Сумасшествие вокруг «коровьего бешенства»

Я завершу эту главу классическим примером противостояния операторов и огромной массы дезинформированных «маленьких» людей. В начале 2004 г. возникло подозрение, что одна корова в штате Вашингтон заразилась «коро­вьим бешенством». Страх того, что это заболевание охватит всю страну, подобно пожару в прериях, обрушил цены на крупный рогатый скот в декабре 2003 г. — январе 2004 г. На поверхности событий перспективы всей отрасли выглядели весьма мрачно.

Мы знаем, что поверхность воды не говорит нам о том, что в действитель­ности находится под водой. Поэтому именно тогда я обратил свое внимание на операторов и увидел — в чем вы и сами можете убедиться на рис. 9.9, —

118                                                                СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

что они стали очень активными покупателями в разгар распродажи, спрово­цированной «коровьим бешенством». Это могло и должно было означать только одно: цена на крупный рогатый скот должна пойти вверх, поскольку и игроков, желавших купить скот, не хватало, и сам товар был в дефиците.

Рис. 9.9. График крупного рогатого скота

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

В то время как средства массовой информации сообщали, что никто боль­ше не будет есть говядину и чуть ли не объявили об исчезновении отрасли, операторы активно покупали крупный рогатый скот. Если бы вы, как спеку­лянт, открыли длинную позицию или купили в январе скот, то могли зара­ботать почти 11 000 долл. на каждые 400 долл. вложенных вами средств — прекрасная прибыль на инвестированный вами капитал, а все благодаря вашим познаниям об операторах.

 

ГЛАВА 10

Единая

теория данных

СОТ

Все это очень хорошо на практике, но никогда не будет работать в теории.

астало время начинать собирать все части вместе, чтобы полностью понять «Отчеты по сделкам трейдеров» (СОТ) и разработать ин­дикатор, которым мы сможем пользоваться, — такой, который охватил бы все, что мы выяснили об операторах, крупных трейдерах и мелких спекулятивных трейдерах. До сих пор трейдеры просто следили за чистой позицией операторов или использовали обращенный в прошлое трехлетний индекс, рассмотренный в главе 4. Наступила пора выйти за пределы этих индикаторов и сделать шаг вперед.

Я обнаружил, что вместо работы со старыми инд икаторами лучше отсле­живать пр оцентную долю оператор ов в открытых позициях (open int erest — 0I), чем просто рассматривать поведение операторов, взятых в отдельности. Мы хотим наблюдать за их деятельностью на фоне всей рыночной актив­ности. Так что когда значение 0I увеличивается и данное возрастание обус­ловлено действиями операторов, наращивающих короткие продажи, совсем недалеко до рыночного пика, и наоборот.

Позвольте представить вам новый инструмент на примере исходной си­туации для сделки, которую я видел и о которой написал в одной из ведущих финансовых газет Японии. То, что вы сейчас прочтете, было написано в пос­леднюю неделю ноября 2004 г. Ни одно слово не изменено. Это в точности то, что трейдеры по всей Японии читали в начале декабря 2004 г.

Хотя прогноз тоже интересен, обратите, пожалуйста, внимание на разъ­ясняемый индикатор, поскольку мы еще с ним поработаем.

Будущее японской иены

В этом месяце я хотел бы понаблюдать за двумя очень полезными инс­трументами, которые говорят нам, что вялое состояние рынка иены,

120                                                            СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

скорее всего, перейдет в его падение, а ралли начнется в феврале следую­ щего года.

Откуда только я могу знать об этом? А-а, из изучения прошлого, и хотя прошлое не вполне предсказывает будущее, оно обычно дает прекрас­ ный перспективный план того, чего можно ожидать.

Одним из таких планов является сезонная схема поведения иены. Как правило, ее крупные движения вверх и вниз ежегодно происходят в одно и то же время.

В значитель ной мере это обус ловлено необходимостью хеджирования против доллара США в то время, когда заключается большинство вне- шнеторговых контрактов.

Так же как существуют сезоны посадки и уборки риса, существуют и «сезоны», когда импортеры и экспортеры осуществляют основную часть своего бизнеса и поэтому нуждаются в определенных действиях на валют­ ных рынках.

