Оборотный капитал хозяйствующего субъекта.

Оборотный капитал – это капитал, инвестируемый предпринимателем в текущие операции на период каждого операционного цикла. Иными словами, это средства, вложенные в текущие активы (оборотные средства). Оборотный капитал, как и основной капитал, выражает определенные производственные отношения, складывающиеся с развитием предпринимательства.

Существует понятие чистого оборотного капитала. Его величина определяется как разница между текущими активами и текущими обязательствами (пассивами).

Согласно теории финансового менеджмента оборотный капитал состоит из постоянного и переменного капитала. Та часть текущих активов, которая постоянно находится в распоряжении предприятия и в размере необходимого минимума обеспечивает хоз. деятельность, составляет основу постоянного оборотного капитала. При возникновении дополнительной потребности в средствах, обусловленной, например, сезонным характером производства и реализации или другими объективными причинами, образуется переменный оборотный капитал. Оборотный капитал - это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, обеспечивающие как процесс производства. так и процесс обращения. Оборотный капитал (оборотные средства) предприятия, участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершает непрерывный кругооборот (Д-Т...П...Т1–Д1). В первой фазе (Д - Т) оборотные средства превращаются в производственные запасы. Во второй фазе (Т...П...Т1) оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий. Третья фаза кругооборота оборотных средств (Т1 — Д1) совершается вновь в сфере обращения. В результате реализации готовой продукции оборотные средства снова принимают форму денежных средств. По источникам формирования оборотный капитал подразделяется на собственный и заемный (привлеченный). Собственный оборотный капитал предприятий с развитием предпринимательской деятельности и акционирования играет определяющую роль, так как обеспечивает финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хоз. субъекта. Собственные оборотные средства приватизированных предприятий находятся в полном их распоряжении: предприятия имеют право их продавать, передавать другим хозяйствующим субъектам, гражданам, сдавать в аренду и т. д. Заемный капитал, привлекаемый в виде банковских кредитов и других форм, покрывает дополнительную потребность предприятия в средствах.

При этом основными критериями условий кредитования банком служат надежность финансового состояния предприятия и оценка его финансовой устойчивости. Размещение оборотного капитала в процессе воспроизводства приводит к делению его на оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства, а фонды обращения - в процессе обращения, т. е. реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей. Оптимальное соотношение этих фондов зависит от наибольшей доли оборотных производственных фондов, участвующих в создании стоимости.

К оборотным производственным фондам относятся производственные запасы (сырье, материалы, топливо, тара, запасные части, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы), незавершенное производство, расходы будущих периодов. Фонды обращения - это готовая продукция, товары отгруженные, денежные средства, дебиторская задолженность и средства в прочих расчетах.

Исходя из принципов организации и управления оборотными средствами, необходимости оптимизации размеров запасов оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. Нормируемые оборотные средства корреспондируют с собственными оборотными средствами, так как дают возможность рассчитать экономически обоснованную потребность в соответствующих видах оборотных средств.

Ненормируемые оборотные средства являются элементом фондов обращения. Управление этой группой оборотных средств направлено на предотвращение необоснованного их увеличения, что служит важным

фактором ускорения оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения.

 

Стабилизационный фонд.

Стабфонд создан и функционирует с 2004 года, до этого функционировал Финансовый резерв.

Стабфонд - часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над базовой, эта часть средств подлежит обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой.

Под ценой на нефть подразумевается цена на нефть марки URALS, а под базовой ценой:

в 2004-2005 г. - 20 долларов за баррель,

в 2006 году - 27 долларов за баррель,

в 2007 году - 40 долларов за баррель.

Цели стабфонда:

- изъять избыточную ликвидность

- обеспечить устойчивость денежной политики

- не приучать страну к незаработанным деньгам

Но эти средства вернутся в экономику, при недостатке валюты.

Источники:

- объем фин резерва, перешедшего в качестве начальной суммы в стабфонд (103,5 млрд. рублей)

- дополнительные доходы от цен на нефть (выше базовой цены)

- остатки средств федерального бюджета по итогам года

Средства фонда могут использоваться на финансирование дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой и на другие цели, если объем фонда более 500 млрд. рублей. На сегодня объем - 2,5 трлн. рублей.

Управление средствами стабфонда.

Эти средства могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, а именно в ценные бумаги: Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Италии, Люксембурга, Ирландии, Нидерланд, Португалии, Испании, Великобритании и США.

