Покрытый опционный автор и Непокрытый (голый) автор

 

Два типа авторов опционов, это – ПОКРЫТЫЙ опционный автор и НЕПОКРЫТЫЙ (ГОЛЫЙ) опционный автор [uncovered (naked) writer].

Покрытый опционный автор продает опцион на 100 акций, которые он купил (имеет). Он извлекает выгоду от продажи опциона. Временная стоимость опциона находится на его стороне. В то же время, прибыль от восходящего движения акции, компенсирует любые возможные потери от опциона, который он только что выписал (продал).  Этот вид стратегии очень консервативен и является на сегодня самым популярным.

С другой стороны, непокрытый (голый) автор, является очень спекулятивным и выписывает (продаёт) опцион на 100 акций, которых он не имеет. У непокрытого автора  колла (держащего пари, что акция не повысится) существует НЕОГРАНИЧЕННЫЙ риск, а у голого автора пута (держащего пари, что акция не понизится) присутствует ГРОМАДНЫЙ риск.

Для поддержки своей непокрытой выписанной опционной позиции голый автор должен внести наличные деньги и/или имущественный залог. Таким образом, в случае неудачи, голый автор сможет компенсировать покупателю опционов и Опционной Бирже опционы, которые он выписал.

 

ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ВЫПИСКЕ ОПЦИОНОВ

Единственное различие между покупкой и выпиской опционов находится в порядке, в котором Вы выполняете этот процесс. Автор опциона продает опцион, чтобы открыть позицию и покупает опцион, чтобы закрыть ту же позицию. Этот процесс освобождает его от обязанностей, которые являются частью его опционных обязательств. Наоборот, покупатель опциона покупает опцион, чтобы открыть позицию и продает его затем, чтобы закрыть позицию. При этом он оставляет свои права, которые он купил с опционом.

На опционном рынке автор опциона, в отличие от покупателя,  имеет преимущество в ликвидности. В одно мгновение, он может выписать опцион, и в следующий момент закрыть эту позицию на Бирже, выкупая опцион. Таким способом, проницательный автор опциона может избежать необходимости быть обязанным покупателю опциона или быть подверженным потенциальным опасностям выписки опциона.

 

ПОРЯДОК ИСПОЛНЕНИЯ

Порядок исполнения опционов требует более тщательного объяснения. Когда Вы покупаете опцион, неважно, пут это или колл, Вы покупаете право исполнить его. Когда мы говорим – исполнить колл-опцион, мы имеем в виду поставку автором (продавцом/спонсором) опциона 100 акций по указанной в опционе страйковой цене. Автор обязан поставить эти 100 акций по страйковой цене покупателю, если опцион исполняется покупателем.

Что касается пут-опциона, то мы имеем в виду поставку (продажу) автору опциона 100 акций по указанной в опционе страйковой цене. Автор обязан купить эти 100 акций по страйковой цене у покупателя опциона, если опцион исполняется покупателем. Автор, который осуществляет исполнение, является ассигнующим обязательство принять или купить (без разницы) акцию через Опционную  Клиринговую Корпорацию. Поэтому, процесс исполнения называют ассигнованием.

 

ПРОЕКТИРОВАНИЕ СПРЭДОВ

ДЕБЕТОВЫЙ СПРЭД

Дебетовый спрэд является способом покупки опциона по более низкой цене. Неудобством здесь является то, что Вы ограничиваете свою прибыль. При проектировании дебетового спрэда с ограниченным риском, следуйте следующим шагам:

1. Выберите опцион, который Вы хотите купить, к примеру, январский колл IBM со страйком 70 за 3.

2. Выберите опцион, который Вы хотите продать в том же самом месяце, но удостоверьтесь, что он является «вне денег» на 2.5, 5, 10 или больше пунктов, к примеру, январский колл IBM со страйком 75 за 1.

3. Вычтите цену опциона, который Вы продали из цены опциона, который Вы купили. Например, январский колл со страйком 75 за 1, вычтенный из январского колла со страйком 70 за 3, даст вам 2.

4. Результат является стоимостью спрэда и вашим максимальным риском.