Позвольте мне показать вам то, о чем я говорю, с помощью недельно­го графика иены (рис. 10.1), под которым я поместил сезонную схему по­ ведения, повторяющуюся для иены из года в год и базирующуюся на ре­ зультатах торговли этой валютой в течение последних 27 лет. Индекс представляет собой среднее движение цены за каждый п-й день / п-ю не­ делю года на протяжении всего периода имеющихся данных (для фъючер- сов используем разностъ текущего и предыдущего показателей закрытия, для акций и индексов — частное от деления текущего показателя закры­ тия на предыдущий) на основе центрированных значений.

Рис. 10.1. График японской иены

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

Индекс сезонных трендов говорит нам, что в начале каждого года иена обычно слаба и снижается. Это наблюдение я впервые сформулировал в 1973 г. в своей книге о сезонных схемах поведения рынка «Как сезонные

ГЛАВА 10. ЕДИНАЯ ТЕОРИЯ ДАННЫХ СОТ __________________________________________ 121

факторы влияют на цены биржевых товаров» (How Seasonal Factors Influ­ence Commodity Prices, Windsor Books). Как вы можете видеть, в 2001- 2004 гг. наблюдалось значительное соответствие указанной схеме пове­ дения со слабостью иены в начале года, и я не вижу причин, почему это не произойдет и в 2005 г.

Однако как трейдер, который фактически зарабатывает на жизнь спекуляцией на бирже, я знаю, что мне недостаточно лишь одного инс­ трумента и только сезонного индикатора.

Поэтому обратим далее наше внимание на самых умных игроков в этом бизнесе — на кру пные банки, финансовые институты и корпоративные конгломераты, которые также зарабатывают на жизнь правильным хеджировавшем на валютных рынках.

К счастью для нас, раз в неделю они обязаны — и это установлено законом — раскрывать объемы сделанных ими покупок и продаж. Эта информация публикуется правительством США в виде «Отчета по сдел­ кам трейдеров». Как вы вполне можете себе представить, я внимательно слежу за тем, что делают каждую неделю эти мировые суперигроки.

По состояни ю на начал о декабря они продавали иену причем в доволъ- но быстр ом темпе, а это обычно связывается на рынке со снижением курса иены по отношению к доллару.

НОВЫЙ ИНДИКАТОР — ДОЛЯ ОПЕРАТОРОВ В СУММАРНОМ OI

Настало время рассмотреть картину в целом. Мы узнали, что операторы являются движущей силой рынка. Мы также видели, что высокие и низкие уровни 0I имею т предсказательную ценность и что существуют составные части и участники 0I, а также что нам нужно раскрыть его, чтобы увидеть, что делают операторы, и выяснить, кто ответствен за подъемы и снижения ценных показателей.

Одним из способов такого расчленения является н абл юдение за процент­ной долей операторовв суммарном 0I (д линные позиции операторов /общее число открытых позиций). Этот индикатор дает столь необходимое проник­новение в сущность отчетов СОТ. Например, значительную часть длинных позиций могут держать не операторы. Скажем, они купили 1000 контрактов, в то время как 0I равно 5000 контрактов, и это гово рит н ам о том, что у опе­раторов 20% длинных позиций. A в другой раз обнаружилось, что у операто­ров опять 1000 длинных контрактов, но общее число открытых позиций возросло теперь до 20 000 контрактов. Мы сразу видим, что рост 0I был вызван не операторами! В обоих примерах у них одинаковое количество открытых позиций, но в первом случае у них 20% рынка, а во втором — только 5%!

Рассмотренный индекс—отношение числа длинных позиций операторов к общему числу открытых позиций—позволяет нам рассматривать ситуацию

122                                                            СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

в правильном свете. Вариантом данного индекса может быть отношение числа коротких позиций операторов к общему числу открытых позиций, которое показывает те моменты, когда «шорты» операторов достигают вы­соких уровней. Но не обманывайтесь на этот счет. Я все равно смотрю на графики, чтобы увидеть общий поток открытых позиций и позиции опера­торов, как показано в предыдущих главах. Я считаю, что это правильная практика и хороший способ заметить надвигающиеся перемены и почув­ствовать рынки.

