дешевые кредиты, откроют массу новых предприятий, расширят уже существующие и наклепают массу новых рабочих мест. А это, в свою очередь, скажется и на уровне потребления.

Такая монетарная политика призвана активизировать экономический рост за счет низких ключевых ставок, а вот сдерживающая политика, напротив, старается удержать инфляцию и экономический рост.

Нейтральная монетарная политика не имеет четкой задачи вроде увеличения экономического роста или сдерживания инфляции.

Тут важно отметить, что Центробанки всегда знают, какую инфляцию им хотелось бы видеть, пусть будет 5%. Они не всегда говорят это в открытую, однако, их монетарная политика постоянно направлена на обеспечение такого или аналогичного уровня.

Инфляция, сама по себе — вещь полезная, однако, она резко становится губительной, если растет безконтрольно. Ведь люди теряют уверенность в экономике и забирают деньги с банков, что обесцениваются очень быстро, куда быстрее, чем может скомпенсировать банковский процент. Все это влияет на уровень занятости и на денежки у нас в карманах.

Таргетируя инфляцию, Центробанки помогают участникам рынка лучше понять, что происходит с экономикой и чего следует ожидать в дальнейшем.

Пример изменения ключевой ставки

Представьте себе драматическую музыку, как в боевике. В ночь с 15 на 16 декабря 2014 года российский Центробанк увеличил ключевую ставку сразу на 6,5 процента — она стала 17% годовых. Так Центробанк принял отчаянные меры для того, чтобы утихомирить инфляцию и справиться с резким удешевлением рубля, который упал на 9% всего за сутки.

Затем, когда ситуация стала лучше, ключевая ставка была снижена до 11%. А вот как выглядит тот самый коридор инфляции, за которым наблюдает Центробанк:

«С учетом принятого решения Банк России прогнозирует снижение годовой инфляции до менее 7% в январе 2017 года и до целевого уровня 4% к концу 2017 года. В случае усиления инфляционных рисков Банк России не исключает ужесточения денежно-кредитной политики.»

Мы сразу понимаем, что же делает отечественный Центробанк. Он снижает ключевую ставку по мере того, как уменьшается инфляция. Но если что — он готов «ужесточить денежно-кредитную политику», то есть активировать сдерживающую монетарную политику, описанную выше.

Ориентируясь на данные ЦБ, трейдеры получают понятную им картину происходящего на рынке. Стабильность любят все, как банки, так и трейдеры, не говоря уже про экономику. Поэтому данные об ожидаемом коридоре инфляции всегда помогают разобраться с судьбой той или иной валюты.

Циклы монетарной политики

Описанный выше пример изменения ключевой ставки — настоящий шок для экономики. Лишь чрезвычайные события могли привести к не менее чрезвычайным мерам. Ключевая ставка настолько важный и мощный инструмент — самый сильный, что есть в экономике — что его изменение даже на полпроцента влияет на жизнь всей страны. Можете себе представить, что такое изменить ставку сразу на 6 процентов.

В обычных условиях ключевую ставку меняют крайне медленно и плавно. Вот, скажем, приключения ключевой ставки в России. Как видим, это черти-что и сбоку бантик: экономику потряс настоящий шок и истерика, никакой плавности здесь не наблюдалось и близко.

Поэтому любое резкое изменение ключевой ставки свидетельствует о том, что в экономике бушует мощнейший кризис. И такой кризис, как правило, самым негативным образом сказывается на стоимости национальной валюты. Что мы и получили с многострадальным рублем, который упал почти в 3 раза.

Задача Центробанка состоит в том, чтобы избегать ценовых шоков и обеспечивать стабильность. Но иногда у него попросту нет никакого выбора и нужно действовать. При этом эффект от изменения ставки ощущается не только в течение ближайших месяцев, но и даже лет.

Не только трейдеры собирают информацию о рынке, но и банкиры. Они точно также читают новости и аналитические выкладки. Однако, в отличие от спекулянтов, задача банкиров состоит в оценке всего состояния экономики. И ключевая ставка — ее основной инструмент.

Ставка маленькая — экономика разгоняется, высокая — тормозит. Искусство Центробанка в балансировании между этими двумя состояниями. Однако, бизнес и рынок не реагируют молниеносно. Как правило, изменение монетарной политики в полной мере сказывается на экономике спустя 1-2 года.