Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ - конструкции, предназначенные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой...
Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций...
Топ:
Теоретическая значимость работы: Описание теоретической значимости (ценности) результатов исследования должно присутствовать во введении...
Процедура выполнения команд. Рабочий цикл процессора: Функционирование процессора в основном состоит из повторяющихся рабочих циклов, каждый из которых соответствует...
Интересное:
Лечение прогрессирующих форм рака: Одним из наиболее важных достижений экспериментальной химиотерапии опухолей, начатой в 60-х и реализованной в 70-х годах, является...
Берегоукрепление оползневых склонов: На прибрежных склонах основной причиной развития оползневых процессов является подмыв водами рек естественных склонов...
Отражение на счетах бухгалтерского учета процесса приобретения: Процесс заготовления представляет систему экономических событий, включающих приобретение организацией у поставщиков сырья...
Дисциплины:
2020-05-07 | 146 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
Теория
Котировки акций или обменный курс не скачут вверх или вниз на несколько пунктов сразу; они движутся непрерывно от одного значения к другому. Непрерывность характерна для всех физических систем, в которых действует инерция; например, именно таким, непрерывным, образом поднимается и опускается температура воздуха в течение дня. Положение о непрерывных изменениях уже давно вошло в экономическую теорию. Фраза " Natura non facit saltum " ("Природа не совершает скачков") была девизом одного из первых справочников по этой дисциплине – книги Альфреда Маршалла Principles of Economics (Принципы экономики, 1890 год). Если принять предположение о непрерывности, то сразу становится доступным богатый математический арсенал непрерывных функций и дифференциальных уравнений – самых необходимых инструментов техники и физики в последние два столетия (и в обозримом будущем). Мы также смогли бы сделать важные и полезные выводы. Например, центральной идеей Марковица (о ней говорилось в предыдущей главе) было сведение всех инвестиционных
решений к двум простым числам – среднему значению и дисперсии ожидаемых цен, которые служат математическими аналогами вознаграждения и риска. В 1970 году Самуэльсон из Массачусетсского технологического института предложил доказательство выдвинутого Марковицем упрощения, основанного на предположении о непрерывном изменении цен.
Действительность
В реальной жизни цены, безусловно, скачут, как несущественно, так и весьма заметно. Несущественные скачки происходят довольно часто, когда брокеры округляют цены, пропуская промежуточные значения. Профессиональные трейдеры отмечают, что на валютном рынке около 80% котировок заканчиваются цифрами 0 или 5 и лишь 20% – промежуточными. Хотя, согласно простому подсчету вероятности, должно быть наоборот. Поскольку всего цифр десять, то котировки должны заканчиваться на цифры 0 и 5 приблизительно в двух из десяти случаев, т.е. в 20% случаев (а не в 80%). Однако гораздо важнее существенные скачки: почти каждый день на Нью-Йоркской фондовой бирже возникает несбалансированность приказов относительно тех или иных акций. Как сообщала служба новостей Reuters, в один из дней, а именно 8 января 2004 года, несбалансированность возникла восемь раз. Рыночное "несварение" могут вызвать любые важные новости, например, одобрение какого-нибудь лекарства Управлением по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США, неожиданная попытка поглощения одной компании другой или непредвиденный выигрыш судебного дела. В таких случаях возникает количественное несоответствие приказов на покупку и продажу, и игроки рынка вынуждены поднимать или опускать цены, пока не установится равновесие. Некоторые биржи, чтобы справляться с подобными ситуациями, разрешают "специальным" брокерам-дилерам вступать в игру и поддерживать торговлю в то время, когда обычные игроки выжидают. Эти специалисты очень рискуют, но и выигрыш у них немалый. Разрывы, далеко не самая игнорируемая аномалия, выступают существенным ингредиентом рынков, помогающим отделить финансы от естественных наук.
|
Предположение 4, Изменения цен подобны броуновскому движению
Теория
Броуновское движение – термин, опять-таки заимствованный из физики; им называют движение отдельной молекулы в равномерно нагретой среде. Башелье высказал идею, что этот процесс описывает и колебания цен. Правда, было принято несколько важных предположений.