Посмотрим, как работает этот новый индикатор. График на рис. 10.2 демонстрирует нам короткие продажи — продажи в предвкушении более низких цен, которые указанная группа осуществляла по иене в течение по­следних девяти лет. Он представляет короткие продажи операторов в виде процента от общего числа открытых позиций на рынке.

Рис. 10.2. Недельный график японской иены

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

Показательно, что когда короткие продажи этой группы достигают 55% или более от общего числа длинных и коротких позиций, открытых всеми остальными участниками рынка, то вершина рынка оказывается совсем рядом.

Несомненно, это имеет смысл. Когда умные деньги накапливают очень большую позицию, контролируя почти 60% всех рыночных позиций, причем на короткой стороне, то неудивительно, что рынок вскоре должен пойти вниз. История иены не знает исключений из этого правила. Посмотрите сами.

Вертикальными линиями я отметил те моменты, когда отношение корот­ких позиций операторов к общему числу открытых позиций поднималось выше 55%. Внимательно изучите график и посудите сами. Я вижу, что после столь агрессивной распродажи со стороны суперигроков иена обычно сни­жается.

ГЛАВА 10. ЕДИНАЯ ТЕОРИЯ ДАННЫХ СОТ _______________________________ ______________ 123

В последнюю неделю ноября 2004 г., когда писались эти строки, я обна­ружил, что короткие позиции операторов составляют 64% всех открытых на рынке позиций. Очевидно, что тут и спорить не о чем. Эти парни ожидают снижения.

Заметьте, что это происходит в тот момент, когда нам следует ожидать еще и сезонного провала рынка, что удваивает ожидаемый в данном случае эффект. Таким образом, мы получаем подтверждение сезонной схемы благо­даря отчетам о фактических продажах со стороны умных денег!

Это путь к рыночным прибылям: объединить несколько основных инди­каторов и заставить их работать сообща. Действует ли такой подход?

Вернемся далеко назад, в 1988 г., и посмотрим, что происходило в начале 1988, 1989, 1990 и 1991 гг. сразу после наступления нового года. На рис. 10.3 я отметил вертикальными линиями те моменты, когда индекс превышал 65% и, что особенно важно, когда сезонная схема предполагала близость вер­шины.

Рис. 10.3. График японской иены

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

Урок из далекого прошлого столь же очевиден. Крупные продажи опера­торов на заре нового года ясно предсказывают рыночную вершину.

В ПОИСКАХ МИНИМУМОВ

Что хорошо для гусыни, подходит и для гуся. Я имею в виду, что обратная ситуация должна задавать хорошие точки для покупк и. Здесь мы ищ ем одно -временное сочетание потенциального сезонного минимума с очень низкой долей коротких позиций операторов в общем числе открытых позиций. Это говорит нам о том, что они покупают, а не продают и что их бесконечная

124                                                            СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

мудрость подсказывает им, что цены не пойдут вниз. Причем они не только так думают, но и делают ставку на это, выделяя на нее крупные суммы де­нег — те крупные суммы, что они заработали, потому что были умнее рынка.

На рис 10.4 как раз это и показано. Вертикальными линиями я отметил те моменты в самом начале года, когда должен возникнуть сезонный мини­мум. Обычно иена достигает минимума в середине марта. Так было в боль­шинстве изученных лет.

Рис. 10.4. График японской иены

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

Поэтому если мы посмотрим на конец февраля — март и заметим, что индекс коротких позиций операторов упал ниже 30%, то мы поймем, что они опасаются продавать, являются покупателями и что нам тоже следует поду­мать об этой стороне рынка.

Все это говорит один рисунок, один график.

МОРАЛЬ ЭТОЙ ИСТОРИИ

Урок, который нужно усвоить здесь, заключается в понимании мощи сине-ргического подхода к спекуляции. Сочетая несколько хороших инструментов, мы в огромной степени повышаем свою способность добиться успеха в ис­кусстве спекуляции.

Существуют другие инструменты, которые можно использовать, — воз­можно, это отношение иены к золоту, доллару США или к процентным став­кам. Но пока я вижу формирующуюся в иене вершину, и мы будем искать возможности покупки в конце февраля... при условии что операторы станут

ГЛАВА 10. ЕДИНАЯ ТЕОРИЯ ДАННЫХ СОТ                            125

покупателями и прекратят агрессивные короткие продажи, которые проис­ходят на наших глазах в данный момент.

