Современное состояние валютного рынка в Российской Федерации

Кривенцова Н.,

бакалавр факультета экономики

РГУ имени С.А.Есенина,

Научный руководитель – Наумов О.В.

Ключевые слова: валютные операции, валюта, инфляция, курс валюты, долларизация, ВВП, спорс, валютные риски, инвестиции.

Валютные операции, являясь одним из существенных источников банковских доходов, занимают важное место в деятельности коммерческих банков. В широком смысле валютные операции можно определить как ряд последовательных действий по оформлению и оплате документов и сделок, номинированных в иностранной валюте, которые могут охватывать все виды операций кредитной организации. Валютные операции в узком смысле – это сделки по покупке и продаже иностранной валюты.

В широком смысле валютные операции можно определить как ряд последовательных действий по оформлению и оплате документов и сделок, номинированных в иностранной валюте, которые могут охватывать все виды операций кредитной организации. Валютные операции в узком смысле – это сделки по покупке и продаже иностранной валюты. [1, c. 56]

Колебание курсов валют в 2014 и 2015 годах было значительным. При этом девальвировались не только валюты основных стран - нефтеэкспортеров с плавающим режимом курса, но и ряда других стран.

Стремительное обесценение валют стран с развивающимися рынками обострило для их компаний проблемы заимствования в иностранной валюте и вызвало значительный отток капитала. Указанная проблема крайне актуальна для России с учетом высокого уровня корпоративного внешнего долга и ожидаемых платежей по нему. В целом ситуация на валютном рынке в последнее время несколько стабилизировалась. [2]

По оценкам ОЭСР, рубль в конце 2014 г. был недооценен почти в 3 раза. При этом ожидания и предпочтения российского рынка все же не одинаковы. Так, согласно февральскому мониторингу, за укрепление рубля выступают 58% опрошенных промышленников, за дальнейшую девальвацию – всего 2%. Недооценка рубля, которая до сих пор сохраняется, была заложена еще в самом начале формирования валютного рынка в стране – в конце 1980- х гг.

Такая ситуация, сложившаяся на российском валютном рынке, заложила основу для долларизации российской экономики, делая покупки рублей и рублевых активов сверхэффективными для держателей долларов.

Рассмотрим, каким образом происходило формирование валютного рынка в 2015 году.

В сентябре – начале декабря 2015 г. на международных товарных и финансовых рынках сохранялась высокая волатильность. После некоторого роста в сентябре – первой половине октября цены на нефть вновь снизились в условиях избытка ее предложения. В ноябре переоценка участниками рынка вероятности повышения ставки ФРС США оказала дополнительное давление на нефтяные котировки и привела к возобновлению оттока капитала из стран с формирующимися рынками.

Несмотря на это, на фоне некоторой стабилизации ситуации на Украине и ожиданий снятия санкций в отношении России наблюдалось снижение премий за риск на российские активы до уровня, сопоставимого с другими странами – экспортерами нефти. Кроме того, ряд крупных российских компаний смогли осуществить размещение своих еврооблигаций на международном рынке. Впервые с 2010 г. в III квартале 2015 г. наблюдался приток капитала. В этих условиях ослабление рубля было менее значительным относительно изменения цен на нефть.

Несмотря на улучшение восприятия инвесторами российской экономики, в целом внешнеэкономические условия по-прежнему были неблагоприятными: сохранялись невысокие темпы экономического роста в странах – торговых партнерах, доступ на международные рынки капитала для российских компаний оставался закрытым, а условия торговли ухудшались.

Снижению инфляции также способствовал хороший урожай. Вместе с тем произошедшее в июле–августе ослабление рубля оказывало повышательное давление на цены в сентябре–октябре, тормозило процесс снижения годовой инфляции и удерживало инфляционные ожидания на высоком уровне. Динамика курса доллара США к рублю в 2015 году представлена на рисунке 1. [2]

Рис. 1. Динамика курса валюты Доллара США с 01.01.2015 по 26.01.2016

 

Годовой темп прироста потребительских цен снизился с 15,8% в августе 2015 года до 15,0% в ноябре. Дальнейшее развитие ситуации в российской экономике будет во многом зависеть от изменения внешнеэкономических условий и скорости адаптации к ним экономики.

Среднесрочный макроэкономический прогноз Банка России существенно не изменился по сравнению с опубликованным в сентябре в Докладе о денежно-кредитной политике и в ноябре – в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов». Однако сохранение и даже некоторое увеличение инфляционных рисков в рассматриваемый период обусловило необходимость проведения осторожной денежно-кредитной политики.

