Папиллярные узоры пальцев рук - маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни...
История создания датчика движения: Первый прибор для обнаружения движения был изобретен немецким физиком Генрихом Герцем...
Топ:
Определение места расположения распределительного центра: Фирма реализует продукцию на рынках сбыта и имеет постоянных поставщиков в разных регионах. Увеличение объема продаж...
Характеристика АТП и сварочно-жестяницкого участка: Транспорт в настоящее время является одной из важнейших отраслей народного хозяйства...
Отражение на счетах бухгалтерского учета процесса приобретения: Процесс заготовления представляет систему экономических событий, включающих приобретение организацией у поставщиков сырья...
Интересное:
Финансовый рынок и его значение в управлении денежными потоками на современном этапе: любому предприятию для расширения производства и увеличения прибыли нужны...
Распространение рака на другие отдаленные от желудка органы: Характерных симптомов рака желудка не существует. Выраженные симптомы появляются, когда опухоль...
Наиболее распространенные виды рака: Раковая опухоль — это самостоятельное новообразование, которое может возникнуть и от повышенного давления...
Дисциплины:
2017-07-01 | 404 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
СМЫСЛ: сопоставляется общая сумма дисконтированного ДПt c величиной ОИ: ЧПЭ = ДПt / (1 + CCK)t - ОИ;
При этом требуемая доходность от реализации проекта должна быть не ниже, чем средневзвешенная стоимость (цена) капитала предприятия (ССК). Поэтому в формулу дисконтированного денежного потока на место r ставится ССК.
Если ЧПЭ > 0, то проект следует принять к реализации;
ЧПЭ < 0, то проект следует отвергнуть как убыточный для данного предприятия;
ЧПЭ = 0, то предприятие индифферентно (безразлично) к проекту.
Если два проекта взаимоисключающие, то должен быть принят проект с большим значением ЧПЭ.
В случае, если инвестиции осуществляются не только в начальный момент времени, но и в другие временные интервалы, тогда значения отрицательного денежного потока - ОИt тоже должны быть дисконтиро-ваны с дисконтной ставкой, равной индексу инфляции (i):
ЧПЭ = ДПt / (1 + CCK)t – ОИt / (1 + i)t;
Недостатки ЧПЭ: данный критерий не позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций, но одинаковым ЧПЭ.
Достоинства ЧПЭ: показатель ЧПЭ – аддитивен, т.е. его можно суммировать для разных проектов, что делает его незаменимым при формировании портфеля инвестиционных проектов.
Пример: По данным проектов «А» и «Б» ЧПЭ будут следующими:
Проект «А»: 0 1 2 3 4 годы
-1000 500 400 300 100
ОИ
сск = 10% сск = 10% сск = 10% сск = 10%
1078, 82 = 454, 55 + 330,58 + 225, 39 + 68, 3
ЧПЭА = 1078, 82 – 1000 = 78, 82 долл.
ЧПЭБ = 49, 18 долл.
Вывод: с точки зрения чистого приведенного эффекта оба проекта для предприятия приемлемы (дают прибыль). Если проекты альтернативны, то предпочтительней проект «А», т.к. ЧПЭА > ЧПЭБ;
Критерий ВНР – основывается на расчете такого коэффициента дисконтирования денежного потока (ВНР), при котором ЧПЭ = 0.
|
СМЫСЛ: ВНР показывает минимально допустимый уровень доходности проекта (в сравнении со ССК предприятия).
ВНР определяется как такая дисконтная ставка, при которой:
ДПt
= ОИ;
(1 + BHP)t
Если ВНР > ССК предприятия, то проект следует принять;
ВНР < ССК предприятия, то проект следует отвергнуть;
ВНР = ССК, то предприятие индифферентно к проекту.
Недостаток ВНР: предполагает очень трудоемкие вычисления, практи-чески не реализуемые без специального финансового калькулятора.
Достоинство ВНР: позволяет выбрать лучший проект из двух (или нескольких), у которых одинаковые значения ЧПЭ.
Пример: Для данных проекта «А» модель денежного потока для расчета ВНР будет:
Годы
- 1000 500 400 300 100
ВНР(%) ВНР(%) ВНР (%) ВНР (%)
1000 =
ВНРА = 14, 5 %;
Соответственно, для проекта «Б » ВНРБ =11, 8 %.
Вывод: оба проекта для предприятия приемлемы, т.к. ВНР в обоих случаях больше ССК = 10 %. Из двух проектов предпочтительней проект «А».
Критерий ИРе – характеризует доходность проекта на рубль инвестиций. Дt / (1 + ССК)t
ИРе =;
ОИ
Проект может быть принят, если ИРе > 1. Чем выше значение ИРе, тем привлекательнее проект.
Критерий ИРе может служить дополнением критерию ЧПЭ, т.к. он является, по сути, его модификацией. Критерий ИРе позволяет выбирать из двух проектов в тех случаях, когда значения ЧПЭ одинаковые. Но в отличие от критерия ВНР, расчеты здесь более простые.
Пример: Проект «А»: ИРе = 1078, 82 / 1000 = 1,079.
Проект «Б»: ИРе = 1, 049.
Критерии ЧПЭ, ВНР и ИРе – взаимосвязаны, т.е. приводят к одному результату выбора при:
ЧПЭ 0, ВНР ССК и ИРе 1;
Вывод: критерий ЧПЭ – основной и самый эффективный при выборе проектов в портфель инвестиций, два других критерия (ВНР и ИРе) целесообразно использовать в качестве дополнительных к нему.
Вопросы для повторения
1. Назовите критерии оценки инвестиционных проектов?
2. Перечислите достоинства и недостатки каждого критерия;
3. Какие критерии дают одинаковый выбор проектов и при каких условиях?
|
4. Какие критерии основываются на временной ценности денег?
5. Какой критерий самый эффективный и как он рассчитывается?
Примечание. Для расчета ВНР с помощью таблиц дисконтирования используют следующий прием:
ЧПЭ(к1)
ВНР = к1 + * (к2 – к1),
ЧПЭ(к1) – ЧПЭ(к2)
где к1 и к2 – табличные значения коэффициента дисконтирования;
к1 – дает минимум положительного ЧПЭ;
к2 – дает максимум отрицательного ЧПЭ;
Пример: Требуется определить ВНР для проекта, рассчитанного на 3 года, требующего инвестиций в размере 10 млн. долл. и имеющего предполагаемые денежные потоки: 3 млн. долл., 4 млн. долл., 7 млн. долл.
Решение: Возьмем 2 произвольных значения коэффициента:
к1 = 10% и к2 = 20 %;
Тогда: ВНР = 10% + 1,29 * (20% - 10%) / (1,29 – (- 0,67)) = 16,6 %;
Можно уточнить: если взять к1 = 16 %, то ЧПЭ = +0,05;
Если взять к2 = 17 %, то ЧПЭ = - 0,14;
Тогда: ВНР = 16% + 0,05 * (17% - 16%) / (0,05 – (- 0,14)) = 16,26 %.
|
|
Особенности сооружения опор в сложных условиях: Сооружение ВЛ в районах с суровыми климатическими и тяжелыми геологическими условиями...
Двойное оплодотворение у цветковых растений: Оплодотворение - это процесс слияния мужской и женской половых клеток с образованием зиготы...
История развития пистолетов-пулеметов: Предпосылкой для возникновения пистолетов-пулеметов послужила давняя тенденция тяготения винтовок...
Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ - конструкции, предназначенные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!