ФРАГМЕНТЫ ГОЛОВОЛОМКИ

Пол для одного является потолком для другого.

Когда мы углубляемся в изучение показателей СОТ для операторов, то сталкиваемся с проблемой: отслеживать их длинные или короткие позиции? Как я показал в предыдущих главах, выясняется, что можно использовать любую из сторон уравнения. Решение простое: давайте использовать как покупки, так и продажи операторов!

Под этим я имею в виду, что наилучшее представление можно получить, если взять чистую длинную/короткую позицию этих умных людей и соот­нести ее с 0I по следующей формуле. Она есть в моей программной системе от фирмы Genesis Financial Technologies:

Стохастический пользовательский индикатор (данные СОТ по операторам / открытые позиции, перем*).

Эта формула рассчитывает стохастический индикатор, исходя из чистой разности между длинными и короткими позициями операторов, деленной на общее число открытых позиций за последние п недель. Вы можете много­кратно варьировать значение данной переменной, чтобы определить то количество недель, которое, по вашему мнению, дает наилучшие результаты. Хотя оно и изменяется в зависимости от времени и рынков, я пришел к вы­воду, что с учетом всех обстоятельств наилучшим для выполнения расчетов указанного индикатора и наиболее универсальным является окно в 26 недель. Раньше, как я показывал, мы использовали трехлетний период времени. Однако в наше с вами время волатильных рынков, когда мир полон быстрых изменений и срочных новостей, я принял решение о переходе к 26-недельно-му, или полугодовому, окну, чтобы получить лучшее представление о том, как операторы вкладывают свои деньги.

Имея это в виду, давайте посмотрим на некоторые примеры того, как работает то, что я называю WILLCO, сокращенное обозначение для индекса операторов Уильямса (Williams Commercial Index). На всех остальных графи­ках данной главы мы используем теперь общее число коротких позиций операторов, деленное на 0I, и применяем для расчетов 26-недельное окно. Стоит, однако, обратить особое внимание на некоторые моменты. Не ожи­дайте, что индекс будет идеальным.

Следует ожидать, что он в общем и целом укажет на важные развороты рынка и те моменты, когда, по всей вероятности, закончится тренд. Опера­торы являются завершителями тренда. Иногда они покупают или продают

* Перем — так компьютерщики называют переменную.

126                                                            СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

раньше времени, но соберитесь с духом и не унывайте, поскольку наш план игры состоит в том, чтобы дождаться, когда рыночный тренд совпадет с тем, что предсказывает позиция операторов. Когда WILLCO становится бычьим, это означает, что мы ждем, когда тренд изменится в сторону длинных пози­ций. Обратное справедливо для продажи и «шортов».

Вернемся к иене и посмотрим, как выглядел этот новый индекс примени­тельно к иене в 2003-2004 гг. Рис. 10.5 наглядно демонстрирует, насколько проницательной стала эта группа инвесторов. Практически на каждом серь­езном минимуме за этот период времени мы видим, что индекс поднимался выше сигнального уровня покупки в 75-80%.

Рис. 10.5.   График японской иены

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

Простое следование указаниям этого индикатора было бы весьма прибыль­ным занятием даже для начинающего трейдера. Единственная замеченная здесь слабость состоит в том, что индикатор дал несколько указаний на про­дажу, имевших место до того, как рынок фактически достиг максимума, что видно, например, в конце 2003 г. Обвал в конце 2004 г. был одним из восхи­тительнейших моментов. На всех рынках операторы стали продавцами золота, серебра и иностранной валюты, после чего однажды, 7 декабря 2004 г., рынки пошли вниз. Заголовки в Wall Street Journal выражали удивление по поводу этого падения. Пресловутые золотые и серебряные быки были в шоке; они ожидали бесконечного восходящего и набирающего силу бычьего рынка. Происходящее было лишено для них всякого смысла. Все элементы пессимиз­ма, имевшие место в начале ралли, сохранялись и теперь. В экономике все шло по-прежнему. Война в Ираке не становилась ни лучше, ни хуже. Как мог­ло такое случиться, что дитя их мечты споткнулось именно в этот момент?

Не было ни одной газеты в мире, которая заранее написала о возможном резком падении рынка драгоценных металлов. Совсем наоборот, газеты тех