5. Максимально возможная прибыль является разницей между страйковыми ценами спрэда; в нашем примере 75–70 = 5. Максимальная прибыль рассчитывается путём вычитания стоимости спрэда из максимально возможной прибыли. На примере IBM видно, что 75–70 является спрэдом, при его стоимости - 2, максимальная прибыль составит – 3 (5-2=3).

6. Чтобы оценить спрэд, Вы должны посмотреть на максимально возможный процент возврата и на вероятность получения прибыли и осуществления максимального возврата. В нашем примере, максимальный возврат для спреда 70–75 IBM был бы 150 % (300/200 = 150 %). Можно использовать калькулятор вероятности для измерения вашей вероятности достижения таких возвратов. Чтобы достичь максимального возврата от спрэда IBM, акция IBM должна закрыться к истечению опционов выше 75.

 

КРЕДИТОВЫЙ СПРЭД

Кредитовый спрэд может быть способом выписки (продажи) опционов с ограниченным риском. Есть два типа кредитового спрэда, но во всех на ваш счёт помещаются наличные деньги или кредит.

Чтобы спроектировать основной кредитовый спрэд, осмыслите и сделайте следующее:

1. Выберите опцион, который Вы хотите выписать, к примеру, январский колл PFE со страйком 40 за 2.

2. Выберите опцион далеко «вне денег» (out-of-the-money) для покупки, к примеру, январский колл PFE со страйком 45 за 1.

3. Разница между этими двумя ценами - кредит, который Вы получаете, в нашем случае кредит составляет 2 – 1 = 1.

4. Вашим максимальным риском является разница между страйковыми ценами, то есть 45 – 40 = 5. За вычетом получаемого Вами кредита, максимальный риск составит 5 – 1 = 4.

ВПЕРЕД!

Ну вот, теперь Вы знаете жаргон и основы опционной торговли. Если Вы будете держать эти основы в памяти, они станут фундаментом успеха в торговле опционами. Со временем придёт понимание, как построить этот фундамент, выбирая между несметным числом торговых стратегий и тактик те, которые удовлетворяют вашим целям и индивидуальности. В этой книге показываются секреты опционной торговли. Прочитав её, Вы будете иметь в  руках инструменты для строительства своей мечты.

ОБ АВТОРЕ

Кеннет Р. Трестер признан ведущим международным опционным консультантом. Он является популярным лектором на финансовых собраниях и семинарах опционной торговли (и даже проводил семинары в России). Через свои обзоры рынка, он дал начало многим опционным стратегиям, которые сегодня являются промышленными стандартами.

Кен Трестер - автор «Искусного Опционного Игрока» (The Complete Option Player), теперь в его 4-ом издании. Автор написанного, затем - «Руководства Продвинутого Опционного Игрока» (The Option Players Ad­vanced Guidebook).  Другие его работы включают: всесторонние опционные заочные обучающие курсы, «Секреты Успеха Опционов Акций» (Secrets to Stock Option Success), и программное обеспечение для торговли опционами: Option Master®, The Push-Button Option Trader and The Push-Button Option Writer. Он автор многочисленных статей, которые цитируются в изданиях, типа Barrons. Он является содействующим автором «Энциклопедии Методов Фондовой биржи» (Encyclopedia of Stock Market Techniques). Кен Трестер также соавтор книги «Фундаментальные Основы Бизнес Программирования» (Complete Business BASIC Programming). Кроме того, Кен Трестер - редактор «Консультативного сервиса тактик Пут/Колл» (The Put & Call Tactician Advisory Service).

Кен Трестер торговал опционами с момента открытия опционных бирж в 1973 году. Его позиция объединяет системный анализ, исследование операций и инвестиционное управление. Он был президентом управляющей консалтинговой фирмы и Доцентом Менеджмента в Калифорнийском Государственном университете, г. Фресно и в Отделе Информатики в Золотом Западном Колледже (Assistant Professor of Management at the California State Uni­versity, Fresno and in the Computer Science Department at Golden West College). Он имеет диплом Бакалавра Естественных Наук и Магистра Экономики Управления (B.S. и M.B.A.) Государственного университета Штата Юта и сделал экспрессом дипломную работу в Университете Штата Орегон.