Первое предположение: независимость. Любое изменение цены – будь то подъем на пять центов или падение на 26 долл. – происходит независимо от предыдущего изменения, а колебания цен на прошлой неделе или в прошлом году никоим образом не влияют на сегодняшние цены. Это означает, что вся информация, которую можно использовать для предсказания завтрашней цены, уже содержится в сегодняшней цене, поэтому нет нужды изучать ценовые диаграммы прошлых периодов.
|
Второе предположение: статистическая стационарность колебаний цен. Это значит, что процесс генерации цен, если он и существует, с течением времени остается неизменным. Так, если допустить, что цены определяются подбрасыванием монеты, то в процессе игры монета остается неизменной – ее не подменяют и ее вес не перераспределяется. Все изменения цен определяются тем, сколько раз выпал орел или решка, но не самой монетой.
И третье предположение: нормальное распределение. Изменения цен следуют пропорциям кривой Гаусса, т.е. малых колебаний большинство, а крупные встречаются очень редко, причем частота появления вторых предсказуема и быстро убывает.
Действительность
Жизнь сложнее. Третье предположение (о нормальности распределения) больше других противоречит фактам. И поскольку на нем основывается почти весь инструментарий современных финансов, мы в следующем "Дополнении к главе 5" рассмотрим его особенно внимательно.
Дополнение к главе 5
Графический очерк. Примеры аномального
Изображения в науке недооценивают. Им не доверяют. Отчасти это объясняется 200-летним наследием французских математиков Лагранжа и Лапласа, скрупулезно сводившим всю логическую мысль к точным формулам и тщательно подобранным словам; небрежные диаграммы казались подозрительными. Мотивацию великих ученых, как мне кажется, в какой-то мере обусловили технологические причины: в их время рисунки были неточными и дорогими, каждый – результат ручной работы. Но в наши дни компьютеры изменили ситуацию. Мы можем получить диаграмму или график необходимой точности, и стоит это не дороже компьютера. Сегодня иллюстрации помогают ученым, а не вводят их в заблуждение. Изображения позволяют мгновенно сравнить и понять два процесса или явления. Поэтому мы и начнем налгу атаку на нормальность, вооружившись иллюстрациями, а не с помощью непонятных на первый взгляд цифр.
Рассмотрим подробнее реальные ценовые диаграммы, которые часто можно увидеть в газетах и на телеэкране. Из-за их узнаваемости можно легко упустить из виду их сложность. Во-первых, взглянем на график, публикуемый чаще всего – индекс Доу-Джонса промышленных компаний. Это простое среднее значение стоимости акций тридцати ведущих компаний США.
|
Дополнение к главе 5
Существует множество других индексов, охватывающих больше или меньше компании, использующих разные критерии для включения в индекс и разные системы весовых коэффициентов. Но мы начнем именно с индекса Доу-Джонса ввиду его почтенной истории, простоты и широты наследования. Этот индекс – "Мона Лиза" финансовых рынков. Мы последовательно, слой за слоем, снимем с него накопившуюся за многие годы краску и обнажим содержащуюся в нем подлинную информацию. И тогда мы раскроем тайну улыбки Джоконды (рис. 5.1-5.6).
12000
Рис. 5.1. Работа старого мастера
Это индекс Доу-Джонса в его самой известной форме: фактические ежедневные значения с 1916 года до пикового значения 11 722 в январе 2000 года и несколько последующих лет "рынка медведей".
Основное наблюдение: отличительных характеристик мало, за исключением широкого восходящего тренда. Заметен провал 19 октября 1987 года. Но в глаза бросается резкий подъем 1990-х годов. При таком способе изображения индекса Доу-Джонса создается впечатление, что история началась только приблизительно в 1980-х годах, когда индекс наконец-то превысил отметку в 1000 пунктов.
Чтобы увидеть больше, опробуем другой подход.
500 300
100
0 -100
-300
-500
-700
|
|
Биохимия спиртового брожения: Основу технологии получения пива составляет спиртовое брожение, - при котором сахар превращается...
Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰)...
Археология об основании Рима: Новые раскопки проясняют и такой острый дискуссионный вопрос, как дата самого возникновения Рима...
Двойное оплодотворение у цветковых растений: Оплодотворение - это процесс слияния мужской и женской половых клеток с образованием зиготы...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!