Оценка вероятности банкротства с помощью интегральных показателей

Для оценки вероятности банкротства могут использоваться интегральные показатели, рассчитанные по методу мультипликативного дискриминантного анализа. Индекс Альтмана в общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z = 3,3 • К1, + 1,0 • К2 + 0,6 • К3 + 1,4 • К4 + 1,2 • К5,

К1 = Прибыль до выплаты процентов и налогов / А

К2 = ВР / А

К3 = СК / Привлеченный капитал

К4 = Нер. П./ А

К5 = СОС / А

Z<1,8 вер.банкроства оч высокая

1,81<Z<2,7 высокая

2,71<z<2,99 средняя

Z>3 низкая

Значения данного показателя должны изучаться в динамике.

Для диагностики вероятности банкротства используются различные методики. Все методы можно условно разделить на три подгруппы:

- анализ обширной системы критериев и признаков (основные и неосновные индикаторы);

- анализ ограниченного круга показателей;

- анализ интегральных показателей.

Оценка вероятности банкротства с помощью ограниченного круга показателей

К таким показателям относятся: коэффициент текущей ликвидности; коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом; коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Предприятие призна­ется неплатежеспособнымпри наличии одного из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения;

- коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже норматив­ного значения;

- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше единицы.

1 Коэф. текущей ликвидности (Ктл) – характеризует будущую платежеспособность п\п, те возможности покрытия обязательств всеми имеющимися оборотными А. Ктл = А1+А2+А3 / (П1+П2), где А3- запасы за вычетом прочих оборотных А и НДС. Нормативное значение = 2.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами ха­рактеризует наличие собственных оборотных средств у предприя­тия, необходимых для его финансовой устойчивости. Рост данного показателя в динамике за ряд периодов рассматривается как увеличение финансовой устойчивости компании. К=(СК-ПА)/ТА=СОС/ТА, где ТА-текущие активы.

3. При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платеже­способность рассчитывается коэффициент восстановления платеже­способности сроком на 6 месяцев, определяемый по формуле:

К = К1ф+ 6 / Т (К1ф– К1н)

К1ф- фактическое значение (в конце отчетного периода) коэф­фициента текущей ликвидности (К1);

К1н - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

К1норм- нормативное значение коэффициента текущей ликвид­ности (К1норм=2);

6 - период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принима­ющий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной воз­можности у предприятия в ближайшее время восстановить свою пла­тежеспособность. принима­ющий значение меньше 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время (в течение 6 месяцев) нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

4. Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывает­ся, если показатели ликвидности и обеспеченности собствен­ными средствами выше нормы, но имеют тенденцию к сниже­нию.

К = К1ф + 3 / Т (К1ф- К1н)

Коэффициент утраты платежеспособности больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность в течение 3 месяцев с момента оценки. зна­чение меньше 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближай­шее время (в течение 3 месяцев) имеется возможность утратить пла­тежеспособность.

По результатам расчетов принимаются следующие решения:

- о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия — не способным восстановить свою платежеспособность;

- о наличии реальной возможности предприятия восстановить
свою платежеспособность в ближайшее время (в течение 6 месяцев с момента оценки);

- о наличии реальной возможности утраты платежеспособнос­ти предприятия, когда оно в ближайшее время (в течение 3 месяцев)
не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами;

- о наличии реальной возможности не утратить платежеспо­собность в течение 3 месяцев с момента оценки.

Модель Дюпона.

Взаимосвязь уровня рентабельности собственных средств с доходностью или рентабельностью реализованной продукции, ресурсоотдачей и структурой авансированного капитала может быть выражена с помощью формулы Дюпона.

Рск=100* (ЧП/ВР)*(ВР/сред.И)* (сред.И/сред.СК) или (Рпр*Ки*Кфз)

Увеличение рентабельности СК происходит в результате воздействия след. Факторов:

1. за счет изменения рентабельности продаж ∆Рсс1=∆Рпр*Ки*Кфз

2. За счет влияния изменения ресурсоотдачи на уровень рентабельности собственных средств: ∆Рсс1=∆Рпр1*Ки1*Кфз0

3. за счет изменения финансовой зависимости: ∆Рсс3=Рпр1*Ки1*∆Кфз

Рассмотрим факторную модель за счет разложения на составные части рентабельности капитала:

Рсс=Дчп*МК*Ро*Коб, где МК – мультипликатор капитала

Рентабельность оборота определяется как отношение балансовой прибыли от всех видов продаж и характеризует эффективность управления затратами и ценовой политикой.