В октябре 2006 года все накопления переведены в иностранную валюту (евро - 45%, доллары-45%, фунты стерлингов - 10%) в дальнейшем средства будут поступать на валютные счета ЦБ.

Проблема стабфонда в том, что деньги "стерилизуются", т.е. фактически удаляются из экономики, тут свои "за" и "против"

 

Инвестиционный фонд.

Фонд формируется в рамках федерального бюджета. Предельный объем это расчетная сумма разницы между доходами фед. бюджета формирующими стабфонд, при базовой цене на нефть и базовой цене уменьшенной на 1 доллар. Второй источник экономия на процентных платежах за досрочное погашение гос. внешнего долга.

Правительство вправе предусматривать дополнительные ассигнования на увеличение фонда.

Фонд начал функционировать в 2006 году. Предполагалось направить 69,7 млрд. рублей. Этот фонд гарантийный за счет которого должны выдаваться гос. поручительства по важным инвест проектам. В первую очередь речь идет об инфраструктуре. Гос. поддержка инвестиционных проектов предусматривается в трех формах:

- софинансирование на договорных условиях, с оформлением прав собственности

- направление капитала в уставные капиталы юр. лиц

- в качестве гос. гарантий под инвестиционные проекты.

Основная задача фонда - стимулировать увеличение частных инвестиций с помощью гарантий государства. Обязательным условием проекта станет оценка эффективности сторонним экспертом. Средства фонда должны направляться на развитие инфраструктуры имеющей общегосударственное значение. Запрещено инвестировать в коммерцию и бизнес.

 

Типы ценных бумаг.

Инструменты фондового рыка.

Первичные: - акции, - облигации, - векселя, - чеки, - товары и валюты (нефть, зерно, металл, $, евро и др.), - рынки биржевые и внебиржевые, - рейтинговые индикаторы кредитоспособности. Ценная бумага в Гражд. кодексе определяется, как документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление и передача которых возможна только при его предъявлении. Ценная бумага – форма существования капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке и приносить доход. Это особая форма существования капитала, т.к. сам капитал у владельца отсутствует, но все права на него имеются, и они зафиксированы в форме ценных бумаг.

АКЦИЯ – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя, т.е. акционера, на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. По итогам благоприятного периода акционер может получить доход, который явл. частью чистой прибыли (она м.б. распределена между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости). АО само решает, платить или нет, дивиденды по итогам года. На их выплаты установлены опред. ограничения: например, если предприятие отвечает признакам банкротства. То дивиденды платить недопустимо. Свойства акций: 1) это типы собственности => держатель – совладелец АО 2) не имеет срока существования, т.е. права держателя сохраняются до тех пор пока существует АО 3) для акций характерна ограниченная ответственность, т.е. акционер не отвечает по обязательствам АО.А значит, он не потеряет больше того, что вложил в это общество 4) неделимость акций, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками. Все они выступают как одно лицо 5) акции могут расщепляться и консолидироваться, но при этом не изменяется величина Уставного капитала. Акции могут выпускаться как в документарной, так и не док-ой форме, т.е. в виде соответствующих записей на счетах. Они м.б. различных видов акций, в частности, обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенных акций имеет права, которые предоставляются акциями в полном объеме. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании, а привилегии состоят в том, что в Уставе д.б. определены размер дивиденда или стоимость, которая будет выплачиваться при ликвидации общества, т.е. в большей степени здесь гарантируется часто меньший, но доход, зато правами собственника ты не обладаешь. Возможен выпуск привилегированных акций с долей участия. Они дают право владельцу на фиксированный дивиденд и на доп. дивиденд (в том случае, если дивиденд по обыкновенным превышает установленный для привилегированных). Правительство РФ может принять решение о выпуске «золотой акции», которая предоставляет ее владельцу на срок до 3х лет право ВЕТО при принятии собранием акционеров опред. решений, касающихся имущества АО. Рыночная цена акций обычно устанавливается на фондовой бирже и отражает ее действительную цену при условии большого объема сделок.

На рынке акций участники этого рынка делят акции на 3 группы:

1. голубые фишки, т.е. акции крупных компаний, лидеров в своих отраслях. Их можно купить и продать в любой момент, т.е. сделки закл. регулярно. Разница между котировками на покупку/продажу мизерная – 1-2%. 2. менее ликвидные бумаги второго эшелона, это акции региональных менее крупных предприятий, сделок проводятся реже. Разница в котировках 5%. 3. акции малоизвестных компаний. Сделки могут заключаться раз в несколько недель, разница в котировках 20-30%.

