История развития хранилищ для нефти: Первые склады нефти появились в XVII веке. Они представляли собой землянные ямы-амбара глубиной 4…5 м...
Состав сооружений: решетки и песколовки: Решетки – это первое устройство в схеме очистных сооружений. Они представляют...
Топ:
Проблема типологии научных революций: Глобальные научные революции и типы научной рациональности...
Выпускная квалификационная работа: Основная часть ВКР, как правило, состоит из двух-трех глав, каждая из которых, в свою очередь...
Интересное:
Влияние предпринимательской среды на эффективное функционирование предприятия: Предпринимательская среда – это совокупность внешних и внутренних факторов, оказывающих влияние на функционирование фирмы...
Распространение рака на другие отдаленные от желудка органы: Характерных симптомов рака желудка не существует. Выраженные симптомы появляются, когда опухоль...
Мероприятия для защиты от морозного пучения грунтов: Инженерная защита от морозного (криогенного) пучения грунтов необходима для легких малоэтажных зданий и других сооружений...
Дисциплины:
2021-10-05 | 31 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
Рассмотрим проекты А и Б
Таблица 3.6
Ловушка «кредитовать или брать взаймы»
Потоки денежных средств, руб. | IRR, % | NPV при r = 10% | ||
Проект | C0 | C1 | ||
А | –1000 | +1500 | +50 | |
Б | +1000 | –1500 | +50 |
Внутренняя норма рентабельности каждого проекта равна 50%. Означает ли это, что оба проекта одинаково привлекательны? Понятно, что нет. В чем суть дела?
Дело в том, что в проекте А мы сначала инвестируем (даем взаймы проекту) 1000 рублей, а потом получаем их возврат с процентами. То есть, мы даем взаймы по ставке 50%.
В проекте же Б мы сначала получаем (занимаем) 1000 рублей, а потом возвращаем их с процентами. То есть, здесь мы берем кредит под 50%.
Вполне понятно, что, в случае предоставления займа, мы заинтересованы в максимальном проценте, в то время как при заимствовании, – в минимальном. То есть, в проектах, у которых притоки
средств со временем уменьшаются, а оттоки – возрастают, критерий внутренней нормы рентабельности действует с точностью до наоборот.
В целях проверки сказанного предлагаю вам рассчитать чистую приведенную стоимость проектов и убедиться, что, инвестируя в проект под 50%, при цене капитала 10%, вы получаете реальный экономический эффект. Проект же Б, где вы занимаете под 50%, когда можете занять под 10%, приносит вам убытки.
Классические инвестиционные проекты чаще всего имеют нормальное чередование притоков и оттоков средств во времени. Однако, во-первых, бывают и другие проекты, а, во-вторых, рассматриваемые критерии эффективности следует оценивать и с точки зрения их пригодности для анализа качества управления развитием фирмы в целом, а там временное соотношение притоков и оттоков денежных средств может быть самое разное.
|
Для закрепления сказанного, рассмотрим еще один пример (табл. 3.7).
Из таблицы видно, что чистая приведенная стоимость проекта В равна нулю при ставке дисконта 20%. Стало быть, в соответствии с критерием внутренней нормы рентабельности, если альтернативные издержки равны 10% проект следует принимать к реализации.
Однако чистая приведенная стоимость проекта, рассчитанная исходя из значения цены капитала 10%, отрицательна. Значит – проект убыточен. Как тут быть?
Таблица 3.7
Проект с чередующимися притоками и оттоками
Потоки денежных средств, руб. | IRR, % | NPV при r = 10% | ||||
Проект | С0 | С1 | С2 | С3 | ||
В | +1000 | –3600 | +4320 | –1738 | 20 | – 0,75 |
Дело в том, что на первом шаге проект В аналогичен получению кредита, поскольку мы получаем деньги сейчас и возвращаем их в первый период. На втором шаге он аналогичен предоставлению займа, поскольку в период 1 мы отдаем деньги и получаем их в период 2. Следует ли нам принять проект или лучше отказаться от него? Единственный способ получить правильный ответ – это посчитать чистую приведенную стоимость.
Расчеты показывают, что чистая приведенная стоимость проекта В растет с ростом ставки дисконта. Если альтернативные издержки равны 10% (то есть меньше внутренней нормы рентабельности), проект имеет отрицательную чистую приведенную стоимость, и нам следует отказаться от него.
|
|
Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим...
Особенности сооружения опор в сложных условиях: Сооружение ВЛ в районах с суровыми климатическими и тяжелыми геологическими условиями...
Двойное оплодотворение у цветковых растений: Оплодотворение - это процесс слияния мужской и женской половых клеток с образованием зиготы...
Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!