По данным отчета о движении денежных средств

 

 

Инвестиции в реальные внеоборотные активы (основные фонды, нематериальные активы) и финансовые вложения, всего

 

в том числе

 

 

5.1.

в основные фонды, нематериальные активы

5.2.

в финансовые вложения

Инвестиции в реальные оборотные активы и дебиторскую задолженность (финансовый актив), всего

 

в том числе

 

 

6.1.

в реальные оборотные активы

6.2.

в дебиторскую задолженность (финансовый актив)

 

Руководствуясь данными пункта 1.4, сделаем вывод, что главным источником финансирования инвестиционной деятельности в ЗАО «ГСС» являются собственные средства компании. В 2013 году собственные средства стали единственными источниками финансирования. В 2014 государство напрямую участвовало в финансировании инвестиционной деятельности в объеме 170336 млн. рублей.

 

4.4.3. анализ методов финансирования инвестиционных проектов;

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов в ЗАО «ГСС» используются следующие методы:

• самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

• акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

• кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

• бюджетное финансирование;

• смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

В период с 2013 года имело место несколько существенных фактов изменения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, что подтверждает осуществление акционирования как метода финансирования инвестиционных проектов. Также компания активно сотрудничает с российскими и ведущими европейскими банками по вопросам предоставления кредитов. Суммарный кредитный портфель ЗАО «ГСС» на 2014 год составил 28423961 тыс. рублей. Прямое бюджетное финансирование составило в 2014 году 17033600 тыс. рублей.

Осуществляя финансирование инвестиционной деятельности, компания чаще всего использовала смешанную форму финансирования, привлекая как собственный капитал, так и акционерный, заемный и дотации государства (в случае, когда дотации имели место).

 

4.4.4 определение стоимости источников финансирования инвестиционных проектов, а также WACC;

Стоимость акционирования, а также стоимость бюджетных средств, привлеченных организацией, является минимальной, стремящейся к нулю. К примеру, стоимость привлечения пятилетних бюджетных займов в период получения с 2010 по 2014 год в среднем составила 0,001%. Поэтому стоимость данных источников финансирования возьмем условно равную нулю. Стоимость заемного капитала рассчитаем в процессе расчета WACC.

Для расчета WACC по компании ЗАО «ГСС» необходимо определить, что будет являться акционерным капиталом, а что заемным. Акционерный капитал легко получить, используя данные баланса. По итогам 2014 года Акционерный капитал составил: Уставный капитал + Резервный капитал + Добавочный капитал = 8496972 тыс. рублей.

Для определения суммы заемного капитала используем данные кредитного портфеля организации. Итак, за 2014 год суммарный кредитный портфель составил 28423961 тыс. рублей. Отсюда выведем доли акционерного и заемного капитала в общей сумме инвестированного капитала: 0,23 и 0.77 соответственно.

Доходность акционерного капитала для ЗАО «ГСС» равна доходности российских еврооблигаций, так как акции компании не имею доходности, следовательно, бета-коэффициент для компании равен нулю. Для российских евробондов с периодом погашения после 2030 года ставка доходности составляет в среднем 5.5%. Таким образом доходность акционерного капитала возьмем равной 5.5%.

Стоимость заемного капитала рассчитаем по данным кредитного портфеля организации, взяв среднее взвешенное по текущей задолженности на конец 2014 года. Таким образом, за 2014 год средняя ставка по привлеченным кредитам составила 9.055%.

Отсюда, посчитаем WACC = 5.5%*0.23 + 9.055%*0.77 = 8.24%.

 

4.4.6 анализ состава и структуры реальных инвестиций;

Используя данные таблицы в пункте 4.4.2, сделаем вывод, что по итогам 2013 года реальные инвестиции имели следующую структуру:

• Все инвестиции носили характер прямых, осуществлялись в объекты на территории РФ, а также осуществлялись средствами компании.

• Собственный капитал отрицательный, так как имел место непокрытый убыток. Заемный капитал составил 67524974 тыс. рублей, а привлеченный - 5861977 тыс. рублей.

• Инвестиции во внеоборотные активы составили 1487972 тыс. рублей. Из них 1399357 тыс. рублей в основные фонды и НМА, 88615 тыс. рублей в финансовые вложения.

• Инвестиции в оборотные активы составили 24195758 тыс. рублей. Из них

 

• 15395665 тыс. рублей в реальные оборотные активы, 8800093 – в дебиторскую задолженность.

В 2014 году инвестиции имели следующую структуру:

• Все инвестиции носили характер прямых, осуществлялись в объекты на территории РФ, а также осуществлялись средствами компании и средствами, полученными в качестве поддержки от государства. Меры государственной поддержки составили 17033600 тыс. рублей.

• Собственный капитал отрицательный, так как имел место непокрытый убыток. Заемный капитал составил 28423961 тыс. рублей, а привлеченный - 6030000 тыс. рублей.

• Инвестиции во внеоборотные активы составили 750711 тыс. рублей. Из них 693095 тыс. рублей в основные фонды и НМА, 57616 тыс. рублей в финансовые вложения.

• Инвестиции в оборотные активы составили 40628313 тыс. рублей. Из них 30161441 рублей в реальные оборотные активы, 10466872 – в дебиторскую задолженность.