В начале XXI века акции этих компаний на всех фондовых рынках мира приносили больший доход, чем голубые фишки. В периоды кризисов они могут не пострадать, возможны варианты доходности. Общий индикатор состояния и изменения цен на акции в РФ – это индекс РТС (росс. торг. системы) РТС с 1995г. отражает взлет и падение спроса и предложения в целом на акции.

ОБЛИГАЦИЯ – это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее держателя на получение от эмитента в предусматриваемый срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней % от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Т.О. 2 главных элемента облигации: 1) эмитент обязуется вернуть держателю облигации через определенное время сумму, указанную на титуле облигации 2) эмитент обязуется выплачивать фиксированный доход в виде % от номинальной стоимости облигаций.

РАЗНИЦА МЕЖДУ АКЦИЯМИ И ОБЛИГАЦИЯМИ

Покупая акцию, становишься одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию становишься кредитором компании-эмитента.

Облигации имеют огранич. срок обращения, по истечению которого гасится. Облигации имеют преимущественное право перед акциями при реализации имущественных прав владельца. Виды облигаций: - гос-ные, - муниципальные, - корпоративные, - иностранные. Доход по облигациям складывается из двух частей: 1) из % начисляемых на сумму займа 2) дисконта, для получения дисконтного дохода бумаги должны продаваться на рынке с разницей, т.е. дисконтом от номинала. Дисконтным доходом инвестора и будет явл-ся эта разница. Индикаторы надежности облигаций.

 

Если предприятие в случае банкротства не сможет расплатиться за облигации, то заплатит гарант, если он есть у выпуска. Если же бумаги не гарантированны, выпущены без покрытия, то судьба вложенных средств будет зависеть от результатов процедуры банкротства. Потому при покупке облигации инвесторы во всем мире используют рейтинги выпусков облигаций, которые осуществляются рейтинговыми агентствами.

ВЕКСЕЛЬ. Единственная ценная бумага, которую может выпускать физ. лицо, но это рискованно. Вексель - ценная бумага, абстрактная, ничем не обусловленное денежное обязательство в строго установленной форме. Он является бесспорным долговым документом, т.е. по нему платить независимо от прочих обстоятельств. Сначала нужно заплатить, а потом можно разбираться. В этом состоит преимущество векселедержателя (кому должны по векселю). Перед держателем обычной долговой распиской. Вексель: простой и переводной. Простой – ничем не обусловленное обязательство лица, который выписал вексель по уплате обозначенный в векселе сумме по требованию или в опред. срок названному векселем лицу или по приказу этого названного лица. Права требования по векселю могут передаваться другим лицам. В этом случае делается запись на векселе, она наз-ся индоссамент. Переводной вексель – ничем не обусловленное предложение (приказ) одной стороны векселедателя (трассанта) другой стороне - плательщику (трассату) уплатить в указанный срок определенную сумму третьей стороне (векселедержателю). Как простой, таки переводной вексель д.б. составлены только на бумаге. Вексельный оборот – параллельный денежному обороту. Имеет как +, так и -.

Производные инструменты – ДЕРЕВАТИВЫ:

1) форвард – это соглашение купли/продажи с исполнением в будущем. Форвард – это форма срочных быстрых расчетов, производимых не более чем через 2 рабочих дня после заключения сделки. Обычно эти сделки заключаются банками, торгово0промыш. Фирмами с целью избежать возможных убытков от колебания, изменения цен и курса валют.

2) Фьючерсные сделки – это маржируемый форвард – заключаемые на бирже срочные сделки купли/продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент сделки, но с поставкой товара и его оплатой в будущем в обозначенный срок. До исполнения сделки покупатель вносит небольшую гарантируемую сумму и чаще всего эти сделки заключаются не с целью покупки и продажи, а с целью страхования будущей сделки или получения прибыли за счет последующей перепродажи. К фьючерсным сделкам относятся сделки по образцам еще не произведенного товара. Фьючерсные контракты придаются и покупаются на рынке как ценные бумаги.

3) Опцион – позволяет контролировать риски. Опцион означает право выбора, получаемое за опред. плату. В биржевых сделках это соглашение, предоставляющее одной из сторон право выбора между альтернативными условиями договора. В частности – право покупать/ продавать ценные бумаги в заранее установленном объеме, по твердой цене в течение того или иного срока.