Состав сооружений: решетки и песколовки: Решетки – это первое устройство в схеме очистных сооружений. Они представляют...
История развития пистолетов-пулеметов: Предпосылкой для возникновения пистолетов-пулеметов послужила давняя тенденция тяготения винтовок...
Топ:
Эволюция кровеносной системы позвоночных животных: Биологическая эволюция – необратимый процесс исторического развития живой природы...
Определение места расположения распределительного центра: Фирма реализует продукцию на рынках сбыта и имеет постоянных поставщиков в разных регионах. Увеличение объема продаж...
Интересное:
Инженерная защита территорий, зданий и сооружений от опасных геологических процессов: Изучение оползневых явлений, оценка устойчивости склонов и проектирование противооползневых сооружений — актуальнейшие задачи, стоящие перед отечественными...
Мероприятия для защиты от морозного пучения грунтов: Инженерная защита от морозного (криогенного) пучения грунтов необходима для легких малоэтажных зданий и других сооружений...
Берегоукрепление оползневых склонов: На прибрежных склонах основной причиной развития оползневых процессов является подмыв водами рек естественных склонов...
Дисциплины:
2022-12-30 | 44 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
Любое инвестирование преследует обычно несколько целей, но к основной, как правило, относится увеличение инвестированного капитала, т.е. рост рыночной стоимости предприятия. Этот рост легко подсчитывается путем приведения к настоящему моменту времени спрогнозированных доходов от операционной деятельности Дi (табл. 3.2.2.2, стр. 9) и расходов от инвестиционной деятельности Pi (табл. 3.2.2.1, стр. 7). Приведение к настоящему моменту времени требует знания коэффициента дисконтирования r (см. п. 3.2.1). Итак, если известны r и ряды чисел Дi и Pi, то находятся текущие стоимости доходов и расходов (формулы 3.1.1), а затем чистый дисконтированный доход ЧДД, показывающий прирост капитала инвесторов в результате реализации проекта:
ЧДД , руб. (3.3.1.1)
При расчете ЧДД используется обычно постоянная ставка дисконтирования, но если ожидается заметное изменение ставки и оно мотивировано расчетами, то в формуле (3.3.1.1) могут использоваться в различные годы различные значения r.
Правило принятия решения об инвестировании, базирующееся на расчете ЧДД, имеет вид: ИП принимается, если ЧДД>0; ИП отвергается, если ЧДД<0; если ЧДД=0, то следует для принятия решения рассмотреть обстоятельства, выходящие за рамки критерия (например, экологические, социальные) или учесть открывающиеся новые технические, рыночные или иные перспективы.
Опыт показывает, что нередко, когда ЧДД=0, но возрастают объемы производства, менеджерами принимается решение в пользу инвестиций. Причина в том, что интересы собственников (инвесторов) и управленцев полностью не совпадают, а поскольку доходы менеджеров в крупной компании, как правило, больше и работа в ней престижнее, то интересы менеджеров начинают доминировать над интересами инвесторов.
|
Пример 3. Приобретение и использование новой технологической линии по производству чипсов дает следующие значения спрогнозированных потоков расходов, доходов (в млн. руб.) и ri (1/год):
i | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
Di | - | 3 | 5 | 7 | 6,5 | 4 |
Pi | 10 | 6 | - | - | - | - |
ri | - | 0,15 | 0,14 | 0,13 | 0,15 | 0,17 |
Требуется рассчитать ЧДД и сделать вывод о целесообразности инвестиции.
Решение. По формуле (3.3.1.1) вычисляем:
ЧДД=-10-
=-10-5,22+2,61+3,81+4,64+3,81+2,01=1,66 млн. руб.
Т.к. инвестиционный проект увеличивает капитал инвесторов на 1,66 млн. руб., то инвестиции выгодны.
Пример 4. Предприятие покупает новый кузнечный пресс. Параметры инвестиционного проекта следующие:
– цена пресса – 15 млн. руб.;
– срок службы –5 лет;
– амортизация равномерная (20 % в год);
– выручка от реализации продукции по годам: 10,0-11,0-12,5-12,0-9,5 млн. руб./год;
– эксплуатационные расходы (без амортизации) по годам: 4,0-4,1-4,3-4,6-5,0 млн. руб./год;
– ставка налога на прибыль – 0,2;
– цена авансированного капитала (норма прибыли) – 0,21 1/год.