Расшифруем модель: ЧП/СК= ЧП/Пб*А/СК*Пб/ВР*ВР/А

В случае необходимости более подробного определения влияния каждого фактора проводится анализ по каждому фактору, входящему в модель. В зависимости от типа анализа будут выбираться плановые или фактические показатели, предыдущие и текущие показатели, среднеотраслевые и нормативные. Значение рассмотренных факторов и их динамика во многом зависят от отраслевой специфики и хозяйственно-финансовых условий. Высокий уровень рентабельности собс.капитала может привести к негативным изменениям.

Эффект финансового рычага

Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной.

Эффект финансового левериджа=(1-НП)*(Ra-Пк)*ЗК/СК, где НП - ставка налога на прибыль; Ra – рентабельность экономическая; Пк – процентная ставка платежей за пользование заемными источниками финансирования;

ЭФР показывает, на сколько % увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот п/п. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если Рск выше средневзвешенной цены заемных ресурсов. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

ЭФР можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику.

Из приведенной формулы расчета эффекта финансового рычага можно выделить три части:

1. (1-НП), показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с разным уровнем налогообложения прибыли. Показатель оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль;

2. Дифференциал финансового левериджа (Ra-Пк), характеризует разницу между рентабельностью производства и средним размером процента за кредит. Является главным условием, формирующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования;

3. (ЗК/СК, характеризует сумму заемных источников, привлеченных предприятием на один рубль собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала.

44 Анализ производства и реализации продукции

Анализ деятельности предприятий начинается с изучения объемов производства и темпов его роста. Задачи анализа:

1. Оценка выполнения договорных обязательств по поставке.

2. Изучение динамики выпуска и реализации.

4. Оценка ритмичности пр-ва и реализации, конкурентоспособности продукции.

5. Выявление резервов дальнейшего увеличения объема выпуска и реализации, качества продукции, ритмичности пр-ва.

6. Разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.

Основными показателями объема производства являются валовая и товарная продукция. Валовая продукция - это стоимость всей произведенной продукции и выполненных работ, включая незавершенное производство и внутрихозяйственный оборот. Товарная продукцияотличается от валовой тем, что в нее не включают остатки незавершенного производства и внутрихозяйственный оборот и выражается в действующих отпускных ценах (без налога на добавленную стоимость).

Кроме показателей валовой и товарной продукции применяются показатели чистой) и нормативно-чистой продукции. Норматив может быть также рассчитан как сумма затрат на заработную плату со всеми отчислениями во внебюджетные фонды, прочих элементов чистой продукции в комплексных расходах и прибыли. Расхождение показателей выполнения плана по объему чистой и товарной (валовой) продукции обусловлено снижением или повышением материалоемкости фактически выпущенной продукции. Объем реализации продукциивключает стоимость реализованной продукции, отгруженной и оплаченной покупателями. Объем реализации определяется отпускной ценой, включая НДС. При анализе объемов производства по отдельным видам однородной продукции применяются натуральные показатели. Условно- натуральные, как и стоимостные применяются для обобщенной характеристики объемов производства продукции.

Объектами анализа являются: объем производства и реализации продукции как в целом, так и по ассортименту; качество товарной продукции; структура товарной продукции; ритмичность производства и реализации продукции.

Анализ объема производства начинается с изучения динамики валовой (товарной) продукции, на основе расчета базисных и цепных темпов роста и прироста.

Источником информации для анализа является формы статистической и бухгалтерской отчетности. Для анализа динамики пр-ва продукции целесообразно определить: 1. абсолютный прирост. 2. общий прирост за рассматриваемый период. 3. темп роста. 4. темп прироста. 5. ср. годовой темп роста и прироста.