Биржевой рынок деривативов в КНР

       В октябре 1990 года была основана Чжэнчжоуская товарная биржа. Это первая срочная биржа на экспериментальной основе, получившая одобрение Государственного совета Китая. В марте 1991 года на бирже был заключен первый форвардный контракт.[19]

       Информация о торгах на бирже распространяется через системы Reuters, Bloomberg, Shinhua. Биржа уделяет большое внимание международному сотрудничеству. В июне 1995 года она присоединилась Международной ассоциации рынков опционов (IOMA); в октябре 2012 года стала членом Всемирной федерации бирж (WFE). Кроме того, биржа имеет соглашения о сотрудничестве с CBOE, CME, NYSE, Euronext Group，Multi-commodity Exchange of India, Abuja Securities and Commodity Exchange, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, Agricultural Futures Exchange of Thailand, Mexican Derivatives Exchange and TMX Group.[20]

       На сегодняшний день, ZCE является третьим по величине фьючерсным рынком в стране. Основные контракты заключаются на товары сельского хозяйства – рапсовый шрот, зерно, кукуруза, кунжут и др. Всего котируются 16 разновидностей контрактов.

На следующем графике приведен данные по количеству контрактов, заключенных на бирже начиная с 2009 года.

Рисунок 3 Объем контрактов, заключенных на ZCE (млн. контрактов)

Источник: Составлено автором на основе данных Чжэнчжоуской товарной биржи, ZCE URL: http://www.czce.com.cn/

       После нескольких лет непрерывного роста, ZCE показала спад в количестве торгуемых контрактов на бирже. Объем торгов на ZCE в 2016 году равен 901 млн контрактов, сократившись на 15% в относительном значении. При этом совокупная стоимость контрактов на данной бирже почти не изменилась и осталась на отметке 31 трлн. юаней.

Если выделять отдельные позиции в торговой структуре биржи, то явными лидерами по количеству заключенных контрактов в 2016 году являются рапсовый шрот. Несмотря на то, что объемы сделок с данным товаром сократились на 5.82 %, рапсовый шрот с 246 млн. лотами занимает первую строчку по количеству контрактов в 2016 году. Совокупная стоимость контрактов рапсового шрота увеличилась на 3,49%, что может означать рост цены на базовый актив. Также, стоит отметить, что рапсовый шрот занимает вторую позицию в мире по количеству контрактов в секторе агропрома.

       Однако, по совокупной стоимости контрактов за год, рапсовый шрот уступает более дорогому товару –сахару. За 2016 на ZCE было в обращении чуть больше 117 млн контрактов с общей стоимостью 6,9 трлн. юаней, сократившись в сумме почти на 31% по сравнению с прошлым годом.

       Китайский рынок деривативов предлагает все больше разновидностей деривативов. Чжэнчжоуская товарная биржа, долгое время считавшаяся исключительно сельскохозяйственной биржей, в 2006 выпустила фьючерсы на телефталевую кислоту (PTA), используемую в производстве полиэтилена. Данный контракт рос быстрыми темпами и в 2015 году объем торгов достиг пиковой отметки в 231,6 млн контрактов. Однако, в 2016 году, следуя общему тренду главных инструментов биржи, данный контракт показал снижение объемов торговли на 25%, остановившись в декабре 2016 года на отметке 172,6 млн контрактов.

       Еще одним инструментом, показавшим спад в активности торговли, является контракт на метанол. Впервые они начали торговаться в 2011, но в 2014 году биржа изменила условия контрактов, что позволило им быстро набрать популярность. В 2015 году он стал самым торгуемым контрактом ZCE перешагнув отметку в 314 млн контрактов. В следующем году торговля этим инструментом упала вдвое, став только третьим по количеству контрактов на бирже с показателем 136,7 млн контрактов (-56,5% по сравнению с 2015 годом).

       Несмотря на падения общего количества контрактов самых популярных пяти инструментов, другие инструменты показали значительный рост. Так, количество контрактов на хлопок №1 увеличилось в 2.5 раза и с 80 млн контрактами стало 5-ым по количеству контрактов. Лидером роста 2016 года является контракт энергетического угля, который с 1 млн контрактов в 2015 году увеличился до 50 млн контрактов в 2016 году.

       На данный момент, ZCE является одной из самых динамично развивающихся сельскохозяйственных бирж в мире.  В 2016 году биржа немного сократила объем заключаемых контрактов, при это сохранив совокупную стоимость контрактов. Несмотря на недавний спад активности в торговле с многими бенчмарк-инструментами биржи, как контракты на рапсовый шрот или сахар, рынок начал наращивать объемы сделок с фьючерсными контрактами на другие базовые активы. В том числе, хлопок и энергетический уголь показали хорошие данные роста.

При анализе данных[21] 2015 и 2016 года, можно отметить, что набор инструментов в общей структуре заключаемых контрактов постепенно начинает диверсифицироваться, что несомненно положительно отражается на развитии биржи. Более того, на ZCE с каждым годом появляется все больше и больше разновидностей инструментов, с помощью которых инвесторы могут хеджировать свои риски. Данные факты формируют предпосылки дальнейшего роста Чжэнчжоуской товарной биржи.

       Даляньская товарная биржа была основана в 1993 году в форме некоммерческого саморегулирующего сообщества.[22] Даляньская биржа является одной из немногих бирж, которые не были консолидированы и смогли сохранить свою целостность с момента создания.

       Более двух десятилетий Даляньская биржа претерпевала различные изменения в структуре фьючерсных контрактов, а также объединяла в себя другие биржи. Постепенно, биржа стала одним из основных центров торговли фьючерсов в Китае.

       На сегодняшний день, на Даляньской товарной бирже торгуются 16 видов фьючерсных контрактов объемом в 61,4 трлн юаней за 2016 в год, при этом показав рост в 46% по сравнению с предыдущим годом. За этот период, на бирже было заключено свыше 1.5 млрд контрактов, что на 37,7% больше чем в 2015 году.

По данным FIA (Futures Industry Association), в 2015 году Далянская биржа заняла 8 место в списке крупнейших бирж производных финансовых инструментов. Кроме того, ряд фьючерсных продуктов стали самыми торгуемыми в мире. 7 из 10 сельскохозяйственных фьючеров вошли в Топ-20 самых торгуемых в мире, контракты на соевый шрот стали первыми в мире, а пальмовое масло, соевое масло, кукуруза, кукурузный крахмал, соя №1 и куриные яйца были распределены соответственно на 4, 5, 9, 13, 17 и 19 местах. Фьючерсы на железную руду стали вторыми по количеству контрактов в мире среди металлических фьючерсов, а кокс и коксующийся уголь были 16-ыми и 17-ыми среди самых торгуемых энергетических фьючерсов.[23]

Изначально DCE был сфокусирован на сельскохозяйственных контрактах, однако в 2013 она добавило контракты на коксующийся уголь и железную руду, тем самым расширив свое портфолио индустриальными базовыми активами. Фьючерсы на железную руду росли с высокой динамичностью и уже в 2016 составили почти четверть всех контрактов на бирже. По стоимостному объему контракты на железная руду заняли первую строчку с оборотом в 14,48 трлн. юаней. По сравнению с прошлым годом, данный показатель вырос на 31,8 %. Более подробный анализ контрактов на железную руду будет предоставлен чуть ниже в данном параграфе.

Таблица 2. Структура фьючерсных сделок на Даляньской товарной бирже за 2016 г.

Фьючерс