В октябре и декабре 2015 г. Банк России принял решение оставить ключевую ставку неизменной – на уровне 11,00% годовых. Однако по мере замедления инфляции в соответствии с прогнозом и при условии ослабления инфляционных рисков снижение ключевой ставки будет возобновлено на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Банк России по-прежнему рассматривает наряду с базовым сценарием оптимистичный и рисковый сценарии.

Основное отличие данных сценариев заключается в динамике цен на нефть. В базовом сценарии ожидается восстановление цен на нефть до 50 дол. США за баррель в первом полугодии 2016 г. и их сохранение вблизи данного уровня до конца 2018 г. С одной стороны, продолжительное пребывание цен на нефть на низком уровне и связанное с ним снижение доходов по сравнению с предыдущими годами ограничат потенциал восстановления экономики. С другой стороны, адаптация к негативным внешним условиям будет осуществляться через постепенное перераспределение трудовых и капитальных ресурсов в более производительные сектора, имеющие потенциал для импортозамещения или экспорта на внешние рынки.

По оценке Банка России, в 2016 г. сокращение ВВП продолжится, однако оно будет меньше, чем в 2015 г.: -(0,5 – 1,0)%. Постепенное смягчение внутренних финансовых условий, снижение долговой нагрузки и улучшение деловых настроений во второй половине 2016 г. создадут предпосылки для восстановления инвестиционной и производственной активности в 2017 г. [2]

Активизация инвестиционного спроса приведет к увеличению производства инвестиционной продукции, что создаст условия для роста заработной платы. Это, наряду с повышением доступности заемных ресурсов, будет способствовать восстановлению потребительского спроса в 2018 г.

Сдержанная динамика внешнего спроса при стабильной динамике реального курса обусловит низкие темпы роста экспорта. По мере увеличения внутреннего спроса ожидается рост спроса на импорт. В результате вклад чистого экспорта в темп прироста ВВП будет снижаться и станет отрицательным в 2018 г.

По прогнозу Банка России, в 2017 и 2018 гг. темп прироста ВВП составит 0,0 – 1,0% и 1,5 – 2,5% соответственно. В начале 2016 г. ожидается значительное замедление инфляции, что будет связано с выходом из базы расчета периода резкого роста потребительских цен в начале 2015 года. По оценкам Банка России, введение с января 2016 г. внешнеторговых ограничений в отношении Турции не окажет существенного влияния на инфляцию.

Слабый потребительский спрос в 2016 – 2017 гг. и проводимая денежно-кредитная политика продолжат способствовать снижению темпов роста потребительских цен. Сдерживать рост цен будут также консервативная бюджетная политика и низкие темпы индексации регулируемых цен и тарифов компаний инфраструктурного сектора. По мере замедления инфляции прогнозируется снижение инфляционных ожиданий. По прогнозу Банка России, годовой темп прироста потребительских цен снизится до 5,5 – 6,5% в конце 2016 г. и до целевого уровня 4% в 2017 г.

По мере снижения инфляции в соответствии с прогнозом Банк России будет снижать ключевую ставку. Вместе с тем в настоящее время сохраняются существенные риски для данного прогноза. Они связаны прежде всего с возможным снижением цен на нефть до уровня ниже 40 дол. США за баррель в 2016 г. и сохранением их на данном уровне продолжительное время. [2]

Развитие ситуации по такому сценарию возможно в случае существенного замедления экономики Китая и уменьшения спроса на сырье, укрепления доллара США на фоне ускоренной нормализации денежно-кредитной политики ФРС США, увеличения поставок нефти из стран – членов ОПЕК и ее добычи из нетрадиционных источников. В этом случае сокращение российской экономики станет более глубоким и продолжительным, а инфляция будет снижаться медленнее. Кроме того, риском для прогноза инфляции является сохранение инфляционных ожиданий на высоком уровне продолжительное время. Снижению инфляции может препятствовать смягчение бюджетной политики, в том числе более значительное, чем запланировано, а также повышение бюджетных выплат и тарифов на услуги государственных монополий.

Реализация указанных рисков потребует проведения более жесткой, чем в базовом сценарии, денежно-кредитной политики. Во всех сценариях ожидается сохранение санкций в отношении российских организаций. В этих условиях для обеспечения стабильного функционирования банковского сектора и финансового рынка Банк России продолжит проведение операций рефинансирования в иностранной валюте. При этом в зависимости от сценария Банк России будет определять объем и сроки предоставления средств по указанным операциям исходя из потребности в валютной ликвидности и ситуации на валютном рынке.

 

ЛИТЕРАТУРА

1.Банковское дело [Текст]: учебник / под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой. - 5-е изд., перераб и доп. - М.: Финансы и статистика, 2012. - 592 с.

2.Официальный сайт Банка России / [Электронный ресурс] – режим доступа: http://www.cbr.ru/