Требуется определить целесообразность приобретения пресса.
Решение. Расчет чистого денежного дохода по годам, на основе исходной информации, представлен в таблице.
№№ п/п | Показатели, млн. руб. /год | Годы | ||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
1 | Выручка от реализации | 10,0 | 11,0 | 12,5 | 12,0 | 9,5 |
2 | Текущие расходы (без амортизации) | 4,0 | 4,1 | 4,3 | 4,6 | 5,0 |
3 | Амортизация | 3,0 | 3,0 | 3,0 | 3,0 | 3,0 |
4 | Прибыль налогооблагаемая (стр. 1-2-3) | 3,0 | 3,9 | 5,2 | 4,4 | 1,5 |
5 | Налог на прибыль (0,2 стр. 4) | 0,6 | 0,78 | 1,04 | 0,88 | 0,3 |
6 | Чистая прибыль (стр. 4-5) | 2,4 | 3,12 | 4,16 | 3,52 | 1,2 |
7 | Чистый денежный доход (стр. 6+3) | 5,4 | 6,12 | 7,16 | 6,52 | 4,2 |
По формуле (3.3.1.1) с использованием данных стр. 7 таблицы получаем:
ЧДД(NPV)=-15+5,4 1,21-1+6,12 1,21-2+7,16 1,21-3+6,52 1,21-4+4,2 1,21-5=
=2,355 млн. руб.
Т.к. ЧDD>0, то инвестиционный проект следует принять.
Пример 5. Инвестиционный проект предполагает строительство цеха в течение двух лет с ежегодными затратами в 12 млн. руб. и получение в последующем чистого денежного потока в размере 5,5 млн. руб. ежегодно в течение последующих 13 лет. Оценить целесообразность проекта, если приемлемая норма доходности для инвестора равна 20 % годовых.
|
Решение. Исходные данные для денежных потоков имеют вид аннуитетов. Схема инвестиционного проекта следующая:
Дi=5,5 млн. руб./год
0 1 2
3 4 14 15 t
Pi=12 млн. руб. /год
Поэтому (см. раздел 2)
ЧДД=PV(Дi) - PV(Pi)= Дi [F4(0,2;15)-F4(0,2;2)]-Pi F4(0,2;2)=
=5,5[ ]-12 =
=5,5 млн. руб./год[4,675 год-1,528 год]-12 млн. руб./год*1,528 год=
=5,5*3,14-12 1,528=-1,07 млн. руб.
Поскольку ЧДД<0, то строительство цеха невыгодно.
Пример 6. Имеется два инвестиционных проекта (А и Б), которые характеризуются значениями чистого денежного потока (Дi-Pi), заданными в таблице. Коэффициент дисконтирования равен 0,15 1/год.
Значения (Дi-Pi) в тыс. руб.
Годы ИП | 1 | 2 | 3 | 4 |
А | -200 | 100 | 350 | 200 |
Б | -50 | -150 | 300 | 350 |
Требуется выбрать лучший проект.
Решение. Рассчитаем ЧДД для двух проектов:
ЧДДA=- =246,1 тыс. руб.
ЧДДБ=- =203,6 тыс. руб.
Т.к. ЧДДA>ЧДДБ, то проект А лучше.
Метод расчета ЧДД является основным, так как прямо ориентирован на главную цель инвестиционной деятельности – рост капитала. Еще его достоинство в том, что, как правило, предприятие имеет несколько инвестиционных проектов, которые образуют инвестиционный портфель. И показатель ЧДД в отличие от всех остальных обладает свойством аддитивности, позволяющим оптимизировать инвестиционный портфель. Свойство аддитивности имеет вид: ЧДДA+ЧДДБ=ЧДДA+Б . Это не имеет место для других дисконтных (и учетных) критериев: ИДA+ИДБ ИДA+Б, ВНДА+ВНДБ ВНДА+Б.
|
|
Эмиссия газов от очистных сооружений канализации: В последние годы внимание мирового сообщества сосредоточено на экологических проблемах...
История создания датчика движения: Первый прибор для обнаружения движения был изобретен немецким физиком Генрихом Герцем...
Своеобразие русской архитектуры: Основной материал – дерево – быстрота постройки, но недолговечность и необходимость деления...
Особенности сооружения опор в сложных условиях: Сооружение ВЛ в районах с суровыми климатическими и тяжелыми геологическими условиями...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!